成立六年后，深圳素士科技股份有限公司(以下簡稱“素士科技”)也有了上市的野心，目前素士科技成為創(chuàng)業(yè)板最新受理的IPO企業(yè)。記者發(fā)現(xiàn)，素士科技闖關背后，有著難以撕掉的小米系標簽。報告期內素士科技超五成的收入依靠小米集團，不僅蟬聯(lián)第一大客戶且2018-2020年的銷售收入逐年遞增。除了重要“金主”這一重身份外，素士科技的股東中還隱現(xiàn)小米集團實控人雷軍的身影。

小米集團貢獻逾五成營收

籌劃在創(chuàng)業(yè)板上市的素士科技被貼上小米系標簽。

招股書顯示，素士科技主營業(yè)務為個護小家電產品的研發(fā)、設計、生產和銷售，聚焦于頭部護理場景形成了口腔護理、須發(fā)護理、美發(fā)護理三大產品類別。公司產品分為自有品牌產品和小米定制米家品牌產品，其中自有品牌以“素士”為主，還包括“AIRFLY”及“品敬”。

2018-2020年以及2021年1-6月，素士科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約5.34億元、10.25億元、13.71億元、9.06億元，對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別為4654.46萬元、3637.59萬元、6981.81萬元、9215.67萬元。

素士科技營業(yè)收入逐年增長背后，公司六成以上的收入由前五大客戶貢獻。2018-2020年以及2021年1-6月，素士科技前五大客戶的銷售收入分別為44288.76萬元、79983.48萬元、98917.68萬元和60561.6萬元，占公司營業(yè)收入的比例分別為82.86%、78.08%、72.16%和66.86%，其中對第一大客戶小米集團的銷售收入占比超五成。

具體來看，報告期內，素士科技對小米集團的銷售額分別為39295.4萬元、62814.99萬元、83078.32萬元和51089.77萬元，銷售額占各期營業(yè)收入比重分別為73.52%、61.31%、60.6%和56.4%。從整個年度數(shù)據(jù)來看，素士科技對小米集團的銷售收入逐年遞增。在2018-2020年以及2021年1-6月，小米集團一直穩(wěn)居素士科技的第一大客戶。

投融資專家許小恒在接受記者采訪時表示，一般而言，發(fā)行人對單一客戶銷售收入占比超50%就被認定為重大依賴。雖然大客戶依賴并非IPO的實質性障礙，卻是一個重要的審核風險。后續(xù)的審核中，這一情形也容易成為監(jiān)管問詢的重點。

獨立經濟學家王赤坤認為，發(fā)行人的可持續(xù)經營、持續(xù)盈利能力以及獨立性會受到大客戶的影響。監(jiān)管也非常重視企業(yè)的成長質量，同時也會要求該類企業(yè)論證客戶高度集中是否會導致未來持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。

素士科技也坦言，如果小米集團未來向公司采購金額顯著下降，公司的業(yè)務和經營業(yè)績將受到不利影響。

股東方隱現(xiàn)雷軍身影

除了第一大“金主”的身份外，素士科技股東隱現(xiàn)小米集團實控人雷軍身影。

截至招股書簽署日，天津金米投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“天津金米”)持有素士科技257.1819萬股股份，對應的持股比例為8.57%，天津金米目前是素士科技的第四大股東。

根據(jù)招股書披露，天津金米成立于2014年7月16日，天津金星創(chuàng)業(yè)投資有限公司、天津眾米企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)分別為天津金米的普通合伙人以及有限合伙人。另根據(jù)小米集團披露的2020年年度報告，天津金米系小米集團控制的結構性實體，天津金米的實控人為雷軍。

招股書顯示，蘇州工業(yè)園區(qū)順為科技創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“順為科技”)成立于2015年2月15日。2018年1月5日，彼時素士科技前身素士有限及其全體股東簽署《股權轉讓及增資協(xié)議》，約定素士有限注冊資本由965.5376萬元增至1135.9266萬元，其中，順為科技出資500萬元認購14.1991萬元新增注冊資本，剩余部分計入資本公積。

截至招股說明書簽署日，順為科技持有素士科技股份327.0894萬股，持股比例為10.9%，為公司的第二大股東。穿透股權，順為科技的實際控制人也是雷軍。

在王赤坤看來，大客戶又是關聯(lián)方的情形，相關交易容易滋生利益輸送的問題。后續(xù)審核中，發(fā)行人關聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性這一系列問題恐被交易所追問。

“關聯(lián)交易在IPO中被關注的原因主要是涉及獨立性問題，對公司未來的持續(xù)經營能力可能造成影響。因此不可避免地讓監(jiān)管層對素士科技的交易是否具有商業(yè)實質，公司經營是否存在獨立性問題表示疑慮。”許小恒如是表示。

部分產品銷售依托小米渠道

據(jù)招股書披露，素士科技主要向小米集團銷售小米定制米家品牌產品，而素士科技自有品牌“素士”“AIRFLY”以及“品敬”系列產品主要通過直銷模式、分銷模式、電商平臺入倉模式進行銷售。

其中直銷模式是素士科技自有品牌銷售的主渠道，直銷模式分為線上直銷和線下直銷，線上直銷主要指公司通過天貓、抖音、小紅書、拼多多等電商平臺店鋪將產品銷售給終端消費者。

報告期內，素士科技選擇將部分自有品牌產品通過與小米相關的渠道銷售。2018-2020年以及2021年1-6月，素士科技自有品牌產品通過上述與小米相關的銷售渠道實現(xiàn)的收入金額分別為4833.18萬元、9180.84萬元、4968.15萬元和984.73萬元，占當期營業(yè)收入比例分別為9.04%、8.96%、3.62%和1.09%。

素士科技在招股書中稱，公司自有品牌產品存在銷售渠道部分依賴小米的風險。如果公司不能加大其他非小米銷售渠道收入占比，積極拓展除小米以外的其他銷售渠道，將對公司經營業(yè)績產生不利影響。

據(jù)了解，小米生態(tài)鏈企業(yè)中天津須眉科技有限公司、無錫青禾小貝科技有限公司、杭州樂秀電子科技有限公司也生產銷售個護小家電相關產品，屬于與發(fā)行人經營相同或相似業(yè)務的企業(yè)。

素士科技提示風險稱，由于小米有權自由向第三方采購個護小家電產品，如果公司不能持續(xù)在與其他小米定制米家品牌個護小家電供應商的競爭中，及時根據(jù)市場需求持續(xù)提供高品質的產品及服務，則存在公司經營業(yè)績下滑的風險。

針對公司相關問題，記者致電素士科技進行采訪，但對方電話并未有人接聽。隨后記者又以采訪函的形式對素士科技進行采訪，但截至發(fā)稿，未收到相關回復。(記者 劉鳳茹)