幾乎所有的美國(guó)頁(yè)巖油鉆探再次回到無(wú)利可圖的境地。

隨著國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)下跌，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商正面臨一個(gè)嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)：幾乎所有的美國(guó)頁(yè)巖油鉆探再次回到無(wú)利可圖的境地。

當(dāng)前油價(jià)水平必然導(dǎo)致虧損

摩根士丹利(Morgan Stanley)稱，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)在每桶51美元的油價(jià)時(shí)，就可以為其今年的資本支出預(yù)算提供資金，以及還清債務(wù)或向股東匯錢(qián)，然而如今，WTI距離51美元還有很長(zhǎng)的路要走。

能源研究與咨詢機(jī)構(gòu)伍德·麥肯茲(Wood Mackenzie)指出，如果油價(jià)平均為35美元而不是60美元，那么石油行業(yè)的現(xiàn)金流可能會(huì)消失3800億美元。

金聯(lián)創(chuàng)提供的市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前沙特原油開(kāi)采成本低于10美元/桶，俄羅斯石油開(kāi)采成本約15-20美元/桶，而美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采成本則位于36-47美元/桶之間。根據(jù)挪威能源咨詢機(jī)構(gòu)Rystad Energy收集的數(shù)據(jù)，在當(dāng)前美國(guó)兩大頁(yè)巖油生產(chǎn)區(qū)中，只有?？松梨?、西方石油公司、雪佛龍和Crownquest Operating LLC在二疊紀(jì)盆地鉆探的油井可以在每桶31美元的價(jià)格上實(shí)現(xiàn)盈利，而對(duì)于從事頁(yè)巖油行業(yè)的絕大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，若油價(jià)保持在當(dāng)前30美元的水平，鉆探新的油井肯定會(huì)虧損。

持續(xù)低于40美元/桶的原油價(jià)格將引發(fā)美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)新一輪的成本削減，“全權(quán)委托的支出將被削減，包括回購(gòu)和勘探，未經(jīng)批準(zhǔn)的常規(guī)項(xiàng)目也將被推遲，填充、維護(hù)和其他支出類別將縮減。”伍德·麥肯茲的分析師寫(xiě)道。

俄羅斯、沙特阿拉伯，甚至像雪佛龍和英國(guó)石油這樣的超級(jí)巨頭，都有足夠廣泛的資源基礎(chǔ)來(lái)承受每桶40美元以下的油價(jià)，但負(fù)債累累的美國(guó)獨(dú)立石油公司很難與之競(jìng)爭(zhēng)。分析師指出，持續(xù)六個(gè)月的超低油價(jià)可能令能源行業(yè)1.9萬(wàn)億美元債務(wù)中的一大部分貶值，其中包括約3000億美元的銀行貸款。

貸款度危機(jī)的方式恐難重演

貸款借債一直是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的重要資金來(lái)源，這一點(diǎn)已經(jīng)在2015-2016年的油價(jià)寒冬中得到體現(xiàn)。2014年沙特也曾利用大肆增產(chǎn)的方式，試圖用低油價(jià)打擊美國(guó)頁(yè)巖油，國(guó)際原油價(jià)格一路暴跌，布倫特原油在2015年末和2016年初跌到了25美元水平，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)此舉對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)將造成嚴(yán)重打擊，美國(guó)頁(yè)巖油公司會(huì)出現(xiàn)大范圍的違約和破產(chǎn)。

金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓政己指出，當(dāng)時(shí)美國(guó)頁(yè)巖油公司挺過(guò)最困難的時(shí)期，主要得益于兩個(gè)方面。首先，頁(yè)巖油生產(chǎn)商一直采用借債以及發(fā)行新股票等方式籌措資金，自2013年到2015年底，頁(yè)巖油行業(yè)的總債務(wù)累計(jì)增長(zhǎng)了553億美元，這為頁(yè)巖油生產(chǎn)商提供了救命的資金。其次，頁(yè)巖油生產(chǎn)商們開(kāi)始限制資本開(kāi)支，以及提高經(jīng)營(yíng)效率，2014年，43家主要頁(yè)巖公司資本開(kāi)支一度達(dá)到1320億美金，但到2016年這一數(shù)字下降到390億美金，且同期的鉆井作業(yè)費(fèi)用下降了50%左右。

就這樣，頁(yè)巖油在2015-16年的寒冬中活了下來(lái)。自壓裂技術(shù)問(wèn)世以來(lái)，這些主要集中在西德克薩斯州和新墨西哥州的頁(yè)巖油生產(chǎn)商蓬勃發(fā)展，并獲得大量的新石油儲(chǔ)量，因此美國(guó)迅速成為世界上最大的原油生產(chǎn)國(guó)，其頁(yè)巖油生產(chǎn)占領(lǐng)了更多的市場(chǎng)份額。經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)凱投宏觀(Capital Economics)首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家William Jackson分析稱，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商一直依靠高價(jià)和投資者的意愿來(lái)獲得資金，過(guò)去四年里一直是俄羅斯與歐佩克合作的巨大受益者。

這顯然不是沙特和俄羅斯愿意看到的局面，分析師稱，通過(guò)降低油價(jià)，俄羅斯和沙特阿拉伯將破壞美國(guó)工業(yè)，并可能迫使一些公司破產(chǎn)。這一次，多位分析師認(rèn)為，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)可能不會(huì)再像幾年前那樣幸運(yùn)了。

首先，美國(guó)石油公司股票近期遭受重創(chuàng)，包括雪佛龍、西方石油、阿帕奇、?？松梨?、康菲石油等在內(nèi)的能源股，股價(jià)均大幅下跌。在此狀況下，已經(jīng)高度負(fù)債的美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)或許很難在通過(guò)借貸的方式籌措資金。

另外，韓政己指出，隨著近年來(lái)頁(yè)巖油開(kāi)采逐漸成熟，開(kāi)采效率的增加逐漸接近瓶頸，節(jié)約成本，大幅提高效率對(duì)于頁(yè)巖油公司而言，短期內(nèi)也不是可行的辦法。

削減預(yù)算能否成功求生？

面對(duì)油價(jià)大幅下跌的情況，眾多頁(yè)巖油生產(chǎn)商已經(jīng)表示將削減鉆井預(yù)算，減少鉆井平臺(tái)，例如阿帕奇在周四稱將削減 37%的預(yù)算，尤其是將淘汰二疊紀(jì)盆地的所有鉆機(jī)，此外該公司還表示將削減其股息支出90%。德文能源公司(Devon Energy)也宣布將削減開(kāi)支30%，削減的重點(diǎn)在俄克拉荷馬州和懷俄明州。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2020年夏季美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出將下降100萬(wàn)桶/日，摩根士丹利則預(yù)測(cè)美國(guó)石油行業(yè)2020年第四季度的產(chǎn)量可能比去年同期下降8%，這對(duì)于近年來(lái)持續(xù)向好發(fā)展的美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)將是一次沉重的打擊。

而在原油價(jià)格戰(zhàn)之外，美國(guó)最新的旅行禁令也為頁(yè)巖油行業(yè)雪上加霜。3月11日晚，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布未來(lái)30天內(nèi)，除英國(guó)外，所有從歐洲至美國(guó)的旅行(活動(dòng))都將被暫停，這是為制止冠狀病毒傳播而采取的措施之一，此前世界衛(wèi)生組織將新冠病毒疫情描述為“大流行”。

這一決定將進(jìn)一步打擊美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)，因?yàn)槭褪袌?chǎng)的最大問(wèn)題之一就是航空燃油需求急劇下降，而由于限制旅行以及游客對(duì)于疫情的憂慮，成千上萬(wàn)的航班將被取消。挪威能源咨詢公司雷斯塔德(Rystad Energy)估計(jì)，對(duì)歐洲的旅行禁令將導(dǎo)致航空燃料需求每月減少60萬(wàn)桶。

在此情形下，外媒報(bào)道稱，大陸資源公司(Continental Resources)的執(zhí)行董事長(zhǎng)哈羅德·哈姆(Harold Hamm)將向美國(guó)商務(wù)部提出申訴，并呼吁對(duì)沙特進(jìn)口的石油征收關(guān)稅，“我們不是在乞求施舍，我們想要一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。”由于油價(jià)暴跌，西方石油和美國(guó)大陸資源等許多大型石油和天然氣公司的股價(jià)本周下跌了50%以上，據(jù)報(bào)道，哈姆周一從他在大陸資源公司77%的股份中損失了20億美元。