隨著兩市上市公司半年業(yè)績預(yù)告披露接近尾聲，各行業(yè)上市公司紛紛拿出2018年上半年成績單。

數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，96家傳媒行業(yè)上市公司發(fā)布2018年半年報預(yù)告，其中57家預(yù)喜，占比達(dá)到59%，39家預(yù)告凈利潤同比下滑。

雖然近六成傳媒行業(yè)的上市公司業(yè)績預(yù)喜，但是在二級市場上，傳媒行業(yè)整體表現(xiàn)慘淡。2018年上半年，傳媒行業(yè)指數(shù)下跌22%，而同期滬深300指數(shù)下跌13%。

24家凈利潤預(yù)計(jì)翻倍

僅10家預(yù)虧

96家已發(fā)布2018年半年報預(yù)告的傳媒行業(yè)上市公司中，預(yù)告凈利潤最大變動幅度超過100%的達(dá)到24家，也就是說24家公司凈利潤預(yù)計(jì)翻倍，其中當(dāng)代明誠(600136)與當(dāng)代東方(000673)預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤同比增長超500%。

對于2018年上半年凈利潤大幅增長，當(dāng)代明誠解釋稱，上年同期凈利潤基數(shù)較小，使同期比較增幅較大，此外全資子公司雙刃劍香港關(guān)于2018俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨(dú)家市場銷售代理工作已全部完成，公司及控股子公司當(dāng)代時光投資拍攝的影視劇《獵毒人》等完成發(fā)行工作。

而當(dāng)代東方則表示，公司2018年上半年拓展電視臺渠道業(yè)務(wù)，使得影視劇銷售數(shù)量得到提升，收入及利潤都相應(yīng)增加;此外，公司主辦的演唱會業(yè)務(wù)在2018上半年陸續(xù)落地，實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)利潤;同時公司前期布局的影院運(yùn)營、娛樂營銷、短視頻等業(yè)務(wù)從本期開始穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)盈利。

雖然約四成的傳媒上市公司2018年上半年凈利潤下滑，但是出現(xiàn)虧損的公司并不多，僅有10家公司預(yù)虧，占比10%。

上半年預(yù)計(jì)虧損的傳媒公司中，樂視網(wǎng)(300104)預(yù)計(jì)虧損最大，超過11億元，華錄百納(300291)與*ST巴士(002188)預(yù)虧均超過1億元。

幾家歡喜幾家愁，在已披露半年報的傳媒行業(yè)公司中有10家公司的預(yù)告凈利潤下限超過5億元。其中，分眾傳媒(002027)2018年上半年凈利潤預(yù)計(jì)32.2億元至34.2億元，光線傳媒(300251)凈利潤預(yù)計(jì)20.4億元至21.4億元。

不過，光線傳媒今年上半年凈利潤表現(xiàn)如此突出并非主業(yè)突飛猛進(jìn)，而是由于出售了所持有的新麗傳媒股份產(chǎn)生的投資收益，導(dǎo)致2018年上半年公司非經(jīng)常性損益為18.7億元至19.1億元，而光線傳媒上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤僅為2億元左右。

游戲公司利潤增速放緩

在10家預(yù)計(jì)凈利潤超5億元的傳媒公司中，有5家都是主業(yè)為游戲的公司，分別是三七互娛(002555)、完美世界(002624)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)、世紀(jì)華通(002602)和昆侖萬維(300418)。

不過，總體而言，上市游戲公司的業(yè)績表現(xiàn)普遍呈現(xiàn)增速放緩的趨勢。三七互娛、完美世界、天神娛樂(002354)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)經(jīng)歷了前幾年的業(yè)績高速增長期后，凈利潤增速均有不同程度下滑。

對于游戲公司增速放緩的原因，三七手游總裁徐志高曾分析稱，“2017年國內(nèi)游戲行業(yè)增速放緩，2018年可能增速會進(jìn)一步放緩。在過去一段時間里，游戲行業(yè)享受到人口紅利，但現(xiàn)在用戶獲取成本越來越高。從外部流量和內(nèi)部流量獲取來看，2017年成本就提升了2倍以上。很多游戲在2017年年初的時候，獲取一個用戶的成本在二三十元，到年底就漲到了七八十元。”

其實(shí)，不僅A股國內(nèi)游戲上市公司今年上半年增速下滑，在港股上市的騰訊和美股上市的網(wǎng)易也遭遇投行調(diào)低業(yè)績預(yù)期。

瑞銀預(yù)計(jì)，騰訊二季度手機(jī)及個人電腦游戲業(yè)務(wù)收入下降9%;瑞信和野村則預(yù)計(jì)，騰訊二季度手游收入會環(huán)比下滑20%左右。

一位傳媒行業(yè)分析師對證券時報記者表示，游戲廠商利潤下降主要受到兩方面因素影響，一方面，由于今年3月以后游戲版號沒有新發(fā)放，不少游戲未獲版號無法上線，而部分游戲廠商開發(fā)進(jìn)度調(diào)整，也導(dǎo)致新游戲產(chǎn)品未能如期上市;另一方面，一些游戲廠商的新游戲尚處于推廣期，推廣費(fèi)用增長降低上半年公司利潤，游戲?qū)麧櫟呢暙I(xiàn)需要在下半年體現(xiàn)。所以，雖然游戲廠商利潤增速下滑，但是全年來看，預(yù)計(jì)不少游戲廠商還是會有不錯的利潤表現(xiàn)。

上述說法也得到一些公司的印證。凱撒文化(002425)解釋下修業(yè)績預(yù)告的原因稱，原預(yù)計(jì)第二季度投入市場的游戲產(chǎn)品，因產(chǎn)品排期問題，未能如期上線，對公司營業(yè)收入的增長造成一定影響;對于下調(diào)業(yè)績預(yù)期，天神娛樂給出的原因則是研發(fā)投入增加，新游預(yù)計(jì)將在下半年上線;中南文化(002445)則表示，新游戲上線滯后受審批進(jìn)度的影響。

影視公司業(yè)績

延續(xù)冰火兩重天

與游戲公司凈利潤增速普遍下滑相比，影視行業(yè)上市公司在今年上半年延續(xù)了此前多年的業(yè)績分化。

除了光線傳媒凈利潤大幅增長，歡瑞世紀(jì)(000892)、慈文傳媒(002343)凈利潤也增長強(qiáng)勁。歡瑞世紀(jì)預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤同比增長221%至231%;慈文傳媒則預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤同比增長123%至162%。

對于業(yè)績預(yù)期大幅增長，慈文傳媒解釋，公司圍繞IP全產(chǎn)業(yè)鏈，主打網(wǎng)臺聯(lián)動頭部劇，拓展付費(fèi)模式網(wǎng)生內(nèi)容，協(xié)同開展游戲業(yè)務(wù)，深化推進(jìn)IP泛娛樂開發(fā)，總體進(jìn)展情況良好。

而歡瑞世紀(jì)則表示，公司上半年影視劇收入保持穩(wěn)定、藝人經(jīng)紀(jì)收入有較大增長、游戲收入下降，但沒有了“周播劇場”較大的成本支出，因此實(shí)現(xiàn)盈利。

有一批影視公司業(yè)績保持穩(wěn)定，唐德影視(300426)、長城影視(002071)、幸福藍(lán)海(300528)、萬達(dá)電影(002739)中報凈利潤均預(yù)期同比微增。

而金逸影視(002905)預(yù)測今年上半年凈利潤的波動幅度比較大，在下滑18%至上升23%之間。對此，公司表示，由于今年公司新開影城較多，尚在培育期，加上二季度票房難以準(zhǔn)確預(yù)估，存在業(yè)績下滑的可能。華誼兄弟(300027)則預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤下滑較多，下降幅度在33%至40%之間。

傳媒板塊估值

接近十年最低點(diǎn)

2018年上半年，傳媒板塊指數(shù)下降22%，明顯弱于同期滬深300指數(shù)，在申萬二級行業(yè)2018年上半年漲跌排行榜上排名漲幅榜第25位，僅好于電氣設(shè)備、非銀金融與綜合板塊。

聯(lián)訊證券研報分析，傳媒板塊指數(shù)和估值已接近十年最低點(diǎn)，申萬傳媒板塊總股本加權(quán)平均收盤價為9.58元，與2012年底的9.4元持平，接近十年來最低點(diǎn)位5.57元;PE(TTM，中值)為26.8倍，接近十年來最低水平22.8倍。

前述傳媒行業(yè)分析師則表示，傳媒行業(yè)估值達(dá)到低點(diǎn)，在經(jīng)歷了2017年報較集中性減值確認(rèn)后，有望輕裝上陣，企穩(wěn)回暖，不過前提是大盤能穩(wěn)定回暖。