投資者可保留或以420美元/股賣出特斯拉股票；虧損擴大及現(xiàn)金流緊張或是其選擇退市原因之一

8月8日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在向投資者和員工發(fā)出的一封公開信中表示，將以420美元/股的價格私有化特斯拉。馬斯克認(rèn)為，這是最好的前進道路，為了創(chuàng)造特斯拉最佳的運營環(huán)境。稍早，馬斯克在自己的推特上也宣布了這個消息。不過，這項私有化的提案最終將通過股東投票來敲定。

受此消息影響，北京時間8日凌晨特斯拉收盤大漲10.99%報379.57美元/股。記者了解到，特斯拉2010年上市時股價約20美元，歷史最高為389.61美元。如果以420美元/股收購特斯拉流通股票，將為溢價收購。

溢價20%，投資者可保留或賣出股票

馬斯克在公開信中介紹了私有化的初步方案。他提出的私有化方式為投資者留下了選擇權(quán)。

馬斯克說，他希望給所有股東選擇權(quán)，他們可以選擇繼續(xù)成為私有化后的特斯拉股東，也可以選擇以每股420美元的價格將手中的股份出售。這個價格比特斯拉第二季度財報電話會議后的股價(已大漲16%)有20%的溢價。馬斯克說，“我希望所有股東能留下，但如果他們愿意就此離開，我也會給他們非?？捎^的回報”。

馬斯克說，“我的想法是所有特斯拉員工都是公司的股東，就像SpaceX公司一樣。如果我們私有化，員工仍然可以定期出售他們的股票并行使他們的期權(quán)。這將使你能夠收獲你一直在為其努力工作的公司而帶來的不斷增長的價值”。

特斯拉這半年：裁員缺錢被做空

特斯拉私有化，是否意味著變相與SpaceX合并，馬斯克是否會集權(quán)?

據(jù)公開披露信息，特斯拉私有化之后，馬斯克擁有大約20%的公司股權(quán)。他在信中說，“我認(rèn)為交易完成后并不會有實質(zhì)性的變化。”

過去的一年，特斯拉股價起起伏伏。去年9月，特斯拉股價最高達到389.61美元，今年4月，特斯拉股價一度跌至260美元。今年初SpaceX一飛沖天，而特斯拉由于產(chǎn)能問題一度陷入破產(chǎn)邊緣。2016年至今，特斯拉被做空的股票數(shù)量在所有美股中排名第四，在此期間空頭虧損達47億美元。

今年6月，員工總數(shù)達到4.6萬人的特斯拉表示將裁員9%，預(yù)計裁掉約4100名員工。馬斯克在本周二發(fā)布的一條推特中說，此次裁員是“艱難的，但也是必要的”。在宣布裁員之前，特斯拉股價近期上漲了5%，創(chuàng)2014年2月以來最佳表現(xiàn)。

上周，特斯拉股價大漲，馬斯克還發(fā)推特嘲笑那些做空特斯拉的基金經(jīng)理人。

馬斯克提出的私有化方案，最終將通過股東投票來敲定，如果這項決定以馬斯克所預(yù)期的方式結(jié)束，私有化的特斯拉能否最終實現(xiàn)馬斯克的使命尚未可知。

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私有化為避免股價波動分散精力？

馬斯克在信中解釋，作為一家上市公司，“我們承受股價的劇烈波動影響，這對特斯拉所有人造成很大的精力分散”，“公眾也迫使我們注重季度收益，這給特斯拉帶來了巨大的壓力，令我們可能做出對某一季度正確的決定，但并非對長期戰(zhàn)略正確的決定”。

他還提到，作為股票市場歷史上被做空最嚴(yán)重的公司，上市意味著有大量的人(空頭)有攻擊公司的動機。

馬斯克透露私有化最直接的原因，是希望在競爭激烈的汽車行業(yè)中，提高公司商業(yè)信息的保密性，獲得相對有利的競爭地位。作為上市公司的特斯拉，每季度都要披露債務(wù)水平、人事變動、高管薪酬及對經(jīng)營風(fēng)險和競爭對手的看法。而特斯拉如果是一家私人公司，將不必披露可能給競爭對手帶來優(yōu)勢的信息。

馬斯克在信中說，對于特斯拉來說，SpaceX就是一個很好的例子：它在操作上更有效率，主要原因是它是私有化企業(yè)。

不過，馬斯克在推特上宣布私有化特斯拉的消息后，對其合規(guī)性的質(zhì)疑也隨之而來，市場有聲音稱其有操縱股價的嫌疑。

馬斯克也表示，并不是說特斯拉在長期內(nèi)私有化是合理的。未來，特斯拉進入緩慢、更可預(yù)測的增長階段，回到股票市場可能會更有意義。

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676億美元，馬斯克資金有保障？

提出私有化時，馬斯克表示“Funding Secured(資金來源有保障)”，看起來并不為資金發(fā)愁。特斯拉私有化，馬斯克需要付出多少代價?

以每股420美元的價格和所有二級市場流通的股票計算，特斯拉的市值約為720億美元，除去馬斯克持有的約20%股份，此次私有化需要融資逾576億美元收購其他股東的股份，加上約100億美元的債務(wù)及交易費用等，交易的總規(guī)模將達到676億美元，這將成為史上規(guī)模最大的一筆杠桿收購。

特斯拉財報顯示，目前公司依然大幅虧損，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物僅有22.36億美元，不到私有化資金的三十分之一。盡管馬斯克和CFO都向投資者保證，未來幾個季度，該公司的現(xiàn)金流將是正數(shù)，甚至聲稱，他們將用“內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流”來償還9.2億美元。但這仍然意味著，馬斯克需要大額融資。

摩根士丹利的分析師亞當(dāng)·喬納斯在8月8日的一份報告中質(zhì)疑特斯拉私有化交易的可行性。報告稱，馬斯克認(rèn)為，如果沒有公眾市場的分心和短視，特斯拉可以做得更好。更重要的是，資本市場能否支持杠桿收購，以及特斯拉能否支持更大的財務(wù)杠桿。這不是投資者等待退出的時刻嗎?

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退市與二季度業(yè)績有無關(guān)系？

翻看特斯拉財報不難發(fā)現(xiàn)，虧損持續(xù)擴大以及現(xiàn)金流的緊張，或許是其選擇退市的深層次原因。

特斯拉8月2日發(fā)布的二季報顯示，當(dāng)期營收為40.02億美元，較去年增長43.47%;凈虧損7.43億美元，較去年同期擴大85.29%;歸屬于普通股股東的凈虧損為7.18億美元，較去年擴大113.69%。虧損擴大之外，特斯拉的毛利率也在下降。特斯拉第二季度毛利潤為6.18億美元，較去年同期的6.67億美元下降7.35%。

如果說營收上漲給予了特斯拉繼續(xù)發(fā)展的信心，那么，不斷降低的現(xiàn)金流則不斷制約著特斯拉的正常經(jīng)營。根據(jù)特斯拉此前財報，其2017年三季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額是35.30億美元，2017年年末是33.68億美元，2018年一季度末是32.20億美元，二季度末是27.83億美元，呈現(xiàn)不斷降低的趨勢。

此前，馬斯克已經(jīng)公開聲明不準(zhǔn)備通過股權(quán)市場融資，特斯拉的債務(wù)市場的融資窗口已經(jīng)關(guān)閉，不太可能新發(fā)債券進行融資。由此，分析人士認(rèn)為，要想維持現(xiàn)金流保證公司的正常運轉(zhuǎn)，特斯拉只能私有化再引入外部融資，或?qū)⒉糠挚赊D(zhuǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，降低還債壓力，而以上兩點在私有化后均可能實現(xiàn)。

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特斯拉全球布局是否受影響？

特斯拉最近披露了其全球化布局。馬斯克在8月2日的分析師電話會上稱，他一周前簽訂了美國之外的首家工廠建設(shè)協(xié)議，這家工廠將把特斯拉的全球產(chǎn)能規(guī)模擴大一倍。他還稱，將通過向當(dāng)?shù)劂y行貸款的方式為投資工廠籌集資金。

新京報記者獲悉，上述工廠就是特斯拉上海市臨港區(qū)設(shè)立的首家超級工廠，上海的一些銀行已經(jīng)在積極準(zhǔn)備給上述新工廠進行貸款了。也就是說，如果特斯拉新工廠的資金全部來自外部貸款的話，至少在資金上不會受到私有化的影響。

馬斯克在上述分析師會議上透露，考慮在歐洲建設(shè)另一個超級工廠，并希望在年底前確定選址。據(jù)了解，特斯拉在歐洲地區(qū)建廠的計劃也開始進入實質(zhì)性的談判階段，初步選擇德國、荷蘭等地作為擬投資建廠地，但建設(shè)歐洲工廠所需的資金尚未確定來源。

記者 任嬌 白金蕾