上周五，首航節(jié)能(002665.SZ)股價(jià)大跌，盤中觸及跌停，收?qǐng)?bào)3.45元，跌幅9.45%，成交額為14.95億元，換手率19.18%。此前，自11月5日復(fù)牌以來，首航節(jié)能連續(xù)4個(gè)交易日(11月5日至11月8日)一字跌停。

5月28日，首航節(jié)能股價(jià)大跌，盤中觸及跌停，收?qǐng)?bào)5.81元，跌幅7.78%。5月29日，首航節(jié)能公告稱，因控股股東北京首航波紋管制造有限公司、大股東黃文佳持有的部分公司股票總計(jì)1.66億股觸及平倉(cāng)線，面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，首航節(jié)能自5月29日開市起停牌。隨后，首航節(jié)能又因籌劃重大資產(chǎn)重組、籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)等多次在停牌期滿后申請(qǐng)繼續(xù)停牌，直至11月5日開市起復(fù)牌。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，一年前，僅僅在短短3個(gè)月內(nèi)，中信證券連續(xù)發(fā)布6份研報(bào)唱多首航節(jié)能，均給予首航節(jié)能目標(biāo)價(jià)11.70元，“買入”評(píng)級(jí)。

2017年8月2日，中信證券發(fā)布研報(bào)《光熱產(chǎn)業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)迎來拐點(diǎn)》，分析師為弓永峰，研報(bào)稱：作為國(guó)內(nèi)電站空冷和光熱集成業(yè)務(wù)龍頭，首航節(jié)能空冷業(yè)務(wù)穩(wěn)健，光熱業(yè)務(wù)隨國(guó)內(nèi)項(xiàng)目實(shí)施及海外市場(chǎng)拓展進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，未來三年利潤(rùn)預(yù)計(jì)超20億元，大幅拉升業(yè)績(jī)。預(yù)測(cè)2017-19年凈利潤(rùn)為4.0億/12.0億/15.7億元，3年CAGR為118%，基本EPS為0.20/0.61/0.79元，對(duì)應(yīng)PE為36/12/9倍，定增攤薄后EPS為0.15/0.47/0.59元，PE為47/16/12倍;A股可比公司2018年估值中樞為24X，作為光熱龍頭享受溢價(jià)，給予2018年25XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.70元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

2017年8月22日，中信證券發(fā)布研報(bào)《2017年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：光熱業(yè)務(wù)逐步顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)進(jìn)入增長(zhǎng)期》，分析師為弓永峰，研報(bào)稱：首航節(jié)能2017H1收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/凈利潤(rùn)為7.93億/1.02億/0.93億元，同比增長(zhǎng)104.07%/83.43%/6.54%，扣非凈利大增76.58%，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力大增，超出市場(chǎng)預(yù)期。電站空冷/光熱/其他業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)4.46億/2.71億/0.76億元，空冷/其他業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)32.11%/49.29%，光熱收入占比同比增加31個(gè)百分點(diǎn)到34%，隨著光熱業(yè)務(wù)進(jìn)一步放量，收入增長(zhǎng)料持續(xù)加速，業(yè)績(jī)將逐步進(jìn)入高增長(zhǎng)期。給予目標(biāo)價(jià)11.70元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

2017年9月5日，中信證券發(fā)布研報(bào)《乘金磚東風(fēng)，辟非洲天地》，分析師為弓永峰，研報(bào)稱：首航節(jié)能于2017年9月5日發(fā)布公告稱與非洲可再生能源倡議的獨(dú)立執(zhí)行單位(以下簡(jiǎn)稱“AREI”)于2017年9月1日簽訂《非洲可再生能源倡議架構(gòu)文件和行動(dòng)計(jì)劃的諒解備忘錄》(以下簡(jiǎn)稱“備忘錄”)。預(yù)計(jì)首航節(jié)能未來三年利潤(rùn)超20億元，與非洲戰(zhàn)略合作及迪拜投標(biāo)項(xiàng)目為海外發(fā)展帶來更大想象空間。維持預(yù)測(cè)2017-19年凈利潤(rùn)為4.0億/12.0億/15.7億元，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.70元。

2017年9月14日，中信證券發(fā)布研報(bào)《與中核“混改”，為光熱加速》，分析師為弓永峰，研報(bào)稱：首航節(jié)能9月13日公告與中核遼寧核電有限公司(簡(jiǎn)稱“中核核電”)簽訂《共同推進(jìn)光熱發(fā)電業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議》(簡(jiǎn)稱“框架協(xié)議”)，按照混合所有制改革的思路，雙方合資成立公司經(jīng)營(yíng)光熱發(fā)電站，擬初期開發(fā)500MW光熱電站項(xiàng)目，總投資150億元，由首航節(jié)能做EPC總包。初步估算，若項(xiàng)目按計(jì)劃實(shí)施，則500MW光熱投資有望為首航節(jié)能帶來約150億元收入和近30億元利潤(rùn)。同時(shí)首航節(jié)能9月12日公告與Solektra International(簡(jiǎn)稱“SOLEKTRA”)簽訂《諒解備忘錄》(簡(jiǎn)稱“備忘錄”)。維持目標(biāo)價(jià)11.70元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

2017年9月27日，中信證券發(fā)布研報(bào)《定增完成助力光熱騰飛》，分析師為弓永峰，研報(bào)稱：首航節(jié)能9月26日晚公告完成定增發(fā)行5.67億股，發(fā)行價(jià)格7.87元/股，共計(jì)募資44.67億元，新增股份上市時(shí)間為2017年9月29日，限售期12個(gè)月，定增對(duì)象為8家機(jī)構(gòu)投資人。此次募集資金全部用于敦煌100MW太陽(yáng)能熔鹽塔式光熱發(fā)電項(xiàng)目和太陽(yáng)能熱發(fā)電設(shè)備制造基地項(xiàng)目。首航節(jié)能自建110MW光熱電站，且中標(biāo)中廣核50MW項(xiàng)目，同時(shí)投標(biāo)三峽和國(guó)華共計(jì)200MW光熱項(xiàng)目，以上項(xiàng)目若中標(biāo)且考慮到自有100MW項(xiàng)目有望建成轉(zhuǎn)讓，則2017/18年光熱業(yè)務(wù)約貢獻(xiàn)收入27億/70億元，利潤(rùn)約2億/10億元，迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。維持目標(biāo)價(jià)11.70元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

2017年10月27日，中信證券發(fā)布研報(bào)《2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：光熱收入確認(rèn)放緩，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)可期》，分析師為弓永峰，研報(bào)稱：首航節(jié)能2017Q1-Q3收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸母凈利為11.67億/1.29億/1.11億元，同比增長(zhǎng)82.51%/65.75%/5.29%，扣非凈利大增55.55%，基本EPS0.06元，符合市場(chǎng)預(yù)期。目前首航節(jié)能收入確認(rèn)速度緩于預(yù)期，光熱業(yè)績(jī)釋放轉(zhuǎn)入2018年，下調(diào)2017年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1.7億元，并基本維持預(yù)測(cè)2018-19年凈利潤(rùn)為11.8億/15.6億元(原預(yù)測(cè)為4.0億/12.0億/15.7億元)，3年CAGR為116%，預(yù)測(cè)基本EPS為0.07/0.47/0.62元(原預(yù)測(cè)為0.19/0.47/0.62元)，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為116/17/13倍，給予2018年25XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.70元，維持“買入”評(píng)級(jí)。