科創(chuàng)板意見稿醞釀快馬加鞭 券商攬項目首選“硬科技”

監(jiān)管層對科創(chuàng)板的制度設(shè)計仍在馬不停蹄地進行。

21世紀經(jīng)濟報道記者12月17日從接近監(jiān)管層的投行人士處獲悉，目前監(jiān)管層仍在就科創(chuàng)板的相關(guān)制度細節(jié)進行意見征求和修訂，相關(guān)規(guī)則的征求意見稿最快有望于年底前形成。

記者同時獲悉，部分券商投行人士在與監(jiān)管層溝通后，也在進一步明晰對發(fā)行人相關(guān)要素的考核，包括其所屬行業(yè)、創(chuàng)始團隊身份、投資人背景、專利產(chǎn)權(quán)情況等信息。

有投行人士表示，部分尚未提交IPO申請的發(fā)行人亦在抱有僥幸心理試圖等待科創(chuàng)板的上市機會，但其中部分企業(yè)明顯不滿足科創(chuàng)板的潛在門檻，而進一步明晰的發(fā)行人相關(guān)條件則在一定程度上對這些“僥幸者”起到過濾作用。

最快年底前形成

在部分頭部券商看來，監(jiān)管、中介機構(gòu)、地方政府等各方對于科創(chuàng)板助推在不斷提速。

“各方推動的速度比較快，按目前的推進速度，科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則和征求意見最快有望在年底前形成。”12月17日，一家中字頭的頭部券商投行保代表示，“目前券商做的主要是項目準備和入場盡調(diào)。”

此前市場傳聞科創(chuàng)板將設(shè)定包含10億元-40億元不等的市值指標在內(nèi)的6項上市門檻，例如包括“市值10億元以上，連續(xù)2年盈利，連續(xù)2年累計扣非凈利潤0.5億元”、“市值15億元以上、營業(yè)收入2億元以上，三年研發(fā)投入占比累計不低于10%”等。上述保代則對此表示，相關(guān)準入標準尚未最終確定，但市值發(fā)行具有參考意義。

“目前討論中的一些標準有的缺乏可量化性，比如‘產(chǎn)品空間大’‘知名機構(gòu)投資’等描述;相關(guān)標準并沒有最終確定，但借鑒市值發(fā)行的可能性非常大，這更多是在注冊制背景下參考國外的機制。”上述保代表示，“但在科創(chuàng)板試點初期，發(fā)行人的實際情況可能需要遠遠優(yōu)于上述指標。”

“雖然原則上可能會降低、弱化盈利要求，但科創(chuàng)板試點初期的上市企業(yè)，通常還是要選擇財務(wù)指標更加好看、穩(wěn)健的發(fā)行人來上市。”上述保代進一步指出。“這比較符合審慎監(jiān)管的要求，幾家券商也都是按照這個方向來遴選項目的。”

而在審核要點上，上述保代表示，科創(chuàng)板可能會相較主板適當?shù)姆艑拰v史沿革要求，但重視其信息披露的有效性和真實性。

“目前對于歷史沿革的要求可能不會像主板市場那樣苛刻，相反保證充分的信息披露監(jiān)管可能會成為科創(chuàng)板的重要監(jiān)管方式。”上述保代表示，“這一背景下，業(yè)內(nèi)對于科創(chuàng)板允許VIE、紅籌等架構(gòu)企業(yè)上市的猜想也有可能實現(xiàn)。”

此外，討論中有關(guān)科創(chuàng)板可能醞釀的T+0、無漲跌幅限制等交易機制改革，有業(yè)內(nèi)人士則透露監(jiān)管層與業(yè)內(nèi)對此存在一定分歧。

“T+0和無漲跌停限制有利于盤活市場流動性，對機構(gòu)投資者的策略交易也是利好，但監(jiān)管層也在通盤考慮這一機制對市場以及對中小投資者的負面影響。”12月17日，華中一家上市券商董秘表示，“不排除T+0和無漲跌停限制被限定在上市首日，因為新股首日完成定價后就一定程度上緩釋了后續(xù)的新股炒作問題;首日后再實施T+1和20%-50%的漲跌幅限制，進而達到投資者保護的作用。”

“雖然這些細節(jié)還沒有落地，但松綁交易限制確實會成為試點方向。”前述董秘指出。

但也有分析人士指出，考慮到市場變化、具體的征求意見形成流程等因素，相關(guān)意見形成時間有后延的可能性。

“目前市場外部環(huán)境比較復雜，變量越來越多，監(jiān)管層不太可能在政策發(fā)出時完全不考慮市場情況，加之審核程序上的不確定性，不排除相關(guān)意見稿的形成和出爐有延后的可能性。”北京一家中型券商非銀金融分析師指出。

券商透露攬項細節(jié)

啟幕在即的科創(chuàng)板在擬IPO市場醞釀了諸多變化。

有投行人士透露，由于科創(chuàng)板大概率會取消23倍市盈率的限價發(fā)行，因此部分未申報的輔導期擬IPO企業(yè)也在覬覦這一機會，但其中滿足科創(chuàng)板標準的并不多。

“一是因為科創(chuàng)板發(fā)行很可能不再限價，潛在融資額會提高，二是按目前定位，科創(chuàng)板雖然會設(shè)置一定的投資門檻，但整體不會出現(xiàn)新三板流動性缺失那種情形，因此很吸引擬IPO企業(yè)的關(guān)注，不少發(fā)行人想換板，但很多并不滿足科創(chuàng)板的定位，只是企業(yè)抱有僥幸心理而已。”北京一家擬IPO券商投行人士表示，“所以我們在具體收攬項目的時候也會看更細的指標。”

21世紀經(jīng)濟報道記者同時獲悉，部分券商在收攬項目的同時，也在比較發(fā)行人所處的行業(yè)、基本面等因素進行衡量。

例如，部分“硬科技”行業(yè)就成為券商的首選范圍。“我們比較關(guān)注芯片、半導體、高端裝備、生物制藥、新材料、新能源等領(lǐng)域。”上述投行人士表示。

同時，發(fā)行人創(chuàng)始團隊背景及能力、投資人背景、知識產(chǎn)權(quán)、專利情況也被視為考量內(nèi)容。

“目前收攬項目要多方面考量，比如創(chuàng)始團隊成員是否屬于列國家千人計劃、兩院院士、長江學者、國務(wù)院特殊補貼專家;投資人背景是否有大基金(國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金)、國家先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金;知識產(chǎn)權(quán)、專利是否具有行業(yè)領(lǐng)先特征和經(jīng)濟轉(zhuǎn)化能力。”上述投行人士坦言。

不過，不少券商也在科創(chuàng)板項目的籌備上采取了長線布局策略，即盡可能多的儲備項目。

“雖然首批要求可能比較高，但試點若成功則往后有希望上更多的項目，所以目前我們也在對這些項目進行挖掘，不過有一些只是涉及商業(yè)模式創(chuàng)新或者偏文化產(chǎn)業(yè)的TMT類企業(yè)，我們目前是不做科創(chuàng)板準備的，還是建議發(fā)行人正常在主板上市。”上述投行人士稱。