金融委會(huì)議明確資本市場(chǎng)改革五方向 養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金培育在即

資本市場(chǎng)改革發(fā)展問(wèn)題，正被管理層聚焦。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從央行官網(wǎng)獲悉，12月20日，人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室副主任劉國(guó)強(qiáng)主持由部分商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司、基金公司負(fù)責(zé)人參加的座談會(huì)，聽(tīng)取對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)改革發(fā)展的意見(jiàn)建議。

與會(huì)代表認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革已經(jīng)形成高度共識(shí)，即將進(jìn)入“一磚一瓦”的實(shí)施階段，將加快推進(jìn);同時(shí)改革還將注重上市公司、信息披露、投資者保護(hù)等方面的監(jiān)管，并進(jìn)一步減少行政干預(yù)，同時(shí)積極培育中長(zhǎng)期投資者等。

“習(xí)近平總書(shū)記在紀(jì)念改革開(kāi)放40周年大會(huì)上，全面部署了進(jìn)一步深化改革開(kāi)放的工作。中央明確提出，要建立市場(chǎng)化、法治化的資本市場(chǎng)，金融部門(mén)要加緊行動(dòng)。當(dāng)前資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到較為充分的釋放，已經(jīng)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，改革面臨比較好的有利時(shí)機(jī)。” 會(huì)議認(rèn)為。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述共識(shí)的形成有望進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)改革的良性預(yù)期，一方面將穩(wěn)進(jìn)推動(dòng)資本市場(chǎng)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面也將為資本市場(chǎng)帶來(lái)包括養(yǎng)老金等在內(nèi)的更多增量資金，提高市場(chǎng)的活躍程度。

五方向助推改革提速

據(jù)央行官網(wǎng)消息，此次座談會(huì)與會(huì)代表圍繞著提升資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位、完善資本市場(chǎng)制度、培育資本市場(chǎng)投資群體等方面提出了促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的具體建議。

同時(shí)，會(huì)議還明確未來(lái)資本市場(chǎng)的改革將主要朝五個(gè)方向前進(jìn)：一是要更加注重提升上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化上市公司治理，嚴(yán)格退市制度。二是要強(qiáng)化信息披露制度，切實(shí)做好投資者保護(hù)。三是要堅(jiān)決落實(shí)市場(chǎng)化原則，減少對(duì)交易的行政干預(yù)。四是要借鑒國(guó)際上通行做法，積極培育中長(zhǎng)期投資者，暢通各類(lèi)資管產(chǎn)品規(guī)范進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道。五是監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，積極傾聽(tīng)市場(chǎng)聲音。

“這與此前證監(jiān)會(huì)全面從嚴(yán)監(jiān)管的方向相一致，監(jiān)管部門(mén)當(dāng)好守夜人，同時(shí)減少對(duì)市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)的行政干預(yù)，并積極培育機(jī)構(gòu)投資者。”12月20日，北京一位接近監(jiān)管層的投行人士指出。

20日晚間，參會(huì)的中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊則指出，此次座談會(huì)意味著高層準(zhǔn)確地把握了“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”這一基本出發(fā)點(diǎn)。

“座談會(huì)的主旨就是要回到讓市場(chǎng)發(fā)揮作用上來(lái)，其核心體現(xiàn)在上市公司要自治、行業(yè)要自律、行政要監(jiān)管、司法要矯正，這是一個(gè)互相遞進(jìn)的過(guò)程。”洪磊12月20日表示，“公司標(biāo)準(zhǔn)高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)高于行政標(biāo)準(zhǔn)，行政標(biāo)準(zhǔn)高于司法標(biāo)準(zhǔn)，這一套約束機(jī)制起作用，市場(chǎng)就能夠發(fā)揮作用。”

洪磊指出，建立市場(chǎng)化、法治化的資本市場(chǎng)不可能“一蹴而就”。

“這一過(guò)程中，需要市場(chǎng)主體、行業(yè)組織、行政監(jiān)管和司法力量共同維護(hù)和推進(jìn)。自治、自律、行政、司法是一個(gè)完整的市場(chǎng)治理體系，行政監(jiān)管最重要的任務(wù)是創(chuàng)造良好的運(yùn)作和發(fā)展環(huán)境，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。”洪磊坦言。

在前述投行人士看來(lái)，座談會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)改革的明確，或意味著注冊(cè)制、科創(chuàng)板等改革試點(diǎn)有望進(jìn)一步提速。

“注冊(cè)制是體現(xiàn)市場(chǎng)化發(fā)行的關(guān)鍵，和此次座談會(huì)要求的市場(chǎng)化方向是一致的;科創(chuàng)板的提出則是突破資本市場(chǎng)改革重重壁壘的關(guān)鍵一步，是一種以增量改革來(lái)驅(qū)動(dòng)存量改革的思路。”上海一家大型投行保代表示，“在金融委這一信號(hào)的釋放下，科創(chuàng)板落地的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)了。”

養(yǎng)老金增配有望

座談會(huì)提及“積極培育中長(zhǎng)期投資者”和“暢通各類(lèi)資管產(chǎn)品規(guī)范進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道”，吸引業(yè)內(nèi)人士目光。

“中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期缺少配置盤(pán)，這也是此次會(huì)議提出積極培育中長(zhǎng)期投資者的意義所在，配置盤(pán)比重大，交易盤(pán)比重小，市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也將得到緩沖。”20日，上海一家券商資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“如果定位于培育立足長(zhǎng)期投資的資管產(chǎn)品，那么第一類(lèi)是保險(xiǎn)資金和保險(xiǎn)資管，第二類(lèi)就是養(yǎng)老金，這兩類(lèi)資金如果進(jìn)一步進(jìn)入資本市場(chǎng)，將起到配置盤(pán)的‘定錨’效果。”

洪磊指出，當(dāng)下資本市場(chǎng)面臨的問(wèn)題之一是融資功能與長(zhǎng)期資金供給不匹配。

“目前市場(chǎng)充斥著短錢(qián)、熱錢(qián)等投機(jī)性資金，需要解決長(zhǎng)期資金供給，增加以養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等為代表的長(zhǎng)期資金供給，這需要?jiǎng)?chuàng)造有利的稅收政策環(huán)境，還需要?jiǎng)?chuàng)造與長(zhǎng)期資金相匹配的考核制度環(huán)境，拉長(zhǎng)長(zhǎng)期資金考核周期。”洪磊指出，“改變現(xiàn)有制度把長(zhǎng)期資金投資短期化的現(xiàn)狀，還需要監(jiān)管層、長(zhǎng)期資金主管部門(mén)、財(cái)稅部門(mén)共同推進(jìn)。”

有分析人士認(rèn)為，這一鼓勵(lì)方向或?qū)⒁龑?dǎo)銀保監(jiān)會(huì)旗下所轄機(jī)構(gòu)加大對(duì)資本市場(chǎng)的投入力度。

“資管新規(guī)正在讓不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)規(guī)則趨于統(tǒng)一，更多非證監(jiān)系統(tǒng)所轄機(jī)構(gòu)也有進(jìn)入A股的資格，這也將促使市場(chǎng)迎來(lái)更多潛在的增量資金。”12月20日，北京一家中型券商非銀金融分析師表示。

另有私募機(jī)構(gòu)人士則認(rèn)為，培育機(jī)構(gòu)投資者需要提供更充沛的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

“因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的市場(chǎng)有效性不足，導(dǎo)致目前只有做多才能獲利，這也讓不少機(jī)構(gòu)在遇到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不得不選擇賣(mài)出現(xiàn)貨，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)散戶(hù)化，甚至加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。”12月20日，上海一家中小私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“培育機(jī)構(gòu)投資者還應(yīng)該賦予機(jī)構(gòu)投資者更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具，比如進(jìn)一步松綁股指期貨等交易限制等。”

事實(shí)上，股指期貨的限倉(cāng)令已經(jīng)進(jìn)入松綁周期——例如12月2日中金所曾宣布調(diào)降多個(gè)期指品種的手續(xù)費(fèi)和保證金標(biāo)準(zhǔn)。