盡管中國春來(01969.HK)、21世紀教育(01598.HK)等個股紛紛破發(fā)，但并未影響內(nèi)地民辦教育企業(yè)赴港上市的熱情。

近期，上海建橋教育集團有限公司(以下簡稱“建橋教育”)在港交所提交招股書，獨家保薦人麥格里，具體募資金額未透露。

毛利率超40%

公開資料顯示，建橋教育目前經(jīng)營了一所民辦大學——上海建橋?qū)W院。截至2018年9月30日，該學院本科課程提供49門專業(yè)及方向，專科課程在本科課程專業(yè)基礎(chǔ)上額外設(shè)有16門專業(yè)及方向。

2016年、2017年及2018年1-9月，建橋教育分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.91億元、3.56億元和2.74億元;同期凈利潤分別為1288萬元、4604萬元和3189萬元;毛利率分別為42.8%、45.8%和45.5%，純利率分別為4.4%、12.9%和11.6%。

在建橋教育高毛利率背后，是不斷增加的招生數(shù)量和學費。招股書顯示，2016/2017學年、2017/2018學年和2018/2019學年，上海建橋?qū)W院的招生數(shù)量分別為15146名、16562名和17808名，學校利用率分別為84.1%、92%和98.9%，已經(jīng)接近飽和。

從學費來看，上海建橋?qū)W院的堪稱高昂。2018/2019學年為例，本科學費為2.3萬-3萬元;?？茖W費1.5萬-1.8萬元;專升本項目學費為2.3萬-2.7萬元。國際設(shè)計學院和與美國沃恩航空科技學院合辦的國際課程學費，每學年更是高達8萬元和4.5萬元。

畢業(yè)生就業(yè)率超復(fù)旦？

學費如此之高的上海建橋?qū)W院，其師生比例卻常年不達標。招股書顯示，2015/2016學年、2016/2017學年、2017/2018學年及2018/2019學年，上海建橋?qū)W院的師生比例分別為1:14.1、1:14.1、1:15和1:16。而根據(jù)普通高等學?；巨k學條件指標(試行)，該學院的師生比例應(yīng)維持在不少于1:18的水平。

就業(yè)方面，招股書顯示，上海建橋?qū)W院2015/2016學年、2016/2017學年、2017/2018學年的初次就業(yè)率為99.3%、99.8%和99%。同樣位于上海的高校，復(fù)旦大學2018屆本科畢業(yè)生就業(yè)率為97.92%，上海交通大學2018屆本科畢業(yè)生就業(yè)率為98.01%。

上海建橋?qū)W院還披露了每學年的退學情況，上述三個學年的退學人數(shù)分別為100人、103人和75人。

建橋教育透露，未來將繼續(xù)擴充業(yè)務(wù)及學校網(wǎng)絡(luò)，計劃透過優(yōu)化定價及增加本學院的收生人數(shù)提升盈利能力;拓展校網(wǎng)及提高市場滲透率;進一步擴展所提供的教育服務(wù)，以把握增長機遇;繼續(xù)吸引及挽留合資格教師。

資產(chǎn)負債率常年超100%

而赴港上市，或許也跟建橋教育的債務(wù)水平較高有關(guān)。招股書顯示，2016年末、2017年末及2018年9月末，建橋教育流動負債凈額分別為6.8億元、4.91億元及4.66億元，資產(chǎn)負債率分別為179.4%、197.7%及116.7%。

事實上，目前我國教育企業(yè)的資產(chǎn)負債率多數(shù)低于60%。據(jù)統(tǒng)計，目前赴港上市的教育公司中，僅希望教育、中國春來、卓越教育的資產(chǎn)負債率超過60%，分別為77.89%、72.39%、和68.63%。

建橋教育2017年資產(chǎn)負債率為何已接近200%?建橋教育給出的解釋是，公司以額外貸款用于興建現(xiàn)有宿舍。據(jù)了解，建橋教育2015年在上海臨港新城新建53.3萬平米的新校舍;此外目前正在建設(shè)額外兩棟新宿舍樓，預(yù)計于2019年8月竣工，總建筑面積為5.86萬平方米。建橋教育表示，將繼續(xù)增加對新建筑項目的投資，所以未來用于在校區(qū)規(guī)模擴張的貸款將會繼續(xù)增加，負債率也將面對再上升的風險。

至于上述種種問題建橋教育如何解決?尤其是債務(wù)水平高、師生比例不達標是否會影響其赴港IPO進程?中國網(wǎng)財經(jīng)記者試圖采訪對建橋教育進行采訪，一位內(nèi)部人員表示：“目前公司處于上市緘默期，無法對此給予回復(fù)。”