險(xiǎn)企2018年4季度償付能力報(bào)告披露已近尾聲。

藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，已披露償付能力報(bào)告的63家壽險(xiǎn)公司中，有40家壽險(xiǎn)公司核心償付能力充足率較3季度所有下降，中法人壽、吉祥人壽、百年人壽、珠江人壽4險(xiǎn)企，償付能力未達(dá)監(jiān)管要求。

除不達(dá)標(biāo)險(xiǎn)企外，還有部分壽險(xiǎn)公司，償付能力充足率在較低區(qū)間徘徊，對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家建議，可開(kāi)源節(jié)流，內(nèi)部降低費(fèi)用支出，降低規(guī)模擴(kuò)張速度，外部謀求注資，以提升償付能力。

凈利潤(rùn)方面，2018年下半年，25家壽險(xiǎn)公司持續(xù)虧損;從2018年全年表現(xiàn)來(lái)看，專業(yè)健康險(xiǎn)公司均陷虧損;銀保系險(xiǎn)企表現(xiàn)略強(qiáng)，已披露的6家銀保系險(xiǎn)企，均實(shí)現(xiàn)正向凈利潤(rùn)。

中法人壽、吉祥人壽等4險(xiǎn)企償付能力“亮紅燈”

從整體數(shù)據(jù)來(lái)看， 海保人壽、國(guó)富人壽、國(guó)寶人壽、瑞華健康、愛(ài)心人壽、北京人壽等6家險(xiǎn)企，由于設(shè)立時(shí)間短，業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，資本金充裕，核心、綜合償付能力充足率均在1000%以上，其中，2018年5月獲批開(kāi)業(yè)的海保人壽償付能力充足率達(dá)到3019.56%。

此外，華匯人壽、和泰人壽等8家險(xiǎn)企核心償付能力充足率在300%以上;民生人壽等16家險(xiǎn)企核心償付能力充足率位于200%-300%區(qū)間范圍，君龍人壽等26家險(xiǎn)企核心償付能力充足率位于100%-200%區(qū)間，中法人壽等7家險(xiǎn)企核心償付能力充足率低于100%。

償付能力數(shù)據(jù)分布區(qū)間償付能力數(shù)據(jù)分布區(qū)間

除償付能力數(shù)據(jù)等可量化的風(fēng)險(xiǎn)外，保險(xiǎn)公司的操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等難以量化的風(fēng)險(xiǎn)，則通過(guò)綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來(lái)體現(xiàn)，與量化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)一并形成險(xiǎn)企償付能力狀況的全面評(píng)判。

從2018年4季度償付能力報(bào)告披露的3季度風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來(lái)看，59家披露該評(píng)級(jí)的險(xiǎn)企中，33家被評(píng)為A級(jí)，22家評(píng)為B級(jí)，百年人壽、珠江人壽2家險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)由2季度末的B級(jí)下調(diào)為C級(jí)，中法人壽、吉祥人壽2家險(xiǎn)企被評(píng)為D級(jí)。

根據(jù)監(jiān)管要求，險(xiǎn)企核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)達(dá)B類以上，3項(xiàng)指標(biāo)同時(shí)滿足，方為償付能力達(dá)標(biāo)公司。

由此看來(lái)，目前中法人壽、吉祥人壽、百年人壽、珠江人壽等4險(xiǎn)企，償付能力未滿足監(jiān)管要求。

凈現(xiàn)金流方面，2018年4季度，共14家壽險(xiǎn)公司凈現(xiàn)金流呈流出狀態(tài)，區(qū)分來(lái)看，包括投資端加碼以及業(yè)務(wù)支出等。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生曾向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，2015年至2017年，部分壽險(xiǎn)公司銷售大量3年期躉交產(chǎn)品，2019年將是集中給付期，將面臨較為突出的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)建議，壽險(xiǎn)公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，要注意資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，避免短期保費(fèi)收入大幅下滑，使續(xù)期保費(fèi)增量與躉交保費(fèi)減少量相匹配，避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

天安人壽等5險(xiǎn)企償付能力充足率低水平區(qū)間徘徊

藍(lán)鯨保險(xiǎn)也注意到，部分壽險(xiǎn)公司償付能力充足率處于較低水平。

中法人壽由于資本金不足，仍陷于償付能力困境，核心、綜合償付能力充足率由上季度末的-6739.43%進(jìn)一步惡化至-7738.04%。因資本金長(zhǎng)期未得到補(bǔ)充，且中法人壽持續(xù)虧損，資本金消耗殆盡，現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，自2017年4月即出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭，目前，日常運(yùn)營(yíng)均靠股東借款維持，2018年3季度末，中法人壽風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為D。

除中法人壽外，吉祥人壽3季末風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)同樣被監(jiān)管評(píng)為D級(jí)。2017年4季度末，吉祥人壽核心、綜合償付能力充足率從129.19%分別跌至71.91%、80.39%，后連續(xù)4期未滿足監(jiān)管要求，2018年1季度，吉祥人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被監(jiān)管下調(diào)至C。

償付能力“亮紅燈”的同時(shí)，吉祥人壽也在積極謀變。2018年末，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意增資事項(xiàng)，吉祥人壽注冊(cè)資本由此前的23億元提高到34.63億元，償付能力“水漲船高”，4季度末，核心、綜合償付能力充足率分別躍升至174.04%、182.64%。

除硬性指標(biāo)外，監(jiān)管也擬劃定“緩沖區(qū)”，針對(duì)每季度對(duì)核心償付能力充足率低于60%，或綜合償付能力充足率低于120%等償付能力風(fēng)險(xiǎn)較大的，償付能力數(shù)據(jù)進(jìn)行重點(diǎn)非現(xiàn)場(chǎng)核查，建立常態(tài)化的現(xiàn)場(chǎng)檢查機(jī)制。

藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，截至2018年4季度末，百年人壽、珠江人壽綜合償付充足率分別為100.65%、104.00%，低于120%。天安人壽、富德生命人壽、華夏人壽、上海人壽、君康人壽等5家險(xiǎn)企，綜合償付能力充足率分別為121.92%、122%、122.82%、123%、123.92%，相對(duì)處于較低水平。

事實(shí)上，對(duì)于險(xiǎn)企而言，償付能力猶如“雙刃劍”。業(yè)內(nèi)專家對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，若償付能力過(guò)于充足，或表示公司發(fā)展速度較慢，資本金沒(méi)有得到充分運(yùn)用，尚有發(fā)展空間，如若偏低，則需警惕后續(xù)發(fā)展能力。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授粟芳則表示，償付能力數(shù)據(jù)與公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、經(jīng)營(yíng)步伐等均有影響，若償付能力相對(duì)不足，可開(kāi)源節(jié)流，內(nèi)部降低費(fèi)用支出，降低規(guī)模擴(kuò)張速度，外部則可通過(guò)謀求注資，提升償付能力。

盈虧有別，銀保系險(xiǎn)企表現(xiàn)略優(yōu)、健康險(xiǎn)公司均虧損

再來(lái)看凈利潤(rùn)方面，隨著險(xiǎn)企償付能力報(bào)告的陸續(xù)披露，壽險(xiǎn)公司2018年經(jīng)營(yíng)情況也大致定調(diào)。藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理梳理發(fā)現(xiàn)，2018年下半年，25家險(xiǎn)企呈持續(xù)虧損狀態(tài)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，幸福人壽4季度凈虧損額從3季度的1.99億元激增至51.84億元，單季虧損額居于前列，全年凈虧損68.28億元。幸福人壽對(duì)外表示，陷入虧損狀態(tài)，是受2018年資本市場(chǎng)下行影響，權(quán)益類投資出現(xiàn)較大規(guī)模損失，以至于出現(xiàn)大幅虧損，但償付能力充足，可保障客戶利益及公司發(fā)展。

此外，長(zhǎng)城人壽、匯豐人壽、國(guó)聯(lián)人壽、合眾人壽、復(fù)星保德信人壽等險(xiǎn)企，4季度虧損額均較上季度有所增加。舉例來(lái)看，長(zhǎng)城人壽凈虧損額從3季度的2.17億元擴(kuò)大為10.96億元，全年凈虧損15.71億元，對(duì)于虧損原因，對(duì)外表示是受上市權(quán)益類資產(chǎn)收益未達(dá)預(yù)期，以及信用風(fēng)險(xiǎn)事件影響。

事實(shí)上，受資本市場(chǎng)影響，2018年投資收益率下滑相對(duì)明顯，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高。朱俊生指出，險(xiǎn)企需慎重考慮投資價(jià)值、收益率、安全性等影響因素后，再對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行綜合配置。

除虧損擴(kuò)大情況外，也有部分險(xiǎn)企在4季度轉(zhuǎn)虧為盈，為全年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)添彩。如天安人壽，2018年1至3季度，分別虧損6.85億元、9.97億元、0.8億元，4季度，實(shí)現(xiàn)19.98億元的凈利潤(rùn)，將凈利潤(rùn)扭負(fù)為正，全年實(shí)現(xiàn)2.36億元凈利潤(rùn)。

分類型來(lái)看，藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，目前已披露償付能力報(bào)告的3家專業(yè)健康險(xiǎn)公司，均為虧損狀態(tài)。其中，新設(shè)立的瑞華健康，全年凈虧損1.24億元，復(fù)星聯(lián)合健康及昆侖健康分別虧損0.92億元、7.4億元。

相對(duì)之下，銀行系險(xiǎn)企表現(xiàn)較為穩(wěn)定。除光大永明、建信人壽暫未披露相關(guān)數(shù)據(jù)外，剩余7家銀保系險(xiǎn)企均在2018年實(shí)現(xiàn)正向凈利潤(rùn)。

銀保系險(xiǎn)企凈利潤(rùn)情況(萬(wàn)元)

其中，招商信諾人壽以10.37億元的凈利潤(rùn)領(lǐng)跑，工銀安盛、中郵人壽凈利潤(rùn)均在5億元以上，中銀三星凈利潤(rùn)達(dá)0.32億元。(藍(lán)鯨保險(xiǎn) 李丹萍)