長江商報消息□本報記者 魏度

上市10年，中國醫(yī)藥制造百強(qiáng)企業(yè)紅日藥業(yè)(300026.SZ)經(jīng)營頹勢難掩。

年報顯示，去年，紅日藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入42.24億元，同比增長25.19%，而凈利潤卻大降53.23%，僅為2.11億元。

凈利腰斬的背后，是紅日藥業(yè)此前溢價收購的兩家公司經(jīng)營業(yè)績不達(dá)標(biāo)，因此計提商譽(yù)減值約2.82億元。

其實，這不是紅日藥業(yè)首次發(fā)生商譽(yù)減值吞噬利潤。2017年，其也發(fā)生1.24億元商譽(yù)減值，這也使得當(dāng)年凈利潤下降三成。

與凈利潤接連大幅下降相對應(yīng)的是，公司頻繁易主。紅日藥業(yè)成立于1994年，由姚小青家族創(chuàng)辦。只是因資金短缺，李占通旗下的大通集團(tuán)順勢入主，奪得控制權(quán)。

或許，面對盈利能力接連下滑局面有些無奈，李占通放棄了實控人之位，如愿以償?shù)囊π∏嘁矊⒖刂茩?quán)拱手讓給成都國資委旗下的興城集團(tuán)，后者合計耗資18.60億元。興城集團(tuán)如何紓困總部設(shè)在天津的紅日藥業(yè)，備受關(guān)注。

值得一提的是，近年來，包括姚小青在內(nèi)的董監(jiān)高大肆減持(不包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份)，合計套現(xiàn)逾6億元。

并購被坑兩年商譽(yù)減值逾4億

紅日藥業(yè)業(yè)績?nèi)找骐y看，源于高溢價并購被坑，商譽(yù)減值吞噬利潤。

4月2日，紅日藥業(yè)披露的年報顯示，去年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.24億元，同比增長25.19%，凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤)為2.11億元，同比大降53.23%。

紅日藥業(yè)成立至今已有25年，其于2009年10月30日在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。截至目前，公司業(yè)務(wù)橫跨現(xiàn)代中藥、化學(xué)合成藥、生物技術(shù)藥、藥用輔料和原料藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療健康服務(wù)等諸多領(lǐng)域。主要產(chǎn)品為血必凈注射液、鹽酸法舒地爾注射液、低分子量肝素鈣注射液、清肺散結(jié)丸及抗癌平丸等藥品。

從上市至2016年，紅日藥業(yè)實現(xiàn)了營收和凈利高速增長。營業(yè)收入從2.25億元增長至38.67億元，7年增長了16.19倍，期間，2012年的同比增速達(dá)到118.81%。同期，凈利潤從0.81億元增長至6.59億元，增長了7.14倍，其中，2012年增幅為89.17%。

快速增長的勢頭在2017年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這一年，營業(yè)收入下降12.75%為33.74億元，凈利潤為4.51億元，同比下降31.56%，扣非凈利潤為4.03億元，同比下降34.96%。

2017年以來，盈利能力大幅下降與其資產(chǎn)減值密切相關(guān)。2017年，公司發(fā)生資產(chǎn)減值1.30億元，其中，壞賬損失238萬元、存貨跌價7.74萬元、可供出售金融資產(chǎn)減值損失339.55萬元，而最大一筆資產(chǎn)減值是商譽(yù)減值，為1.24億元。去年，公司資產(chǎn)減值增至3.37億元，較上年增長2.07億元。其中，商譽(yù)減值高達(dá)2.82億元。至此，兩年商譽(yù)減值達(dá)4.06億元。

頻繁發(fā)生吞噬凈利潤的商譽(yù)減值源于此前高溢價并購。2015年，紅日藥業(yè)收購了超思電子與展望藥業(yè)各100%股權(quán)。超思電子增值率405.72%，交易價格為9.72億元，展望藥業(yè)增值率733.83%，交易價格為6億元。二者交易價格合計為15.72億元，公司由此形成12.79億元商譽(yù)。

股東及董監(jiān)高套現(xiàn)近25億

大舉并購讓紅日藥業(yè)陷入了經(jīng)營困境，而如何脫困則是擺在成都國資委旗下公司興城集團(tuán)面前的難題。

經(jīng)營業(yè)績不佳，股東及董監(jiān)高密集套現(xiàn)。從限售股解禁開始，紅日藥業(yè)董監(jiān)高就頻頻上演減持套現(xiàn)大戲。

截至2017年底，先后有姚小青、孫長海、陳瑞強(qiáng)、伍光寧、劉強(qiáng)、曾國壯、蘇丙軍等7名董監(jiān)高實施減持。

長江商報記者初略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述董監(jiān)高通過二級市場減持合計套現(xiàn)約為6.05億元。

在董監(jiān)高密集減持之時，紅日藥業(yè)似乎還存在控股權(quán)爭奪。作為公司董事長，姚小青也是公司創(chuàng)始人，只是，在發(fā)展過程中資金不足，進(jìn)行融資之時被李占通旗下的大通集團(tuán)趁虛而入，李占通成了公司實控人。直到去年6月，姚小青才如愿以償重回實控人寶座。

公開資料顯示，持股21.19%的第一大股東大通集團(tuán)主動放棄控股股東之位，并認(rèn)可姚小青為控股股東及實控人。同時，姚小青與孫長海結(jié)為一致行動人，二者加上姚晨(姚小青之子)合計持有紅日藥業(yè)20.70%股權(quán)。此情況下，姚小青“被動”上位。

不過，在經(jīng)營壓力及股權(quán)高比例質(zhì)押平倉面前，姚小青的實控人之位也沒坐多久。去年11月27日，成都興城集團(tuán)以現(xiàn)金13.2億元收購大通集團(tuán)持有的上3.45億股股份，占總股本的11.45%。同時，以現(xiàn)金約5.2億元收購姚小青持有的1.37億股，以2248.8萬元收購孫長海持有的587萬股。上述3名股東轉(zhuǎn)讓股份套現(xiàn)金額合計為18.62億元，加上董監(jiān)高減持套現(xiàn)金額，合計達(dá)24.67億元。

收購?fù)瓿珊?，興城集團(tuán)合計持有紅日藥業(yè)4.88億股，占總股本的16.20%，成為第一大股東。今年1月21日，姚小青將其6%股份表決權(quán)委托給興城集團(tuán)，后者因此以22.20%的股權(quán)表決權(quán)成為公司控股股東?？刂茩?quán)轉(zhuǎn)移后，紅日藥業(yè)進(jìn)行了系列人事和業(yè)務(wù)調(diào)整，但姚小青仍然擔(dān)任公司董事長。

公開資料顯示，紅日藥業(yè)將形成“雙總部”模式，在天津總部的基礎(chǔ)上成立西南總部，加快拓展西部地區(qū)業(yè)務(wù)。紅日藥業(yè)營業(yè)收入構(gòu)成顯示，其營業(yè)收入主要來自華北、華東，二者合計超過50%，西南僅貢獻(xiàn)9%。未來，雙總部模式下，兩總部如何協(xié)調(diào)分工，西南地區(qū)究竟會產(chǎn)生多少增量，備受質(zhì)疑。

今年一季度，紅日藥業(yè)預(yù)計實現(xiàn)凈利潤1.67億元至1.83億元，同比增長0%-10%。去年一季度，其凈利潤同比增幅為25.83%。興城集團(tuán)入主之后的首份財報似乎并無明顯改善。