國家統(tǒng)計局5月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年4月份，全國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.5%、環(huán)比上漲0.1%;工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲0.9%、環(huán)比上漲0.3%。中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α督鹑跁r報》記者表示，4月物價溫和回升，通脹整體可控。

食品價格上升和翹尾因素推動CPI同比漲幅略有擴(kuò)大

溫彬說，剔除食品和能源的核心CPI同比上漲1.7%，較前月回落0.1個百分點(diǎn)。可見食品CPI上漲是拉動4月CPI回升的主要因素。

“4月CPI同比漲幅較3月擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)，主要源于食品價格表現(xiàn)略強(qiáng)于歷史平均水平，以及‘五一’假期調(diào)整為4天小長假后對需求面的正向沖擊。”中國民生銀行研究院宏觀分析師應(yīng)習(xí)文向《金融時報》記者表示，在歷史平均情況下，4月份隨著天氣逐步轉(zhuǎn)暖，食品供應(yīng)有所恢復(fù)，食品價格也以下跌為主。但今年4月食品價格下跌并不明顯，這一方面是由于豬肉價格受前期豬瘟疫情影響供給后，價格進(jìn)入上升通道，本月環(huán)比上漲1.6%，領(lǐng)跑食品環(huán)比漲幅;另一方面，雞蛋和鮮果供給偏緊，價格有所上升。

華爾街見聞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，豬肉價格上漲趨勢難以逆轉(zhuǎn)。高豬價抑制豬肉消費(fèi)的作用還難以出現(xiàn)，意味著豬肉價格將持續(xù)向上拉動CPI。

溫彬表示，蛋類CPI繼兩個月同比負(fù)增長之后，4月轉(zhuǎn)正至3.7%，漲幅提升5.6個百分點(diǎn)。受去年秋季北方水果欠收、今年存量不足影響，鮮果CPI同比上漲11.9%，漲幅提升4.2個百分點(diǎn)。

據(jù)國家統(tǒng)計局城市司處長董雅秀解讀，春季氣溫適宜，鮮菜供應(yīng)增加，價格環(huán)比下降4.5%，影響CPI下降約0.13個百分點(diǎn)。但從同比看，鮮菜價格水平仍處于高位，上漲17.4%，影響CPI上漲約0.43個百分點(diǎn)。

“在非食品方面，‘五一’小長假調(diào)整對需求形成了一定的正面刺激作用，促進(jìn)非食品價格環(huán)比上漲0.1%。其中，旅游價格環(huán)比大漲1.5%。”應(yīng)習(xí)文說。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智告訴《金融時報》記者，4月CPI同比上漲2.5%，其中翹尾因素影響上漲約1.3個百分點(diǎn)，新漲價因素影響約為1.2個百分點(diǎn)。翹尾因素比上月上升0.2個百分點(diǎn)，也是推升CPI的重要原因。

另外，鄧海清稱，減稅降費(fèi)效應(yīng)主要體現(xiàn)在成品油價格下調(diào)等方面，交通工具和通信工具費(fèi)用環(huán)比均出現(xiàn)不同程度下降。

生產(chǎn)資料和生活資料價格上漲促使PPI同比增速回升

“由于一季度PPI新漲價因素是負(fù)值，4月PPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)，表明工業(yè)需求正處于改善過程中。生產(chǎn)資料價格和生活資料價格同比漲幅都為0.9%，分別比上個月擴(kuò)大0.6個和0.4個百分點(diǎn)。”劉學(xué)智說。

工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格也有所回升，同比上漲0.4%，漲幅擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。劉學(xué)智稱，工業(yè)購進(jìn)端和產(chǎn)出端價格都有所上漲，表明工業(yè)需求和生產(chǎn)有所改善。由于出廠端價格漲幅高于購進(jìn)端價格，企業(yè)經(jīng)營的成本壓力有望得到一定程度的緩解，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

國泰君安花長春團(tuán)隊則認(rèn)為，工業(yè)品價格表現(xiàn)良好，一方面是由于國內(nèi)生產(chǎn)韌性較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)較為平穩(wěn);另一方面在增值稅稅率下調(diào)后，議價能力較強(qiáng)的企業(yè)提高了不含稅的價格，進(jìn)而推動價格上漲。

在應(yīng)習(xí)文看來，PPI同比漲幅較上月擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)，顯示工業(yè)領(lǐng)域回暖跡象好于預(yù)期。4月份，國際大宗商品價格漲跌互現(xiàn)，國內(nèi)工業(yè)品價格則逐步走出低迷，此前公布的制造業(yè)PMI出廠價格指數(shù)為52.0%，連續(xù)兩個月保持在50.0%上方，且漲幅較上月擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)，也已預(yù)示PPI將回暖。而去年4月的PPI環(huán)比下降0.2%，也降低了基數(shù)，相應(yīng)擴(kuò)大了今年4月的PPI漲幅。

溫彬強(qiáng)調(diào)，國際油價上漲仍是推動4月PPI回升的重要因素。受此影響，石油產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)價格漲幅明顯，石油和天然氣開采業(yè)PPI同比上漲10.1%，比上月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn);石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)PPI同比上漲4.2%，比上月擴(kuò)大0.7個百分點(diǎn)。

“生活資料價格上漲仍主要受食品類PPI上漲拉動，同比上漲1.9%，創(chuàng)2012年5月以來的最高漲幅。”溫彬說。

董雅秀稱，據(jù)測算，在4月份0.9%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素影響約為1.1個百分點(diǎn)，新漲價因素影響約為-0.2個百分點(diǎn)。

CPI和PPI仍可能上漲 但無顯著通脹風(fēng)險

“全年CPI平均漲幅可能在3%以內(nèi)。”劉學(xué)智認(rèn)為，5月、6月CPI翹尾因素繼續(xù)上升，仍將抬升CPI同比漲幅。豬肉價格上漲周期已形成，將成為年內(nèi)拉動CPI上漲的重要因素。但隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，豬肉價格在CPI籃子中的權(quán)重逐年下降，僅依靠豬肉一個單獨(dú)的產(chǎn)品漲價導(dǎo)致全面通脹的可能性很小。由于內(nèi)外需求仍有走弱壓力，需求帶動非食品價格和核心通脹大幅走高的可能性不大。同時，宏觀政策也使物價不存在大幅走高的基礎(chǔ)。

談及PPI，劉學(xué)智說：“在基建投資拉動下需求有所改善，預(yù)計未來PPI可能延續(xù)上漲勢頭。但工業(yè)生產(chǎn)和需求難以顯著走強(qiáng)，PPI新漲價動力仍較弱。5月之后PPI翹尾因素逐漸下降，對PPI同比抬升作用減弱。”

中國銀行國際金融研究所研究員李赫在接受《金融時報》記者采訪時稱，隨著春節(jié)效應(yīng)和減稅搶跑效應(yīng)減弱，二季度生產(chǎn)大概率會有所下滑，而通脹在二季度將維持高位，經(jīng)濟(jì)有“微滯脹”現(xiàn)象。但今年下半年隨著通脹有所下行、需求逐步復(fù)蘇，預(yù)計經(jīng)濟(jì)“微滯脹”現(xiàn)象將會緩解。

“綜合來看，4月CPI和PPI延續(xù)了上漲趨勢。食品價格上漲推動CPI繼續(xù)上行，石油價格上漲引起工業(yè)生產(chǎn)品價格上漲，疊加PPI同比漲幅處于低位，導(dǎo)致PPI上漲略超預(yù)期。”總體而言，溫彬認(rèn)為我國通脹壓力不大，宏觀政策具有較大操作空間。