科創(chuàng)板重點(diǎn)監(jiān)管5大類(lèi)異常交易

明確11種典型異常交易行為的模式和量化標(biāo)準(zhǔn) 四方面開(kāi)展異常交易監(jiān)管

7月17日，上交所市場(chǎng)監(jiān)察一部副總經(jīng)理張虹表示，這次借科創(chuàng)板推出契機(jī)，上交所制定了《科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》)，向全市場(chǎng)公開(kāi)了異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)異常交易行為的類(lèi)型和監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)作了全面、細(xì)致的規(guī)定，這在境內(nèi)外市場(chǎng)的交易監(jiān)管實(shí)踐中尚屬首次。張虹表示將從四方面對(duì)科創(chuàng)板異常交易實(shí)施遞進(jìn)式監(jiān)管。

5類(lèi)交易行為易誤導(dǎo)決策

《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》對(duì)異常交易行為做了詳細(xì)的規(guī)定，主要包括虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲(跌)幅限制價(jià)格、自買(mǎi)自賣(mài)(互為對(duì)手方交易)和嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等5大類(lèi)共11種典型的異常交易行為，并明確了這些異常交易行為的交易模式和量化標(biāo)準(zhǔn)。

一方面，從交易模式看，這5類(lèi)交易行為特征明顯，異常模式完整，都有可能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制的正常運(yùn)行造成負(fù)面影響，甚至誤導(dǎo)其他投資者的交易決策。例如，虛假申報(bào)行為是指不以成交為目的，通過(guò)大量申報(bào)并撤銷(xiāo)等行為，引誘、誤導(dǎo)或者影響其他投資者正常交易決策的交易行為。

另一方面，從量化標(biāo)準(zhǔn)看，這5類(lèi)異常交易行為均需具備一定的資金或持股優(yōu)勢(shì)。例如，盤(pán)中拉抬打壓股價(jià)行為，要在3分鐘內(nèi)成交達(dá)到30萬(wàn)股或300萬(wàn)元，而且成交數(shù)量占同期市場(chǎng)成交總量的比例要達(dá)到30%。

臨時(shí)停牌應(yīng)對(duì)股價(jià)盤(pán)中異常波動(dòng)

張虹指出，針對(duì)股價(jià)盤(pán)中異常波動(dòng)情形，科創(chuàng)板引入了盤(pán)中臨時(shí)停牌這一國(guó)際較為通行的做法?！犊苿?chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》規(guī)定，在個(gè)股上市交易的前5個(gè)交易日等無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的交易日中，當(dāng)股票盤(pán)中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%和60%時(shí)，屬于盤(pán)中異常波動(dòng)，上交所將實(shí)施盤(pán)中臨時(shí)停牌，單次停牌10分鐘。停牌時(shí)間跨越14:57的，于當(dāng)日14:57復(fù)牌。盤(pán)中臨時(shí)停牌期間，可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷(xiāo)申報(bào)，復(fù)牌時(shí)對(duì)已接受的申報(bào)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)撮合。

做出上述臨時(shí)停牌安排，主要基于以下兩方面考慮。一方面，在股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，臨時(shí)停牌能夠?yàn)槭袌?chǎng)參與者提供一定的時(shí)間來(lái)充分評(píng)估交易風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化后續(xù)的交易行為;另一方面，通過(guò)將單次停牌時(shí)間由主板的30分鐘縮短至10分鐘，盡量減少對(duì)市場(chǎng)交易連續(xù)性的影響，保障市場(chǎng)流動(dòng)性，讓市場(chǎng)參與者有更多的交易時(shí)間進(jìn)行充分博弈，有助于盡快形成合理價(jià)格。

上交所將從四方面對(duì)科創(chuàng)板異常交易實(shí)施遞進(jìn)式監(jiān)管

一、嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)

上交所將嚴(yán)格按照《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》所規(guī)定的異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)來(lái)執(zhí)行監(jiān)管工作

二、實(shí)施遞進(jìn)式監(jiān)管

首次發(fā)生異常交易的，采取書(shū)面警示措施;再次發(fā)生異常交易的，除書(shū)面警示外，還將其列為重點(diǎn)監(jiān)控賬戶;第三次發(fā)生異常交易的，暫停賬戶盤(pán)中交易。通過(guò)上述遞進(jìn)式監(jiān)管，來(lái)保障監(jiān)管措施的合理性和規(guī)范性

三、突出監(jiān)管重點(diǎn)

為提升監(jiān)管措施的針對(duì)性和有效性，對(duì)于多次發(fā)生異常交易、涉嫌市場(chǎng)操縱的異常交易等情形，上交所將作為監(jiān)管重點(diǎn)，從嚴(yán)采取監(jiān)管措施

四、上報(bào)違法違規(guī)線索

在科創(chuàng)板交易監(jiān)管工作中，上交所將全面落實(shí)線索發(fā)現(xiàn)和上報(bào)這項(xiàng)法定職責(zé)，嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)交易行為

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科創(chuàng)板首日成交額將在400億至500億之間

7月22日，科創(chuàng)板首批25家公司將正式上市交易，部分投資者擔(dān)心科創(chuàng)板將分流現(xiàn)有場(chǎng)內(nèi)資金，令A(yù)股其他市場(chǎng)承壓。

市場(chǎng)認(rèn)為，科創(chuàng)板分流A股資金有限，首日成交額在400億至500億之間，將有增量資金踴躍入場(chǎng)。

具體到公司層面，科創(chuàng)板首批25家公司，募資總規(guī)模為370.18億元，戰(zhàn)略配售54.73億元、網(wǎng)下配售241.27億、網(wǎng)上配售74.18億。而戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下配售將有70.42億元市值新股被鎖定，首個(gè)交易日實(shí)際可流通的市值僅為299.76億元。

假設(shè)科創(chuàng)板交易首日與創(chuàng)業(yè)板首日類(lèi)似，即絕大部分公司換手率達(dá)到89%，科創(chuàng)板首日平均上漲幅度與創(chuàng)業(yè)板相當(dāng)為100%，由此測(cè)試科創(chuàng)板交易首日的總成交不會(huì)超過(guò)600億元。而實(shí)際上由于中國(guó)通號(hào)發(fā)行規(guī)模較大，首日大概率達(dá)不到那么高的換手率，所有科創(chuàng)板交易首日的總成交大概率會(huì)在400億元-500億元區(qū)間。

按A股6月至今平均日成交金額4472.88億元，那么科創(chuàng)板首日成交將占A股總成交額的8.94%—11.18%，與創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板首日占兩市總成交額10.4%的情況相比，相差不大，流動(dòng)性的影響也較為相近。

市場(chǎng)據(jù)此分析，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，在新市場(chǎng)出現(xiàn)前，部分謹(jǐn)慎投資者出于規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)的考慮，會(huì)選擇觀望，而一旦不確定因素落地，反而會(huì)激發(fā)之前壓抑的交易情緒釋放。

新市場(chǎng)上市的公司大部分比現(xiàn)有公司平均估值要高，這又激發(fā)市場(chǎng)的比價(jià)效應(yīng)，進(jìn)而帶動(dòng)市場(chǎng)階段性走強(qiáng)。之后，由于新市場(chǎng)公司估值定位過(guò)高，出現(xiàn)明顯回調(diào)，比價(jià)效應(yīng)趨弱，市場(chǎng)將重新回到原有趨勢(shì)當(dāng)中。