10年期美債收益率重上1.9%,再度刷新2019年12月以來(lái)高位;德國(guó)5年期國(guó)債終結(jié)負(fù)利率.....春節(jié)期間,境外債券市場(chǎng)走勢(shì)可謂“驚心動(dòng)魄”。多個(gè)國(guó)家國(guó)債收益率大漲,債市呈現(xiàn)“崩跌”之勢(shì)。
境外債市收益率為何整體上升?這將對(duì)中國(guó)債市產(chǎn)生何種影響?
“鷹聲四起”
多國(guó)債市利率走高
作為全球資產(chǎn)定價(jià)的“錨”,10年期美債收益率于2月4日重回1.9%上方,達(dá)1.93%,創(chuàng)出自2019年12月以來(lái)的高位。作為對(duì)貨幣政策較為敏感的2年期美債收益率,2月4日“飆升”12基點(diǎn)至1.31%,同樣創(chuàng)下自2020年初以來(lái)的最高紀(jì)錄。2月7日當(dāng)天,截至北京時(shí)間16時(shí),10年期美債收益率仍維持在1.9%上方。
來(lái)源:英為財(cái)情
此外,歐洲債市也經(jīng)歷較大調(diào)整。其中,德國(guó)10年期國(guó)債收益率盤(pán)中一度漲至0.229%,逼近2019年1月的高點(diǎn);德國(guó)5年期國(guó)債收益率回到零值以上,這是2018年以來(lái)首次。英國(guó)2年期國(guó)債收益率漲約11基點(diǎn)至1.2595%,逼近11年來(lái)的高位;英國(guó)10年期國(guó)債收益率則上漲約5基點(diǎn)至1.4175%。
日本國(guó)債收益率也延續(xù)上升趨勢(shì)。繼2月4日日本10年期國(guó)債收益率升至0.203%之后,2月7日,截至北京時(shí)間16時(shí),該數(shù)據(jù)最高升至0.209%,創(chuàng)2016年2月以來(lái)的最高紀(jì)錄。
多國(guó)債市收益率整體上行的背后,是這些國(guó)家央行在加息這一議題上的“鷹派”表態(tài)與行動(dòng)。
2月3日,英國(guó)央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.5%,這是新冠疫情暴發(fā)以來(lái)英國(guó)央行第二次加息,也是自2004年來(lái)的第一次“背靠背”加息(即連續(xù)兩次議息會(huì)議加息)。此前,在2021年12月,英國(guó)央行將基準(zhǔn)利率從0.1%上調(diào)至0.25%。
同日,歐洲央行行長(zhǎng)拉加德承認(rèn)通脹風(fēng)險(xiǎn)正不斷上升,并未否認(rèn)年內(nèi)加息的可能性。這被市場(chǎng)解讀為一個(gè)顯著的“轉(zhuǎn)鷹”信號(hào)。
美國(guó)方面,美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議稱(chēng),預(yù)計(jì)很快適當(dāng)提高利率,將于3月初結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi),縮表將于加息啟動(dòng)后開(kāi)始。在1月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期情況下,美聯(lián)儲(chǔ)3月中旬啟動(dòng)加息幾乎是確定性事件。
對(duì)中國(guó)債市影響如何?
境外債市“崩跌”、多國(guó)央行加息“在路上”,對(duì)中國(guó)債市產(chǎn)生何種影響?
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生預(yù)測(cè),如果2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息100基點(diǎn)(4次),10年期美債收益率或觸及2.3%左右。國(guó)泰君安證券固收首席分析師覃漢同樣認(rèn)為,美債收益率上行壓力還未充分釋放,上半年高點(diǎn)可能在2.2%—2.3%附近。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著海外經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊,美債收益率上行將會(huì)影響國(guó)內(nèi)債市投資者情緒,不過(guò)這種影響偏短期。
另外,國(guó)盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉指出,美國(guó)進(jìn)入加息和縮表周期,全球美元流動(dòng)性供給減少,新興市場(chǎng)面臨外資流出壓力。當(dāng)前10年期中美國(guó)債利差約為84基點(diǎn),與前期相比有所縮窄,但仍然處于80基點(diǎn)—100基點(diǎn)正常區(qū)間。“短期美債利率上行對(duì)國(guó)內(nèi)債市影響可控。”楊業(yè)偉表示。
不過(guò),需要看到的是,我國(guó)所處經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策周期與海外經(jīng)濟(jì)體并不相同,決定中國(guó)債券市場(chǎng)走勢(shì)的根本因素,還是在于國(guó)內(nèi)的基本面。
中信證券固收首席分析師明明指出,穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下,一季度政府債券大量前置發(fā)行以及央行刺激信貸投放都需要超額流動(dòng)性的支持,預(yù)計(jì)2月、3月仍然是貨幣寬松的窗口期,債券市場(chǎng)不會(huì)立即進(jìn)入熊市。
華泰證券固收首席分析師張繼強(qiáng)同樣表示:“當(dāng)前利率水平可能已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域,但拐點(diǎn)信號(hào)尚未出現(xiàn),短期底部徘徊的概率偏高”。
但從長(zhǎng)期看,隨著更多政策措施協(xié)同發(fā)力,債券市場(chǎng)將更關(guān)注寬信用落地情況。明明表示,政策效果反映到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有滯后,預(yù)計(jì)3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或?qū)⑵珡?qiáng),數(shù)據(jù)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)回暖需要等到3月末乃至4月中旬?!敖?jīng)濟(jì)回暖信號(hào)出現(xiàn)后,流動(dòng)性投放的收縮將是利率上行的起點(diǎn)?!?/p>