2月15日，光伏玻璃龍頭福萊特迎來巨量解禁。此次福萊特股票解禁數(shù)量為11.59億股，占公司總股本的53.99%，以最新市價(jià)計(jì)算，解禁市值高達(dá)505.44億元，占本周總解禁市值的五成。

截至2月15日收盤，福萊特報(bào)43.61元/股，漲幅5.93%，總市值936.26億元。

浮盈近21倍

福萊特此次解禁的股份系公司首次公開發(fā)行限售股，共涉及8名股東，均為自然人，分別是阮洪良、阮澤云、姜瑾華、趙曉非、陶虹強(qiáng)、陶宏珠、姜瑾蘭、諸海鷗。

其中，阮洪良、阮澤云、姜瑾華、趙曉非為福萊特實(shí)控人，分別位居公司董事長(zhǎng)、董事會(huì)秘書、副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理。福萊特是典型的家族企業(yè)，阮洪良與姜瑾華為夫妻關(guān)系，阮澤云為兩者之女、趙曉非配偶；陶虹強(qiáng)、陶宏珠、諸海鷗分別為阮洪良表弟、表妹、外甥，姜瑾蘭為姜瑾華之妹。

具體來看，阮洪良、阮澤云、姜瑾華解禁數(shù)量均超過3億股，分別為4.39億股、3.51億股、3.24億股，占福萊特總股本的比例為20.46%、16.33%、15.1%，市值高達(dá)191.45億元、153.07億元、141.3億元。福萊特上市之初的發(fā)行價(jià)為2元/股，以最新市價(jià)43.61元/股計(jì)算，公司原始股東浮盈近21倍。

福萊特于2019年2月登陸A股主板，坐落在浙江嘉興，專注于光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,以及玻璃用石英礦的開采和銷售和EPC光伏電站工程建設(shè)。

對(duì)于福萊特的巨量解禁，市場(chǎng)的反應(yīng)是誠(chéng)實(shí)的?；⒛觊_市以來，福萊特股價(jià)“跌跌不休”，自2月7日高點(diǎn)50.89元/股，下探至2月14日的39.35元/股，最高跌幅為22.68%。

投資者的恐慌并未空穴來風(fēng)。2020年2月，首批限售股解禁之際，9名董監(jiān)高及其他股東集中拋出減持計(jì)劃。這9名股東提前3個(gè)月頂格完成減持計(jì)劃。2021年4月，8位董監(jiān)高及其他股東再度抱團(tuán)套現(xiàn)，不到一個(gè)月便火速頂格完成減持計(jì)劃。時(shí)年8月，福萊特一名高管及一名特定股東又提出減持計(jì)劃。

收購(gòu)兩家礦企

與此同時(shí)，福萊特也在釋放利好。據(jù)2月13日晚間公告，福萊特?cái)M購(gòu)買安徽鳳砂礦業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“鳳砂集團(tuán)”）持有的安徽大華東方礦業(yè)有限公司（下稱“大華礦業(yè)”）100%股權(quán)，以及安徽三力礦業(yè)有限責(zé)任公司（下稱“三力礦業(yè)”）100%股權(quán)，交易總價(jià)款為33.44億元，包括受讓標(biāo)的股權(quán)支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款28.05億元，及承擔(dān)標(biāo)的公司欠交易對(duì)方鳳砂集團(tuán)債務(wù)5.39億元。

據(jù)披露，大華礦業(yè)持有年產(chǎn)50萬噸玻璃用石英巖采礦權(quán)，三力礦業(yè)持有年產(chǎn)190萬噸玻璃用石英巖采礦權(quán)。福萊特表示，收購(gòu)上述兩家公司股權(quán)有助于上市公司提升玻璃用石英巖礦資源的儲(chǔ)量，有助于保障生產(chǎn)基地的用砂需求和品質(zhì)安全，降低對(duì)外購(gòu)石英砂的依賴，降低石英砂原材料波動(dòng)對(duì)公司產(chǎn)品成本及業(yè)績(jī)的影響。

需要注意的是，福萊特同日另發(fā)一則公告稱，經(jīng)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)與公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)比對(duì)計(jì)算，本次股權(quán)收購(gòu)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，公司擬終止重大資產(chǎn)重組程序，并繼續(xù)推進(jìn)該交易。對(duì)此，上交所于2月15日向福萊特下發(fā)問詢函。

事實(shí)上，2021年11月27日至2022年1月27日，福萊特先后三次披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，稱交易經(jīng)預(yù)測(cè)達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)。上交所要求結(jié)合相關(guān)情況，說明前期重組進(jìn)展信息披露是否存在不及時(shí)、不準(zhǔn)確的情形；核實(shí)相關(guān)方是否存在未披露的利益安排，是否存在規(guī)避重大資產(chǎn)重組等情形。

記者注意到，福萊特在去年10月就已對(duì)外公布上述收購(gòu)計(jì)劃，彼時(shí)交易預(yù)估值為不超過36.5億元。但這筆交易卻疑竇叢生。

首先，收購(gòu)的錢從哪來？公告內(nèi)容顯示，福萊特?cái)M通過支付現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)的方式購(gòu)買資產(chǎn)，而截至2021年9月底，公司賬面上的貨幣資金僅有19.76億元，資金缺口并不小。

其次是標(biāo)的的盈利情況。2021年，大華礦業(yè)凈利潤(rùn)為2239.74萬元，三力礦業(yè)凈利潤(rùn)為1.3億元。不過，此前兩個(gè)財(cái)年，大華礦業(yè)營(yíng)收均為0，且處于虧損狀態(tài)；三力礦業(yè)2019年虧損1.46億元，2020年則扭虧為盈，2021年前三季度又轉(zhuǎn)為虧損。

第三點(diǎn)質(zhì)疑則對(duì)準(zhǔn)了福萊特的交易對(duì)手。三力礦業(yè)、大華礦業(yè)分別成立于2003年、2011年，但鳳砂集團(tuán)在2021年8月才持股三力礦業(yè)，同時(shí)對(duì)大華礦業(yè)的持股由2019年11月的51%增至100%。換言之，鳳砂集團(tuán)在實(shí)現(xiàn)對(duì)兩家公司的100%控股僅僅兩個(gè)月后，便籌劃轉(zhuǎn)手給福萊特。

上述問題引來了監(jiān)管層的追問，2021年11月9日，上交所下發(fā)問詢函，數(shù)次延期后，福萊特在12月14日交出回復(fù)。福萊特表示，將綜合利用自有資金、銀行并購(gòu)貸款等渠道籌集資金，不會(huì)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率及后續(xù)正常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。此外，標(biāo)的虧損系停業(yè)整頓所致。至于交易對(duì)手急于轉(zhuǎn)手的原因，福萊特稱，主要原因是鳳砂集團(tuán)購(gòu)買上述標(biāo)的股權(quán)后，最終未能獲得并購(gòu)貸款審批，為避免違約風(fēng)險(xiǎn)，減少損失，產(chǎn)生出售股權(quán)的意向。

追趕信義光能

在光伏玻璃領(lǐng)域，福萊特與信義光能形成了雙寡頭局面。盡管兩者市值相差不多，但盈利水平卻有較大分化。2021年上半年，信義光能歸母凈利潤(rùn)為30.7億港元（約合人民幣25億元），凈利率為42.17%，而福萊特僅為12.6億元，凈利率27.1%。

福萊特在產(chǎn)能上僅僅咬合信義光能。截至2020年末，信義光能全球光伏玻璃的日熔量為9800噸，福萊特為6400噸。2021年，信義光能累計(jì)擴(kuò)產(chǎn)4000噸/日，福萊特則實(shí)現(xiàn)反超，共擴(kuò)產(chǎn)5800噸/日。不過，信義光能預(yù)計(jì)2022年擴(kuò)產(chǎn)8000噸/日，福萊特預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)4800噸/日。

三季報(bào)顯示，福萊特2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.37億元，同比增加57.78%，歸母凈利潤(rùn)17.17億元，同比增加111.5%。

華鑫證券研報(bào)指出，福萊特2021上半年光伏玻璃毛利率為50.3%，與二、三線企業(yè)成本差距在10%以上，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，主要系公司原材料成本較低、大窯爐應(yīng)用以及長(zhǎng)期積累迭代下的know-how優(yōu)勢(shì)。隨著2022年下游有望逐步回暖、寬玻璃滲透率進(jìn)一步提高、能耗與原料對(duì)二三線企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的限制加強(qiáng)，公司未來兩年有望維持高增，有較大概率超預(yù)期。

然而，信義光能正向上游發(fā)起沖擊。2021年12月，信義光能公告稱，將與信義玻璃最高出資33億元成立合資公司，從事多晶硅的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，將于中國(guó)云南省曲靖市建設(shè)多晶硅生產(chǎn)廠房，預(yù)估年產(chǎn)能6萬噸，其后可選擇分不同階段將估計(jì)年產(chǎn)能提升至20萬噸，白炭黑年產(chǎn)能為1萬噸，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)完成建設(shè)。