昨晚俄羅斯撤軍的消息剛出，全球股市頓時就彈冠相慶，所有人都大大松了一口氣。

其實多數(shù)人都知道烏俄開打的概率并不大，但架不住美俄虛張聲勢搞那么多花架子，市場硬是誠惶誠恐了好久。

回顧事件始末，對于全球金融市場來說，它是一個插曲，也是一個極限測壓。

結(jié)果看，無論美股還是國內(nèi)股市其實都算比較穩(wěn)的，很多人擔心它會是引爆美股崩盤的最后一根稻草，現(xiàn)在看來，美股的韌性遠比大家想象的要強。

然而今天公布的CPI/PPI數(shù)據(jù)顯示增速雙雙回落再次引發(fā)了國內(nèi)市場的擔憂影響，導致A股的表現(xiàn)明顯不如其他亞太股市。

不過在結(jié)構(gòu)層面很多概念板塊都是漲幅不小的，除了托經(jīng)濟的大基建項目，之前大跌的板塊也有明顯回暖跡象。

個人認為， A股在經(jīng)過持續(xù)的巨幅調(diào)整之后，邊際預期有在不斷轉(zhuǎn)好，市場信心是在一點點回歸的。這不僅體現(xiàn)在強政策的持續(xù)預期，也體現(xiàn)在傳統(tǒng)大藍籌的業(yè)績走強和成長賽道的估值泡沫逐漸被消化后開始吸引資金關注。

A股走到如今，我們或許真不必要那么悲觀了。

01

利空因素邊際影響減弱

對A股市場來說，除了烏俄局勢和近期的公私募基金被大規(guī)模贖回擔憂外，剩下來來回回的利空因素其實也就疫情沖擊、經(jīng)濟下行、美國加息那幾樣了。

但這些利空因素被反復消費了太久，邊際效果也在逐漸變?nèi)酢?/p>

先回到烏俄局勢。

俄軍撤軍，不僅是危機解除，更是更加表明了其不愿打戰(zhàn)的底線，但熊脾氣一定還是有的，尤其歐美小動作不會斷之下，危機遠未到從此解除的地步，最終可能還會對市場造成波動。

比如農(nóng)產(chǎn)品和能源供應問題引發(fā)的價格波動，還會持續(xù)干擾市場情緒。但這種影響會逐漸從市場面縮小至行業(yè)面的短期反應，然后歸于平淡。

再說說宏觀數(shù)據(jù)的擔憂。

就國內(nèi)來說，經(jīng)濟增速下行壓力確實是短期難消除的，同比雙雙放緩的1月宏觀數(shù)據(jù)反映出了去年的經(jīng)濟刺激邊際效果在下降，內(nèi)生性經(jīng)濟活力依然很弱且難被激發(fā)。這可能是刺激力度不夠，或者預期悲觀導致企業(yè)不敢大干快上做擴張，而消費者的收入增速也沒有顯著提升所致。

在去年，因為上游材料價格持續(xù)飆升，讓很多上游企業(yè)吃到了史上最肥美的紅利，一些有話語權(quán)的中游企業(yè)也喝到了湯，但由于消費端收入及需求不振導致下游企業(yè)成本傳導機制難奏效，即使?jié)q價也難以消化成本，進而導致大部分的企業(yè)業(yè)績下滑。

宏觀看，現(xiàn)在海外國家大面積放開防疫，經(jīng)濟活動恢復正常會導致原油能源、工業(yè)材料等需求正?；?，進而給高物價帶來支持。由于中國的高PPI是輸入型通脹導致，所以未來的工業(yè)材料價格大概率很難降下來。

造成的結(jié)果就是，一邊是PPI指數(shù)持續(xù)高企，一方面是消費指數(shù)一直難以提振，經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)不能形成良性閉環(huán)。如果這種不良局面不能被明顯扭轉(zhuǎn)，今年的穩(wěn)經(jīng)濟任務就壓力會越來越大。

破局的辦法，就是各種逆周期調(diào)節(jié)刺激經(jīng)濟主體擴張活力，說白了就是給錢給政策，量大管飽。

所以近期國家不僅是在流動性方面做了降準降息和大規(guī)模續(xù)作MLF等大動作，在推進專項債、對互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)暖以及大力推進多產(chǎn)業(yè)領域重大項目方面也的誠意滿滿。

此外還有一系列針對企業(yè)和個人的各種減稅和消費補貼等。

這些政策的力度其實相當不弱，現(xiàn)在只是預熱，接下來還會有更多可以預期的空間。

尤其3月的全國兩會為其不遠了，現(xiàn)在地方兩會如火如荼，催化劑已經(jīng)在各地方匯集。

再說說美股加息的影響。

其實市場對于美國加息的預期已經(jīng)消化很久了，但即使如此，美股三大指數(shù)對于每次加息新大消息作出的下跌反應最多不過3天很快就又繼續(xù)嗨了。并且擔憂了大半年，納指和標普指數(shù)的跌幅真不算大，后續(xù)肯定還會有加息因素導致下跌，但可能也不會像大家想象那么糟糕。

至于國內(nèi)A股，其實自從中美貨幣政策背離之后，兩者股市表現(xiàn)就開始跟著背離了，現(xiàn)在的狀態(tài)是美股估值高位，A股估值低位。所以鑒于國內(nèi)正在大力推進各種利好刺激，即使美股繼續(xù)往下掉，A股也有很大動能走出獨立行情。

02

不可能大家都判斷錯

從去年的四季度開始，多個重磅官方媒體已經(jīng)很多次高調(diào)喊話提振信心了，一次比一次明確。

連“挺起A股的脊梁”、“A股政策面資金面均有支撐，不宜對市場下跌反應過度”“守得云開見月明”等觀點鮮明、情緒到位的用詞都喊出來了，而且還是多家官媒在同一天以不同方式發(fā)布的。

這背后的意味其實應當足夠引起重視，連續(xù)密集重磅發(fā)聲，后續(xù)必然有力度足夠的相應政策出來。

回顧歷史，出現(xiàn)這樣的情況非常少見，大多數(shù)都在市場大跌的階段底部附近。

同時，去年末，今年初券商機構(gòu)的投資策略來看，絕大部分頭部券商對今年的預期雖然不是有大行情，但對結(jié)構(gòu)行情的預期還是比較樂觀的。

包括穩(wěn)經(jīng)濟下的各種大基建、周期行情以及房地產(chǎn)、金融、科技股等大板塊的修復性機會。

不僅是國內(nèi)機構(gòu)的態(tài)度，海外的權(quán)威機構(gòu)對今年的A股市場同樣看好的不少，高盛這種墻頭草看好的不說，貝萊德、瑞銀、匯控、摩根士丹利等巨頭近期研報表明的態(tài)度也上提到了“增持”。

今日，美國知名財經(jīng)新聞平臺CNBC頭版頭條刊發(fā)題為《從瑞士信貸到高盛，投行稱是時候買入中國股票了》的文章，高調(diào)渲染五大投行集體唱多中國股市。

來源： CNBC

如果你對國內(nèi)某些媒體的觀點還有點顧慮，但當大量國內(nèi)外機構(gòu)都一致看好今年A股的時候，就沒必要懷疑了，一致方向大概率不會錯。

就算有一兩家錯，但不可能都錯。當然，如果有天災人禍這種不可預測的風險事件，那要另說。

畢竟這些巨頭賣的不僅是產(chǎn)品服務，還是它們的品牌專業(yè)度，和它們的面子。

盡管近期A股市場還有公私募基金方面的負面影響、尤其市場擔憂私募基金大面積破發(fā)可能被贖回從而引發(fā)市場踩踏時暴跌（這也是前幾天大跌的主要原因），但利空已經(jīng)消化一大波了。

別看現(xiàn)在一些主流基金被噴得一地口水，基金申購也大幅預冷，但其實大家不必要擔心股民們的錢袋子問題，只要股市來幾根大陽線，形成賺錢效應，基金馬上就能變成香餑餑。

03

可以關注兩會行情了

今天A股大基建掀起了集體漲停潮，概念板塊霸榜整個漲幅榜，建筑建材、交運、鋼鐵、機械、環(huán)保甚至房地產(chǎn)的很多個股都漲幅很大。

這背后正是反映了之前的一系列政策喊話開始陸續(xù)進入兌現(xiàn)期。恰好國常會有再次發(fā)紅包，包括加快大基建、加大減稅和普惠金融等，反正這已經(jīng)不知道是第幾次了：

大基建作為穩(wěn)經(jīng)濟的最大貢獻者，宏觀形勢越是嚴峻，穩(wěn)經(jīng)濟的政策就越重磅，對大基建的利好力度也就越大。

從現(xiàn)在正在舉行的地方兩會信息看，大部分的議題重點都包括對穩(wěn)經(jīng)濟措施的思考，其中穩(wěn)經(jīng)濟、擴投資成為最大的共識。并且目標非常高，力度也非常大：

鑒于全國兩會開幕還有一段時間，可以預期，這段時間對于大基建來說還會持續(xù)迎來利好。

另一方面，大基建所對應的各行業(yè)所在的估值也并不高。

根據(jù)華鑫證券的最新研報，A股除了休閑服務、汽車、食品飲料、農(nóng)林牧漁行業(yè)PE估值稍高于歷史均值外，電子、有色金屬、鋼鐵行業(yè)PE分位分別為5.2%、8.6%、15.3%，明顯低于歷史均值。如果以PB來算，房地產(chǎn)、非銀金融、銀行這些傳統(tǒng)藍籌行業(yè)的PB分位分別僅為4%、4%及2%。

大部分的大基建板塊，自從2020年全球超級放水疊加穩(wěn)經(jīng)濟政策雙重利好下，其實是具有非常好的邊際改善的。

04

結(jié)語

總體來說，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行壓力下，更多的穩(wěn)經(jīng)濟政策肯定還值得預期，現(xiàn)在的周期大藍籌才剛剛開始估值修復上漲，大概率還未漲夠，另一方面，成長性的賽道股現(xiàn)在也消化估值趨勢中，現(xiàn)在的資金風格是因勢利導做高低切換選擇，所以這個趨勢一時還不會結(jié)束。

起碼，在全國兩會之前都可以保持樂觀。

那么，接下來操作策略就來了：繼續(xù)一邊抓大藍籌，一邊關注賽道股，前者是穩(wěn)扎穩(wěn)打的貝塔，后者是性感妖嬈的阿爾法，沒準等等還能等來個黃金坑呢。