高盛分析指出，除了因財富增長的提前退休外，與新冠疫情相關(guān)的健康問題、有足夠經(jīng)濟(jì)緩沖和生活方式的改變是美國人辭職的主因；如果勞動力緊缺狀況持續(xù)，可能推高通脹，最終迫使美聯(lián)儲采取收緊政策。

高盛分析認(rèn)為，需求的迅速反彈和供應(yīng)的緩慢復(fù)蘇是目前美國勞動力市場供需緊張的主因。

除了因財富增長提前退休外，與新冠疫情相關(guān)的健康問題、有足夠經(jīng)濟(jì)緩沖和生活方式的改變是勞動力放棄就業(yè)的主因。這帶動美國工資增長率達(dá)到年化6%的高水平。

如果這種狀況持續(xù)，可能對美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)構(gòu)成威脅，最終迫使美聯(lián)儲采取持續(xù)收緊的政策。

美國勞動力市場為什么如此緊張？

隨著2020年封鎖措施的放松，美國勞動力需求迅速反彈。

2021年春天，由于廣泛的疫苗接種導(dǎo)致服務(wù)業(yè)迅速重新開放，勞動力需求恢復(fù)加速，并在2021年秋季和冬季繼續(xù)穩(wěn)步增長。目前美國勞動力需求已恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平之上。

相比之下，勞動力供應(yīng)的恢復(fù)要緩慢得多，整體水平仍然比疫情爆發(fā)前低近100萬，遠(yuǎn)低于疫情爆發(fā)前的趨勢。

高盛指出，勞動力需求的迅速復(fù)蘇和勞動力供應(yīng)的緩慢復(fù)蘇導(dǎo)致了歷史上的緊張勞動力市場。辭職率， 職位空缺率和職位空缺與失業(yè)工人的比例都接近歷史最高水平。

“反工作”文化推波助瀾

“反工作”文化也在加劇勞動力供給短缺。

歐美論壇Reddit一個名叫r/antiwork的子版塊涌入大量的用戶，訂閱人數(shù)從去年年初的20萬激增到160萬，熱度一下沖到Reddit最熱版塊排行榜，堪比美股散戶聚集地Wallstreetbets版塊。

antiwork也逐漸蔓延到其他的社交平臺，TikTok、Youtube和Twitter上有關(guān)antiwork的談?wù)摷ぴ觥?/p>

高盛指出，如果更多年輕人選擇不工作，這將給勞動參與率帶來更大的下行壓力。尚不清楚這些工人的偏好和生活方式，目前勞動力市場向有利于工人方面傾斜，不確定是否會持續(xù)下去。

誰離開了勞動力大軍？

數(shù)據(jù)方面，自新冠疫情爆發(fā)以來，美國勞動參與率下降了1.2%，從63.4%降至62.2%。

高盛認(rèn)為，下降中約0.2%可以通過老齡化進(jìn)行解釋；剩余的1%則反映了提前退休人群的增加（約80萬）；以及170萬因其他原因退出勞動力市場的人群。

提前退休人群的激增主要是由于擁有房屋和股票的老年人勞動力退出的增加。許多提前退休人員受益于大流行期間資產(chǎn)價格的快速升值，這讓他們對提前退休感到安心。

由于退休往往是永久性的，這部分人群中的大多數(shù)很難重返勞動力市場。

哪些人可能重返市場？

高盛認(rèn)為，170萬因其他原因退出勞動力市場的人群重返勞動力市場的空間更大。

首先，這部分“失業(yè)”人群中的大多數(shù)要么是壯年（120萬）要么是年輕人（30萬）。

其次，170萬人中有更大比例的人表示他們現(xiàn)在不想要工作（100萬人），因為對就業(yè)前景感到沮喪而暫時離開勞動力市場的工人數(shù)量僅略高于大流行之前。

在被問及為什么不參與就業(yè)，與新冠疫情相關(guān)的健康問題及護(hù)理責(zé)任、有足夠經(jīng)濟(jì)緩沖和生活方式以及發(fā)生變化（可依靠非個人工作生活）是被調(diào)查者回答的主要因素。

高盛指出，最近的學(xué)術(shù)研究表明，長期的新冠疫情持續(xù)可能會減少超過100萬工人的勞動力供應(yīng)。這表明新冠疫情仍對勞動參與率構(gòu)成重大拖累，但如果抗病毒藥物能夠降低相關(guān)健康風(fēng)險，有些人可能會回來。

在經(jīng)濟(jì)緩沖方面，數(shù)據(jù)顯示，在2020年和2021年，美國政府財政支持使許多工人總收入保持在正常水平。

但這些財務(wù)緩沖不是永久性的。高盛測算認(rèn)為，僅僅依靠多余的儲蓄來滿足支出需求的工人將在2-3個月內(nèi)耗盡儲蓄。目前大多數(shù)疫情期間的財政支持政策已經(jīng)到期，當(dāng)相關(guān)儲蓄耗盡后，這部分人群也會重返勞動力市場。

高盛樂觀預(yù)計，到今年年底美國勞動參與率將提高到62.6%，未來幾年將有更多人回歸勞動力市場。

美聯(lián)儲可能做出反應(yīng)？

但就目前而言，勞動參與率的降低意味著勞動力市場的收緊。盡管最低收入工人的工資增長已經(jīng)下降，勞動力市場的緊張使整體工資增長達(dá)到約6%的年化速度。

高盛指出，6%的工資年化增長率可能代表了較高的短期通脹預(yù)期對工資增長的影響。擔(dān)心如果這種情況持續(xù)，可能對美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)構(gòu)成威脅，美聯(lián)儲將無法坐視不理，最終采取持續(xù)收緊政策進(jìn)行應(yīng)對。