熱銷基金排行榜惹爭(zhēng)議

“新形勢(shì)”下帶來新思考

一個(gè)不大的熱銷基金排行榜，正折射出行業(yè)一個(gè)新形勢(shì)下的大思考。

2022年開年以來市場(chǎng)震蕩之下，包括“流量”明星基金在內(nèi)權(quán)益類基金出現(xiàn)大面積凈值調(diào)整，基民的“吐槽聲”充斥各大論壇，也經(jīng)常登上微博熱搜榜單。而近日一位明星基金經(jīng)理從熱銷基金榜“消失”，更引起行業(yè)關(guān)注，對(duì)“熱銷基金榜單”合理性提出質(zhì)疑。

對(duì)于這一話題，中國(guó)基金報(bào)記者專訪了多位銷售機(jī)構(gòu)、基金公司的行業(yè)人士，探索“熱銷基金榜單”的設(shè)置初衷、實(shí)際效用、參考價(jià)值等等，來尋找一個(gè)市場(chǎng)“新形勢(shì)”之下引導(dǎo)投資者理性投資的新策略和新思考。

01：

“熱銷榜單”是行業(yè)慣例

初衷只提供一個(gè)參考

近期基金最熱的事件無疑是某明星基金經(jīng)理從螞蟻財(cái)富基金熱銷榜“消失”，對(duì)此，螞蟻基金董事長(zhǎng)王珺接受中國(guó)基金報(bào)專訪時(shí)直言，“熱銷榜單”是一個(gè)行業(yè)慣例，螞蟻對(duì)這個(gè)榜單也會(huì)持續(xù)優(yōu)化。

“不僅是三方機(jī)構(gòu)，銀行、券商等渠道也有類似的熱銷基金榜單，這應(yīng)該是已運(yùn)作多年的行業(yè)慣例?！蓖醅B表示，這一數(shù)據(jù)是參考了股票交易上的凈流入、流出數(shù)據(jù)的慣例而誕生，多數(shù)平臺(tái)應(yīng)該是出于給與投資者全方位參考才提供這一榜單。

王珺特別介紹，螞蟻財(cái)富的榜單針對(duì)“金選基金”展開，依據(jù)多個(gè)不同維度會(huì)呈現(xiàn)不同的榜單，每個(gè)榜單呈現(xiàn)10只產(chǎn)品，其中包括近5年長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)排行、金牛獎(jiǎng)基金排行、定投排行等。

同時(shí)，在近期針對(duì)榜單做了優(yōu)化：自2月12日起，金選榜單里的“周銷售排行”在單一申購人數(shù)的基礎(chǔ)上增加了“周凈申購金額”這一維度，當(dāng)某只產(chǎn)品的同期“周凈申購金額”為負(fù)值（即凈贖回）時(shí)，不進(jìn)入周銷量榜單。

王珺表示，當(dāng)初設(shè)計(jì)金選基金榜單之時(shí)也有思考：如果僅僅針對(duì)全市場(chǎng)做銷售排名，可能沒能為投資者做好篩選，我們希望能幫投資者尋找“正確的方向”，因此設(shè)置了“金選基金”。這是螞蟻財(cái)富結(jié)合用戶投資偏好，委托基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)為用戶選出的績(jī)優(yōu)基金。

數(shù)據(jù)顯示，目前螞蟻財(cái)富“金選基金”已收錄183只基金產(chǎn)品，以偏股基金為主，其中均衡配置型產(chǎn)品占據(jù)主流，并涵蓋固收和固收+等穩(wěn)健類基金產(chǎn)品。對(duì)于基金的調(diào)入調(diào)出，取決于基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。金選致力于在均衡配置和行業(yè)、風(fēng)格賽道上，都選出長(zhǎng)期3年以上相對(duì)優(yōu)秀的基金。

中國(guó)基金報(bào)記者從其他銷售平臺(tái)也發(fā)現(xiàn)了類似的基金銷售的榜單。據(jù)一位電商人士介紹，銷售平臺(tái)熱銷基金榜單是通過各家三方基金銷售平臺(tái)實(shí)時(shí)銷售數(shù)據(jù)后臺(tái)算法規(guī)則，篩選出購買量較大，人氣較高的基金進(jìn)行排名，是第三方基金銷售平臺(tái)眾多榜單之一。“熱銷榜”的展示是第三方銷售機(jī)構(gòu)為存量客戶在挑選眾多基金產(chǎn)品的過程中，提供的一個(gè)參考維度。

02：

“熱銷榜單”客觀上有促進(jìn)銷量作用

但整體影響不大

中國(guó)基金報(bào)記者采訪多位銷售人士，普遍表示“排行榜”對(duì)于銷量具備促進(jìn)作用。

一位業(yè)內(nèi)人士就分析，互聯(lián)網(wǎng)銷售具有羊群效應(yīng)，趨同性，所以成熟專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)都會(huì)充分挖掘、尊重這一人性特點(diǎn)，制定熱銷榜單，滿足用戶選基參考維度的需求的同時(shí)，提升銷量。同時(shí)，也確實(shí)可以幫助一部分“懶人客戶”，更快捷的做出投資決策，促成交易下單，提升銷量。

不過，從實(shí)際的數(shù)據(jù)來看，這一銷量的促進(jìn)作用其實(shí)并不大。作為行業(yè)內(nèi)基金代銷規(guī)模的“頂流”，螞蟻財(cái)富的數(shù)據(jù)具備一定的指導(dǎo)價(jià)值。王珺介紹，從日訪問量來看，金選周銷量榜的日訪問量?jī)H為螞蟻財(cái)富平臺(tái)基金陣地的0.19%。從單日銷量來看，金選周銷量榜單僅占螞蟻財(cái)富平臺(tái)總銷量的0.027%。

對(duì)此，就有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前互聯(lián)網(wǎng)三方平臺(tái)的客戶多為長(zhǎng)尾客戶，在投資經(jīng)驗(yàn)上較為缺乏，并在基金產(chǎn)品選擇中容易產(chǎn)生從眾心理，并做出相應(yīng)的購買行為。平臺(tái)提供的“熱銷榜”確實(shí)有可能會(huì)被缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的投資者過分依賴，但三方銷售機(jī)構(gòu)想單純通過“熱銷榜”作為重點(diǎn)展示，去獲得更多銷量的可能性并不大。

“從我接觸來看，像螞蟻財(cái)富這樣的平臺(tái)整體上一直貫徹著開放平臺(tái)的理念，對(duì)C端用戶與合作機(jī)構(gòu)，螞蟻都開放了很多數(shù)據(jù)。對(duì)于排行榜之類的數(shù)據(jù)，初衷還是開放真實(shí)的數(shù)據(jù)給大家，展示維度也比較多，整體還是比較客觀的?！币晃还既耸空J(rèn)為，對(duì)于投資者而言，這些數(shù)據(jù)更多應(yīng)該是一個(gè)工具的意義。

雖然市場(chǎng)很多投資者會(huì)參照熱賣的基金做一些投資決策，專業(yè)的投資者可能甚至?xí)寻駟巫鳛橐粋€(gè)逆向指標(biāo)，而小白投資者相對(duì)更可能“抄作文”，所以肯定會(huì)有一定影響。目前從整體的互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)來看，并沒有主要把榜單來作為銷售引導(dǎo)，比如可以看到它們并沒有將榜單放在非常重要的展示位置。

03：

“熱銷榜”不能人為操縱

市場(chǎng)不少猜測(cè)聲，質(zhì)疑“熱銷榜”是否會(huì)被人為操縱。

對(duì)此，王珺直面質(zhì)疑道：螞蟻財(cái)富不會(huì)就流量或者排位去售賣，更不會(huì)賣坑位費(fèi)，也不存在競(jìng)價(jià)排名等等，“過去我們沒有做過、現(xiàn)在也不會(huì)做、未來也不會(huì)做”。其“熱銷榜”就是客觀數(shù)據(jù)，不存在人為操縱。

“螞蟻財(cái)富一直希望做出‘金三角’，一是優(yōu)選基金、二是資產(chǎn)配置、三是長(zhǎng)期持有，我們始終圍繞這三個(gè)點(diǎn)去做，希望用戶能布局到優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，并通過配置來降低回撤，真正實(shí)現(xiàn)買了以后拿得住，堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，希望能為客戶做一些方向正確的事情，最后整個(gè)投資收益風(fēng)險(xiǎn)比是有所提升的。”王珺表示。

不僅螞蟻，其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也有類似的“榜單”，行業(yè)普遍認(rèn)為操縱榜單的可能性不大。

一位公募電商部人士表示，各銷售平臺(tái)的“榜單”都基于其各家后臺(tái)相關(guān)數(shù)據(jù)，并通過各自的算法規(guī)則得出，應(yīng)該是具備一定邏輯性的。只是目前整個(gè)行業(yè)并未對(duì)各類“榜單”的算法提出統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，存在各種統(tǒng)計(jì)口徑上的差異。各“榜單”的推出只是三方銷售機(jī)構(gòu)為客戶在篩選基金時(shí)提供多個(gè)維度，所以通過人為操縱榜單的可能性并不大。

另一位業(yè)內(nèi)人士也表示，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來說，銷售輔助邏輯有很多，榜單只是其中的用戶體驗(yàn)產(chǎn)品和工具，滿足用戶參考基金買賣的客觀功能，初衷未必是營(yíng)銷導(dǎo)向。其合理性在于用戶需求，客觀性在于投資者個(gè)人的判斷能力。對(duì)于大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來講，榜單是非常簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)能力，很容易做到準(zhǔn)確無誤。

不僅如此，從基金公司反饋來看，不少公司也愿意為登上“榜單”而努力，非常重視這一榜單。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，榜單上的排名受到很多因素影響，包括市場(chǎng)短期行情、產(chǎn)品在平臺(tái)的用戶積累、相關(guān)機(jī)構(gòu)的品牌影響力等，這個(gè)數(shù)據(jù)要去人為做干預(yù)的話沒有那么容易。

“作為機(jī)構(gòu)還是會(huì)著力于自身?xiàng)l件致力于朝核心方向去發(fā)展，畢竟銷量也不是說靠一周兩周就能快速取得突破，大多數(shù)公司還是基于自己的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和后面的戰(zhàn)略重點(diǎn)的一些發(fā)展方向去做努力。”上述人士表示。

此外，華南一位公募電商部人士也認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)確實(shí)存在較大的用戶流量及較高的客戶粘性，同時(shí)，該類“熱銷榜”與平臺(tái)的銷售方式具有較高的契合度，這為基金管理人提供較好的獲客渠道。作為基金管理人確實(shí)存在需要通過一些“榜單”的形式，增加曝光量，提高客戶轉(zhuǎn)化率，不排除會(huì)通過借助上榜互聯(lián)網(wǎng)代銷平臺(tái)相關(guān)“榜單”來擴(kuò)大自身基金規(guī)模。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千也認(rèn)為，公司旗下基金進(jìn)入銷售榜單可以吸引更多的投資者注意，為銷售帶來正向循環(huán)。但在銷售過程中，這一銷售行為是否是站在投資者長(zhǎng)業(yè)利益的角度出發(fā)，需要認(rèn)真觀察分析。

04：

流量放大的“熱銷榜單”效應(yīng)

爭(zhēng)議聲四起

過去兩三年結(jié)構(gòu)性行情，“炒股不如買基金”讓不少投資者積極布局基金，包括大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在內(nèi)的基金代銷機(jī)構(gòu)的基金銷售量呈現(xiàn)“幾何級(jí)”增長(zhǎng)。然而2022年市場(chǎng)震蕩之下，一批被投資者追捧的基金并沒有得到好的投資結(jié)果和體驗(yàn)，尤其是一些“熱銷榜單”上的明星基金，因此也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于“熱銷榜單”的質(zhì)疑聲。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示，類似多數(shù)電商平臺(tái)也會(huì)公布銷售榜單，這類熱銷榜單實(shí)際上迎合了投資者的從眾心理，熱銷榜單有其合理性及客觀性，也會(huì)在一定程度上促進(jìn)銷售。

“好的產(chǎn)品需要觸達(dá)更多的客戶是銷售意義所在，因此，促進(jìn)銷售這一行為本身是有意義的?！眲⒁嗲П硎?，目前行業(yè)對(duì)其質(zhì)疑在于用這樣的方式銷售基金是否能夠真正給客戶帶來長(zhǎng)期價(jià)值，是不是加劇了投資者的“羊群效應(yīng)”，從而加劇投資者追漲殺跌，加劇市場(chǎng)波動(dòng)？不同于普通消費(fèi)品，基金是金融產(chǎn)品，是以信托關(guān)系為載體的投資服務(wù)，服務(wù)所呈現(xiàn)的結(jié)果會(huì)受到非常復(fù)雜的因素影響，因此銷售適當(dāng)性顯得極為重要，大多數(shù)人購買的基金是否真的適合自己？是否與自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配？都是值得探討的。

劉亦千還表示，目前基金行業(yè)出臺(tái)了基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法，基金的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)或基金管理人的管理能力級(jí)、評(píng)獎(jiǎng)、單一指標(biāo)排名等評(píng)價(jià)活動(dòng)都要納入管理辦法之中，

“毋庸置疑，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)為普惠金融做出了貢獻(xiàn)?！绷硪晃恍袠I(yè)人士表示，不少平臺(tái)上都是小白投資者，無論是財(cái)富水平還是風(fēng)險(xiǎn)承受能力都相對(duì)較低，簡(jiǎn)單套用過往電商平臺(tái)的榜單銷售方式，盡管短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)很高的轉(zhuǎn)化率，長(zhǎng)期看還是積累了潛在風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，榜單營(yíng)銷迎合了大眾的從眾心理，放大了“羊群效應(yīng)”，這在銷售普通商品時(shí)不存在太大問題，畢竟普通商品的產(chǎn)品品質(zhì)相對(duì)穩(wěn)定，但是金融產(chǎn)品不同，不同時(shí)間點(diǎn)買入同樣基金的投資者，最終收益差異可能很大。

此外，還有一位公募人士，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，過度的依賴榜單，不利于行業(yè)的健康發(fā)展；因?yàn)閱沃划a(chǎn)品的用戶集中度越高、單只基金規(guī)模越大，就越不利于投資；例如現(xiàn)在一些規(guī)模較大的產(chǎn)品，在市場(chǎng)風(fēng)格切換為成長(zhǎng)的時(shí)候，基金持倉也只能維持一些市值較大的公司，長(zhǎng)期來看未必有利于用戶的投資體驗(yàn)。

05：

理性看待“熱銷榜”的參考價(jià)值

需避免過度一致性

在快消品領(lǐng)域司空見慣的熱銷榜單，在資管行業(yè)遭遇了“煩惱”。這背后既有金融產(chǎn)品的獨(dú)特屬性，也需要市場(chǎng)各方真正去理性看待“熱銷榜單”的參考價(jià)值。

王珺就明確表示，熱銷榜單作為行業(yè)慣例，出發(fā)點(diǎn)原本是給與投資者一個(gè)客觀數(shù)據(jù)的參考，然而在市場(chǎng)大震蕩之際讓市場(chǎng)產(chǎn)生了質(zhì)疑聲音，“我們內(nèi)部也在不斷反思”。

“我們內(nèi)部也在考慮這一行業(yè)慣例的榜單是否科學(xué)、合理，近期增加了凈贖回這一指標(biāo)就是一種優(yōu)化，往更科學(xué)的方向去迭代，這種優(yōu)化還會(huì)持續(xù)，甚至進(jìn)一步淡化銷量相關(guān)的榜單?！蓖醅B反復(fù)強(qiáng)調(diào)，銷售排行榜不應(yīng)該是投資者決策的重要依據(jù)，還是要提醒投資者充分了解這個(gè)市場(chǎng)、基金投資風(fēng)格再?zèng)Q策。

王珺介紹，此前，螞蟻財(cái)富在這一塊也做過不少次改版，增加了關(guān)于單只基金風(fēng)格、夏普比例、波動(dòng)情況、基金經(jīng)理情況等數(shù)據(jù)，希望用戶了解基金投資風(fēng)格之后，做出自己的風(fēng)險(xiǎn)決策。與此同時(shí)，螞蟻財(cái)富提供大量的陪伴和服務(wù)，尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)之中給與用戶更多的服務(wù)，并做好投資者教育。

一位電商人士表示，合理且客觀的銷量榜單，確實(shí)能為基民們提供相關(guān)市場(chǎng)信息，比如近期熱點(diǎn)、行情風(fēng)格、市場(chǎng)偏好等。只是過度“熱銷”這一屬性，存在一定的誤導(dǎo)性，容易讓缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者忽視基金投資的其他重要因素，跟風(fēng)買入的行為往往不利于投資者養(yǎng)成理性、健康的投資行為與習(xí)慣。

因此，新形勢(shì)下給予了行業(yè)新的課題，如何個(gè)性化的理性引導(dǎo)或許是未來市場(chǎng)各方需要努力的方向。

盈米基金副總裁、且慢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人林杰才對(duì)此表示，“榜單”若帶來集中的一致性行動(dòng)，確實(shí)會(huì)對(duì)短期的市場(chǎng)帶來一定的影響，這是發(fā)展到這個(gè)階段需要面對(duì)的一個(gè)新課題。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來說，優(yōu)勢(shì)在于對(duì)客戶訴求的精準(zhǔn)識(shí)別，所以可以利用好這個(gè)優(yōu)勢(shì)，給予不同客戶更加個(gè)性化的理性的指引，一方面會(huì)更具客戶價(jià)值，另外一方面也可以避免這種非理性單一指標(biāo)決策可能帶來的負(fù)面作用。

精品化策略旨在解決投資者痛點(diǎn)

投顧服務(wù)成發(fā)力方向

中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

近兩年基金代銷渠道競(jìng)相打出精品化策略，各大重量級(jí)基金銷售平臺(tái)相繼上線精品基金欄目，為用戶提供優(yōu)選基金推薦服務(wù)。然而對(duì)于這種代銷平臺(tái)展示和推薦基金的行為，目前仍存爭(zhēng)議。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，平臺(tái)投顧業(yè)務(wù)選出的基金，既有鏈接可直接申購，還在銷售首頁展示，讓投顧業(yè)務(wù)的獨(dú)立性存疑。對(duì)此受訪人士普遍表示，這種精品欄目上線的初衷是幫助投資者更加正確、理性地投資，重要目標(biāo)之一是希望用戶能夠長(zhǎng)期持有優(yōu)秀管理人旗下的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，以優(yōu)化投資體驗(yàn)。

從合規(guī)角度看，這類業(yè)務(wù)是代銷平臺(tái)聯(lián)合有相關(guān)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)合作的產(chǎn)物。從業(yè)務(wù)角度看，投顧需要觸達(dá)客戶才能做到“顧”，而渠道一定會(huì)觸達(dá)客戶。未來基金代銷渠道勢(shì)必成為投顧業(yè)務(wù)的深度參與者，銷售平臺(tái)將持續(xù)提升用戶服務(wù)能力，優(yōu)選基金產(chǎn)品的篩選標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)越來越清晰、專業(yè)和嚴(yán)格。

精選欄目以帶來較佳投資體驗(yàn)為目標(biāo)

自2020年螞蟻財(cái)富推出的“金選基金”欄目后，其他多家基金代銷渠道接連推出類似欄目，向用戶展示及推薦“優(yōu)選”、“嚴(yán)選”及“精選”產(chǎn)品。對(duì)此，多數(shù)受訪者認(rèn)為此類欄目的初中是優(yōu)化投資者持基體驗(yàn)，伴隨著行業(yè)發(fā)展成為一種趨勢(shì)。

據(jù)一位公募互聯(lián)網(wǎng)金融部人士介紹道，基金互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)大致有兩類，一類是折扣經(jīng)紀(jì)商，希望通過提供好的交易體驗(yàn)去讓投資者自主決策；另一種是精品店模式，希望投資者獲得更好的投資體驗(yàn)，因而幫助投資者選擇基金。

“事實(shí)上，部分平臺(tái)采用精選基金的模式，初衷還是為了幫助投資者選擇好基金，此外，精選基金模式，也可以提高對(duì)外議價(jià)能力，集中銷售平臺(tái)及基金管理人的力量，用相對(duì)有限的資源做大規(guī)模?！彼f道。

華南一位公募電商部人士也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。在她看來，基金產(chǎn)品數(shù)量的增長(zhǎng)極大提高了普通個(gè)人投資者選擇基金的難度，銷售機(jī)構(gòu)如果能通過相對(duì)客觀的量化指標(biāo)為投資者進(jìn)行基金的初步篩選，并按照市場(chǎng)化的方式對(duì)全市場(chǎng)不同類型基金進(jìn)行分類排序并“精挑細(xì)選”，這利于全市場(chǎng)基金產(chǎn)品的“優(yōu)勝劣汰”。

對(duì)于這種精品基金欄目的合理性，多家銷售機(jī)構(gòu)已進(jìn)行多方驗(yàn)證。

以螞蟻財(cái)富“金選基金”為例，螞蟻基金董事長(zhǎng)王珺對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示，“金選誕生的目的很簡(jiǎn)單，隨著新發(fā)越來越多，存量基金接近1萬只，我們與基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)合作，希望能夠幫用戶篩選出績(jī)優(yōu)基金?！?/p>

王珺表示，金選主要的目標(biāo)是希望用戶能夠長(zhǎng)期持有，通過持有三年以上大概率跑過偏股的平均收益?！按_實(shí)因?yàn)槎唐谡鹗帲糠纸疬x產(chǎn)品的表現(xiàn)欠佳，但市場(chǎng)存在不確定性，很難說布局一只基金就能當(dāng)年賺錢的，我們相信通過配置和長(zhǎng)期持有，能改善投資者體驗(yàn)。目前我們一直在跟基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)溝通，持續(xù)優(yōu)化優(yōu)選基金的框架?！?/p>

而盈米基金副總裁、且慢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人林杰才介紹，且慢的嚴(yán)選體系有兩層的嚴(yán)選，且慢嚴(yán)選的第一層是主理人在做自己的投顧組合的時(shí)候，會(huì)根據(jù)自己組合的投資思路嚴(yán)選基金產(chǎn)品，在這個(gè)過程當(dāng)中且慢會(huì)初篩出可投池和重點(diǎn)基金池，這一步基本上就可以過濾掉無腦跟風(fēng)買銷量冠軍這種普通投資者容易出現(xiàn)的非理性行為。

“另外一層是且慢會(huì)從大量的投顧組合當(dāng)中，再嚴(yán)選出來少數(shù)我們認(rèn)為在保障客戶持有體驗(yàn)、以及避免客戶犯錯(cuò)等方面表現(xiàn)的最好的投顧組合，評(píng)價(jià)的指標(biāo)除了基本的投資業(yè)績(jī)之外，我們還重點(diǎn)參考投顧組合對(duì)回撤的控制能力、是否有完整的控制客戶資金進(jìn)出結(jié)構(gòu)的機(jī)制、以及主理人持續(xù)陪伴持有人的意愿和能力等綜合因素。”林杰才說道。

銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)保證投顧業(yè)務(wù)的獨(dú)立性

平臺(tái)投顧業(yè)務(wù)選出的基金，有鏈接可直接申購，還在銷售首頁展示，讓投顧業(yè)務(wù)的獨(dú)立性存疑。

在上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千看來，每個(gè)銷售機(jī)構(gòu)都希望實(shí)現(xiàn)達(dá)成交易、增加銷售收入、為客戶帶來價(jià)值的多贏局面，在推送基金的時(shí)候也愿意站在客戶立場(chǎng)遴選產(chǎn)品。

“畢竟投顧需要觸達(dá)客戶才能做到“顧”，而渠道一定會(huì)觸達(dá)客戶，兩者之間往往會(huì)重疊或相互影響。這個(gè)過程非?？简?yàn)行業(yè)的利益格局，不是說不能做到，但確實(shí)有挑戰(zhàn)性?！?劉亦千說道。

針對(duì)銷售業(yè)務(wù)與投顧服務(wù)獨(dú)立性問題， 北京一位公募電商部人士也認(rèn)為，“篩選的規(guī)則需更透明、更合理；展示的產(chǎn)品應(yīng)該更客觀、更全面。由于‘精選’、‘嚴(yán)選’的基金都是通過三方機(jī)構(gòu)后臺(tái)計(jì)算規(guī)則篩選出來的表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異的產(chǎn)品，與投顧業(yè)務(wù)推薦的行業(yè)好基，可能存在一套篩選邏輯，確實(shí)很難區(qū)分平臺(tái)銷售業(yè)務(wù)與投顧業(yè)務(wù)是否完全保持獨(dú)立?！?/p>

上述公募人士認(rèn)為，其實(shí)平臺(tái)投顧業(yè)務(wù)還是比較獨(dú)立的，尤其是頭部大型平臺(tái)。而且現(xiàn)階段并沒有要糾結(jié)資質(zhì)、業(yè)務(wù)獨(dú)立性等問題，而更多應(yīng)以發(fā)展的眼光看問題，碰到問題就去解決。

“基金電商五六年前還基本都是類似超市的貨架模式，螞蟻?zhàn)叩倪€是比較超前的，希望給用戶去選擇好的產(chǎn)品，提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)?！彼M(jìn)一步表示。

其實(shí)站在基金銷售平臺(tái)角度，他們的利益某種程度上和用戶是綁定的。他們并非希望某些基金規(guī)模越來越大，同樣并非以促進(jìn)銷量為唯一準(zhǔn)則。

螞蟻基金董事長(zhǎng)王珺表示，“作為銷售平臺(tái)，我們是有考量的，不希望用戶一擁而入某些基金的賽道。一旦虧損，對(duì)于用戶以及平臺(tái)傷害很大。作為平臺(tái)，我們希望用戶對(duì)平臺(tái)的好感度是高的，用戶能通過我們的服務(wù)獲得健康的資產(chǎn)配置，由此提高對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度。因此對(duì)于過熱的基金，我們并不會(huì)主動(dòng)營(yíng)銷，更不會(huì)推薦。其實(shí)去年和前年市場(chǎng)上熱銷的前十冠軍基金，金選基本都沒有納入。”

采訪盈米基金副總裁、且慢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人林杰才稱，且慢一直倡導(dǎo)“三分投七分顧”，且慢不是以產(chǎn)品為中心，而是以客戶的認(rèn)知、情緒、賬戶為中心，強(qiáng)調(diào)通過及時(shí)精準(zhǔn)的內(nèi)容持續(xù)陪伴客戶，不斷提升客戶的心智與認(rèn)知，并賺取認(rèn)知以內(nèi)的收益。同時(shí)，且慢認(rèn)為好的解決方案必須是投顧一體化的。

投顧服務(wù)是今年重要發(fā)力方向

面對(duì)行業(yè)高速發(fā)展、基金數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容、震蕩的市場(chǎng)環(huán)境，2022年基金銷售機(jī)構(gòu)越來越重視投顧業(yè)務(wù)，做好用戶陪伴。

王珺介紹，投顧業(yè)務(wù)是螞蟻基金今年的重點(diǎn)發(fā)展方向之一?！耙?yàn)橥ㄟ^投顧的方式能夠幫用戶解決配置問題，而且這個(gè)配置還是隨著市場(chǎng)變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整的。對(duì)于投顧管家，螞蟻將進(jìn)行全新的升級(jí)和更新。其實(shí)不止投顧，還有定投等所有能夠幫助用戶養(yǎng)成好的投資理財(cái)習(xí)慣，優(yōu)化其收益風(fēng)險(xiǎn)比的方向都是我們今年要發(fā)力的。”

比如在基金產(chǎn)品的詳情頁上增加了很多基金客觀數(shù)據(jù)的同時(shí)，專門增加了一欄叫做“定投收益”一欄，清晰給予用戶過去一年、兩年、三年持續(xù)定投的收益率回顧，做參考。

王珺還強(qiáng)調(diào)，從近兩年數(shù)據(jù)來看，平臺(tái)用戶較之前理性很多。例如，在市場(chǎng)跌的時(shí)候，平臺(tái)有些產(chǎn)品是凈申購的；在市場(chǎng)有漲的時(shí)候，平臺(tái)有些數(shù)據(jù)呈現(xiàn)凈贖回。這背后正是持續(xù)投資者陪伴和“潤(rùn)物細(xì)無聲”的投資者教育使然。螞蟻財(cái)富平臺(tái)上投資者最近一次連續(xù)持有非貨基金的平均時(shí)長(zhǎng)從2020年底的271天增至2021年底的334天，長(zhǎng)期投資的習(xí)慣正在養(yǎng)成。

值得注意的是，作為國(guó)內(nèi)資管行業(yè)的一大新興業(yè)務(wù)，基金投顧在發(fā)展過程中難免面臨一些問題，對(duì)此，監(jiān)管層不斷推出多個(gè)舉措，強(qiáng)化持牌經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)投顧機(jī)構(gòu)由“投”到“顧””型，持續(xù)加碼對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)的規(guī)范和約束。

伴隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)投顧業(yè)務(wù)將走出一條規(guī)范化發(fā)展的路徑，銷售平臺(tái)也將在合規(guī)的前提下找到自己的定位，為推動(dòng)資管行業(yè)健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

“多管齊下” 促進(jìn)銷售行為

規(guī)范化和行業(yè)健康發(fā)展

中國(guó)基金報(bào)記者 陸慧婧

過去幾年結(jié)構(gòu)性牛市行情推動(dòng)下，公募基金僅用兩年時(shí)間規(guī)模就從2019年末的14.77萬億增長(zhǎng)至2021年末的25.56萬億元，增幅超過70%，行業(yè)沉浸在跨越式發(fā)展的“氣氛”之中。不過隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)為震蕩，權(quán)益基金凈值出現(xiàn)大面積急速調(diào)整，不少?zèng)_著明星基金經(jīng)理買入基金的投資者直呼“受傷”，部分短期回調(diào)較大的基金更是讓銷售渠道及基金管理人站上風(fēng)口浪尖。

在業(yè)內(nèi)人士看來，牛市疊加互聯(lián)網(wǎng)繁榮給基金行業(yè)帶來了海量客戶，如今，市場(chǎng)迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)，各方都應(yīng)該反思發(fā)展中遺留的問題，例如基金銷售機(jī)構(gòu)需要重新思考過往營(yíng)銷方式的利弊，基金管理人則需要平衡好長(zhǎng)期發(fā)展與短期流量誘惑的關(guān)系，基金投資者也應(yīng)該審視自己的財(cái)務(wù)狀況及風(fēng)險(xiǎn)偏好，在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之內(nèi)做好自身的資產(chǎn)配置。

銷售適當(dāng)性仍是基金銷售的“重中之重”

身處一線的基金銷售機(jī)構(gòu)，不僅是連接投資者與基金管理人的重要渠道，也是引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展的主陣地。近日，明星基金經(jīng)理從熱銷榜“消失”引發(fā)行業(yè)熱議，也讓行業(yè)重新思考銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何正確引導(dǎo)投資者理性投資。

一位業(yè)內(nèi)人士呼吁互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)該更為重視基金的售后陪伴。 在上述業(yè)內(nèi)人士看來，過去幾年的牛市行情推動(dòng)下，基金保有規(guī)模快速上漲，帶來了海量客戶，隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)為震蕩，基金業(yè)績(jī)之間分化嚴(yán)重。

一位公募電商部人士則認(rèn)為，近期互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“榜單營(yíng)銷”會(huì)存在熱議，可以反映出這一模式存在弊端?！暗谌交痄N售平臺(tái)應(yīng)合理客觀的展示相關(guān)后臺(tái)算法邏輯與排榜規(guī)則，同時(shí)，建議相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上各類基金榜單的排名方法應(yīng)事前披露，促進(jìn)銷售行為更加規(guī)范、行業(yè)更加健康發(fā)展，并與行業(yè)一同培養(yǎng)普通個(gè)人投資者健康成熟的投資習(xí)慣是每一個(gè)第三方銷售平臺(tái)的義務(wù)與責(zé)任?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士則建議互聯(lián)網(wǎng)基金銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)一步打破馬太效應(yīng)，打破所謂的“重點(diǎn)合作池”壁壘，流量配置算法公平化，對(duì)中小基金公司一視同仁，挖掘中小公司中優(yōu)質(zhì)的管理人和產(chǎn)品，進(jìn)一步提高投資者和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品之間的匹配效率。加強(qiáng)針對(duì)資管機(jī)構(gòu)的自運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)，為資管機(jī)構(gòu)賦能，同時(shí)提供更多、更完善的自運(yùn)營(yíng)工具，提高資管機(jī)構(gòu)直接服務(wù)客戶的能力，讓投資者享受到更專業(yè)、直接、貼心的陪伴和服務(wù)。

“從銷售規(guī)范化和行業(yè)健康發(fā)展角度看，銷售適當(dāng)性是重中之重?！鄙虾ＷC券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千強(qiáng)調(diào)，一方面各方參與者要不斷向投資者傳遞基金的長(zhǎng)期價(jià)值，讓更多人認(rèn)識(shí)到基金本身價(jià)值所在。

第三是在展示基金產(chǎn)品過程中應(yīng)該盡可能展示其長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征，因?yàn)殚L(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對(duì)更為平穩(wěn)，更可預(yù)期，能為投資者形成合理引導(dǎo)，讓客戶對(duì)基金產(chǎn)品的價(jià)值有正確認(rèn)識(shí)。

流量營(yíng)銷并非基金公司發(fā)展的長(zhǎng)盈之道

A股市場(chǎng)近期“畫風(fēng)突變”，醫(yī)藥、新能源等賽道輪番跳水，一些追逐主題基金的投資者跟著坐上了“過山車”，輿論風(fēng)向轉(zhuǎn)變也讓過去幾年充分享受流量紅利的基金公司倍感壓力?；鸸緫?yīng)該如何平衡發(fā)展與短期流量的關(guān)系，也成為行業(yè)熱議的話題。

“當(dāng)今的時(shí)代確實(shí)是個(gè)流量的時(shí)代，流量給基金公司與基金經(jīng)理帶來了無限的可能和機(jī)遇，當(dāng)業(yè)績(jī)和規(guī)模產(chǎn)生共振效應(yīng)時(shí)，基金公司和基金經(jīng)理可謂是名利雙收。然而一旦業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，出現(xiàn)的壓力也是相當(dāng)巨大的。這些頂流基金經(jīng)理不僅要面對(duì)流量帶來的整個(gè)交易盤子過大導(dǎo)致的投資管理壓力，同時(shí)還需要有強(qiáng)大的心理承受能力社會(huì)中的各種輿論，這些都有可能使得投資研究變得不那么‘純粹’了。”上述公募基金電商部人士坦言。

他建議，基金公司更應(yīng)回歸投資本身，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)定投資情緒，做好投資者教育，做好客戶陪伴，打造健康、良好、穩(wěn)定的行業(yè)環(huán)境。為了追求短期規(guī)模利益，通過過度“包裝”基金經(jīng)理去賺取流量的營(yíng)銷方式一定不是基金公司發(fā)展的長(zhǎng)盈之道。

一位基金公司人士也認(rèn)為，基金公司、平臺(tái)在用戶過熱關(guān)注頂流基金經(jīng)理的不良投資理念的背景下，應(yīng)該加大投資者教育輸出和投顧能力，平滑投資者預(yù)期與市場(chǎng)波動(dòng)之間的巨大預(yù)期差，幫助投資者樹立正確的投資理念?；鸸九c平臺(tái)的引導(dǎo)，對(duì)于投資者投資理念的形成，仍具有至關(guān)重要的作用，責(zé)無旁貸。

晨星中國(guó)研究中心總監(jiān)王蕊表示，每位基金經(jīng)理在管理過程中受自身能力圈的影響都有其規(guī)模管理半徑。如果大幅超過其管理半徑或者規(guī)模受流量影響大幅波動(dòng)，都會(huì)對(duì)組合的運(yùn)作產(chǎn)生負(fù)面影響，并進(jìn)而影響到基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。盡管短期流量可以給基金公司帶來管理規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，但管理規(guī)模的有機(jī)增長(zhǎng)主要來自于長(zhǎng)期良好穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。如果基金公司或者基金經(jīng)理判斷到無法駕馭更大規(guī)模的管理或者大幅資金流入已經(jīng)影響到投資運(yùn)作的穩(wěn)定，基金公司應(yīng)該果斷采取限購或者關(guān)閉措施來保護(hù)老持有人的利益。

劉亦千則認(rèn)為，這一問題需要分幾個(gè)方面分析，“近期輿論對(duì)于頂流基金經(jīng)理確實(shí)不太友好，給他們?cè)斐闪撕艽蟮膲毫?，事?shí)上，這些基金經(jīng)理未必應(yīng)當(dāng)完全承擔(dān)這個(gè)壓力，部分頂流基金經(jīng)理所管產(chǎn)品凈值固然有很大波動(dòng)，其他基金也并非就沒有波動(dòng)，或許波動(dòng)更大，只不過頂流基金經(jīng)理管理規(guī)模較大，被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。作為投資者也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到波動(dòng)永遠(yuǎn)是市場(chǎng)的一部分，不存在著永遠(yuǎn)只漲不跌的市場(chǎng)，也不存永遠(yuǎn)只漲不跌的基金；作為基金公司也要認(rèn)真觀察產(chǎn)品的波動(dòng)是否在產(chǎn)品策略的范圍之內(nèi)，若是波動(dòng)在合理范圍內(nèi)，就是合情合理；若是凈值波動(dòng)超過了其產(chǎn)品策略本身應(yīng)該承擔(dān)的波動(dòng)，就要反思公司在發(fā)展過程中是否站在客戶利益角度出發(fā)，是否為了做大規(guī)模而忽視了客戶的長(zhǎng)期利益。”

在他看來，短期流量只是一個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)象，并非結(jié)果，不應(yīng)該一棒子打死?！芭e個(gè)例子，比如部分基金公司一直以客戶利益為中心，堅(jiān)持長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，帶來了很好的市場(chǎng)口碑，新產(chǎn)品發(fā)行也相當(dāng)節(jié)制和審慎，因此其產(chǎn)品發(fā)行都獲得很高的關(guān)注，短期流量非常大，形成了流量與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的良性循環(huán)，這應(yīng)該值得鼓勵(lì)。反之，如果基金公司夸大市場(chǎng)短期機(jī)會(huì)，或順勢(shì)推出產(chǎn)品迎合市場(chǎng)短期熱點(diǎn)，以獲取短期流量，這樣的行為并沒有站在投資者長(zhǎng)期利益角度出發(fā)，往往會(huì)傷害客戶長(zhǎng)期利益，也不利于行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?！?/p>

深圳一位公募人士更是直言，基金公司在把握機(jī)會(huì)的同時(shí)，也要珍惜投資者，不要盲目為了擴(kuò)大規(guī)模而做傷害投資的事情。

“當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的管理邊界到了一定程度，到了需要關(guān)注的程度，會(huì)主動(dòng)去進(jìn)一步觀察、溝通和調(diào)研這只基金產(chǎn)品。同時(shí)，金選會(huì)做擴(kuò)容，后續(xù)會(huì)納入一些指數(shù)類產(chǎn)品表現(xiàn)超越主動(dòng)管理基金的指數(shù)基金?；鸾?jīng)理管理半徑的問題，還需要基金公司與銷售機(jī)構(gòu)一起共同來探討?；鸸臼遣皇菍?duì)旗下基金經(jīng)理的管理半徑有所控制，該限購的時(shí)候應(yīng)該限購，該分紅的時(shí)候分紅。我覺得應(yīng)該聯(lián)合銷售機(jī)構(gòu)與基金公司共同去解決這件事情，我們非常樂意與行業(yè)一起努力往這個(gè)正確的方向發(fā)展?！蔽浵伝鸲麻L(zhǎng)王珺也旗幟鮮明地表明了自己的立場(chǎng)。

投資者應(yīng)做好收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性的平衡

對(duì)于普通投資者來說，究竟應(yīng)該如何選擇基金？目前存在哪些誤區(qū)？基金公司和銷售渠道在目前市場(chǎng)震蕩之際，如何做好客戶陪伴和資產(chǎn)配置工作？業(yè)內(nèi)人士也獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。

螞蟻基金董事長(zhǎng)王珺從銷售機(jī)構(gòu)的角度談了未來努力的方向，“第一，繼續(xù)要堅(jiān)持金三角，所謂的‘金三角’模型包括選品、配置、長(zhǎng)期持有。事實(shí)上，比起選品，更重要的是要配置和長(zhǎng)期持有。配置可能不是當(dāng)下看來短期收益一個(gè)最優(yōu)解，投資者通過配置以后，平滑掉了一部分風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)收益也會(huì)被平滑掉。不過，長(zhǎng)期看來，配置一定能夠讓用戶提高忍耐度，最終通過長(zhǎng)期持有得到一個(gè)較好的收益。第二，要集合全行業(yè)力量去做客戶服務(wù)和陪伴，在線上通過各種各樣地方式去觸達(dá)、影響客戶，無論是用內(nèi)容的方式也好，直播的方式也好，陪伴的方式也好，我們希望潤(rùn)物細(xì)無聲，長(zhǎng)期潛移默化地陪伴用戶，正向影響用戶?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士建議，投資者應(yīng)該按照投顧的邏輯，首先從財(cái)富管理的角度對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)有清晰認(rèn)識(shí)，再去通過投顧的服務(wù)和建議進(jìn)行投資，做好收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性的平衡?！澳壳巴顿Y者投資基金的誤區(qū)仍然不少，例如部分互聯(lián)網(wǎng)投資者仍然在重復(fù)追漲殺跌的不成熟投資邏輯，輕信所謂的頂流，輕信榜單?！?/p>

華南一位公募電商部人士表示，作為普通投資者，在選擇基金之前還是需要先了解自身的風(fēng)險(xiǎn)承受情況，并根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇基金產(chǎn)品的類型，或者構(gòu)筑一個(gè)投資組合，將低風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品進(jìn)行搭配。在基金產(chǎn)品的選擇上，不應(yīng)只關(guān)注于三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)各種榜單排名，更應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品本身風(fēng)格是否清晰、業(yè)績(jī)是否持續(xù)。目前來說，投資者的投資心理久期還是普遍較短的，對(duì)于短期的波動(dòng)、回撤忍受能力有限，容易陷入“跟風(fēng)”的追漲殺跌，頻繁的基金交易或基金轉(zhuǎn)換的投資誤區(qū)，這很難通過投資基金賺錢。在市場(chǎng)震蕩之際，基金公司和各銷售渠道更應(yīng)做好客戶陪伴，持續(xù)做好投資者教育，應(yīng)正確的引導(dǎo)投資者拉長(zhǎng)基金投資久期，追求長(zhǎng)期回報(bào)；同時(shí)，在資產(chǎn)配置方面，應(yīng)引導(dǎo)投資者以基金組合替代單一的基金，分散投資能較好的規(guī)避單一的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

“正如基金經(jīng)理在做投資時(shí)遵循‘不熟不做’的原則，普通投資者在選擇基金時(shí)也要對(duì)所選基金有所了解，理解基金經(jīng)理的投資能力、投資方法、理解業(yè)績(jī)?cè)诓煌袌?chǎng)的表現(xiàn)情況等再做選擇。此外，選擇基金首要還是要和自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。投資者單純從業(yè)績(jī)維度，特別是短期業(yè)績(jī)以及是否是明星基金角度出發(fā)都存在一些誤區(qū)。短期業(yè)績(jī)難以辨別是基金經(jīng)理的能力還是運(yùn)氣所致；而明星基金經(jīng)理管理規(guī)模的大幅增長(zhǎng)也給長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來不可持續(xù)性。在目前市場(chǎng)震蕩之際，基金公司和銷售渠道首先需要檢視投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及與所管理產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的匹配程度。如果投資者無法承受較大虧損，應(yīng)該選擇業(yè)績(jī)更加穩(wěn)健的產(chǎn)品，例如保守混合型產(chǎn)品或者債券型產(chǎn)品。除此之外，更多的應(yīng)該是客戶安撫和陪伴，包括對(duì)市場(chǎng)的解讀、基金基本面的分析以及合適的資產(chǎn)配置方案。”王蕊提到。

劉亦千則分析稱，事實(shí)上，很多普通投資者對(duì)自我的了解程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，很多人會(huì)在市場(chǎng)比較火熱的時(shí)候，高估計(jì)自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，而在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)低估自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，未能理性認(rèn)識(shí)長(zhǎng)期收益與短期投資交易的關(guān)系，容易導(dǎo)致追漲殺跌的投資行為。如何對(duì)客戶進(jìn)行價(jià)值引導(dǎo)和預(yù)期管理，是包括基金公司和銷售渠道在內(nèi)的基金募集機(jī)構(gòu)必須正視的問題。

在他看來，部分投資者在選擇基金時(shí)過于關(guān)注短期業(yè)績(jī)，放大了市場(chǎng)的偶然性，或者是在選擇基金時(shí)過于看重收益率指標(biāo)，沒有認(rèn)真分析基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，誤把業(yè)績(jī)回報(bào)完成等同于基金經(jīng)理投資能力。因此，投資者應(yīng)該不斷強(qiáng)化自身的投資專業(yè)水平，也需要基金募集機(jī)構(gòu)在投資者教育方面下更多的功夫。