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每日觀察!陳興：如何評估本輪缺電的影響？
題：如何評估本輪缺電的影響？
作者 陳興 中泰證券宏觀首席分析師
8月以來，南方多地啟動有序用電，特別是自8月中旬以來，四川、重慶宣布擴大工業(yè)讓電于民，對工業(yè)企業(yè)實行一周左右的全面停產。那么，停產事件對工業(yè)生產的拖累有多大？又會給產業(yè)鏈、供應鏈帶來怎樣的影響？
(資料圖片僅供參考)
電荒不會重演，風險已漸消散
受到副熱帶高壓和伊朗高壓的影響，今年是中國遇到1961年來最嚴重熱浪。一方面，在極端高溫天氣下，7月城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增速創(chuàng)歷史新高，而工業(yè)用電量同比增速轉負。
具體來看，長江流域特別是西南地區(qū)居民用電需求尤甚。另一方面，今年中國南方降雨量也明顯低于歷史同期水平，尤其是處于長江中上游的四川和重慶地區(qū)的降水量較歷史均值低出80%以上。在干旱天氣的影響下，四川各流域出現(xiàn)“汛期反枯”的罕見現(xiàn)象。此外，水電驟降下，保持外送加大電力缺口。南方多地啟動有序用電，川渝措施不斷升級。
去年的“電荒”主要有兩方面原因，首先，能耗雙控使得全國多地“主動”限電減產；其次，在煤炭供給偏緊的背景下，煤價飆升，影響火電發(fā)電意愿而導致電荒。
而今年則完全不同，一方面，今年用電量增長居民端貢獻突出，第二產業(yè)和第三產業(yè)對用電量增長的貢獻率較去年雙雙回落，城鄉(xiāng)居民用電貢獻率已基本與第二產業(yè)相當；另一方面，今年煤炭生產高增，“保供穩(wěn)價”下電煤庫存高位，目前全國電煤庫存達1.7億噸，可用約23天。
此外，今年限電的持續(xù)時間和波及地區(qū)也遠不及去年，去年先后兩輪“電荒”席卷全國，波及20余個省市，持續(xù)近5個月時間。而截至目前，本輪限電的影響時間集中在夏季，且涉及范圍主要在川渝等地，季節(jié)性和區(qū)域性特征明顯。隨著降雨量的增加與高溫天氣的陸續(xù)解除，階段性的電力緊張將得到改善，這與去年9月能耗雙控和動力煤供給不足下的電力供需失衡截然不同。
哪些行業(yè)受限，拖累多少生產？
7月以來，共有34家上市公司發(fā)布了受限電而停產的公告。首先，從地區(qū)分布來看，四川省數(shù)量最多且占絕大部分；從行業(yè)分布來看，原材料和加工組裝制造業(yè)受到的影響大于其他行業(yè)，其中基礎化工、電子、有色金屬、通信設備和通用設備的占比居前。
其次，結合四川省投入產出表來看，食品和煙草、化學產品、計算機電子、電力熱力和交運設備行業(yè)的工業(yè)增加值在全省的占比排名靠前，產出較高的這些行業(yè)所受到的影響將更明顯。
從各行業(yè)的耗電量占比來看，金屬冶煉行業(yè)占比居于首位，化工、電力熱力等也屬于省內的高耗能行業(yè)，與受影響而被停產的上市公司行業(yè)分布較為一致，意味著限電停產的范圍選取或是以效率為先，高耗能行業(yè)受到的限制更大。
此外，四川省的化工、高端制造等產品產量在全國占比較高，限電或通過產業(yè)鏈上下游影響其他省的工業(yè)生產。
西南地區(qū)的生產走低對于全國的工業(yè)影響已初步顯現(xiàn)。根據(jù)工時粗略估算，在停產的影響下，四川和重慶當月工業(yè)增加值分別將減少20%和27%左右，結合四川省和重慶市的工業(yè)增加值占全國的比重來看，川渝地區(qū)限電停產對全國工業(yè)增加值的拖累約為1.4%。
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責任編輯：李惠聰
