近期幺麻子食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“幺麻子”）遞交招股書，要在A股上市。不過，上市背后幺麻子的槽點(diǎn)不少。從披露的招股書來看，幺麻子存貨逐年攀升，但存貨周轉(zhuǎn)率卻逐步下滑。整體來看，十分重視研發(fā)的幺麻子，目前4名核心技術(shù)人員中，“80后”趙桂林系初中學(xué)歷，劉洪鈞系大專學(xué)歷。另外記者還注意到，4名核心技術(shù)人員的薪酬上差距很大，最多的年薪為36.8萬元，最低的為5萬元。

存貨攀升周轉(zhuǎn)率下滑

記者注意到，幺麻子存貨余額逐年攀升。

幺麻子一直從事麻系味型特色調(diào)味食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已經(jīng)初步形成了以藤椒調(diào)味油為主導(dǎo)、椒麻味型復(fù)合調(diào)味料和地方特產(chǎn)食品為特色的產(chǎn)品矩陣。招股書顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，幺麻子的存貨凈額分別為10194.63萬元、11152.74萬元、15559.18萬元以及21320.21萬元。報(bào)告期各期，幺麻子的存貨占到公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別約53.37%、23.78%、31.66%、29.08%。

具體而言，幺麻子的存貨主要由原材料、半成品、庫(kù)存商品、周轉(zhuǎn)材料、在產(chǎn)品構(gòu)成，半成品、庫(kù)存商品和在產(chǎn)品是存貨的主要組成部分，2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日以及2021年6月30日上述項(xiàng)目占存貨總額比例合計(jì)分別達(dá)到92.57%、94.56%、88.67%以及90.73%。

其中以藤椒基礎(chǔ)油為主的在產(chǎn)品和半成品系存貨主要組成部分，報(bào)告期各期末凈額合計(jì)分別為7904.48萬元、8249.47萬元、13044.44萬元以及18496.58萬元。藤椒油可謂是幺麻子的重要營(yíng)收來源，報(bào)告期內(nèi)公司來自主要產(chǎn)品藤椒油的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在85%以上。

“今年上半年存貨規(guī)模較去年末進(jìn)一步增長(zhǎng)主要系公司的生產(chǎn)模式具有明顯的季節(jié)性，通常于鮮藤椒收獲時(shí)節(jié)，即夏季進(jìn)行。由于當(dāng)期期末正值集中生產(chǎn)季節(jié)，存在大量處于煉制及沉淀過程中的調(diào)味油，因此在產(chǎn)品金額較高。”幺麻子在招股書中如是表示。

存貨高企的幺麻子，存貨周轉(zhuǎn)率卻在逐步下降。招股書顯示，幺麻子2018-2020年以及2021年1-6月的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.55次、2.39次、1.53次和1.24次。

投融資專家許小恒稱，存貨周轉(zhuǎn)率用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明，是衡量企業(yè)投入生產(chǎn)、存貨管理水平、銷售收回能力的綜合性指標(biāo)。

在許小恒看來，某種程度上，存貨周轉(zhuǎn)率下降意味著企業(yè)的庫(kù)存商品出現(xiàn)滯銷。幺麻子稱，2020年度由于收入下降且存貨余額有所上升導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降。

記者還發(fā)現(xiàn)，幺麻子的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值且與行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)不一致。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，幺麻子同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均水平分別4.67次、4.82次、5.27次、5.32次。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤認(rèn)為，幺麻子的這一情況在后續(xù)審核中也容易被監(jiān)管重點(diǎn)追問。

幺麻子亦提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致銷售不暢，或倉(cāng)儲(chǔ)管理不善，則可能造成庫(kù)存積壓，存貨庫(kù)齡過長(zhǎng)，導(dǎo)致其變質(zhì)損耗風(fēng)險(xiǎn)上升。

半數(shù)核心技術(shù)人員學(xué)歷偏低

幺麻子表示，公司自成立以來一直重視先進(jìn)技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用，將技術(shù)創(chuàng)新作為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要路徑。核心技術(shù)人員的研發(fā)能力和技術(shù)水平是公司持續(xù)創(chuàng)新、長(zhǎng)期保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)的重要基礎(chǔ)。記者注意到，幺麻子半數(shù)的核心技術(shù)人員學(xué)歷偏低。

招股書顯示，幺麻子的核心技術(shù)人員為文成剛、趙桂林、劉洪鈞和朱翔，其中有2名核心技術(shù)人員的學(xué)歷偏低。資料顯示，趙桂林于1980年12月出生，初中學(xué)歷。目前趙桂林在幺麻子擔(dān)任工程部總監(jiān)、監(jiān)事、核心技術(shù)人員之職。不過趙桂林是4名核心技術(shù)人員中資歷最老的，招股書顯示，2002年7月-2008年2月，趙桂林任洪雅縣幺麻子有機(jī)食品廠生產(chǎn)經(jīng)理；2008年3月至今，歷任幺麻子及其前身生產(chǎn)中心總監(jiān)、工程部總監(jiān)；2019年12月至今，任幺麻子監(jiān)事。

另一名核心技術(shù)人員劉洪鈞自2019年10月至今任幺麻子及其前身品控部副總監(jiān)，劉洪鈞于1963年8月出生，大專學(xué)歷。

文成剛、朱翔則均系本科學(xué)歷，其中朱翔系“90后”。朱翔于1990年5月出生，2020年10月至今任幺麻子研發(fā)部副總監(jiān)。文成剛自2012年9月至今任幺麻子及其前身研發(fā)部經(jīng)理。

記者通過幺麻子招股書發(fā)現(xiàn)，上述4名核心技術(shù)人員的薪資待遇也有很大差距。趙桂林2020年在幺麻子領(lǐng)取薪酬/津貼為36.8萬元，文成剛2020年在幺麻子領(lǐng)取薪酬/津貼則為11.39萬元。

4名核心技術(shù)人員中，薪酬最低的是朱翔，朱翔2020年在幺麻子領(lǐng)取薪酬/津貼為5萬元。劉洪鈞2020年在幺麻子領(lǐng)取薪酬/津貼為19萬元。按照上述數(shù)據(jù)計(jì)算，趙桂林2020年的薪酬比朱翔的薪酬多31.8萬元。

幺麻子在招股書中坦言，如果未來公司不能持續(xù)引進(jìn)或者培養(yǎng)足夠的優(yōu)秀人才，或者核心技術(shù)人員流失，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

值得一提的是，2018-2020年以及2021年1-6月幺麻子的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.43%、0.94%、1.95%以及2.11%，期間可比公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值分別為2.02%、2.33%、2.49%、2.51%。

針對(duì)公司相關(guān)問題，記者向幺麻子發(fā)去采訪提綱，隨后又致電幺麻子證券部，相關(guān)人士表示，“相關(guān)負(fù)責(zé)人不在，去外地開會(huì)了”。截至記者發(fā)稿，未能收到相關(guān)回復(fù)。（記者劉鳳茹）