凈值化轉(zhuǎn)型以來，多家銀行系理財(cái)子公司(下稱“理財(cái)子”)都發(fā)行了直投股市的權(quán)益產(chǎn)品。經(jīng)歷了去年四季度以來的持續(xù)回撤，這些產(chǎn)品表現(xiàn)如何?近期寧德時代(300750)“跌出圈”，從高點(diǎn)至上周五近30%的跌幅又對相關(guān)產(chǎn)品造成何種沖擊?

多只理財(cái)產(chǎn)品持有寧德時代

2月10日，寧德時代收跌5.32%，盤中一度跌超8%。情緒性殺跌、止損、贖回、解杠桿，一系列因素導(dǎo)致抱團(tuán)股“跌跌不休”，寧德時代自去年12月的688元高位已下跌三成，創(chuàng)業(yè)板也下跌兩成進(jìn)入技術(shù)性熊市。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年四季度末，共有1269只基金持有寧德時代，合計(jì)持有2.06億股。此外，亦有近四只理財(cái)產(chǎn)品持有寧德時代。

根據(jù)產(chǎn)品季報(bào)，在理財(cái)公司權(quán)益直投產(chǎn)品中，光大理財(cái)的三款產(chǎn)品“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”、“陽光紅ESG行業(yè)精選”和“陽光紅300紅利增強(qiáng)”，貝萊德建信理財(cái)的“貝盈A股新機(jī)遇私行專享1期”前十大重倉股中均出現(xiàn)了寧德時代的身影。其中，“貝盈A股新機(jī)遇私行專享1期”持有金額最高，達(dá)到1.28億元，占凈值比例4.89%;“陽光紅ESG行業(yè)精選”持有寧德時代占凈值比例最高，達(dá)到7.90%，為四季度末第三大重倉股。

由于考慮到策略容量，加之寧德時代此前已躋身滬深300成份股，再考慮到機(jī)構(gòu)的業(yè)績考核需要參考基準(zhǔn)指數(shù)，因而該持倉已經(jīng)成了“標(biāo)配”，對于部分ESG基金更是如此。

此外，接受記者采訪的多位公募基金經(jīng)理也認(rèn)為，現(xiàn)在新能源行業(yè)景氣度并未改變，變的只是市場的情緒，以及隨之而來的換倉行為。加之寧德時代的市值從1.4萬億元左右的巔峰跌至1.1萬億元左右，各界預(yù)計(jì)今年大概仍能夠盈利300億～400億元，取中值350億元，那么今年的估值會來到40倍，而不是此前的130倍。同時，電池龍頭企業(yè)全年訂單超市場預(yù)期，電池環(huán)節(jié)盈利拐點(diǎn)明確，2022年盈利修復(fù)的電池環(huán)節(jié)長期格局最好，需求還有儲能加持。但不可否認(rèn)的是，相關(guān)新能源持倉可能會加大組合的波動率。

權(quán)益理財(cái)近3個月普遍回撤

就近3個月的表現(xiàn)來看，鑒于A股市場持續(xù)回調(diào)，權(quán)益型理財(cái)也普遍回撤。僅有少數(shù)超配大金融、周期類的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。

理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，13款產(chǎn)品中僅有3款錄得正收益。截至2月10日，存續(xù)時間超過3個月且已披露凈值數(shù)據(jù)的13只權(quán)益類公募產(chǎn)品近3月平均收益率為-4.91%，平均最大回撤率為8.69%。

2021年12月15日~2022年1月28日期間，滬深300指數(shù)下跌9.62%，上證綜指下跌8.2%，深證成指下跌11.95%，創(chuàng)業(yè)板指下跌16.77%。多數(shù)權(quán)益類公募產(chǎn)品在此期間出現(xiàn)最大回撤，13款產(chǎn)品中有4款產(chǎn)品近3月最大回撤率超過10%。

就具體產(chǎn)品而言，根據(jù)記者梳理，在本期理財(cái)公司權(quán)益類公募產(chǎn)品近3個月業(yè)績前十榜單中，招銀理財(cái)上榜3只產(chǎn)品，華夏理財(cái)上榜2只產(chǎn)品，寧銀理財(cái)、光大理財(cái)、信銀理財(cái)、匯華理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)分別上榜1只產(chǎn)品。

其中，“陽光紅300”逆勢跑贏并取得正收益，位列榜首，這也和市場輪動風(fēng)格息息相關(guān)。具體來看，截至2月10日最新凈值，該產(chǎn)品近3個月凈值增長率為2.95%，近3個月最大回撤率為6.59%。投資策略上，該產(chǎn)品主要以紅利因子構(gòu)建評價(jià)體系，選擇具有穩(wěn)定分紅、估值較低的股票配置，集中在金融、地產(chǎn)、化工、汽車、煤炭等順周期的板塊，即主要挑選高股息率的股票。開年以來，持續(xù)強(qiáng)勢的價(jià)值風(fēng)格為該產(chǎn)品貢獻(xiàn)了正向收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，開年以來，在申萬行業(yè)板塊中，金融、基建等低估值板塊領(lǐng)漲。截至2月10日收盤，采掘板塊開年至今漲9.97%，建筑裝飾板塊漲9.34%，銀行板塊漲6.85%。

此前，由于高波動板塊持續(xù)下跌，導(dǎo)致市場轉(zhuǎn)為布局大金融、建材等受到政策支持的板塊，但風(fēng)格能否持續(xù)也仍待觀察。2月14日，寧德時代漲3.68%站上500元大關(guān)，收報(bào)508元。但以銀行、券商板塊大幅下挫。

“整體看，市場情緒仍然很弱，賺錢效應(yīng)較差，可能會出現(xiàn)行業(yè)輪番下跌。”中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀告訴記者，市場明顯缺乏增量資金，1月份公募基金發(fā)行量只有700億元，而2021年1月公募基金發(fā)行量則高達(dá)5000億元。同時北向資金流入量也明顯較弱，今年以來北向資金凈流入只有275億元，大約是去年同期的一半。而隨著公募基金凈值的快速下跌，不排除會出現(xiàn)基民贖回，這對機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股票價(jià)格的壓力無疑很大。

除了中資理財(cái)子，兩家外資理財(cái)機(jī)構(gòu)也備受關(guān)注。來自匯華理財(cái)的“匯澤靈活配置開放式混合類理財(cái)產(chǎn)品”是發(fā)行至今權(quán)益類理財(cái)中表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，最高凈值增速一度高達(dá)34%(2020年12月30日募集發(fā)行，2021年12月14日最高凈值達(dá)1.3477)，近3個月凈值回撤控制在3.98%。

匯華理財(cái)權(quán)益配置總監(jiān)董偉煒在2021年年底就提示了新能源行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，而他在2021年的多數(shù)時間都看漲該行業(yè)。他此前對記者表示，展望2022年，長期仍看好成長股方向，但在短期逆風(fēng)的情況下，結(jié)構(gòu)調(diào)整上會向其他方向傾斜。“由于部分景氣賽道里的公司估值較高，因此大概率波動會有所加大，2022年賺錢難度高于2021年。我們會適當(dāng)通過一些波段的操作去平抑可能的大波動。”

相較于匯華理財(cái)，貝萊德建信理財(cái)的產(chǎn)品則是全市場選股的偏量化產(chǎn)品(類似于滬深300指數(shù)增強(qiáng)，滬深300近半年來回撤近8%)。近期，該機(jī)構(gòu)去年發(fā)行的第一款權(quán)益理財(cái)產(chǎn)品“貝盈A股新機(jī)遇私行專享權(quán)益類1期”發(fā)布了2021年度四季報(bào)。該產(chǎn)品總份額和資產(chǎn)凈值有所上漲。2021年12月31日末產(chǎn)品資產(chǎn)凈值為26.17億元，彼時產(chǎn)品成立募集規(guī)模為24.64億元。就業(yè)績表現(xiàn)而言，該產(chǎn)品自2021年9月16日成立至12月31日凈值增長率為0.55%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)(95%×滬深300指數(shù)收益率+5%×活期存款基準(zhǔn)利率)收益率為1.43%，產(chǎn)品收益跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

單從2021年四季度來看，該產(chǎn)品四季度凈值增長率為1.13%，而13款理財(cái)公司權(quán)益類公募產(chǎn)品四季度平均凈值增長率為1.16%。該產(chǎn)品在13款產(chǎn)品中排名第九;不過，從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)上看，該款產(chǎn)品年化波動率較低，回撤控制能力較高。具體來看，該產(chǎn)品四季度年化波動率為7.73%，四季度最大回撤率僅為2.73%，同期13款產(chǎn)品的平均最大回撤率為4.25%;行業(yè)方面，該產(chǎn)品持倉覆蓋A股市場絕大部分行業(yè)，第一大重倉行業(yè)為制造業(yè)，占比62.15%;其次為金融業(yè)，占比18.26%。

鑒于該產(chǎn)品采取系統(tǒng)化主動股票投資策略，自下而上地選擇個股(即投資基本面和情緒)與自上而下的宏觀見解有機(jī)結(jié)合起來，因而產(chǎn)品的個股集中度較低。管理人在四季報(bào)中提到，該產(chǎn)品成立以來始終保持持有100~200只個股，持倉分散。“以2021年12月31日持倉為例，本產(chǎn)品持有162只個股。這其中有98只個股不是產(chǎn)品權(quán)益部分業(yè)績比較基準(zhǔn)滬深300指數(shù)的成份股，合計(jì)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的33.61%。”管理人在四季報(bào)中表示。