未來五年是國內(nèi)全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開局起步的關鍵時期，國內(nèi)發(fā)展的目標眾多。在經(jīng)濟領域，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展要取得新突破；在科技領域，科技的自立自強能力要有顯著提升，構(gòu)建新發(fā)展格局和建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系要取得重大進展。

在此背景下，國內(nèi)發(fā)展經(jīng)濟的著力點要放在實體經(jīng)濟上，要打贏關鍵核心技術攻堅戰(zhàn)、推進新型工業(yè)化、全方位夯實糧食安全根基、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)等調(diào)整優(yōu)化。

博時基金的多位基金經(jīng)理注意到，在未來五年乃至更長的時間內(nèi)，新工業(yè)、新基建、新能源、新材料、新安全和新需求“六新”既符合金融支持實體經(jīng)濟的內(nèi)在要求，也遵循價值投資和長期投資的理念，是投資者自上而下把握經(jīng)濟發(fā)展方向、布局資產(chǎn)配置的良機。

一、實體經(jīng)濟是發(fā)展的著力點，以現(xiàn)代化基礎設施體系支撐高質(zhì)量發(fā)展

從經(jīng)濟發(fā)展的歷程來看，過去十年國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和所面臨的環(huán)境都發(fā)生了非常深遠的變化。博時基金的基金經(jīng)理劉揚認為，在2015年到2017年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為國內(nèi)整個工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈提供了持續(xù)升級的動能，也使得工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的基礎更為牢固；2017年到2018年，資管新規(guī)既對國內(nèi)金融市場資產(chǎn)管理業(yè)務模式進行了重塑，又使金融機構(gòu)業(yè)務得到了重新整理，讓金融產(chǎn)品在更健康的風險收益模式下有了更多嘗試機會。過去幾年，國內(nèi)大循環(huán)的重要性被提到了新的高度，貿(mào)易模式如果還是像過去的很長時間一樣過度地依賴外需，國內(nèi)經(jīng)濟的循環(huán)在未來可能會面臨更大的不確定性。

二十大報告強調(diào)，在建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面，要“堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上”。堅實的物質(zhì)技術基礎對推進現(xiàn)代化至關重要，未來金融要增強服務實體經(jīng)濟的能力。過去五年，金融體系內(nèi)部的一些空轉(zhuǎn)問題、對過度依賴金融杠桿的一些部門支持力度過大的問題有了很大程度上的優(yōu)化，未來的貨幣金融市場和實體經(jīng)濟之間的關系將會更加健康。

從金融領域的角度看，劉揚認為，在未來，金融產(chǎn)品的杠桿加得比較高或銀行間流動性情況與實體經(jīng)濟流動性需求之間不匹配的情況在未來出現(xiàn)的概率會比較低。當國內(nèi)的經(jīng)濟戰(zhàn)略更偏向于夯實制造業(yè)和高端制造業(yè)的供需循環(huán)時，無論是直接融資還是間接融資，都需要調(diào)整投向偏好，要為雙循環(huán)更為鼓勵的行業(yè)給予更多支持。

博時基金的基金經(jīng)理劉揚認為，未來金融行業(yè)的發(fā)展有兩個大的趨勢：對于銀行而言，當實體經(jīng)濟需要增加金融杠桿時，銀行業(yè)需要給出合理的杠桿予以支持，提供合理的間接融資；對于證券業(yè)來說，要以各種形式的直接融資為社會融資進行支持和補充，比如為實體企業(yè)部門或居民部門提供直接融資。

從基建的角度看，基礎設施是現(xiàn)代化基礎設施體系的重要組成部分，是實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。二十大報告指出，要“優(yōu)化基礎設施布局、結(jié)構(gòu)、功能和系統(tǒng)集成，構(gòu)建現(xiàn)代化基礎設施體系”。新型基礎設施的基礎是信息網(wǎng)絡，動力來源則是技術創(chuàng)新。新型基礎設施符合高質(zhì)量發(fā)展要求，是為數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級等方面提供服務的基礎設施體系。

在未來，國內(nèi)要加大新基建投資力度。從短期來看，加大新基建投資力度既能維護經(jīng)濟的穩(wěn)定性，又能使投資盡量避免走上低效的“老路”；從長期來看，新型基礎設施可以助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，也能為新一代信息技術、新材料、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供便利、打下堅實的基礎。

從政策支持、技術進展等角度看，新型基礎設施的投資機遇主要集中在機械、電信服務和新能源等行業(yè)，投資者可以關注5G基站、軌道交通、特高壓等新型基礎設施的核心領域。

二、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需攻堅關鍵核心技術，推進新型工業(yè)化重點在“新”

二十大報告強調(diào)：“教育、科技、人才是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的基礎性、戰(zhàn)略性支撐。必須堅持科技是第一生產(chǎn)力”。目前，國內(nèi)需要攻堅關鍵技術、核心技術的領域主要有芯片半導體、人工智能、工業(yè)5G、基礎軟件和新材料等，這些領域也是值得投資者關注的投資機會。

博時基金的基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，國內(nèi)的科技行業(yè)正處在一個重要的戰(zhàn)略機遇期，需要更加堅持新發(fā)展理念、更加強調(diào)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享，內(nèi)部的信息創(chuàng)新和自主替代都有較大的空間和機會，創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略也具有非常強的緊迫性。

對于新型舉國體制，肖瑞瑾認為，新型舉國體制是一個系統(tǒng)性的規(guī)劃，面對行業(yè)遇到的“卡脖子”的問題，要用系統(tǒng)性的思維來解決。在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略下，核心就是要解決三個不同階段下的訴求：

在“從0到1”階段，要集中力量辦大事，通過國家重大專項的引入，盡快把技術突破，把技術的原形產(chǎn)品的原形做出來；在“從1到10”階段，要發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)勢，把市場打開，把產(chǎn)品推向市場；在“從10到100”階段，要讓產(chǎn)品從國內(nèi)走向海外，走向全球。

目前，國內(nèi)還有不少產(chǎn)業(yè)的關鍵技術、核心技術處在“從0到1”的階段，比如芯片、半導體、光刻機、人工智能、工業(yè)5G、新材料和基礎軟件等等。

以新材料為例，博時基金的基金經(jīng)理肖瑞瑾關注到，新材料是一個廣泛的主題，囊括了半導體材料、電池材料、新能源等，比較散，也比較雜。但是，在產(chǎn)業(yè)升級過程中，新材料是屬于“少了它就不行”的成分，因此許多領域?qū)π虏牧系男枨筝^為迫切，也更具剛性。比如，航空航天領域需要用到耐高溫、耐壓且盡量輕的材料，軍工領域需要用到耐高溫、耐高壓的碳纖維或鈦材，光伏、芯片領域需要用到的石英材料等。

在制造業(yè)方面，國內(nèi)的制造業(yè)經(jīng)過了幾十年的發(fā)展，工業(yè)體系較為完善，其中不乏“專精特新”的企業(yè)。目前，國內(nèi)整個工業(yè)體系和供應鏈積累了不少優(yōu)勢，現(xiàn)在已經(jīng)站在了“從量到質(zhì)”的十字路口。

二十大報告指出，要“堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，推進新型工業(yè)化，加快建設制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡強國、數(shù)字國內(nèi)”，到2035年要“基本實現(xiàn)新型工業(yè)化、信息化”。博時基金的基金經(jīng)理陳曦認為，對于制造業(yè)而言，推動新型工業(yè)化、推動產(chǎn)業(yè)升級對國內(nèi)制造業(yè)未來的發(fā)展至關重要，在新發(fā)展格局下未來高級化的路徑要如何去實施，供需兩側(cè)需要朝什么樣的方向發(fā)展，是研究中值得關注的問題。

陳曦認為，高端化、自動化和國產(chǎn)替代是國內(nèi)制造業(yè)未來發(fā)展的動力來源。在高端化和自動化方面，一個完整的周期當中，自動化、智能化的企業(yè)，其增速和波動幅度都要比經(jīng)濟周期小得多，也就是說，企業(yè)能夠發(fā)展得更穩(wěn)；在國產(chǎn)替代方面，如果國內(nèi)的企業(yè)能把外資的產(chǎn)品和技術不斷吸收和運用，并在技術上不斷取得突破，就有望能把這個替代過程所產(chǎn)生的收益融匯到國內(nèi)的企業(yè)收入當中，國內(nèi)因此可能會孕育出更多的有發(fā)展勢頭的制造業(yè)企業(yè)。

在產(chǎn)業(yè)的自主可控方面，二十大報告強調(diào)，要“堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求、面向人民生命健康，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強”。

陳曦注意到，過去5到10年，國內(nèi)傳統(tǒng)制造業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢在逐漸減弱，傳統(tǒng)制造業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級的壓力。最近6到7年，國內(nèi)高技術制造業(yè)為主的一些行業(yè)，在整個工業(yè)產(chǎn)業(yè)里面的占比逐漸提升，高端制造在整個制造行業(yè)托底的因素、對抗周期的因素逐漸加強，國內(nèi)計算機、通訊、電子、專業(yè)設備等行業(yè)的優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)。

陳曦認為，國內(nèi)“專精特新”的企業(yè)若能突破瓶頸、成功攻堅關鍵核心技術、取得引領性的科技攻關，3到5年之后我們將能看到供應鏈上有重要技術的企業(yè)及以原材料、設備和重要技術為驅(qū)動的眾多企業(yè)呈現(xiàn)出“百花齊放”的特點。

以往，國內(nèi)制造業(yè)的裝備很多都是來源于外資進口，這些進口產(chǎn)品的成本較高，同時也可能未必符合國內(nèi)制造業(yè)的情況。以光伏、鋰電行業(yè)為例，它們未來的市場很大一部分或就是國內(nèi)，若光伏、鋰電設備國產(chǎn)化率能得到提升，在規(guī)模擴大之后，競爭優(yōu)勢自然而然就能得到提升。

陳曦認為，特別急迫地需要實現(xiàn)自主可控的行業(yè)、市場空間較大的行業(yè)以及技術壁壘特別高特別難的行業(yè)是投資可以關注的幾個方向。比如，自主可控急迫性較高的航空航天、電力、石化等行業(yè)；國產(chǎn)化率占比較低的機床、工業(yè)母機、民用半導體、光刻機等行業(yè)，還有技術壁壘特別高特別難的行業(yè)，如科學分析儀器、半導體設備、數(shù)控機床等。

三、加強重點領域安全能力建設，走出糧食安全道路是重要課題

在未來，國內(nèi)發(fā)展將面臨新的戰(zhàn)略機遇、任務、要求和環(huán)境，需要應對新的風險和挑戰(zhàn)，還需要解決的矛盾和問題錯綜復雜。在此背景下，國家安全體系和能力現(xiàn)代化對經(jīng)濟發(fā)展有重大且深遠的意義。針對構(gòu)建新的安全格局，二十大報告指出了實現(xiàn)途徑：健全國家安全體系、增強維護國家安全能力、提高公共安全治理水平、完善社會治理體系。

發(fā)展是安全的基礎，安全是發(fā)展的條件。在安全發(fā)展的大環(huán)境下，以提升國內(nèi)核心競爭力的戰(zhàn)略領域、維護人民安全和社會穩(wěn)定的核心領域和與產(chǎn)業(yè)鏈安全相關的領域都需要重點發(fā)展，也是值得投資者關注的領域。這些領域涵蓋的產(chǎn)業(yè)較為廣泛，如人工智能、量子信息、糧食安全、醫(yī)療設備、數(shù)字經(jīng)濟、信息技術創(chuàng)新等。

在糧食安全方面，二十大報告指出，要“全方位夯實糧食安全根基，加強重點領域安全能力建設，確保糧食的供應鏈安全”。在未來如何走出一條適合我們自己和發(fā)展階段的糧食安全道路，是國內(nèi)糧食安全方面重要的課題。

博時基金的基金經(jīng)理姚爽關注到，如果把考慮的范圍不斷擴大，能夠發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)面臨的糧食問題會越來越嚴峻。例如，在糧食單產(chǎn)上，國內(nèi)玉米和大豆每單位面積產(chǎn)量不及世界平均水平。2020年，國內(nèi)玉米每公頃的產(chǎn)量大約是6.3噸，低于世界平均水平的9.3噸；大豆的畝產(chǎn)為130公斤，相當于世界平均水平的70%。從大口徑的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)糧食總的的自給率大約是80%，玉米的進口量占消費的10%左右，而大豆的進口量占到消費量的85%左右。

姚爽認為，對于糧食安全問題，絕對不能掉以輕心。國內(nèi)農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)技術和糧食作物的單產(chǎn)離世界上的農(nóng)業(yè)強國還有一定的差距，而且也不具備一些天然的優(yōu)勢。光有錢不一定能買到糧食，糧食安全問題絕對不能簡單地認為是一個經(jīng)濟學問題，而是一個關系到國家安全的問題。要保證糧食安全，首要是要保證糧食生產(chǎn)的安全，在這個基礎上，還需要保障糧食的貿(mào)易、倉儲、供應鏈的安全。

生產(chǎn)是糧食安全的根基，姚爽認為，保證糧食安全的著力點有育種、機械化規(guī)?；N植、糧食供應和倉儲，這些著力點也是未來投資非常重要的方向。在育種方面，糧食種子的質(zhì)量在很大程度上決定未來糧食作物的抗病性、單產(chǎn)等等，因此，育種是糧食生產(chǎn)最關鍵的一步。機械化、規(guī)?；姆N植將會帶來高效的生產(chǎn)和管理效率，能提高產(chǎn)量、降低成本，也能更好地實現(xiàn)糧食生產(chǎn)安全。糧食供應鏈的安全和糧食的倉儲是糧食安全的重要防線，高效的糧食倉儲、糧食物流和糧食貿(mào)易能夠提升糧食在生產(chǎn)后的安全，也能夠?qū)崿F(xiàn)國內(nèi)農(nóng)業(yè)成本優(yōu)化和競爭力的提升。

二十大報告指出，要“加快建設農(nóng)業(yè)強國，扎實推動鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)、人才、文化、生態(tài)、組織振興”。未來在建設農(nóng)業(yè)強國的過程中，需要怎樣的企業(yè)來擔當農(nóng)業(yè)強國的具體個體，姚爽從生物育種的角度作了闡釋。

從生物育種的角度出發(fā)，姚爽認為，要保證糧食安全，生物育種必不可少，糧食安全離不開種業(yè)振興。生物育種是科技含量非常高的行業(yè)，也是值得投資的行業(yè)。但是怎樣投資生物育種行業(yè)、怎樣挑選優(yōu)秀和有潛力的企業(yè)，需要關注生物育種企業(yè)的科技進展、需要考慮企業(yè)的科研團隊和管理團隊是否優(yōu)秀。

在生物育種的科技方面，可以從大作物有沒有取得核心品種突破、通過審定的品種數(shù)量或質(zhì)量水平這兩方面考慮；在企業(yè)的管理方面，可以看企業(yè)科研和管理團隊的實力和管理機制是否順應行業(yè)的發(fā)展、是否能使團隊的潛力和能力發(fā)揮出來。

總的來說，保證糧食安全，全方位夯實糧食安全根基，農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略需要全方位布局糧食的育種、生產(chǎn)、儲糧等各個環(huán)節(jié)和方面。在保證糧食安全、全方位夯實糧食根基的主題之下，在農(nóng)業(yè)科技的引領之下，應用新商業(yè)模式和新技術的行業(yè)、育種行業(yè)、農(nóng)民社會化服務行業(yè)、儲糧行業(yè)、飼料行業(yè)等行業(yè)的企業(yè)或能在未來的競爭當中突顯出來，也會帶來一些農(nóng)業(yè)創(chuàng)新相關的投資機會，將來也有可能會看到博時基金在農(nóng)業(yè)創(chuàng)新、糧食安全方面布局的新產(chǎn)品。

四、能源安全問題錯綜復雜，能源結(jié)構(gòu)需不斷調(diào)整優(yōu)化

與過去相比，近些年國內(nèi)的能源結(jié)構(gòu)有了一些變化，但能源安全仍然錯綜復雜。

國內(nèi)能源需求還在保持較快的持續(xù)增長，能源結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整優(yōu)化，新能源持續(xù)快速發(fā)展，非化石能源占比逐漸提升。在2020年提出“雙碳”目標后，能源行業(yè)迎來了新要求、新機遇和新挑戰(zhàn)，在傳統(tǒng)能源快速發(fā)展的同時，也在清潔化的道路上加入了以減碳為主的戰(zhàn)略方向。在考慮國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的情況下，疊加能源結(jié)構(gòu)調(diào)整后，未來能源的需求空間巨大，能源的保供能力將會面臨較大壓力。

二十大報告強調(diào)，要積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和，要完善能源消耗總量和強度的調(diào)控，重點控制化石能源消費，逐步轉(zhuǎn)向碳排放總量和強度“雙控”制度。

博時基金的基金經(jīng)理郭曉林關注到，在碳排放的總量上，2021年，國內(nèi)占世界六分之一的人口排放了全球三分之一的碳，作為負責任的大國，我們確實是要努力把碳排放的總量控制住、降下來；在碳排放的強度上，按美元計價，國內(nèi)的碳排放大約是0.8千克/美元，處于較高水平。

郭曉林指出，國內(nèi)碳排放主要由三部分構(gòu)成：煤炭發(fā)電、燃油車和工業(yè)生產(chǎn)排放。“雙控”的內(nèi)涵在于，不僅要把國內(nèi)碳排放的總量控制住、降下來，還要把碳排放的強度降下來。

對于能源戰(zhàn)略，二十大報告有一個重要的論斷：推動經(jīng)濟社會發(fā)展綠色化、低碳化是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)，提出了“加快推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、交通運輸結(jié)構(gòu)等調(diào)整優(yōu)化”的要求。

郭曉林認為，在發(fā)電方面，國內(nèi)的能源供應體系要從傳統(tǒng)的化石能源轉(zhuǎn)向新能源，構(gòu)建新型的能源體系。在汽車方面，要用新能源車替換燃油車。也就是說，雙碳目標意味著我國能源體系必須向更清潔、更安全方向的轉(zhuǎn)型，能源結(jié)構(gòu)也要更加經(jīng)濟。在未來，新能源發(fā)電和新能源車及其配套設施這兩個方面或是值得關注的投資方向。

從發(fā)電的角度出發(fā)，郭曉林關注到，因為資源稟賦，國內(nèi)煤電占比較高。目前，國內(nèi)火電的發(fā)電裝機容量大概為250,000萬千瓦，而截至今年10月份，風電發(fā)電裝機量和光伏發(fā)電裝機量分別是34,939萬千瓦和36,444萬千瓦，占比都在14%左右。為滿足碳達峰碳中和的目標，預計到2030年時，可再生能源的裝機量要達到70%以上。

從新能源車及其配套設施的角度看，雙碳目標下，新能源汽車的滲透率要上一個臺階，與新能源汽車配套的充電樁規(guī)劃也要上一個臺階。

目前，國內(nèi)電動車的滲透率已經(jīng)達到了28%，電動車的保有量為900萬量，提前且超額完成了新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃當中“2025年電動車滲透率要達到20%”的目標。但在新能源汽車的配套設施，即充電樁的保有量上，未來的布局需要更加均衡。目前，國內(nèi)公布的充電樁保有量大概是350萬到400萬之間，車樁比大概是1:3，而合理的范圍應該是1:2，未來新能源車的滲透率將會進一步提升，因此充電樁的數(shù)量和質(zhì)量還有較大的提升空間。

郭曉林認為，國內(nèi)面臨著新能源消納這一會制約新能源行業(yè)發(fā)展的問題。新能源消納的難點和挑戰(zhàn)主要集中穩(wěn)定性不足和儲能這兩方面。在發(fā)電的穩(wěn)定性方面，光伏發(fā)電量隨著日照強度的變化而變化，而風力發(fā)電則會隨著風的強弱變化，怎樣平衡新能源與傳統(tǒng)能源的供電是十分重要的。在儲能方面，新能源發(fā)電不像火力發(fā)電那樣能夠在需要電的時候就能馬上發(fā)電，新能源發(fā)電的穩(wěn)定性不足要求要有儲能機制來保證能源的穩(wěn)定供應，這時候像化學儲能、壓縮空氣、液流儲能等就能發(fā)揮消納的作用。

總的來說，在未來，國內(nèi)新能源行業(yè)的投資和研究的重點，將會圍繞著新能源汽車、充電樁、新能源發(fā)電穩(wěn)定性和新能源儲能消納這幾個方面展開，未來博時基金與新能源相關的產(chǎn)品也將會在這幾個方面重點布局。

在積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和方面，二十大報告指出，要“深入推進能源革命，加強煤炭清潔高效利用，加大油氣資源勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn)力度，加快規(guī)劃建設新型能源體系，統(tǒng)籌水電開發(fā)和生態(tài)保護，積極安全有序發(fā)展核電，加強能源產(chǎn)供儲銷體系建設，確保能源安全”。

目前，國內(nèi)能源供應的形式和能源安全的環(huán)境較為復雜，國內(nèi)能源需求還在持續(xù)保持較快速度的增長；新能源的發(fā)展不斷為為國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)帶來優(yōu)化，非化石能源占比逐漸提升，化石能源逐漸下降；“雙碳”目標給能源行業(yè)也帶來了新要求、新機遇和新挑戰(zhàn)；未來國內(nèi)能源電力需求空間還有較大的擴大空間，目前以煤炭為主電力的保供面臨較大壓力。

二十大報告強調(diào)，要“立足我國能源資源稟賦，堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動”。在分步驟實施碳達峰行動的背景下，博時基金的基金經(jīng)理沙煒認為，碳達峰、碳中和長期的方向與能源安全的關系十分重要，如何統(tǒng)籌協(xié)調(diào)碳達峰、碳中和與發(fā)展安全將是未來開展減碳工作的一個重點。

發(fā)展是第一要務，減碳式、低碳綠色的發(fā)展符合高質(zhì)量發(fā)展的要求，高質(zhì)量發(fā)展與能源之間要找到平衡。在能源發(fā)展的過程中，要腳踏實地，也要仰望星空，能源安全是制約發(fā)展可否持續(xù)的問題，在構(gòu)建新型能源體系時不僅要立足當下，還要考慮未來；要堅持以節(jié)約優(yōu)先，用盡量少的能源實現(xiàn)快速的發(fā)展，才能為能源保供和能源升級創(chuàng)造有利環(huán)境。

博時基金的基金經(jīng)理沙煒認為，在“雙碳”目標下，國內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與發(fā)展迎來一輪變化，減碳方向上有不少新技術或細分領域值得我們注意或投資，主要有新型電力系統(tǒng)、風光基地、海上風電和傳統(tǒng)能源的高效利用四個方面。

沙煒認為，新型電力系統(tǒng)的發(fā)展應該是當前及今后一個時期值得關注的方面，它包含了儲能（抽水水能、化學儲能等）、資源的靈活運用、火電改造、負荷端的需求響應和特高壓技術（特高壓、直流、交流等）。目前，國內(nèi)一期、二期風光基地的建設都在如火如荼地進行，風光基地是戰(zhàn)略謀篇布局非常長遠的規(guī)劃。日后，隨著政策的落地，執(zhí)行效果的凸現(xiàn)，明年、后年都可能會是風格基地快速的發(fā)展階段。

沙煒注意到，近兩年來，位于東南沿海的海上風電成本持續(xù)降低，有效緩解了“西電東輸”遠距離的輸送問題，應用小時數(shù)也比較高。在未來，火電的節(jié)能改造、供熱改造、靈活性改造都將更加適配國內(nèi)能源電力結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級方向，煤炭的高效清潔應用、智能化改造、單一的燃料向燃料與原料并重的轉(zhuǎn)變，也是對“雙碳”目標的響應。

總的來說，在“雙碳”目標要求下，新型電力系統(tǒng)、風光基地、海上風電以及傳統(tǒng)能源的高效清潔利用這四大方面，是國內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與發(fā)展的重點，是值得我們注意或投資的方面，相信未來我們也能看見博時基金在這些領域上布局的新產(chǎn)品。

五、醫(yī)保采集規(guī)則或?qū)⒏永?span id="znhadm0" class="keyword">性，消費意愿或顯回暖

二十大報告強調(diào)：“社會保障體系是人民生活的安全網(wǎng)和社會運行的穩(wěn)定器”，要“健全覆蓋全民、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、公平統(tǒng)一、安全規(guī)范、可持續(xù)的多層次社會保障體系。完善基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌制度，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系”。

博時基金的基金經(jīng)理張弘指出，目前國內(nèi)GDP在醫(yī)藥領域的支出比例大約是5%到6%，但從全球范圍來看，西歐、日韓都是接近10%或者超過10%，美國更高。也就是說，國內(nèi)的醫(yī)療支出還有較大的提升空間，在未來，醫(yī)療行業(yè)或能夠在人口老齡化和人均GDP提升的背景下以比較高的速度增長。

從醫(yī)保采集的角度看，2018年國家醫(yī)保局成立后主要的抓手是帶量采購、醫(yī)保談判和經(jīng)營監(jiān)督。2018年開始至今，國家醫(yī)保局已經(jīng)總共完成了7批8次的采集，每次的采集平均降幅都在50%到60%之間，且采集規(guī)則在過去幾年的采集中不斷優(yōu)化，整體的中選規(guī)則更加理性。張弘認為，未來，醫(yī)保采集將會更加科學，制造商能夠有更多資金投入研發(fā)，中間環(huán)節(jié)的利潤率將會保留在合理的區(qū)間內(nèi)。

二十大報告強調(diào)：“要推進健康國內(nèi)建設，要把保障人民健康放在優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略位置，完善人民健康促進政策。”，要深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，促進醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥協(xié)同發(fā)展和治理。促進優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容和區(qū)域均衡布局。

博時基金的基金經(jīng)理張弘關注到，2022年至2023年預計是化學藥醫(yī)保采集的高峰，采集的藥品大概分為菌藥、化學藥和創(chuàng)新藥。從醫(yī)藥行業(yè)的角度來講，帶量采購是一種工具，現(xiàn)在的醫(yī)保采集已經(jīng)滲透到了一些可以稱之為消費品的產(chǎn)品，一些和醫(yī)保關系不大的產(chǎn)品，也被帶量采購了。經(jīng)過幾年的帶量采購之后，對于相關的公司而言，帶量采購已經(jīng)是一種“平常事”，能夠給股價帶來的沖擊已經(jīng)很小。

在此背景下，未來醫(yī)藥行業(yè)的投資機會集中在具有剛性需求的藥品、醫(yī)療設備和器械、醫(yī)院或零售場景以及創(chuàng)新藥四個方向上。

沿著藥品剛性需求的角度，張弘認為可以從企業(yè)產(chǎn)品的管線、企業(yè)的歷史業(yè)績兌現(xiàn)度等指標出發(fā)，選擇一些新方向，還可以從企業(yè)產(chǎn)品的價格是否以及出清、產(chǎn)品有沒有第二增長曲線等角度進行分析。如果以上各方面得到的答案是正面的，說明公司的性價比較高。

醫(yī)療器械對于醫(yī)院來說是一種較為剛性的需求，但值得注意的是，財政部、發(fā)改委已經(jīng)聯(lián)合出臺了貼息政策，在貼息政策出臺以后，醫(yī)院可以通過貼息貸款采購醫(yī)療設備，醫(yī)院在醫(yī)療器械的支付問題在很大程度上得到了解決，而在醫(yī)療器械領域具有高精尖技術的設備制造公司也可有能會從中受益。

在未來，隨著就診和智慧就診的恢復，醫(yī)院和醫(yī)藥零售的場景或?qū)⒒嘏膰鴥?nèi)的角度看，國內(nèi)某些細分領域中的企業(yè)具有一定優(yōu)勢，比如一些產(chǎn)品已經(jīng)出海的企業(yè)、CDMO企業(yè)。在未來消費恢復后，這些創(chuàng)新藥相關的企業(yè)，無論是產(chǎn)品型的還是服務型的，都是比較好的投資機會。

張弘從宏觀環(huán)境的角度出發(fā)分析了未來醫(yī)藥行業(yè)的投資機會。他認為，醫(yī)藥行業(yè)是“有消費有制造的行業(yè)”，在明年，不管是公立醫(yī)院還是民營醫(yī)院，作用會越來越強、越來越大。一些醫(yī)藥方面好的正循環(huán)也將會在明年出現(xiàn)，比如：看病貴看病難的問題或?qū)⒌玫揭欢ǔ潭壬系慕鉀Q，醫(yī)療費用將更加合理，醫(yī)療資源的浪費也會得到控制?？偟膩碚f，上半年更多的是一些制造的機會，而下半年則是一些醫(yī)藥消費的機會。

醫(yī)藥板塊經(jīng)過沖擊之后，行業(yè)的政策將會更加優(yōu)化，就診的需求也會陸續(xù)恢復?；仡?020年到2022年這三年，尤其是2022年上半年，我們能看到醫(yī)藥行業(yè)正在復蘇的過程當中。從需求端來看，創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)療設備和醫(yī)療器械逐漸受到不少關注，智慧診療隨著醫(yī)藥行業(yè)的恢復也會受益，這些都是值得關注的投資機會。

消費穩(wěn)，則經(jīng)濟穩(wěn)，消費新，則經(jīng)濟新，消費對于經(jīng)濟體的作用是明顯的。對于國內(nèi)而言，消費已經(jīng)成為了經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器和壓艙石，連續(xù)7年成為了國內(nèi)經(jīng)濟增長重要的驅(qū)動力。二十大報告指出，要“堅持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，增強國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性”，并強調(diào)，要“增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎性作用”。

經(jīng)過十年的快速發(fā)展，國內(nèi)人均可支配收入也得到了快速提升。過去十年，人均可支配收入從1.6萬元增加到了3.5萬元。在這種情況下，國內(nèi)提出了“共同富裕”的戰(zhàn)略目標，強調(diào)既要把蛋糕做大，也要把蛋糕分好。按照2035年遠景規(guī)劃目標，國內(nèi)中等收入人群數(shù)量將會翻一番，整體的消費容量將會有不少提升，對經(jīng)濟總量帶來的貢獻將是巨大的。

博時基金的基金經(jīng)理冀楠指出，國內(nèi)的城市被區(qū)分為一線、二線、三線、四線等，不同地區(qū)的經(jīng)濟處于不同的發(fā)展階段，不同人群在消費升級的能力、速度以及內(nèi)容方面也存在著顯著差異。冀楠認為，一二線城市處于相對比較高的消費階段，三四線城市正處于消費升級快速推進的階段，五六線及以下的城市還處于基礎的消費品在逐步得到滿足的階段，因此，國內(nèi)大眾商品和高端消費品出現(xiàn)了共同繁榮的局面，這也是投資者在市場上投資消費品的機會。

過去幾年，消費市場受到了不小的沖擊和壓力，但是在未來，國內(nèi)“衣、食、住、行、康、樂”等各類消費都將會與新技術、新服務相結(jié)合，會繼續(xù)朝著“更舒適、更方便、更清潔、更美觀、更健康”的方向進一步發(fā)展，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的潛力、消費的潛力都會更加有活力和韌性。

據(jù)此，冀楠認為，在消費場景恢復之后，國內(nèi)的消費潛力將會被逐步釋放出來，消費意愿在經(jīng)過短期波動之后或出現(xiàn)逐步提升的趨勢。消費的政策或?qū)⒏庸膭罴译?、汽車等耐用消費品，車輛購置稅的減免又為汽車消費帶來了積極變化。在新能源汽車的普及之后，今年以來，汽車行業(yè)整體呈現(xiàn)較為明顯的恢復，出現(xiàn)了新的增長趨勢。

總的來說，在生活品質(zhì)、線上便利、國內(nèi)品牌和國貨三條主線上有不少值得關注的投資機會，比如，提升生活品質(zhì)這條線上的營養(yǎng)食品、運動服裝、創(chuàng)新藥和醫(yī)療服務等；在線上便利這條線上的在線醫(yī)療、在線教育等；還有國內(nèi)品牌和國貨方面的白色家電、新能源汽車、化妝品和品牌服飾等。將來，我們或?qū)⒛芸吹讲r基金在消費領域上布局的新產(chǎn)品。

未來五年是國內(nèi)全面建設現(xiàn)代化開局起步的關鍵時期，經(jīng)濟、科技、制造業(yè)等各個方面都有明晰的主要目標。在堅持以推動高質(zhì)量發(fā)展的主題下，在實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的有機結(jié)合過程中，國內(nèi)科技、制造業(yè)、能源、醫(yī)藥等領域和細分行業(yè)或?qū)⒂瓉硇碌脑鲩L點，博時基金也將會重點布局這些領域，投資者也有機會在這些領域的發(fā)展過程中，分享到經(jīng)濟發(fā)展帶來的紅利。