會(huì)談結(jié)果出爐 關(guān)稅糾偏 A股后續(xù)如何演繹?

全世界都在等著這則聯(lián)合聲明。

5月12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明稱(chēng)，美國(guó)將中國(guó)商品的關(guān)稅從145%降至30%,中國(guó)將美國(guó)商品的關(guān)稅從125%降至10%,另外仍有24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，也就是說(shuō)91%的“施壓”式的關(guān)稅都在此次會(huì)談中被取消。

在來(lái)看看今天的市場(chǎng)，A股已經(jīng)提前反應(yīng)。A股三大主要股指全線(xiàn)飄紅，創(chuàng)業(yè)板指截至收盤(pán)漲幅達(dá)2.63%,上證指數(shù)、深證成指漲幅分別為0.82%、1.72%,午后，港股直線(xiàn)拉升，恒生指數(shù)大漲超3%，恒生科技指數(shù)盤(pán)中漲幅超6%,現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至3%。

方正富邦基金權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人喬培濤認(rèn)為，從4月10日以來(lái)，全球市場(chǎng)就開(kāi)始交易美國(guó)關(guān)稅政策糾偏，已經(jīng)反應(yīng)了一個(gè)多月。同時(shí)，絕大部分制造業(yè)不可能回流美國(guó)，其他經(jīng)濟(jì)體不能快速替代中國(guó)制造，即使沒(méi)有協(xié)議，各方也會(huì)直接或者間接降低關(guān)稅，企業(yè)也會(huì)慢慢找到渠道繞開(kāi)關(guān)稅“墻”。邊際上，本次關(guān)稅政策變化對(duì)市場(chǎng)影響已經(jīng)不大。接下來(lái)，關(guān)注談判的節(jié)奏，要有足夠的耐心，因?yàn)樗袇f(xié)議都是需要雙方不停妥協(xié)出來(lái)的。

外部因素其實(shí)不是那么重要，因?yàn)橹袊?guó)制造競(jìng)爭(zhēng)力夠強(qiáng)，美國(guó)也不可能持續(xù)逆著經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事。內(nèi)部解決好低通脹的問(wèn)題才是市場(chǎng)定價(jià)的關(guān)鍵。短期政策基調(diào)也已經(jīng)在4月底明確，后續(xù)漸進(jìn)式發(fā)力。

關(guān)稅的影響暫緩兌現(xiàn)，對(duì)二季度影響相對(duì)有限。我們預(yù)計(jì)二季度至年中或迎來(lái)新一輪“搶出口”，出口增速或能超預(yù)期，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)或邊際增強(qiáng)。目前關(guān)稅對(duì)我國(guó)出口的實(shí)質(zhì)性影響大約2-3周左右，盡管對(duì)美出口周度數(shù)據(jù)下降約20-25%，但是在“搶轉(zhuǎn)口”等其他因素影響下，4月下旬以來(lái)我國(guó)對(duì)其他地區(qū)出口數(shù)據(jù)仍相對(duì)景氣。本次關(guān)稅談判階段性落地后，我們認(rèn)為在后續(xù)潛在的關(guān)稅擾動(dòng)預(yù)期下，二季度至年中或迎來(lái)新一輪“搶出口”，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用或能超預(yù)期。

財(cái)政刺激性政策預(yù)期或相對(duì)回落。此前市場(chǎng)在外需悲觀等因素?cái)_動(dòng)下，特別是在平準(zhǔn)基金、貨幣政策推出后關(guān)注新的增量政策特別是財(cái)政政策。本次關(guān)稅擾動(dòng)階段性結(jié)束后，后續(xù)新增地產(chǎn)、消費(fèi)及財(cái)政性政策的必要性邊際回落。后續(xù)仍應(yīng)進(jìn)一步關(guān)注6月底7月初暫緩期結(jié)束后關(guān)稅執(zhí)行情況。

后續(xù)市場(chǎng)或迎來(lái)短期預(yù)期修復(fù)和風(fēng)險(xiǎn)情緒提升的過(guò)程，主要體現(xiàn)在中美權(quán)益市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、工農(nóng)業(yè)大宗商品市場(chǎng)情緒的階段性提振，重點(diǎn)關(guān)注外需對(duì)美出口鏈、港股等資產(chǎn)價(jià)格的反彈表現(xiàn)。