1月新股來了，歐福蛋業(yè)將于2023年1月5日進行網上申購。在剛剛過去的2022年12月，北交所新股發(fā)行上市大提速，2022年合計83只新股上市，目前總過會企業(yè)已經達195家。

【資料圖】

券商分析認為，2023年仍將會是北交所擴容的關鍵之年，而且這也是必要的。同時建議雙向擴容，一方面增加市場內上市企業(yè)數量，特別是加強對專精特新企業(yè)的支持力度，另一方面擴充北交所投資人類型的豐富度，為資金期限和風險偏好各異的投資人建立一個目標長遠的投資生態(tài)。

2023年將是北交所擴容的關鍵之年

2022年，是北交所快速擴容的一年，北交所安排了86場首發(fā)會議，目前總過會企業(yè)已經達195家，接近200家。北交所上市公司從79家（其中3家后來轉板至滬深市場上市），增長至目前的162家，2022年新增企業(yè)數量較去年翻倍。

監(jiān)管層多次表態(tài)促進北交所的高質量擴容，不僅推動數量增長，同時也看重“質”。北交所董事長周貴華曾在2022年金融街論壇年會“實體經濟與金融服務”平行論壇上表示，推動常態(tài)化發(fā)行上市，加快北交所高質量擴容，這是目前各項工作的重中之重，也是主要的難點和挑戰(zhàn)。

周貴華介紹，前期，遵循注冊制理念，探索高效的審核機制，從受理到注冊平均用時145天。將在此基礎上，進一步提質增效，打造“預期更明、效率更高、包容更強”的上市服務品牌，讓北交所成為中小企業(yè)上市優(yōu)選地、首選地。實施一體化“流程再造”，建立掛牌、上市直聯審核機制，讓優(yōu)質企業(yè)掛牌滿一年后可以迅速實現發(fā)行上市。加強多方協同聯動，強化監(jiān)管、輔導、審核、注冊各環(huán)節(jié)銜接配合，著力提升上市可預期性。同時，堅持數量和質量并重，嚴把入口關，加強監(jiān)管，切實提高上市公司質量。

經歷了2022年年終新股沖刺上市后，1月新股發(fā)行明顯放緩。根據安排，歐福蛋業(yè)將于2023年1月5日實施“打新”。該股同樣采用直接定價方式，發(fā)行價格為每股2.5元，為北交所最低價新股，其發(fā)行市盈率為23.3倍。

在剛剛過去的2022年12月，合計有32只新股登陸北交所，占2022年總上市新股數量（83只）的比例接近39%，北交所股票增至162只。北交所新股密集發(fā)行上市，由此帶來新股頻現破發(fā)備受市場關注。

據統(tǒng)計數據顯示，2022年12月上市的新股，除了格利爾、辰光醫(yī)療、康普化學、凱華材料上市首日上漲之外，其余新股遭遇了集體破發(fā)。倍益康自12月1日上市破發(fā)以來持續(xù)走弱，其12月30日收報24.8元，較其發(fā)行價格（31.8元）累計下跌22%；綠亨科技、歐普泰等新股上市以來較發(fā)行價跌幅均超過18%。

開源證券指出，參考科創(chuàng)板等設立第二、第三年的新股上市情況來看，北交所站在設立一周年的時間節(jié)點上，快速擴容是后續(xù)發(fā)展的必經之路，也是做大規(guī)模讓機構投資者能進入到這個市場必然選擇，現在核心的矛盾是北交所規(guī)模太小，總市值只有約2000億，相對于動輒規(guī)模幾萬億的公募基金和私募基金、企業(yè)年金等機構資金來說，市場偏小水太淺且流動性不足無法進入是困擾市場的首要問題?！澳壳氨苯凰鲜信抨犉髽I(yè)數量達到102家，后備軍力量充足，我們認為2023年仍將會是北交所擴容的關鍵之年，而且這個也是必要的。”

在開源證券看來，北交所進行擴容，一方面是增加市場內上市企業(yè)數量，特別是加強對專精特新企業(yè)的支持力度，為投資者提供更為豐富且有成長性的投資標的。實施企業(yè)強市戰(zhàn)略，在北交所聚集、培育一批高質量、科技型、創(chuàng)新型的有著高成長性的上市公司群體，通過對上市制度機制流程及服務的改進，建立掛牌、上市直聯審核機制，實施掛牌培育、持續(xù)監(jiān)管、上市輔導等一體化的監(jiān)管服務，夯實公司規(guī)范基礎，讓優(yōu)質企業(yè)掛牌滿一年后可以迅速完成發(fā)行上市相關流程，打造一條“預期更明、效率更高、包容更強”的中小企業(yè)上市路徑；著力發(fā)揮北交所和新三板的紐帶功能，加強與其他市場的銜接配合，暢通中小企業(yè)資本市場服務鏈條，形成協同服務中小企業(yè)的合力。

“另一方面也要雙向擴容，擴充北交所投資人類型的豐富度，為資金期限和風險偏好各異的投資人建立一個目標長遠的投資生態(tài)。例如更多考慮吸引被動投資、保險、養(yǎng)老、量化、高凈值個人投資者等各類資金進入市場進行投資，滿足不同投資者的投資和資源配置需求，提升市場整體的流動性水平，推動市場對北交所內投資標的的定價合理化。實施投融平衡戰(zhàn)略，以投資者需求為導向，優(yōu)化信披、交易等制度安排，推動各類投資者更廣泛、更深入參與北交所市場，讓北交所成為居民財富管理的重要渠道。支持引導各類資管機構基于北交所創(chuàng)新投資產品，暢通各類資金入市渠道，讓更多投資者分享中小企業(yè)成長紅利?！?/p>

專精特新企業(yè)密集沖刺北交所上市

2022年是北交所快速發(fā)展的一年。券商分析指出，北交所開市一年，發(fā)展走向正?；?。近期北交所陸續(xù)出臺如北證50指數、北交所混合做市、融資融券、北交所降費等一系列制度改革推進，標志著北交所從一個新興的交易市場逐步走向成熟，向滬深交易所看齊。

專精特新企業(yè)加速向北交所“集結”。近期多家專精特新企業(yè)正式登陸北交所，如春光藥裝、豐安股份、凱華材料等；即將于1月闖關北交所上會的鼎智科技，為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)；近期申報北交所上市的企業(yè)中，天罡股份是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

開源證券表示，北交所已經成為專精特新主陣地，專精特新的含金量持續(xù)上升。目前創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市門檻普遍增高，新三板北交所是中小科技創(chuàng)新企業(yè)更適合的融資平臺，融資排隊時間略短且不影響業(yè)務發(fā)展和再融資，申報的過程中流程較短且確定性更強。北交所作為專精特新企業(yè)的聚集地和主陣地，目前匯聚了56家各細分行業(yè)的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，其專精特新的含金量凸顯。而從專精特新資本化程度來看，總共四批8997家專精特新“小巨人”中近7000-8000家公司尚未上市，假設其中一部分公司接近產業(yè)成熟階段和規(guī)模體量產業(yè)定位更適合創(chuàng)新型的定位，可能就會選擇北交所市場。這批未上市企業(yè)預計帶來較大規(guī)模的上市增量和新鮮血液，而北交所作為專精特新聚集地有望享受到專精特新上市增量帶來的紅利，專精特新的含金量未來也將持續(xù)上升。

“還需強調是，北交所內公司整體基本面表現較好但總體估值偏低，蘊含豐富的投資機會。從北交所整體的盈利水平和研發(fā)水平來看，北交所2022Q3的利潤同比增速達到19.43%，僅次于科創(chuàng)板20.44%的水平，遠超創(chuàng)業(yè)板和滬深一眾板塊；研發(fā)費用率方面，北交所2021年為6.28%，同樣僅次于創(chuàng)業(yè)板6.58%水平，北交所整體盈利性和增長性都較好。而從投資角度看，北交所內含有多家如硅烷科技等細分行業(yè)龍頭或專精特新小巨人、標的稀缺性也較強。但北交所整體的PE估值水平僅為科創(chuàng)板的40%、創(chuàng)業(yè)板的50%，處于較低的位置，因此長期來看，板塊內蘊含了豐富的投資機會需要提醒投資者關注?！遍_源證券認為。

據介紹，面對北交所快速擴容帶來的機會，開源證券進行了多維度布局，首先便是積極拓展北交所項目儲備。北交所宣布設立后，開源證券著力開拓優(yōu)質企業(yè)客戶，積極開展新三板掛牌及承接持續(xù)督導項目工作，同時利用分支機構屬地優(yōu)勢在全國范圍內開展北交所業(yè)務業(yè)宣傳和推廣工作，擴大增量項目規(guī)模，實現了北交所儲備項目的快速擴充。另一方面，開源證券高度重視對于現有持續(xù)督導企業(yè)的服務，通過提供全方位的綜合金融服務助力企業(yè)成長，積極協助企業(yè)完成創(chuàng)新層進層并根據企業(yè)的培育發(fā)展情況適時啟動北交所上市事宜。開源證券圍繞存量和增量兩方面不斷擴大新三板項目數量規(guī)?；A，形成了可持續(xù)的北交所優(yōu)質項目培育輸送機制。據了解，開源證券先后保薦承銷8家企業(yè)成功在北交所上市。此外，公司北交所待注冊及在審企業(yè)6家、在輔導企業(yè)35家，位居行業(yè)前列。

“還有加大對新三板和北交所市場投資規(guī)模。開源證券加大自有資金投資力度，持續(xù)通過直投、做市、戰(zhàn)略配售等各個渠道，積極發(fā)揮證券公司對于市場的乘數和帶動作用，引導長期資金入市，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供直接的資金支持，為市場提供流動性支持。目前開源證券已經累計參與了30余家北交所企業(yè)的戰(zhàn)略配售。同時，開源證券旗下私募基金子公司開源思創(chuàng)共成立可投資于北交所儲備項目的基金9只，累計規(guī)模超過22個億，其中雛鷹基金等5只基金為北交所主題基金，專注于投資以北交所上市為目標的優(yōu)質中小企業(yè)。公司旗下另類投資子公司深圳開源投資存續(xù)項目實際出資金額超過11億元。”

北交所對新三板的反哺效應充分體現

北交所對企業(yè)上市吸引力持續(xù)提升，同時帶動新三板新增掛牌數量大增。據統(tǒng)計數據顯示，2022年新三板新掛牌企業(yè)總計270家，較2021年的88家大增逾2倍。

從新掛牌企業(yè)的業(yè)績指標來看，多家公司盈利規(guī)模亮眼，甚至已經達到北交所上市的財務條件。事實上，部分企業(yè)在掛牌新三板不久后，即宣布啟動北交所上市計劃，如安達創(chuàng)展、前進科技等企業(yè)，掛牌新三板均不滿一年，目前處于北交所上市輔導階段。

北交所、新三板推出直聯機制后，優(yōu)質企業(yè)上市將迎來“快車道”。據了解，北交所和新三板近期推出了掛牌上市直聯審核監(jiān)管機制，聯動“掛牌審核—日常監(jiān)管—上市審核”等各環(huán)節(jié)，在掛牌期間夯實規(guī)范運作基礎的前提下，著力提高發(fā)行上市環(huán)節(jié)審核質量與效率，形成優(yōu)質企業(yè)申報北交所上市的“快車道”。業(yè)內人士指出，通過直聯機制，預計優(yōu)質企業(yè)可以實現常態(tài)化掛牌滿一年后1-2個月內在北交所上市（即“12+1”“12+2”）。

開源證券分析指出，新三板在發(fā)展的過程中，長期面臨著流動性不足，交易不活躍以及融資困難等問題。北交所作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，為新三板掛牌公司上市提供了一個更為便捷、高效，且預期穩(wěn)定的上市路徑，有力增強了中小企業(yè)參與資本市場的信心，同時也激發(fā)了市場各方主體參與新三板股票投資和交易的積極性。北交所開市一年以來，龍頭企業(yè)帶動作用明顯，對新三板的反哺效應也得到充分體現：

一是新三板掛牌公司數量和質量實現同步提升。受新三板深化改革和北交所設立的積極影響，新增掛牌公司數量相較于改革前增速明顯。2022年新增掛牌企業(yè)家數較2021年增長超過2倍。其中，不乏有摘牌后重新選擇新三板掛牌的企業(yè)，二次掛牌的企業(yè)多數為符合北交所上市財務標準的優(yōu)質企業(yè)。同時，新增掛牌公司營業(yè)收入、凈利潤等財務指標明顯高于北交所設立前，掛牌企業(yè)質量整體較高。

二是新三板市場的融資規(guī)模提高。北交所宣布設立后，極大地提高了各方資金參與新三板市場的積極性，掛牌公司直接融資環(huán)境得到較大改善。從數量上來看，2022掛牌公司直接融資規(guī)模和直接融資數量與去年相比有了明顯提高。比如新三板市場定向發(fā)行情況，2022年截至11月底全市場的定向發(fā)行次數達到645次，而2021同期定向發(fā)行次數為506次，2022年發(fā)行數量遠超去年同期水平。從資金來源看，投資主體結構也發(fā)生了比較大的變化，北交所設立前新三板企業(yè)定增資金多來源于在冊股東、董監(jiān)高以及部分關注新三板的私募基金，但隨著北交所帶動效應的影響和新三板市場活力的不斷提升，資金來源更加多元化，各地方政府的產業(yè)基金、私募股權基金以及證券公司等專業(yè)投資機構更多地參與到新三板市場當中。

三是新三板市場流動性明顯改善。隨著北交所設立以及新三板創(chuàng)新層個人投資者開戶門檻下調，新三板的估值和流動性明顯提升，優(yōu)質掛牌公司標的更加受到投資機構追捧和歡迎。

“北交所設立促進了資本市場發(fā)揮對中小企業(yè)的支持作用。能夠預見，隨著北交所改革進程的不斷深入，市場對于新三板掛牌公司的認可程度將持續(xù)提升，新三板將聚集更多優(yōu)質的創(chuàng)新型中小企業(yè)，融資交易功能和流動性也將進一步放大，新三板市場整體生態(tài)將不斷向好?！?/p>