8月2日盤(pán)后，香雪制藥（300147.SZ）發(fā)布參股公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告及2023年度定增預(yù)案，公司董事會(huì)決議擬以2億元向湖北天濟(jì)藥業(yè)有限公司（下稱(chēng)“天濟(jì)藥業(yè)”）實(shí)控人紀(jì)青松轉(zhuǎn)讓天濟(jì)藥業(yè)18.87%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓后不再持有天濟(jì)藥業(yè)股份，公司正積極推動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與資源配置效率的提升。

與此同時(shí)，公司同步披露2023年定增預(yù)案，公司擬面向不超過(guò)35名合格投資者，發(fā)行股票數(shù)量上限約1.98億股，總計(jì)不超過(guò)發(fā)行前總股份的30%，限售期6個(gè)月。預(yù)案顯示，公司擬投入約9.60億元募集資金用于產(chǎn)能建設(shè)、項(xiàng)目研發(fā)、信息化平臺(tái)升級(jí)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，緊緊圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固市場(chǎng)地位。

【資料圖】

2億元對(duì)價(jià)處置資產(chǎn)聚焦主業(yè)

據(jù)了解，此次股權(quán)出售標(biāo)的天濟(jì)藥業(yè)業(yè)務(wù)主要集中在中藥飲片領(lǐng)域。香雪制藥最早于2016年通過(guò)收購(gòu)獲得天濟(jì)藥業(yè)55%股權(quán)，主要目的即拓展中藥飲片市場(chǎng)，迅速形成在湖北省中藥飲片業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。然而據(jù)公司此前公告，在控股天濟(jì)藥業(yè)后，公司曾努力嘗試推動(dòng)雙方深入融合，但限于地域、業(yè)務(wù)模式等因素，整合效果并不理想，天濟(jì)藥業(yè)也未與公司的中成藥業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

至2022年，結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展情況，為進(jìn)一步整合資源，發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，公司已作價(jià)3.85億元對(duì)外轉(zhuǎn)讓了天濟(jì)藥業(yè)35%股權(quán)。此次18.87%股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司將完全退出天濟(jì)藥業(yè)股東列表，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，逐步完成主營(yíng)業(yè)務(wù)向中成藥業(yè)務(wù)的全面聚焦。

據(jù)轉(zhuǎn)讓公告，評(píng)估機(jī)構(gòu)以收益法及資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)天濟(jì)藥業(yè)評(píng)估，股東全部權(quán)益分別約9.59億元及11.53億元，最終以資產(chǎn)基礎(chǔ)法11.53億元評(píng)估值為結(jié)果。根據(jù)天濟(jì)藥業(yè)2022年度7150.41萬(wàn)元凈利潤(rùn)計(jì)算，本次股權(quán)出售的PE倍數(shù)約14.82倍，與近期市場(chǎng)同行業(yè)相近規(guī)模的資產(chǎn)出售12.66倍的平均靜態(tài)PE相比，此次交易估值在市場(chǎng)合理范圍內(nèi)。

而從行業(yè)趨勢(shì)的角度看，公司認(rèn)為，伴隨著中藥材價(jià)格節(jié)節(jié)攀升帶來(lái)的原材料壓力，疊加中成藥集采逐步落地帶來(lái)的終端市場(chǎng)降價(jià)預(yù)期，毛利降低風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，行業(yè)面臨著較大的政策風(fēng)險(xiǎn)，天濟(jì)藥業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。尤其在2023年上半年，天濟(jì)藥業(yè)僅實(shí)現(xiàn)1053.32萬(wàn)元凈利潤(rùn)，高水平持續(xù)盈利預(yù)期堪憂。

對(duì)于此次交易，公司獨(dú)立董事表示，公司轉(zhuǎn)讓天濟(jì)藥業(yè)18.87%股份，整合優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資源配置，提高了資產(chǎn)流動(dòng)性及使用效率，有利于公司聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，有利于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，符合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展需要。

公告也指出，本次交易將緩解公司運(yùn)營(yíng)資金壓力，降低資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并有助于深化公司專(zhuān)精于中成藥業(yè)務(wù)和生命科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略，集中有限的資金、人才資源，聚焦中成藥研發(fā)、制造及銷(xiāo)售及生命科學(xué)業(yè)務(wù)的投入。同時(shí)，在醫(yī)保控費(fèi)大背景下，也能夠幫助公司規(guī)避行業(yè)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

定增助力產(chǎn)能、研發(fā)及數(shù)字化升級(jí)

股權(quán)出售優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)同時(shí)，公司也在尋求業(yè)務(wù)的突破。據(jù)此次同步公布的定增預(yù)案，9.60億元擬用于募投項(xiàng)目建設(shè)的資金中，有5.90億元將用于“梅州五華產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”以提升主要產(chǎn)品產(chǎn)能，8888.68萬(wàn)元將用于“公司主要產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目”，9939.49萬(wàn)元將用于“數(shù)字化平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”，剩余約1.81億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次定增將從產(chǎn)能、研發(fā)及數(shù)字化建設(shè)三個(gè)方向，全面提升公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

具體來(lái)看，公司在廣州黃埔的生產(chǎn)基地已歷經(jīng)二十年發(fā)展，廠區(qū)用地飽和，生產(chǎn)倉(cāng)儲(chǔ)、動(dòng)力供應(yīng)等設(shè)施設(shè)備也已基本滿負(fù)荷運(yùn)行，升級(jí)優(yōu)化空間有限。然而下游需求仍在增長(zhǎng)，一方面，隨著中成藥業(yè)務(wù)規(guī)模回升，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿足未來(lái)發(fā)展需要，中藥提取關(guān)鍵工序產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題日益突出；另一方面，中藥配方顆粒業(yè)務(wù)正處于市場(chǎng)開(kāi)拓期，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)能也提出了更高的要求。

此次產(chǎn)能募投項(xiàng)目為期3年，公司擬將廣州生產(chǎn)基地的中藥提取產(chǎn)線、抗病毒口服液等產(chǎn)品的生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至位于廣東省梅州市的廣東香雪智慧中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有限公司，在梅州市五華生物醫(yī)藥健康食品產(chǎn)業(yè)園內(nèi)實(shí)施建設(shè)。同時(shí)，公司也將擴(kuò)大中藥提取產(chǎn)能及抗病毒口服液等產(chǎn)品的產(chǎn)能，并新增350噸配方顆粒劑生產(chǎn)能力。

除產(chǎn)能升級(jí)外，此次定增公司也將投入近9000萬(wàn)元于研發(fā)領(lǐng)域，重點(diǎn)投入橘紅痰咳液的二次開(kāi)發(fā)、中藥配方顆粒國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)工藝質(zhì)量技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化研究?jī)蓚€(gè)科研項(xiàng)目。前者將圍繞橘紅痰咳液這一核心產(chǎn)品進(jìn)一步拓展慢阻肺（COPD）相關(guān)新適應(yīng)癥，而后者則有望抓牢中藥配方顆粒行業(yè)東風(fēng)，為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升企業(yè)品牌的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)披露，2017年至今，公司已完成了202味中藥配方顆粒省級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的工藝質(zhì)量研究和試生產(chǎn)備案，并自主完成了160個(gè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的配方顆粒復(fù)核和工藝研究，在該領(lǐng)域已積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

此次定增還將投入近億元，以36個(gè)月建設(shè)期對(duì)公司智能制造、運(yùn)營(yíng)管理及職能協(xié)同、決策分析、基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、信息安全等進(jìn)行升級(jí)優(yōu)化，進(jìn)一步提升公司信息化、智能化管理水平，逐步實(shí)現(xiàn)數(shù)字化建設(shè)目標(biāo)。

此外，公告指出，此次發(fā)行完成后，公司實(shí)控人王永輝和陳淑梅合計(jì)持股比例最低減少至17.38%，在報(bào)送發(fā)行方案時(shí)公司將采取措施保證公司控制權(quán)穩(wěn)定。而從業(yè)務(wù)及盈利能力角度，公告指出此次發(fā)行將有利于公司提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，鞏固市場(chǎng)地位，募投項(xiàng)目逐步實(shí)施后，公司長(zhǎng)期盈利能力、盈利的穩(wěn)定性和可持續(xù)性將得到有效提升。