股債匯三殺、一天兩熔斷、貨幣貶值超50%，近期以來(lái)，土耳其金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩讓投資者心有余悸，華爾街也避之不及。眼看事態(tài)急劇惡化，不按常理出牌的土耳其總統(tǒng)埃爾多安也坐不住了，一套救市組合拳下，土耳其里拉立馬上演了絕地大反擊，從大跌到暴漲。只不過(guò)，在艱難的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，這套措施的長(zhǎng)期效果如何，還是個(gè)未知。

大跌后大漲

隔夜，土耳其里拉坐上了過(guò)山車(chē)。原本，周一開(kāi)盤(pán)后，里拉延續(xù)了過(guò)去幾周的暴跌行情。土耳其里拉一度貶值超10%，對(duì)美元匯率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的18.36里拉。

與此同時(shí)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，土耳其股市出現(xiàn)暴跌，土耳其伊斯坦堡100指數(shù)再度兩次觸發(fā)熔斷，盤(pán)中跌幅一度再次達(dá)到8%。而在此前一個(gè)交易日，即12月17日，土耳其資本市場(chǎng)的大動(dòng)蕩已經(jīng)吸引了全球的目光。

當(dāng)天，土耳其里拉對(duì)美元匯率跌破16、17兩個(gè)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)新低。同時(shí)，土耳其央行第五次干預(yù)匯率失敗，引發(fā)了股市崩盤(pán)，并于1小時(shí)內(nèi)兩次觸發(fā)熔斷。土耳其緊急叫停股票、股票衍生品和債券回購(gòu)市場(chǎng)的交易近1小時(shí)。

根據(jù)土耳其伊斯坦布爾證券交易所的規(guī)則，當(dāng)股市跌幅達(dá)到5%和7%時(shí)將觸發(fā)熔斷機(jī)制。當(dāng)天16時(shí)24分，觸發(fā)第一次熔斷機(jī)制?；謴?fù)交易后，股市又繼續(xù)下跌，16時(shí)54分觸發(fā)第二次熔斷機(jī)制。17日收盤(pán)時(shí)，伊斯坦堡100指數(shù)跌幅高達(dá)8.52%。

從17日的高點(diǎn)到20日的低點(diǎn)，土耳其伊斯坦堡100指數(shù)在連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)接連跌破2300、2200、2100、2000四大關(guān)口，直到1900上方才勉強(qiáng)穩(wěn)住局面，累計(jì)最大跌幅超過(guò)20%。

如此的動(dòng)蕩面前，埃爾多安當(dāng)天緊急出手。在當(dāng)天的內(nèi)閣會(huì)議后，埃爾多安宣布，土耳其政府將推出一項(xiàng)新的金融替代方案，這些舉措將減輕里拉走軟給土耳其人帶來(lái)的重負(fù)，并誓言將繼續(xù)推行低利率政策。

在這一系列舉措中，一項(xiàng)存款擔(dān)保承諾成為焦點(diǎn)，即承諾保護(hù)儲(chǔ)戶(hù)的存款免受本幣波動(dòng)的影響。埃爾多安表示，如果里拉兌硬通貨的跌幅超過(guò)銀行承諾的利率，政府將彌補(bǔ)里拉存款持有人的損失。

政府的表態(tài)，給市場(chǎng)吃了顆定心丸。當(dāng)天，原本還在急速下挫的土耳其里拉應(yīng)聲大漲，對(duì)美元匯率大幅反彈，近三個(gè)小時(shí)內(nèi)就飆升逾30%，一度升至12.27里拉，最終收盤(pán)漲超20%，錄得歷史上單日最大波幅。

不過(guò)到了21日，漲幅略有回吐。截至北京時(shí)間12月21日16時(shí)30分，對(duì)美元匯率報(bào)13.9里拉。而當(dāng)天盤(pán)中，土耳其股市基準(zhǔn)股指下跌5%，接連三個(gè)交易日，觸發(fā)第五次熔斷。

動(dòng)蕩已久

對(duì)于土耳其投資者而言，這已經(jīng)是久違的好消息了。過(guò)去一年，土耳其資本市場(chǎng)一直不太平。

在不走尋常路的埃爾多安引導(dǎo)下，今年9月至今，土耳其央行連續(xù)4個(gè)月降息，將基準(zhǔn)利率共下調(diào)500個(gè)基點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)通脹率飆升的背景下，接連大手筆降息，讓貨幣市場(chǎng)無(wú)力承壓，動(dòng)蕩日益加劇。

而在每一次降息后，里拉都會(huì)出現(xiàn)暴跌。就在本月16日降息消息公布后，土耳其里拉對(duì)美元匯率當(dāng)天跌破15：1大關(guān)。今年以來(lái)，土耳其里拉對(duì)美元已經(jīng)累計(jì)貶值約55%。

在埃爾多安宣布新政之前，土耳其央行本月已經(jīng)五次干預(yù)外匯。上周五，土耳其央行發(fā)表聲明說(shuō)，當(dāng)天進(jìn)行了本月第五次干預(yù)外匯操作，理由是“價(jià)格構(gòu)成”不健康。此前，土耳其央行分別在本月1日、3日、10日、13日四次干預(yù)外匯市場(chǎng)，總計(jì)拋售逾40億美元。

土耳其商業(yè)協(xié)會(huì)Tusiad發(fā)布聲明稱(chēng)，土耳其央行的一系列降息措施削弱了里拉，刺激了對(duì)硬通貨的強(qiáng)勁需求，破壞了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。該組織呼吁土耳其政府放棄目前的經(jīng)濟(jì)政策，稱(chēng)最近的市場(chǎng)動(dòng)蕩證明這種經(jīng)濟(jì)模式注定會(huì)失敗。

不過(guò)，埃爾多安仍然堅(jiān)持自己的看法。在他看來(lái)，高利率會(huì)導(dǎo)致而不是抑制通脹，土耳其可以通過(guò)拋棄以提高利率和強(qiáng)勁資金流入為優(yōu)先考慮的舊政策，從而可以擺脫對(duì)外國(guó)資本的依賴(lài)。這與全球各國(guó)央行的共識(shí)是背道而馳的。

為了讓土耳其央行遵循自己的立場(chǎng)，埃爾多安還直接干預(yù)土耳其央行?，F(xiàn)任央行行長(zhǎng)SahapKavcioglu于今年3月就任。其已經(jīng)是2019年中以來(lái)，土耳其的第四任央行行長(zhǎng)。在Kavcioglu之前，上任僅4個(gè)月的NaciAgbal被解雇，他踐行的路線正是通過(guò)加息來(lái)應(yīng)對(duì)通脹。

央行之外，12月1日，埃爾多安還更換了該國(guó)財(cái)長(zhǎng)，新上任的財(cái)政部長(zhǎng)奈巴提是埃爾多安堅(jiān)定的擁護(hù)者，曾為埃爾多安的降息政策公開(kāi)辯護(hù)。

就在此次宣布一系列舉措時(shí)，埃爾多安仍舊強(qiáng)調(diào)，央行的降息將在“幾個(gè)月內(nèi)”使通脹下降。他重申，匯率和價(jià)格的波動(dòng)并不是基于經(jīng)濟(jì)基本面。同時(shí)，埃爾多安還稱(chēng)，土耳其不打算改變匯率機(jī)制，沒(méi)有從自由市場(chǎng)倒退的計(jì)劃，將引入新的工具以應(yīng)對(duì)外匯波動(dòng)，將繼續(xù)按照目前的路線穩(wěn)定匯率和通脹。

治標(biāo)難治本

“這幾天，土耳其的匯率、股市都經(jīng)歷了非常大的震蕩，可以說(shuō)是戲劇化的表現(xiàn)”，中國(guó)社科院西亞非洲研究所研究員余國(guó)慶坦言，埃爾多安的講話提振了匯率，從1：18回升到1：14，短期內(nèi)遏制了里拉繼續(xù)貶值的趨勢(shì)，提振了民眾信心。

余國(guó)慶分析稱(chēng)，具體來(lái)看，埃爾多安宣布的措施中包括保住民眾存款預(yù)期不會(huì)減少、保住私營(yíng)部門(mén)養(yǎng)老金比例增加，同時(shí)也要補(bǔ)貼出口。土耳其政府現(xiàn)在最關(guān)注的是在短期內(nèi)穩(wěn)住匯率等一系列指標(biāo)，如果短期內(nèi)都穩(wěn)不住，那么后果將不堪設(shè)想。

的確，此次新政中，埃爾多安表示，將取消對(duì)土耳其債券的預(yù)扣稅，計(jì)劃把公司稅率降低1個(gè)百分點(diǎn);還將大幅提高個(gè)人養(yǎng)老金補(bǔ)貼等措施，以減輕民眾生活成本壓力。

埃爾多安試圖用新舉措緩解散戶(hù)投資者對(duì)美元的需求，并鼓勵(lì)人們使用里拉進(jìn)行儲(chǔ)蓄，從而遏制匯率動(dòng)蕩。“但長(zhǎng)期來(lái)看，這些措施的效果待觀察，埃爾多安作為執(zhí)政黨領(lǐng)導(dǎo)人，直接干預(yù)股市匯市，可能會(huì)留下一些后遺癥。”余國(guó)慶坦言。

富國(guó)銀行駐紐約外匯策略師BrendanMcKenna表示：“埃爾多安的最新聲明可能有助于提振土耳其里拉匯率，但我認(rèn)為這取決于可信度，以及存款人是否相信這是一項(xiàng)切實(shí)可行的政策。目前，土耳其的政府機(jī)構(gòu)信譽(yù)普遍不高，所以得到里拉儲(chǔ)蓄者的強(qiáng)力支持可能會(huì)面臨挑戰(zhàn)。”

余國(guó)慶對(duì)記者分析稱(chēng)，埃爾多安代表了土耳其國(guó)內(nèi)一些工商階層、產(chǎn)業(yè)部門(mén)的利益，作為土耳其總統(tǒng)，他長(zhǎng)期主張低利率，不排除有政治方面因素，需要繼續(xù)穩(wěn)固自己的執(zhí)政基礎(chǔ)。至于土耳其經(jīng)濟(jì)上的一些結(jié)構(gòu)性矛盾，比如近十幾年來(lái)的產(chǎn)業(yè)問(wèn)題，在短期內(nèi)是很難改變的。所以，他可能首先考慮的是短期內(nèi)保住股市不能下跌。

眼下，土耳其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)頑疾根深蒂固，尤其是通脹壓力。根據(jù)土耳其官方公布的數(shù)據(jù)，11月CPI的漲幅高達(dá)21%，而PPI則續(xù)創(chuàng)20年以來(lái)的新高。

在冰冷的數(shù)字背后，土耳其民眾生活受到?jīng)_擊。由于里拉貶值，藥物進(jìn)口企業(yè)難以為繼，一些藥劑師表示，可能有近1000種藥物都會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)問(wèn)題。另外，今年以來(lái)，土耳其燃油價(jià)格上漲了約50%。

“我知道價(jià)格上漲對(duì)人們?nèi)粘Ｉ畹挠绊?，我?dāng)然也意識(shí)到里拉波動(dòng)及其對(duì)價(jià)格的影響造成的不穩(wěn)定。但我在這里宣布：絕不退縮。”埃爾多安強(qiáng)調(diào)。(記者湯藝甜)