1月25日（周二），A股全線回調，兩市上漲個股不足300家， 萬得全A 創(chuàng)半年來最大單日跌幅。

烏克蘭危機和美股近期波動加大因素，打壓了市場風險偏好；A股業(yè)績預告進入密集披露期，以及春節(jié)臨近因素，進一步影響了投資者做多熱情。

（圖片來自海洛）

業(yè)內認為，此輪外圍市場動蕩并不會干擾到 A 股的基本面預期。而未來兩天，美聯(lián)儲即將召開議息會議，會議或將成為市場靴子落地的重要時點?！笆袌龅住睗u行漸近，“情緒底”即將到來。

另外，值得注意的是，對比此前A股市場大幅下跌后的市場表現來看，去年7月份大跌后呈現V型反轉的走勢。

// 上漲個股不足300家 //

截至1月25日收盤， 上證指數 跌2.58%報收于3433.06點；深成指跌2.83%報收于13683.89點； 創(chuàng)業(yè)板指 跌2.67%報收于2974.96點， 萬得全A 總成交9214億。

從1月25日板塊表現來看，所有板塊悉數下跌，其中，傳媒、綜合、煤炭、計算機、通信等板塊跌幅超過4%，位居板塊跌幅榜前列。

從個股表現來看，4300多只個股下跌，上漲個股不足300家，跌停股亦超過50家，市場情緒低落。

從1月25日行業(yè)資金流向來看，主力資金凈流出600多億元，所有行業(yè)凈流出，其中信息技術板塊凈流出額超過170億元，位居首位；工業(yè)、材料、醫(yī)療保健、可選消費等板塊凈流出額亦較高。

1月25日，北上資金凈賣出35.74億元，本周凈賣出1.22億元。

// 3大原因導致大幅調整//

市場為何在此時突然出現大幅調整，這里面的影響因素可能是多樣的。

原因1：外圍市場劇烈動蕩

一個重要因素是近期外圍股票市場陷入劇烈動蕩。

就在當地時間周一，歐洲股市大跌，俄羅斯股市盤中一度重挫逾10%，而美股當天也劇烈震蕩，道指盤中一度狂瀉逾1000點。

進入公歷2022年之后，全球股市相繼進入調整模式，波動幅度明顯加大。

據統(tǒng)計，公歷2022年初至目前，美股納斯達克指數指數跌幅已超過10%。A股市場之外、亞太其他股市近期跌幅亦加大，僅2021年表現弱勢的港股相對堅挺。

華夏基金分析稱，1月25日市場調整，外部風險仍是重要主因，特別是近日烏克蘭危機有所升級，從全球范圍來看，投資者避險情緒顯著升溫，地區(qū)危機形勢短期正在波及包括農產品、工業(yè)金屬、股票和債券等主要資產價格，對A股市場風險偏好也帶來負面沖擊。

原因2：業(yè)績預告進入密集披露期

A股市場陷入連續(xù)調整，甚至擴大跌幅的另一個背景是，近期A股上市公司2021年報業(yè)績預告進入密集披露期，市場對一些可能出現的業(yè)績爆雷的公司產生一定擔憂。

就在1月25日，包括順鑫農業(yè)、旗天科技、天舟文化在內的多只股票集體重挫，這些公司剛剛發(fā)布的2021年業(yè)績預告顯示，其預計業(yè)績大幅下降或大幅預虧。

原因3：春節(jié)臨近因素

臨近春節(jié)假期，A股休市時間長達一周，出于避險考慮，部分資金或選擇暫時離場。

中歐基金認為，本周為春節(jié)前最后一個交易周，國內A股市場在節(jié)日前往往出現成交萎縮的現象，在當前市場風格轉向和機構投資者再配置之下，市場資金面的下滑容易放大節(jié)前的潛在波動率。雖然國內寬松政策在不斷向市場傳遞信心，但實質性措施的傳導可能仍需要一段時間才能顯現成效。

// 外圍市場動蕩不改A股基本面//

華夏基金表示，年初以來，受海外加息預期影響，美債收益率持續(xù)走高，同時疊加地緣政治風險發(fā)酵，海外市場大幅波動，美國三大股指中，道瓊斯、納斯達克、標普500開年以來分別下跌5.4%、11.4%、7.5%。在全球資本流動加快的趨勢背景之下，A股與美股存在著一定的共振走弱的風險。受此影響，近期市場情緒轉弱，風險偏好顯著收縮，上證綜指年初以來下跌5.68%，高估值賽道個股跌幅明顯，穩(wěn)增長相關領域反而相對抗跌。

渤海證券的策略觀點認為，此輪外圍市場動蕩對 A 股的影響更偏情緒，并不會干擾到 A 股的基本面預期。因而判斷其影響更主要是暫時性的，對此投資者不必過度擔憂。

該機構認為，未來兩天，美聯(lián)儲即將召開議息會議，預計無論提前加息與否，市場對海外流動性的收緊已有預期，此次會議的召開將使市場對加息路徑預期更為明朗，會議或成為市場靴子落地的重要時點。綜合考慮 A 股已經回落至底部區(qū)域，A 股的性價比已經顯著提升，建議投資者考慮適時逆勢增大配置力度。

// 上次大跌后出現深V走勢//

1月25日， 萬得全A 大幅下跌3.01%，僅次于2021年7月27日的3.03%，與此同時，成交額連續(xù)三天跌破萬億關口，對于市場的大幅下跌，未來市場走勢又將如何呢？

通過對比去年7月27日大跌后的市場走勢來看，7月28日，市場大幅低開后探底回升，隨后，市場迎來了一波反彈行情。

此次市場連續(xù)大幅下跌，主要是對海外市場不確定性的擔憂以及疊加節(jié)前避險心態(tài)所致，因此海外市場表現對近期A股走勢仍有一定影響，未來市場能否復制前期走勢仍有待觀察。

經歷了本輪調整之后，各主要指數悉數跌破年線。年線就是一般所指的250日均線，被認為是牛熊分界線。歷史上， 上證指數 跌破年線后怎么走？

據證券時報統(tǒng)計，2019年以來，上證指數數次跌破年線，后市均能快速收回。而從歷史數據來看，調整的概率相對更高。（同一個月多次跌破年線只算首次），2000年以來 上證指數 合計有44次跌破年線。

此前43次跌破后5日、20日、60日、120日上證50指數平均漲跌幅分別是0.29%、 -0.21%、-1.74%和-4.18%，上漲概率分別是60%、46.51%、40.47%和40.47%。

// 對節(jié)后市場不必悲觀//

多數機構對節(jié)后市場并不悲觀，認為A股具有自身運行節(jié)奏。

中金公司表示，未來伴隨“穩(wěn)增長”政策持續(xù)出臺、前瞻指標可能改善和經濟增長逐步企穩(wěn)，市場情緒也有望修復。風格方面，“穩(wěn)增長”仍是未來的階段主線，成長風格大幅殺跌空間也可能相對有限，“穩(wěn)增長”風格可能會持續(xù)到一季度末。

中信建投證券策略團隊表示，春節(jié)后市場風險偏好或改善，新基金發(fā)行有望回暖，美聯(lián)儲下周FOMC會議若使加息預期利空出盡，則有望在節(jié)后形成有利時間窗口。建議投資者珍惜把握即將來臨的反攻行情。

行業(yè)配置上，中信建投證券認為，后續(xù)反攻階段市場風格將相對收斂?！胺€(wěn)增長”行情尚能演繹，絕對收益也仍有空間，但去年12月以來，“穩(wěn)增長板塊”相對成長風格的相對收益差已達上限水平，其相對優(yōu)質成長股或難再有顯著超額收益。

中信證券表示，“情緒底”即將到來，預計市場資金將恢復流入，“市場底”漸行漸近，建議繼續(xù)緊扣“兩個低位”布局藍籌，迎接上半年行情起點。

(Wind綜合證券時報、中國基金報、上證報及多家機構研報)