【編者按】

2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在全球主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，超預(yù)期的出口增速讓人眼前一亮。

邁入嶄新的2022年，各項(xiàng)宏觀指標(biāo)將呈現(xiàn)何種走勢(shì)？貨幣政策和財(cái)政政策將如何演繹？近日，澎湃新聞?dòng)浾邔ＴL多名學(xué)者專家，把脈2022年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰“2022年的主要任務(wù)是擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)增長(zhǎng)。”萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)道。

滕泰表示，在過(guò)去100年里面，每一次歐洲、美國(guó)大的貨幣緊縮，都會(huì)引發(fā)一輪熊市，因此通脹可能不是短期現(xiàn)象，而是一個(gè)長(zhǎng)期低通脹時(shí)代的結(jié)束。在控制通脹的過(guò)程中，如何實(shí)現(xiàn)軟著陸、不刺破股市和房地產(chǎn)的泡沫，是對(duì)歐洲、美國(guó)決策部門的重大挑戰(zhàn)。

“中國(guó)的消費(fèi)增速和投資增速都面臨趨勢(shì)性的下行壓力，而二者之間的角色上，應(yīng)該有所轉(zhuǎn)換：在過(guò)去若干年里面，穩(wěn)增長(zhǎng)主要靠投資，但是在后基建時(shí)代，繼續(xù)再靠穩(wěn)投資來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)，已經(jīng)不符合當(dāng)前的中國(guó)發(fā)展階段和實(shí)際情況?！彪┍硎荆€(wěn)住消費(fèi)才能夠使內(nèi)需收縮的趨勢(shì)得以改變；進(jìn)一步的降息才能夠刺激消費(fèi)，也會(huì)刺激投資。

展望2022年中國(guó)出口，滕泰表示，匯率對(duì)出口走勢(shì)的影響其實(shí)不大，中國(guó)的出口更多與歐美的需求正相關(guān)。歐美國(guó)家為了控通脹，政策退出、緊縮需求可能會(huì)對(duì)中國(guó)出口造成比較大的影響。但是，中國(guó)很多原有的出口體現(xiàn)了全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；只要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還在，出口就能保持一定的增速。

“美國(guó)、歐洲的通脹會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到中國(guó)？中國(guó)上游的工業(yè)通脹會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到下游變成消費(fèi)品的通脹？這種可能性是存在的，而且時(shí)間窗口并不長(zhǎng)?！彪┱f(shuō)，2022年上半年，中國(guó)可以把政策重點(diǎn)放在穩(wěn)增長(zhǎng)方面，下半年如果CPI上升至3%-4%，政策可能要面臨著既穩(wěn)增長(zhǎng)又控物價(jià)的兩難，因此，有關(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策要盡快出。

澎湃新聞：您預(yù)計(jì)2022年中國(guó)GDP增速是多少？會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？

滕泰：對(duì)于2022年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，GDP增速大概在5%左右。從總體趨勢(shì)上來(lái)看，不能太樂(lè)觀，很多趨勢(shì)性和結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)下行壓力值得高度重視。如果從2010年開(kāi)始計(jì)算，這輪經(jīng)濟(jì)下行已有11年的時(shí)間。如果把2010年當(dāng)做一次反彈，從2007年到現(xiàn)在已經(jīng)是第14年的經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下滑了，所以趨勢(shì)性的經(jīng)濟(jì)下行壓力非常大。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，擴(kuò)大內(nèi)需的成效有待提高。

2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度和第四季度在出口增速仍然高于20%的情況下，GDP增速分別只有4.9%和4%，可以看出投資和消費(fèi)這兩大內(nèi)需增速的顯著放緩。在2020年的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后，我們提出來(lái)以內(nèi)循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的發(fā)展新格局；目前來(lái)看，內(nèi)循環(huán)主體受到比較大的挑戰(zhàn)，因此2022年的主要任務(wù)應(yīng)該還是擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)增長(zhǎng)。

澎湃新聞：面對(duì)全球通脹，您怎么看2022年中國(guó)物價(jià)走勢(shì)，PPI和CPI剪刀差是否會(huì)保持收縮？

滕泰：2022年在全球范圍內(nèi)最值得關(guān)注的話題，莫過(guò)于通貨膨脹：美國(guó)的通貨膨脹率已經(jīng)創(chuàng)了近40年的新高，德國(guó)的工業(yè)通脹水平創(chuàng)了近70年的新高。歐洲和美國(guó)必須高度重視，采取足夠力度的緊縮措施。由于對(duì)緊縮的預(yù)期，近期歐洲和美國(guó)的股市出現(xiàn)了普遍的回調(diào)，有人認(rèn)為還會(huì)出現(xiàn)更大幅度的回調(diào)。在過(guò)去100年里面，每一次歐洲、美國(guó)大的貨幣緊縮，都會(huì)引發(fā)一輪熊市，因此通脹可能不是短期現(xiàn)象，而是一個(gè)長(zhǎng)期低通脹時(shí)代的結(jié)束。

同時(shí)由于長(zhǎng)期的貨幣超發(fā)，以及各方面的供給沖擊和全球貿(mào)易保護(hù)主義的盛行，僅僅靠一至兩次的加息，雖然未必能夠把全球，尤其是歐美的通脹水平降下來(lái)，但是極有可能把長(zhǎng)期積累的股市泡沫刺破。所以對(duì)歐洲、美國(guó)而言，抗通脹是他們2022年的主要任務(wù)，但是在控制通脹的過(guò)程中，如何實(shí)現(xiàn)軟著陸、不刺破股市和房地產(chǎn)的泡沫，是對(duì)歐洲、美國(guó)決策部門的重大挑戰(zhàn)。

澎湃新聞：中國(guó)2022年消費(fèi)、投資的增速是否會(huì)反彈？

滕泰：中國(guó)的消費(fèi)增速和投資增速都面臨趨勢(shì)性的下行壓力，而二者之間的角色上，應(yīng)該有所轉(zhuǎn)換：在過(guò)去若干年里面，穩(wěn)增長(zhǎng)主要靠投資，但是在后基建時(shí)代，繼續(xù)再靠穩(wěn)投資來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)，已經(jīng)不符合當(dāng)前的中國(guó)發(fā)展階段和實(shí)際情況。消費(fèi)已經(jīng)占到GDP增速的65%到70%，確實(shí)是2/3左右，因此穩(wěn)住消費(fèi)才能夠使內(nèi)需收縮的趨勢(shì)得以改變。

當(dāng)然也不能任由投資下滑，在適當(dāng)穩(wěn)投資的情況下，重點(diǎn)應(yīng)該放在穩(wěn)消費(fèi)上，核心是提高居民可支配收入，以及提高邊際消費(fèi)傾向。提高居民可支配收入的方式有很多，除了增加就業(yè)之外，建立健全社保，適當(dāng)?shù)木用袷杖胙a(bǔ)貼都是可以參考的方案。而更重要的是貨幣政策要降息。歐洲、美國(guó)都降低降到零利率負(fù)利的情況下，中國(guó)還保持在較高的利率水平，這是不利于消費(fèi)增長(zhǎng)的，它鼓勵(lì)提高儲(chǔ)蓄傾向，降低邊邊際消費(fèi)傾向。因此應(yīng)該進(jìn)一步降息才能夠刺激消費(fèi)，也會(huì)刺激投資。

澎湃新聞：去年出口高增速是否會(huì)在今年持續(xù)？強(qiáng)勢(shì)的人民幣是否會(huì)有影響？

滕泰：中國(guó)的出口主要取決于歐美的需求。目前歐美的需求依然高漲，所以中國(guó)的出口短期還能保持比較高的增長(zhǎng)速度。匯率對(duì)出口走勢(shì)的影響其實(shí)不大，理論上人民幣匯率升值會(huì)減少出口的增速，但實(shí)踐當(dāng)中，20年來(lái)并沒(méi)有看到這樣的相關(guān)性。實(shí)證研究表明，中國(guó)的出口更多與歐美的需求正相關(guān)。所以從目前情況來(lái)看，出口還是2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要的積極因素。當(dāng)然，我們不能把希望全寄托在出口上，還是要加大力度地?cái)U(kuò)內(nèi)需來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。

澎湃新聞：目前部分國(guó)家刺激政策過(guò)快退出，可能會(huì)引發(fā)需求萎縮、價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)而影響到中國(guó)相關(guān)行業(yè)的出口，您怎么看待這個(gè)判斷？

滕泰：如果歐美國(guó)家為了控通脹，政策退出、緊縮需求，的確有可能會(huì)對(duì)中國(guó)出口造成比較嚴(yán)重的影響。但是，中國(guó)很多原有的出口主要還是在全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)；只要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還在，出口就能保持一定的增速。如果出口出現(xiàn)比較快速的回落，也可能會(huì)造成一些產(chǎn)品向國(guó)內(nèi)的回流，加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力。

所以從這個(gè)角度來(lái)講，還是應(yīng)該盡快地降息降準(zhǔn)、穩(wěn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需市場(chǎng)。

澎湃新聞：美聯(lián)儲(chǔ)大概率在2022年3月份加息，國(guó)內(nèi)目前貨幣政策邊際上有所放松，怎么看這種政策差異可能帶來(lái)的影響？

滕泰：美國(guó)加息是從它本身高通脹率的情況出發(fā)，中國(guó)的寬松或者降息也是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的自身實(shí)際情況出發(fā)。每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況有所不同，所以政策當(dāng)然是針對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)狀況。

中國(guó)的挑戰(zhàn)是，美國(guó)、歐洲的通脹會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到中國(guó)？另外，中國(guó)上游的工業(yè)通脹會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到下游變成消費(fèi)品的通脹？這種可能性是存在的，而且時(shí)間窗口并不長(zhǎng)。2022年上半年，中國(guó)可以一心一意來(lái)把重點(diǎn)政策放在穩(wěn)增長(zhǎng)方面，但是下半年如果CPI到3%，甚至到4%的話，那可能要既穩(wěn)增長(zhǎng)又控物價(jià)的政策，就會(huì)面臨著兩難。所以有關(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策還得盡快出。

澎湃新聞：您如何預(yù)判2022年的貨幣政策和財(cái)政政策？

滕泰：談到穩(wěn)增長(zhǎng)的政策，主要是貨幣政策和財(cái)政政策。從邊際效應(yīng)來(lái)看，這些年財(cái)政政策已經(jīng)使用了各種手段，所以之后可用來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)的財(cái)政資源在減少，財(cái)政資源產(chǎn)生的效果也在遞減。比如說(shuō)，再去擴(kuò)張基本建設(shè)投資，其實(shí)可尋找的項(xiàng)目、邊際效用都在減少。

貨幣政策方面，由于這些年一直堅(jiān)持中性的貨幣政策，從2012年到現(xiàn)在沒(méi)有全面的寬松，也沒(méi)有大幅度的降息，所以未來(lái)貨幣政策的發(fā)揮作用要進(jìn)一步加強(qiáng)；貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的邊際效應(yīng)也比財(cái)政政策要大，所以重點(diǎn)要靠貨幣政策。