虎年A股震蕩，創(chuàng)業(yè)板連日殺跌，2月10日，創(chuàng)業(yè)板“一哥”寧德時(shí)代一度跌破500元整數(shù)關(guān)口，成交額更是創(chuàng)出歷史新高。創(chuàng)業(yè)板的失落，反襯出“穩(wěn)增長”主線的從容。2月10日，以銀行、地產(chǎn)為代表的“穩(wěn)增長”主線板塊逆市拉升。銀行股方面，銀行ETF(512800)40只成份股中，38只股票收漲;地產(chǎn)股方面，華僑城A飆漲6.59%，世茂股份、保利發(fā)展、金地集團(tuán)分別上漲3.22%、2.76%、2.11%。

A股規(guī)模最大銀行ETF(512800)當(dāng)日收漲1.16%，場內(nèi)價(jià)格報(bào)1.222元，創(chuàng)近7個(gè)月新高，全天成交額達(dá)3.19億元。行情數(shù)據(jù)顯示，銀行ETF(512800)全天再獲資金凈流入超2000萬元，最近3個(gè)交易日資金持續(xù)凈流入近2.4億元。另一邊，地產(chǎn)ETF(159707)單日收漲1.22%，全天換手率高達(dá)26.88%，成交額超1100萬元，場內(nèi)交投十分活躍。

此外，在亮眼經(jīng)營業(yè)績的催化下，有色金屬板塊也有強(qiáng)勢表現(xiàn)。2月10日，有色龍頭ETF(159876)逆市收漲0.7%，虎年以來的短短4個(gè)交易日，其已經(jīng)強(qiáng)勢反彈7.37%。

“穩(wěn)增長”主線連日逆市拉升強(qiáng)勢護(hù)盤

以地產(chǎn)、銀行為代表的低位、低估值板塊，投資性價(jià)比正在成倍放大。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證銀行指數(shù)以7.80%的年內(nèi)漲幅，超過全市場所有31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)的同期漲幅，成為2022年表現(xiàn)最佳的行業(yè)板塊。地產(chǎn)領(lǐng)域也是政策暖風(fēng)頻吹，憑借著低估值、高分紅、高業(yè)績鎖定性，同時(shí)伴隨利空出盡，市場對于地產(chǎn)的關(guān)注熱情明顯升溫。

開年以來，北向資金、主力資金均持續(xù)加碼“低估+成長”的銀行股。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去的一個(gè)月，北向資金加倉銀行股184.66億元，超過同期全市場整體的174.53億元凈流入，相當(dāng)于其余30個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)(除銀行外)，整體呈現(xiàn)北向資金凈賣出狀態(tài)。主力資金方面，2月10日，銀行板塊再獲主力資金增持近14億元。地產(chǎn)板塊同樣受資金追捧，2月10日，主力資金凈流入房地產(chǎn)板塊達(dá)12.29億元，近60日內(nèi)累計(jì)凈增持超300億元。

資金大舉加倉，與銀行股業(yè)績增速大超預(yù)期直接相關(guān)。目前，已發(fā)布業(yè)績快報(bào)/預(yù)告的20家上市銀行中，13家利潤增速超20%。其中，興業(yè)銀行2021年凈利潤同比預(yù)增24.1%，同比增速創(chuàng)近9年來新高。此外，銀行業(yè)的撥備覆蓋率、不良率等關(guān)鍵指標(biāo)均有所改善。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月10日，中證銀行指數(shù)市盈率5.61倍，市凈率為0.67倍，指數(shù)市凈率低于2013年上市以來近96%的時(shí)間，且股息率近5%。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)近10年歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，銀行板塊整體市凈率越低，對應(yīng)未來1年收益概率，預(yù)期收益率空間持續(xù)抬升。

此外，相較于滬深300、上證50指數(shù)，中證800地產(chǎn)指數(shù)的ROE接近14%，同時(shí)指數(shù)PE僅有7倍，估值性價(jià)比突出。此外，近1年接近5%的高分紅提供了優(yōu)質(zhì)安全墊，且板塊在基金配置中處于低配水平，政策引導(dǎo)也在逐步化解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

一方面是業(yè)績超預(yù)期，一方面是低估值優(yōu)勢盡顯，“金融地產(chǎn)”的配置性價(jià)比持續(xù)凸顯。截至2月9日，銀行ETF(512800)最新估算規(guī)模超106億元，穩(wěn)居A股規(guī)模最大、流動(dòng)性最佳銀行指數(shù)ETF。

2022年“金融地產(chǎn)”配置價(jià)值凸顯

“金牛基金經(jīng)理”蔡目榮近日表示，對于金融地產(chǎn)板塊而言，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)化解和降息降準(zhǔn)的落地有望帶動(dòng)大金融板塊的上漲。目前時(shí)點(diǎn)看，銀行股具有較好的配置價(jià)值，一方面在央行不斷加大信貸投放的政策支持下，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸度過壓力最大的時(shí)間點(diǎn)，市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)心有望緩解;另一方面，認(rèn)為2022年一季度寬信用力度較大，社融增速已經(jīng)見底回升，在此階段銀行通常具有較好的市場表現(xiàn)。

新財(cái)富策略分析師第一名、海通證券策略首席荀玉根在2月5日發(fā)布的研報(bào)《春季行情只是遲到不會(huì)缺席》中表示，對比2008、2011、2018年初，當(dāng)前股市估值較低且政策偏松，2022年大概率不是熊市，更可能是長牛中的休整年，是震蕩市。1月市場下跌源于擔(dān)憂國內(nèi)穩(wěn)增長力度、海外加息、俄烏關(guān)系緊張等，擾動(dòng)正消散，春季行情只是遲到，不會(huì)缺席。穩(wěn)增長型春季行情往往先價(jià)值后成長，如低估的金融地產(chǎn)、高景氣的硬科技(新基建)。

長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示，隨著需求端的發(fā)力，以及邊際的往下調(diào)整，相信整個(gè)地產(chǎn)最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過去了。從政策底部到市場底部，地產(chǎn)板塊整個(gè)邏輯和線索依稀可見。

值得一提的是，近期“穩(wěn)增長”寬信用繼續(xù)加碼，一行兩會(huì)持續(xù)發(fā)聲明確房地產(chǎn)板塊的金融支持，地產(chǎn)行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)入中后期，存量地產(chǎn)龍頭企業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)受益。

公開資料顯示，銀行ETF(512800)跟蹤中證銀行指數(shù)，包含40只上市銀行股，其中7成倉位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、寧波銀行、江蘇銀行等高成長性銀行股，聚焦成長性，投資勝率更高。截至2月10日，銀行ETF(512800)年初以來已上漲7.95%，跑贏A股同期已上市的所有41只上市銀行股中的29只，勝率超70%。相較滬深300指數(shù)-6.08%的同期表現(xiàn)，銀行ETF(512800)超額回報(bào)高達(dá)14.03%。

地產(chǎn)ETF(159707)則跟蹤“中證800地產(chǎn)指數(shù)(399965)”，也是目前全市場唯一跟蹤中證800地產(chǎn)指數(shù)的行業(yè)ETF，具備稀缺性。相比于市場上其它地產(chǎn)類指數(shù)，中證800地產(chǎn)指數(shù)的龍頭效應(yīng)更加明顯，更符合地產(chǎn)后周期的產(chǎn)業(yè)規(guī)律。經(jīng)過2021年的兩次調(diào)倉，其指數(shù)成份股持續(xù)優(yōu)勝劣汰，成份股也從2021年初的38只精簡至最新的32只，聚焦地產(chǎn)龍頭，前十大重倉股占比近7成。目前其前十大成份股包括保利發(fā)展、萬科A、招商蛇口、金地集團(tuán)等知名房地產(chǎn)龍頭。中證800地產(chǎn)2022年至今漲幅3.95%，高于申萬地產(chǎn)2.53%以及中信地產(chǎn)1.75%等主流地產(chǎn)指數(shù)同期表現(xiàn)。