春節(jié)假期結束，豬肉價格還在跌，豬肉板塊卻連續(xù)走高。

同花順數據顯示，截至2月10日收盤，豬肉指數大漲3.72%至3397.69。豬肉板塊31支成分股中，29支個股上漲。

其中，新五豐、東瑞股份、巨星農牧、金新農、正邦科技、傲農生物6支個股先后拿下漲停板，京基智農、天康生物、信息網、牧原股份、唐人神等23支個股拉升上漲。

業(yè)內人士分析，此次板塊拉升是受豬糧比價進入“二級預警區(qū)間”消息的影響。2月8日，國家發(fā)改委表示，豬糧比價進入過度下跌二級預警區(qū)間，將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作。

2月10日，卓創(chuàng)資訊分析師王亞男在接受時代周報記者采訪時表示，豬糧比價進入過度下跌二級預警區(qū)間，意味著當前生豬價格下降幅度較大，養(yǎng)殖端出現較為普遍的虧損現象。

王亞男分析，“除春節(jié)外，多數時段生豬市場處于供大于求狀態(tài)，導致豬價下降。而玉米、豆粕等飼料原料的價格震蕩上漲，導致豬糧比價下滑。”

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數據顯示，2022年初以來，外三元出欄均價累計下滑20.69%，白條豬肉市場均價累計下跌14.13%。此外，1月初起自繁自養(yǎng)盈利主線下降，并于中旬進入虧損階段。2月10日，自繁自養(yǎng)盈利均值參考-314.73元/頭，較1月初累計下滑426.50元/頭。

王亞男認為，目前生豬及豬肉價格下滑幅度較為明顯，收儲在消息面上對行情有一定提振效果。

搜豬網首席分析師馮永輝亦向時代周報記者指出，國家發(fā)改委發(fā)布這一預警，是向整個行業(yè)傳遞一個信息，當前養(yǎng)豬行業(yè)已經進入中度虧損區(qū)間，發(fā)改委將牽頭帶動各地啟動豬肉收儲來托底市場，給生產者更強的信心，避免生豬產能過度淘汰。

或迎今年第一輪豬肉收儲

豬糧比是生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格的比值。按照我國相關規(guī)定，生豬價格和玉米價格比值在6比1，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點。豬糧比越高，說明養(yǎng)殖利潤越好，反之則越差。

2021年6月，國家發(fā)改委等部門聯合印發(fā)的《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》（下稱《預案》），對過度下跌和過度上漲情形分別設立三級預警區(qū)間，并規(guī)定對應儲備響應。當豬糧比價連續(xù)3周處于5∶1-6∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到5%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個月累計降幅在5%-10%時，發(fā)布二級預警。

過去一年，豬糧比價曾兩度進入過度下跌一級預警區(qū)間，隨后，國家發(fā)改委會同有關部門在同年7月和10月，啟動了兩輪共計5萬噸的凍豬肉收儲。啟動凍豬肉收儲后，生豬價格出現明顯反彈，豬糧比價也在短暫跌破5：1之后迅速回升。

盡管目前豬糧比尚未達到過度下跌一級預警區(qū)間，但前述兩位分析師均認為，國家發(fā)改委有可能啟動今年以來的第一輪豬肉收儲。

“《預案》是有一定空間的，并不是說非要達到一級預警才啟動，達到一級是必須啟動，達到二級是視情啟動?！瘪T永輝解釋，而且春節(jié)過后的消費淡季才剛開始，正常還將持續(xù)三個月，豬肉價格卻已經進入中度虧損區(qū)域，那政府就要啟動第一輪的收儲。

他強調，2021年，整個行業(yè)已經虧損了半年，目前對于絕大多數養(yǎng)豬人和養(yǎng)豬企業(yè)而言，資金鏈都極其脆弱，經受不起豬價的再一次大幅度下跌和長時間虧損?！斑^低豬價保持的時間越長，豬企去產能的幅度越大。一旦出現集體性的縮減規(guī)模，未來的生豬供應就會造成短缺，豬價就會出現上漲?！彼硎?。

中誠信國際企業(yè)評級部在日前指出，在當前背景下，養(yǎng)殖企業(yè)產能擴張速度放緩，但經營業(yè)績及運營資金承壓令樣本企業(yè)債務規(guī)模及財務杠桿水平快速上升，預計2022年上半年豬企仍將面臨較大償債壓力。

Wind數據顯示，截至2021年三季度末，正邦科技資產負債率達到75.23%。同期內，新希望、溫氏股份、牧原股份的資產負債率依次為64.83%、61.67%和57.77%。

1月中下旬，正邦科技曾被曝借員工名義辦理養(yǎng)殖貸，公司資金鏈疑似存在斷裂風險。隨后正邦科技緊急辟謠，但仍在虎年開市前兩個交易日跌停。

馮永輝稱，若第一輪收儲完成后，豬肉價格沒有出現觸底反彈，那后面可能還會有第二輪、第三輪收儲?！熬唧w要根據價格的變化情況或者是根據生豬市場虧損的情況來確定?！彼硎?。

在他看來，按以往收儲量，第一輪可能是一次試探性收儲，“預計收儲量不會太大，或在1萬噸到2萬噸之間?！?/p>

產能加速出清，豬周期拐點將至

2021年養(yǎng)豬行業(yè)集體遭遇寒冬，據開源證券統計，截至 2022 年 1 月 28 日，主要 18 家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已公布 2021 年度業(yè)績預告，2021 年上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)累計虧損 417.58 億元（按照業(yè)績預告中樞）。2021 年全年，僅5家企業(yè)實現盈利，13家企業(yè)錄得虧損。

其中，頭部豬企的虧損額在數十億到上百億不等。已披露的業(yè)績預告顯示，新希望2021年預計凈虧86億元~96億元，溫氏股份預虧130億~138億元，正邦科技預虧182億元~197億元?！柏i茅”牧原股份雖未預虧，但凈利潤也下降了70%。

家券商指出，當下是布局生豬板塊最好的階段。對此，馮永輝告訴時代周報記者，“資本市場的投資邏輯并不是根據企業(yè)現在的營收、運營情況來衡量。有一個觀點叫預期，預期會好，就要現在買?！?/p>

“春節(jié)過后，生豬市場會這么早出現這樣的虧損，意味著養(yǎng)豬人和豬企去產能壓力很大，政府收儲也是為了阻止過度去產能。”馮永輝分析，“投資者其實希望頭部上市豬企能夠在整個行業(yè)去產能的背景下，保住自己的產能，或者說不至于出現資金斷裂。這樣一來，等到整個行業(yè)的產能去化結束時，頭部豬企就可以去享受過剩的產能出清后帶來的紅利，也就是前面提到的‘預期會好’?！?/p>

馮永輝表示，企業(yè)現在虧得越慘，意味著整個行業(yè)去產能的幅度越大。與此同時，上市豬企的競爭對手——即沒有上市的養(yǎng)豬企業(yè)受虧損影響，退出這個市場的可能性就會越大?！案偁帉κ侄纪顺霰桓傻袅?，留下來的企業(yè)未來面對的市場蛋糕自然就多了，相應地對上市豬企的市場預期會更好，估值也會更高。

國海證券也指出，豬價正處在W底第二次探底過程中，目前的豬價下行空間總體非常有限，短期養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏變化等因素會影響豬價波動，即使有階段性的反彈，但只要是虧損，存欄出清就在持續(xù)，目前仍處在非常好的配置窗口期，后面每個月的能繁母豬下降都會是生豬板塊的催化。

據農業(yè)農村部統計數據，全國能繁母豬存欄量在2021年6月份達到年內峰值4564萬頭后，在12月份下降到4329萬頭，相當于正常保有量的105.6%，環(huán)比下降2.9%。

馮永輝告訴時代周報記者，能繁母豬的存欄高點和生豬供應的拐點，相差10~13個月?？梢愿鶕r業(yè)農村部統計的能繁母豬數據來判斷豬周期的拐點。

照此推算，今年的4~7月份將是豬周期的拐點。國泰君安發(fā)布的研報也指出，本輪豬周期的價格拐點預計在2022年4月到6月。在一季度豬價較低的背景下，生豬去產能有望加速。

不過也有分析人士認為，近期生豬產能淘汰明顯放緩，產能去化或有擱置，長周期來看豬價周期性拐點或仍需等待。