近期，人民幣匯率走勢(shì)出乎意料，演繹逆風(fēng)行情！

2月23日，在岸人民幣對(duì)美元匯率升值逾百個(gè)基點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)站上6.32大關(guān)，最高報(bào)6.3130元。2月24日，在岸人民幣匯率一度升至6.3100元，盤(pán)中創(chuàng)近4年來(lái)新高；16:30收盤(pán)價(jià)報(bào)6.3234元。

在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正?；A(yù)期漸起的情況下，人民幣為何逆風(fēng)走強(qiáng)？未來(lái)走勢(shì)又將如何？

人民幣匯率走勢(shì)強(qiáng)勁

2月23日，在岸人民幣對(duì)美元匯率突破6.32元，最高報(bào)6.3130元。24日，人民幣匯率保持強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)：2月24日，人民幣匯率保持強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)：人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)升33基點(diǎn)，報(bào)6.3280元；在岸人民幣對(duì)美元即期匯率最高至6.3100元，16:30收盤(pán)價(jià)報(bào)6.3234元。整體來(lái)看，近期人民幣匯率表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。

來(lái)源：Wind

這并不是人民幣匯率短期爆發(fā)。自2月以來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)偏強(qiáng)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值約0.6%。

需要指出的是，此輪人民幣對(duì)美元匯率走強(qiáng)，是在美元指數(shù)走強(qiáng)、保持高位震蕩的背景下。本周以來(lái)，美元指數(shù)在96附近高位震蕩。截至北京時(shí)間2月24日16:30，美元指數(shù)重新站上96，最高達(dá)到96.77。

來(lái)源：Wind

避險(xiǎn)屬性突出

是什么在支撐人民幣匯率逆風(fēng)上行？

24日，現(xiàn)貨黃金站上1920美元/盅司關(guān)口，創(chuàng)逾一年來(lái)新高，現(xiàn)貨白銀漲幅擴(kuò)大至1%。與此同時(shí)，美股三大指數(shù)紛紛下挫。這反映出，在烏克蘭局勢(shì)緊張、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期擾動(dòng)下，全球避險(xiǎn)情緒升溫。

中銀證券表示，外資增持人民幣債券依然較多，人民幣資產(chǎn)扮演“避風(fēng)港”角色。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，中美兩國(guó)之間的基本面預(yù)期的邊際變化，使得海外資金對(duì)人民幣資產(chǎn)的青睞度增加。

“從PMI新出口訂單和庫(kù)銷(xiāo)差來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的時(shí)點(diǎn)已過(guò)，而中國(guó)‘政策底’夯實(shí)、‘經(jīng)濟(jì)底’在即。1月貨幣金融數(shù)據(jù)顯示，信用環(huán)境已開(kāi)始回暖，人民幣資產(chǎn)因更高的回報(bào)率而更受全球資金的青睞?！壁w偉稱。

光大銀行金融市場(chǎng)分析師周茂華指出，一方面1月金融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，加之近期有跡象顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)在回暖，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景偏樂(lè)觀，市場(chǎng)對(duì)央行短期進(jìn)一步放松政策預(yù)期降溫；另一方面美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊預(yù)期與國(guó)際地緣沖突局勢(shì)升溫，令全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不確定性增大，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒一定程度推動(dòng)人民幣匯率走高。

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英此前表示，中國(guó)的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)較低，人民幣資產(chǎn)收益良好，避險(xiǎn)屬性也在增強(qiáng)。此外，人民幣資產(chǎn)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格、收益的相關(guān)度比較低，有利于國(guó)際投資者降低投資組合的波動(dòng)幅度。

雙向波動(dòng)是常態(tài)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前人民幣雖然存在升值現(xiàn)象，但沒(méi)有明顯的單邊預(yù)期和超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，雙向波動(dòng)仍是常態(tài)。

長(zhǎng)期來(lái)看，一方面，支撐人民幣匯率堅(jiān)挺的出口優(yōu)勢(shì)正在減弱；另一方面，美元短期走強(qiáng)和中美利差收窄將對(duì)人民幣匯率形成下行壓力。此外，我國(guó)與其他國(guó)家的政策周期錯(cuò)位將帶來(lái)資本流出和匯率趨弱的壓力。

隨著出口和結(jié)售匯順差提供的支撐弱化，未來(lái)海外政策調(diào)整、美元指數(shù)運(yùn)行、中外利差變化等因素對(duì)人民幣匯率的影響會(huì)趨于增強(qiáng)。“國(guó)際收支對(duì)人民幣匯率的支持減弱，將使得人民幣匯率與美元指數(shù)的相關(guān)性重新增強(qiáng)?！逼桨沧C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示。

專家指出，人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)可控。首先，貿(mào)易項(xiàng)下結(jié)匯走強(qiáng)將對(duì)人民幣匯率形成支撐作用。海通證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，境內(nèi)積聚的美元流動(dòng)性和積累的結(jié)匯需求，將對(duì)人民幣匯率提供一定的支持。其次，多元化配置需求驅(qū)動(dòng)國(guó)際投資者增持人民幣資產(chǎn)，或在一定程度上抵消中美利差收窄帶來(lái)的不利影響。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣匯率全年或保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)。

趙偉認(rèn)為，隨著疫情影響減弱，非美經(jīng)濟(jì)體修復(fù)彈性更大。相對(duì)而言，美元指數(shù)或已于年初見(jiàn)頂。上半年貿(mào)易順差支持、下半年中美貨幣政策收斂，或?qū)е氯耆嗣駧艃睹涝獏R率保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。