一夜之間，原油和股市的“蹺蹺板”傾斜發(fā)生逆轉(zhuǎn)。隔夜海外市場(chǎng)原油、黃金、美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛回落，歐美股市大幅反彈。今日A股指數(shù)也一改頹勢(shì)強(qiáng)勢(shì)上漲。有投資者稱，“最壞時(shí)刻可能已過(guò)去！”

分析人士指出，近日地緣局勢(shì)有緩解降溫的跡象，原油多頭和股市空頭均獲利了結(jié)。不過(guò)，原油、股市之間的逆轉(zhuǎn)走勢(shì)會(huì)否延續(xù)仍有待觀察。

踏準(zhǔn)節(jié)奏的期權(quán)投資者大賺

原油跌倒，股市吃飽。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，國(guó)際油價(jià)全線大跌，布倫特原油期貨5月合約一度從131美元/桶上方跌至105美元/桶附近，收?qǐng)?bào)112.21美元/桶，跌12.32%；美國(guó)WTI原油期貨4月合約跌11.46%報(bào)109.53美元/桶，創(chuàng)2021年11月26日以來(lái)最大單日跌幅。

來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

3月9日國(guó)內(nèi)期市夜盤交易時(shí)段，國(guó)內(nèi)SC原油期貨主力合約低開(kāi)震蕩下跌，并封住跌停板，報(bào)700.3元/桶，跌13.01%，直到3月10日午間收盤，仍封在跌停板。

貴金屬期貨同步大跌，COMEX黃金期貨價(jià)格從2070美元/盎司的高位跌至1985美元/盎司附近。與此同時(shí)，歐美股市大幅反彈。

面對(duì)隔夜外盤大類資產(chǎn)逆轉(zhuǎn)走勢(shì)，3月10日，資深A(yù)股投資者秦先生在A股開(kāi)盤前稱：“最壞的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)交易將進(jìn)入下一階段。”

多位接受采訪的投資者表示：“今天回本了！”某投資者群，投資者紛紛曬出“回本”的成績(jī)單。有投資者曝出，昨天期權(quán)市場(chǎng)踏準(zhǔn)節(jié)奏買入虛值期權(quán)的賬戶收益已經(jīng)翻倍。

“昨天50ETF虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)到今天變?yōu)槠街嫡J(rèn)購(gòu)的盤中走勢(shì)圖顯示，最大漲幅超過(guò)100%?！惫獯笃谪浄治鰩煆堃惚硎?，“昨天大跌4%，后來(lái)反彈回升，今天又跳空走高，極度恐慌殺跌后市場(chǎng)V型反彈，所以有期權(quán)漲幅超過(guò)100%。

滬深300股指期權(quán)4300行權(quán)價(jià)2203看漲期權(quán)走勢(shì)

來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

“股票和原油之間再次驗(yàn)證‘蹺蹺板’效應(yīng)，有分析認(rèn)為，油價(jià)高位意味著交易員在押注滯脹，而滯脹是股票的敵人?！鼻叵壬硎?。

“近期國(guó)際油價(jià)一度飆升至歷史新高，疊加其他一些資源品如小麥、有色金屬等等因?yàn)檫\(yùn)輸和軍事行動(dòng)導(dǎo)致的事實(shí)性供應(yīng)沖擊同樣大漲，加重了市場(chǎng)對(duì)于通脹甚至滯脹的擔(dān)憂情緒，市場(chǎng)的交易邏輯也因此發(fā)生變化，導(dǎo)致全球市場(chǎng)普跌、避險(xiǎn)和抗通脹資產(chǎn)上漲?！敝薪鸸窘袢赵趯?duì)海外局勢(shì)研判中指出，解鈴還須系鈴人，隔夜油價(jià)大跌是市場(chǎng)反彈修復(fù)的一個(gè)主要原因。油價(jià)大跌則與美國(guó)敦促頁(yè)巖油行業(yè)加大供給、以及阿聯(lián)酋表示將推動(dòng)OPEC增加石油生產(chǎn)有一定關(guān)系。據(jù)報(bào)道，阿聯(lián)酋有100萬(wàn)桶左右的空閑產(chǎn)能，不過(guò)此舉并沒(méi)有得到其他OPEC成員特別是沙特的響應(yīng)，后續(xù)進(jìn)展仍有待觀察。

原油、股市“蹺蹺板”緊盯美林時(shí)鐘

從美林時(shí)鐘看，一般來(lái)說(shuō)，資本在大類資產(chǎn)之間的配置輪動(dòng)，一個(gè)完整的配置周期約為6-10年。分別對(duì)應(yīng)著：衰退-美元、蕭條-國(guó)債、復(fù)蘇-股市、繁榮-商品。

這是原油與股市之間的“蹺蹺板”效應(yīng)的深層次邏輯。

美爾雅期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤對(duì)中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者分析，1990年至今的32年，已經(jīng)經(jīng)歷了完整的3輪周期；目前處于2020年（新冠疫情）起始的第四輪周期中。2020-2021年分別對(duì)應(yīng)著衰退和蕭條及復(fù)蘇；2022年是“加息”年，放在完整的輪動(dòng)周期中，是由“復(fù)蘇-股市”向“繁榮-商品”變軌的過(guò)渡階段。股票將被商品（原油）取代。目前，2022年初以來(lái)的一季度，標(biāo)普500最低下跌近13%，同期反映大宗商品的CRB指數(shù)上漲超過(guò)25%。這種反差就是周期中大類資產(chǎn)輪動(dòng)的外部表現(xiàn)，也是投資者獲利的宏觀基礎(chǔ)。

原油市場(chǎng)看，隔夜內(nèi)外盤原油期貨均大幅下跌，其中國(guó)內(nèi)SC原油期貨夜盤觸及跌停板。原油會(huì)否就此回落？

方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長(zhǎng)隋曉影對(duì)中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者表示，地緣局勢(shì)出現(xiàn)緩和，烏克蘭方面表示會(huì)為結(jié)束沖突做出一些妥協(xié)，該消息使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著降溫，恐慌指數(shù)VIX大跌，歐美股市大漲，而前期大漲的石油、有色金屬等期貨品種也出現(xiàn)漲幅回吐。此外，隔夜阿聯(lián)酋、伊拉克等國(guó)表示會(huì)增加原油供給以及歐美針對(duì)俄羅斯的制裁逐步落地也令市場(chǎng)做多情緒降溫，部分多頭高位獲利了結(jié)。

“當(dāng)前原油供需結(jié)構(gòu)仍然緊張，俄羅斯原油供給下降進(jìn)一步加劇了原油供應(yīng)端偏緊的局面，而近期歐美成品油裂解利潤(rùn)持續(xù)走高也反應(yīng)下游需求狀況較好，在市場(chǎng)暫無(wú)新增供給的情況下，原油供需結(jié)構(gòu)仍然會(huì)呈現(xiàn)偏緊的局面。因此，當(dāng)前在地緣局勢(shì)緩和下，原油回吐部分地緣局勢(shì)溢價(jià)，但原油供需層面仍會(huì)支撐油價(jià)居于高位。”隋曉影說(shuō)。

逆轉(zhuǎn)會(huì)否延續(xù)

當(dāng)前形勢(shì)下，多位分析人士表示，原油與股市走勢(shì)是否就此反轉(zhuǎn)還有待觀察，投資者需要對(duì)一些指標(biāo)予以重點(diǎn)關(guān)注。

中金公司指出，接下來(lái)，可以重點(diǎn)觀察“地緣局勢(shì)、加息路徑、期限利差、流動(dòng)性指標(biāo)”四項(xiàng)因素。其分析，地緣局勢(shì)特別是能源制裁的動(dòng)向依然是短期最重要的決定因素。如果地緣局勢(shì)能很快緩解使得價(jià)格影響較為“瞬時(shí)”，那么通脹壓力改善的大方向仍可期待；而如果這一沖擊進(jìn)一步固化的話，“遠(yuǎn)端”加息預(yù)期的抬升和對(duì)利率與市場(chǎng)估值的沖擊也需要再度上修。

“這一背景下，市場(chǎng)或有修復(fù)但依然不排除起伏直到情形明朗，尤其是對(duì)俄烏局勢(shì)敞口大的歐洲和部分抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差的新興市場(chǎng)。但目前主要市場(chǎng)也已經(jīng)明顯超賣，如美股和港股。相反，大宗商品也明顯超買，如黃金和石油，其走勢(shì)高度依賴地緣局勢(shì)，我們對(duì)于從當(dāng)前高點(diǎn)進(jìn)一步大幅向上并沒(méi)有充足把握。”中金公司稱。

“當(dāng)前，不能確定大宗商品（CRB、原油等）見(jiàn)頂，為時(shí)過(guò)早?！痹瓭硎?，短線來(lái)看，地緣局勢(shì)本質(zhì)上是提升了市場(chǎng)波動(dòng)率。2月底-3月初，地緣局勢(shì)加速了原油等大宗商品上行趨勢(shì)，造成股市高位回落。近日，地緣局勢(shì)有緩解降溫的跡象。原油多頭和股市空頭均獲利了結(jié)。風(fēng)險(xiǎn)的緩解及波動(dòng)率的回落，使得近期股市有觸底反彈的態(tài)勢(shì)、商品進(jìn)入回落整理蓄勢(shì)階段。