隨著外圍市場(chǎng)波動(dòng)加劇，繼蔚來赴港二次上市之后，越來越多中概股或選擇“介紹方式”回歸港股。

隔夜熱門中概股大跌，愛奇藝跌21.71%，拼多多跌17.49%，京東跌15.83%，嗶哩嗶哩跌14.1%，阿里巴巴跌7.96%。新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌11.9%，小鵬汽車跌9.08%，理想汽車跌5.94%。

中概股大跌，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人就SEC將部分中概股進(jìn)“預(yù)摘牌名單”回應(yīng)表示，尊重境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)為提高上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量加強(qiáng)對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管，但堅(jiān)決反對(duì)一些勢(shì)力將證券監(jiān)管政治化的錯(cuò)誤做法。愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對(duì)相關(guān)事務(wù)所開展檢查和調(diào)查問題。

與此同時(shí)，蔚來3月10日正式在港交所掛牌交易，股票代碼為"9866"，開盤價(jià)為每股160港元，盤中一度觸及169.5港元/股的高點(diǎn)。3月11日，恒指低開2.06%，港股蔚來跌超10%，報(bào)142港元。

（圖片來源：Wind）

什么是“介紹上市”？

蔚來在遞交給港交所的招股書中表示，公司A類普通股于香港聯(lián)交所主板作第二上市。A類普通股的上市僅以介紹方式于香港聯(lián)交所主板進(jìn)行，且香港上市不會(huì)發(fā)行或出售任何股份。

與傳統(tǒng)IPO不同，介紹上市是已發(fā)行證券的企業(yè)申請(qǐng)上市所采用的方式，上市初期不發(fā)行新股亦不籌集新資金，上市6個(gè)月后再融資。

根據(jù)港交所的規(guī)定，“介紹上市”分為三個(gè)形式：一是申請(qǐng)上市的證券已在一家證券交易所上市，爭取在另一家交易所上市，或?yàn)橥唤灰姿摹稗D(zhuǎn)板上市”。

二是“分拆上市”，即發(fā)行人的證券由一名上市發(fā)行人以實(shí)物方式，分派給其股東或另一上市發(fā)行人的股東。

第三種方式則為換股上市。即由海外發(fā)行人發(fā)行證券，以交換一名或多名香港上市發(fā)行人的證券，而該等香港發(fā)行人的上市地位在海外發(fā)行人的證券上市的同時(shí)將被撤銷。

安信證券表示，介紹上市的優(yōu)點(diǎn)是速度快、沒有承銷環(huán)節(jié)，再融資價(jià)格根據(jù)上市后定價(jià)。介紹上市相較于首次公開招股上市，已有一定數(shù)量的公眾投資者，且不涉及集資，在另一地區(qū)的交易所已有完備的上市記錄，審批上市的過程會(huì)比較快，審批口徑相對(duì)比較寬松。

不過，介紹上市最大風(fēng)險(xiǎn)是在上市初期，無發(fā)行價(jià)參考、價(jià)格完全由上市當(dāng)天的買賣雙方交易博弈決定。且由于擬上市公司在6 個(gè)月后才可進(jìn)行再融資、控股股東股份有6 個(gè)月鎖定期，在上市初期可能面臨著供不應(yīng)求的情況，交易量會(huì)偏低、易引發(fā)股價(jià)異動(dòng)。

更多中概股或通過“介紹方式”回歸

蔚來不是今年唯一一家謀求通過“介紹方式”回歸的企業(yè)。平安集團(tuán)控股的金融科技公司金融壹賬通于上月通過介紹方式申請(qǐng)上市。

香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波2月表示，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，企業(yè)在國際市場(chǎng)融資需求龐大。但海外市場(chǎng)上市需面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素增大，已有不少中概股選擇回流。香港已為此做好準(zhǔn)備，包括容許沒有不同投票權(quán)架構(gòu)并屬非創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的大中華公司在港第二上市，并給予雙重主要上市的發(fā)行人更大靈活性，這將有利進(jìn)一步吸納優(yōu)質(zhì)中概股在港上市。

陳茂波指出：“此外，考慮到一些從事先進(jìn)技術(shù)且具有一定規(guī)模的科技企業(yè)需要大量資金投入研發(fā)，但卻未有盈利和業(yè)績支持，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)和港交所正檢視主板的上市規(guī)則，研究在充分顧及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，修訂上市條件配合其有關(guān)集資需求?！?/p>

展望未來，東吳研究所表示，中概股回歸，港股仍是首選。大體量中概股回歸港股，可能面臨流動(dòng)性短期大幅萎縮，由此導(dǎo)致股價(jià)下跌。小市值中概股若海外上市受限，或選擇直接退市。