“分分合合，合合分分”。2021年，達能將所持有的蒙牛股份全部出售以后，預示著，蒙牛與達能的未來將會成為兩條平行線，再無交集。

5月6日，蒙牛、達能宣布要進行三宗交易，交易結束后將解除現(xiàn)有關系。

蒙牛相關工作人員向記者表示，相關交易是達能出售蒙牛股權后在業(yè)務層面的后續(xù)交易，不影響蒙牛的長期戰(zhàn)略。

“財產(chǎn)分割”

達能將持有的蒙牛所有股權出售后，雙方仍未完全撇清關系。

據(jù)了解，蒙牛與達能還有一家低溫業(yè)務合資公司；達能持有雅士利25%的股權：雅士利手中還擁有達能曾經(jīng)的王牌業(yè)務—多美滋。

這其中，雙方將如何處理奶粉相關資產(chǎn)成為重頭戲。

資料顯示，達能Nutrition于2015年2月完成認購雅士利銷售股份后，在2016年5月，雅士利完成收購達能于多美滋中國（當時由達能全資擁有）的全部股權。

多美滋曾為達能旗下的奶粉品牌，一度是國內奶粉市場的龍頭。但是在2013年，遭遇恒天然肉毒桿菌烏龍事件后，多美滋一落千丈，銷售額急速萎縮。

2015年12月，雅士利稱計劃以12.3億港元的價格收購多美滋中國，彼時雅士利也對多美滋寄予厚望。

事與愿違，多美滋的加入反而拖拽雅士利前進的腳步。即便是在2021年，雅士利凈利潤仍然受到多美滋的影響。

2021年，雅士利股權持有人應占溢利-8140萬元，同比下滑180.5%。若剔除多美滋商標一次性減值2億元的影響，雅士利股權持有人應占溢利為1.19億元。

現(xiàn)如今，雅士利要將多美滋這個燙手山芋以8.7億元賣回達能。

不僅如此，蒙牛要斥資14.24億港元收購達能持有雅士利25%的股權。值得一提的是，達能Nutrition原本收購雅士利銷售股份的成本約為43.9億港元，由此可見，達能在雅士利身上付出了慘痛的代價。

達能相關工作人員告訴記者，中國市場對于達能而言具有高度的戰(zhàn)略意義，而此舉將進一步提高達能在中國本土生產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉的能力。根據(jù)達能的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略重點，預期收益將有助于去杠桿化。

更為重要的是，若上述交易完成，蒙牛將啟動對雅士利的私有化。

蒙牛在公告中稱，隨著近年中國的出生率不斷下降，受疫情影響，出生率更進一步下滑，導致嬰兒配方奶粉消費總規(guī)模增長放緩，新國家標準和二次配方注冊制啟動亦加速及加劇行業(yè)市場質量競爭，上述現(xiàn)狀對雅士利的營運業(yè)績產(chǎn)生影響。

“面對日益激烈的市場競爭及具挑戰(zhàn)性的營運環(huán)境，雅士利預計其需要靈活實施新舉措以適應市場動態(tài)變化?！泵膳Ｔ诠嬷袕娬{，私有化提案一旦成功實施，會令雅士利實際處于蒙牛的全權控制之下，而不再須遵守有關作為一間單獨上市公司的規(guī)定，同時可促進蒙牛向雅士利注入進一步資源以為雅士利實施新舉措及長期未來發(fā)展提供支持。

乳業(yè)專家宋亮表示，“對于蒙牛來說，雅士利作為蒙牛奶粉業(yè)務的核心，將多美滋剝離對于蒙牛、雅士利來說更是減負?！?/p>

奶粉業(yè)務雙方互相分刮，對于雙方真正結識的低溫業(yè)務合營公司，將由蒙牛以最高不超過16億元的價格收購。

據(jù)了解，該低溫業(yè)務合營公司2013年成立，內蒙古蒙牛與達能上海分別持有其80%及20%權益。該公司主要于中國、香港及澳門從事生產(chǎn)、推銷、營銷及銷售低溫酸奶、低溫酸奶飲料及勺吃型低溫乳制產(chǎn)品。

有接近達能的相關人士告訴記者，“調整以后，達能將完全不再做低溫這部分業(yè)務，而低溫又是蒙?，F(xiàn)在的重中之重，蒙牛在戰(zhàn)略中也提到要大力推進低溫業(yè)務，所以蒙牛通過以前的合約，也就順理成章拿到了想要的業(yè)務。”

蒙牛相關負責人在接受藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時指出，雅士利私有化交易、多美滋品牌出售和低溫酸奶業(yè)務全資運營后，有利于蒙牛品牌管理聚焦、營運資源優(yōu)化配置、以及管理效率提升。

有始有終

上述三筆交易案完成后，蒙牛與達能同意將解除蒙牛達能現(xiàn)有關系。

時針撥回16年前，蒙牛與達能初次結識。

2006年，蒙牛宣布成立蒙牛達能呼和浩特、北京、馬鞍山三家合資公司，以便在中國生產(chǎn)、營銷、分銷和銷售保鮮乳制品。

可是該項目在2007年告吹。直至蒙牛進入孫伊萍時代，達能與蒙牛再次聯(lián)手。

2013年，達能與蒙牛組建新的合資公司專項從事酸奶生產(chǎn)及銷售業(yè)務，也就是此次蒙牛達能交易案中蒙牛將要收購的低溫合營公司。

同年，雅士利并入到蒙牛體系內，達能也順勢收購雅士利25%的股權。

業(yè)務上的頻繁合作，達能與蒙牛謀求一種更為穩(wěn)定的關系。

2014年2月，達能亞洲、中糧乳業(yè)投資及蒙牛簽訂認購協(xié)議。在認購完成后，達能亞洲在蒙牛中的有效權益將增加至大約9.9%，成為蒙牛的二股東。

股權雖然讓雙方的關系更為緊密，但是業(yè)務上的化學反應卻反而減弱。

在多美滋失勢后，雅士利信心滿滿的接手后并沒有逆轉局勢，卻成為累贅。達能得意的飲料、礦泉水、營養(yǎng)品等業(yè)務與蒙牛也無法完美的協(xié)同。

直至2021年2月28日，達能發(fā)布公告稱，作為達能對其投資的各個品牌和資產(chǎn)進行全面復查的一部分，達能宣布已與中糧乳業(yè)投資有限公司達成協(xié)議，將目前達能間接持有的蒙牛的股權轉換成直接持有相應的蒙牛股票，并下一步考慮減持。

股權轉換完成后，達能直接持有蒙牛9.8%的股份。5月，達能將這部分股權出售，總收益達154億港元。

蒙牛相關工作人員曾告訴記者，對于達能的相關股權安排表示理解。蒙?，F(xiàn)有戰(zhàn)略股東架構，業(yè)務發(fā)展和既定戰(zhàn)略均不受影響。中糧集團仍將是蒙牛第一大股東，并堅定支持蒙牛管理層和團隊。未來，蒙牛將更加高效地執(zhí)行未來五年發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)2025年“再造一個新蒙牛”的目標。

在宋亮看來，達能出售蒙牛股權可能是因為達能在華自身業(yè)務調整，同時蒙牛投資收益率有所下降。

“很多世界五百強公司都會隨著市場、時間對旗下的資產(chǎn)、業(yè)務進行調整，達能與蒙牛進行的交易也是理清各自的戰(zhàn)略主線，并且包括此前達能出售蒙牛股權，使蒙牛的股權結構更加清晰?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“達能在經(jīng)歷這次交易案后，將多美滋回收，也是意味著達能可能還是看好多美滋，同時加大對多美滋投入，強化在國內的奶粉業(yè)務，落實本土化戰(zhàn)略?！?/p>

達能作為外企，也在通過加強本土化的方式，依靠自身扎根在國內市場。

今年3月，達能與歐比佳達成戰(zhàn)略合作，投資并開發(fā)其本地的嬰幼兒配方奶粉工廠和產(chǎn)品。交易預計于2022年第一季度完成。2020年，達能收購位于青島的奶粉工廠。翌年，該青島工廠推出國產(chǎn)版的諾優(yōu)能。

達能中國曾對外表示，未來五年，達能將進一步實施“中國創(chuàng)造、中國制造”戰(zhàn)略，持續(xù)在中國打造本土科研和生產(chǎn)實力，不斷將前沿的科研成果通過本土化的生產(chǎn)加速轉化為先進的營養(yǎng)解決方案。

“多美滋的調整對于達能來說，可以補充達能在國內的嬰配粉工廠，即便前段時間宣布戰(zhàn)略入股歐比佳、以及之前的青島工廠，但是對于達能來說仍然不夠?！庇薪咏_能的人士向記者坦言。