A股五大險(xiǎn)企上半年保費(fèi)數(shù)據(jù)正在陸續(xù)披露。

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截至發(fā)稿，已有中國人保、中國人壽、中國平安、新華保險(xiǎn)發(fā)布上半年保費(fèi)數(shù)據(jù)，四大上市險(xiǎn)企上半年共攬保費(fèi)超13500億元。分業(yè)務(wù)來看，人身險(xiǎn)保費(fèi)增速出現(xiàn)分化，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)較快增長。

保險(xiǎn)行業(yè)半年度業(yè)績披露雖然將于8月下旬才正式開啟，但半年報(bào)業(yè)績可從保費(fèi)收入和上半年資本市場表現(xiàn)中窺見一斑。結(jié)合保費(fèi)收入等負(fù)債端數(shù)據(jù)及投資端的企穩(wěn)改善，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年上半年，上市險(xiǎn)企利潤增速較今年一季度相比或?qū)⒂瓉磉呺H改善。

四家險(xiǎn)企保費(fèi)已披露

7月12日晚，中國人保公告稱，上半年經(jīng)由公司子公司獲得的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入合計(jì)為3790.95億元。7月13日晚，中國人壽宣布，公司上半年累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約為4397億元。7月14日晚，中國平安和新華保險(xiǎn)披露，上半年保費(fèi)收入分別為4290.39億元和1025.86億元。

整體來看，四家險(xiǎn)企上半年共攬保費(fèi)13504.2億元。分業(yè)務(wù)來看，壽險(xiǎn)方面表現(xiàn)分化，今年上半年，人保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長12.33%，新華保險(xiǎn)同比增長1.96%，中國人壽同比微減0.66%，平安人壽同比下降2.51%。

財(cái)險(xiǎn)方面，今年上半年，人保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入2766.71億元，同比增長9.87%；平安產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入為1467.92億元，同比增長10.11%。健康險(xiǎn)方面，今年上半年，人保健康保費(fèi)收入為303.83億元，同比增長18.82%；平安健康保險(xiǎn)保費(fèi)收入為74億元，同比增長22.98%。

值得一提的是，中國人保和中國平安還披露了車險(xiǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)。公告顯示，今年上半年，中國人保機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1288.08億元，同比增長6.7%。中國平安機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)955.02億元，同比增長7.29%。

中國人保和中國平安的車險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，給行業(yè)注入了信心。

招商證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，下半年隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸恢復(fù)，疊加國家當(dāng)前大力刺激汽車消費(fèi)（燃油車的購置稅減半、新能源車下鄉(xiāng)等），有望帶動(dòng)后續(xù)的汽車銷量改善，從而推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)的增速持續(xù)恢復(fù)，在汽車銷售回暖背景下，預(yù)計(jì)全年行業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)將保持在5%-7%的增長。

凈利增速有望邊際改善

此前，由于一季度資本市場的波動(dòng)疊加去年同期的高基數(shù)，今年一季度，五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤513.6億元，同比下滑36.4%。

國泰君安非銀金融劉欣琦團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，今年上半年上市險(xiǎn)企歸母凈利潤總體承壓。不過，在2022年第二季度權(quán)益市場小幅回暖以及750天國債收益率曲線下行趨勢放緩的影響下，預(yù)計(jì)今年上半年上市險(xiǎn)企凈利潤較今年一季度邊際改善。

來源：國泰君安證券

“受益于二季度資本市場回暖，我們判斷，上市險(xiǎn)企利潤增速或?qū)⒂瓉磉呺H改善?！碧祜L(fēng)證券分析師夏昌盛和周穎婕亦維持類似的預(yù)判。東吳證券研究所預(yù)計(jì)，今年上半年，上市險(xiǎn)企合計(jì)歸母凈利潤降幅或?qū)⑹照?0%。

險(xiǎn)企最新業(yè)績預(yù)告似乎印證了上述判斷。7月14日晚，新華保險(xiǎn)發(fā)布2022年半年度業(yè)績預(yù)減公告，稱2022年半年度歸母凈利潤預(yù)計(jì)為42.18億元至52.73億元，預(yù)計(jì)同比下降50%至60%。而今年一季度，新華保險(xiǎn)的歸母凈利潤為同比下降78.68%。

分業(yè)務(wù)來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，對財(cái)險(xiǎn)復(fù)蘇態(tài)勢更為看好。

“一季度上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)新單持續(xù)承壓，二季度起，各險(xiǎn)企產(chǎn)品策略重點(diǎn)圍繞財(cái)富管理和健康保障需求展開，紛紛發(fā)力增額終身壽等儲(chǔ)蓄類險(xiǎn)種、并輔以‘年金+萬能’產(chǎn)品銷售等，有效帶動(dòng)業(yè)務(wù)回暖。但由于二季度主推的儲(chǔ)蓄類、年金類產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值率較低，高價(jià)值率的重疾產(chǎn)品銷售并不樂觀，新單回暖預(yù)計(jì)難以彌補(bǔ)NBV（新業(yè)務(wù)價(jià)值）負(fù)增長壓力，整體價(jià)值率或繼續(xù)下行?！比A創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出。

在申萬宏源證券分析師許旖珊看來，當(dāng)前車險(xiǎn)綜改保費(fèi)壓力已調(diào)整到位，疊加信保、 大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)等因素出清，頭部財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率有望穩(wěn)定保持100%以內(nèi)，承保利潤將進(jìn)一步改善；當(dāng)前我國非車險(xiǎn)覆蓋率較低，農(nóng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等發(fā)展空間充足。

整體估值仍處歷史低位

二季度以來，市場企穩(wěn)改善，投資者對低估值、低持倉、具備較高安全邊際的保險(xiǎn)板塊關(guān)注度有所回升，保險(xiǎn)板塊在二級(jí)市場也出現(xiàn)回暖。

6月以來，保險(xiǎn)股迎來一波估值修復(fù)行情。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日收盤，6月至今A股五大險(xiǎn)企均累計(jì)漲幅為正，其中中國人壽表現(xiàn)最突出，累計(jì)漲幅為17.11%。

來源：東財(cái)Choice

不過，即便如此，當(dāng)前保險(xiǎn)股整體處于歷史估值低位。據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，截至7月14日收盤，中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安、中國人保的A股PEV分別為0.71、0.47、0.52、0.66、1.87倍。

展望后續(xù)，興業(yè)證券分析師孫寅和徐一洲認(rèn)為，應(yīng)把握保險(xiǎn)股配置機(jī)會(huì)，“負(fù)債端新單業(yè)務(wù)預(yù)期將在儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)需求回升、隊(duì)伍規(guī)模企穩(wěn)以及低基數(shù)帶動(dòng)下逐步修復(fù)；資產(chǎn)端投資收益或隨權(quán)益市場回暖和利率震蕩企穩(wěn)持續(xù)改善?；久娓纳祁A(yù)期下低估值和低持倉的保險(xiǎn)股配置價(jià)值提升?！?/p>

華泰證券研報(bào)認(rèn)為， 6月以來股票市場的反彈有助于保險(xiǎn)公司回補(bǔ)上半年的投資損失并維持全年的利潤增長。保險(xiǎn)板塊的低估值也具備吸引力。