被三元股份全資持有后，湖南太子奶能從低谷中再度崛起嗎？

(相關(guān)資料圖)

曾經(jīng)火遍全國的湖南太子奶，后續(xù)將全資歸屬于三元股份。

8月7日晚間，三元股份發(fā)布公告稱，8月6日10時至2022年8月7日10時，北京市第三中級人民法院在淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺上對新華聯(lián)控股有限公司（以下簡稱“新華聯(lián)”）持有的湖南太子奶集團(tuán)生物科技有限責(zé)任公司40%股權(quán)進(jìn)行第二次公開拍賣，公司以7005.404萬元的價格競得。

湖南太子奶曾是風(fēng)光無限的乳酸菌飲料行業(yè)龍頭，2010年，該公司進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，次年被三元股份、新華聯(lián)收購。不過，此后其業(yè)績大多處于虧損狀態(tài)。

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7月時，湖南太子奶40%股權(quán)曾以評估價七折的起拍價進(jìn)行公開拍賣，但最終流拍，而三元股份則在該場拍賣前就宣布放棄優(yōu)先購買權(quán)且不參與當(dāng)次拍賣。

接盤剩余40%股權(quán)

今年7月1日，三元股份發(fā)布了關(guān)于放棄新華聯(lián)持有的湖南太子奶40%股權(quán)優(yōu)先購買權(quán)且不參與第一次拍賣的公告。根據(jù)這份公告，三元股份收到了北京市第三中級人民法院通知，市三中院將對新華聯(lián)持有的湖南太子奶40%股權(quán)進(jìn)行公開拍賣，本次拍賣起拍價為8756.755萬元。

公開資料顯示，湖南太子奶成立于1997年5月16日，經(jīng)營范圍包括飲料（蛋白飲料類）生產(chǎn)；食品用塑料包裝容器工具等制品生產(chǎn)；食品、乳制品（不含嬰幼兒配方乳粉）批發(fā)兼零售；生物科學(xué)技術(shù)研究服務(wù)、食品飲料加工技術(shù)并提供成果轉(zhuǎn)讓服務(wù)等。

根據(jù)三元股份公告中披露的數(shù)據(jù)，2021年，湖南太子奶的營業(yè)收入為1851.96萬元，凈利潤為-5897.93萬元。今年一季度，湖南太子奶的營收和凈利潤分別為515.60萬元、-426.20萬元。

根據(jù)市三中院委托的湖南公眾資產(chǎn)評估有限公司出具的“湘公評司評字[2022]第032號”評估報告，以2021年12月31日為評估基準(zhǔn)日，新華聯(lián)所持湖南太子奶40%股權(quán)價值為12509.65萬元。這意味著，此次40%股權(quán)公開拍賣的起拍價較股權(quán)評估價相當(dāng)于打了七折折扣。

而三元股份作為湖南太子奶股東享有優(yōu)先購買權(quán)，市三中院向其征詢是否主張優(yōu)先購買權(quán)。不過，經(jīng)綜合考慮，三元股份決定本次擬放棄優(yōu)先購買權(quán)且不參與本次拍賣。彼時，其表示，公司本次擬放棄優(yōu)先購買權(quán)且不參與本次拍賣，不影響公司對湖南太子奶的持股比例及對湖南太子奶的實際控制，不會對公司的經(jīng)營產(chǎn)生實質(zhì)性影響，不存在損害公司及其他股東合法權(quán)益的情形，符合公司及股東的整體利益。

今年7月8日，新華聯(lián)控股持有的湖南太子奶40%股權(quán)公開拍賣。盡管圍觀者眾多，其最終仍是流拍。8月5日，三元股份又發(fā)布了關(guān)于參與新華聯(lián)持有的湖南太子奶40%股權(quán)第二次拍賣的公告，其公司董事會同意公司參與本次拍賣并行使優(yōu)先購買權(quán)，同時授權(quán)經(jīng)理層辦理參與本次拍賣有關(guān)的各項具體事宜。湖南太子奶40%股權(quán)此次對應(yīng)的拍賣起拍價為7005.404萬元，與12509.65萬元的評估價相比折扣達(dá)到了5.6折。

在最新發(fā)布公告中，三元股份指出，本次投資有利于湖南太子奶未來發(fā)展，但仍然可能面臨市場、經(jīng)營等各方面不確定因素帶來的風(fēng)險，以及標(biāo)的資產(chǎn)完成過戶登記進(jìn)度存在不確定性、運營結(jié)果不及預(yù)期等風(fēng)險；敬請投資者注意投資風(fēng)險。

太子奶前路何在

提及湖南太子奶，其曾經(jīng)也擁有過屬于自己的輝煌時代。

公開資料顯示，成立的次年，太子奶創(chuàng)始人李途純即以8888萬元的價格拿下了央視食品飲料類的“年度標(biāo)王”。此后，太子奶開啟了它的“黃金十年”，鼎盛時期太子奶年營業(yè)收入曾達(dá)到20億元，其乳酸菌發(fā)酵飲料市場份額曾常年保持在70%以上。

2007年，太子奶拿到英聯(lián)、摩根、高盛旗下私人股權(quán)基金注入的7300萬美元，并簽署對賭協(xié)議。李途純曾放言，“太子奶要在一年內(nèi)超光明，三年超伊利、蒙?！薄?/p>

不過，據(jù)《北京商報》報道，2007年，拿到高盛等旗下私募股權(quán)基金后的太子奶走上了多元擴(kuò)張的道路。隨后，金融危機(jī)爆發(fā)，太子奶遭遇花旗銀行逼債、銀行緊縮信貸，資金鏈開始斷裂，李途純在對賭中失去太子奶的控制權(quán)。為緩解資金需求，太子奶以高息向經(jīng)銷商、員工集資甚至不惜借高利貸。2011年，太子奶破產(chǎn)重整，接盤方三元股份與新華聯(lián)組成的聯(lián)合體提供3.75億元償債資金，獲得太子奶100%股權(quán)及其對應(yīng)的可用資產(chǎn)。三元股份和新華聯(lián)分別持有太子奶60%和40%股份。

易主的湖南太子奶并未能完全恢復(fù)元氣。根據(jù)三元股份發(fā)布的業(yè)績報告，2012年，湖南太子奶營業(yè)收入為8543.7萬元，凈利潤為-1230萬元。2013年，其營收和凈利潤分別為1.63億元、-9267萬元。此后的幾年，湖南太子奶的業(yè)績也未能實現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。到2021年，其營收已經(jīng)收縮至1851.96萬元。

對于為何易主后整體的經(jīng)營未能實現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，乳業(yè)高級分析師宋亮告訴《國際金融報》記者和多方面因素有關(guān)?！暗谝粋€管理層有問題，第二個企業(yè)并沒有真正注入新鮮的血液，沒有燃起它的斗志，沒有建立起很好的激勵機(jī)制。”

記者注意到，當(dāng)前也有觀點指出，三元股份在全資吞下湖南太子奶后，不排除會將后者再度轉(zhuǎn)手的可能。對此，宋亮表示難以判斷。在其看來，太子奶或會成為三元在中南地區(qū)的一個重要生產(chǎn)基地和一個產(chǎn)品的市場推廣平臺。但從風(fēng)險角度來看，如果投資后，太子奶整體經(jīng)營狀態(tài)仍舊難以好轉(zhuǎn)，就會對三元本身業(yè)績帶來影響，“要看三元怎么定位，在乳飲料賽道，太子奶還是有一定的機(jī)會，畢竟整個中南、西南地區(qū)的三四線市場還是有一定空間的。”