在連續(xù)數(shù)月超預(yù)期上漲后，美國7月整體和核心CPI數(shù)據(jù)終于雙雙回落，這個(gè)消息給了市場一個(gè)天大的驚喜，隔夜美股掀起狂歡派對，反彈至三個(gè)月新高。市場正在期待美聯(lián)儲放緩加息步伐，甚至提前結(jié)束加息周期。

投資機(jī)構(gòu)Miller Tabak首席市場策略師Matt Maley說：

“一些人開始認(rèn)為美聯(lián)儲將在9月加息75基點(diǎn)，甚至在會議中期加息。CPI弱于預(yù)期使這一點(diǎn)成為不可能。事實(shí)上，它甚至可能會使另一些人認(rèn)為美聯(lián)儲將暫停加息?！?/p>

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PGIM固定收益公司的G10經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Gaske表示：

“CPI數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，這表明美聯(lián)儲可能會進(jìn)行更加謹(jǐn)慎的緊縮步伐?！?/p>

然而，彭博的經(jīng)濟(jì)模型顯示，能源價(jià)格下降和美聯(lián)儲“略微”收緊政策是通脹降溫的主要因素，而需求過熱以及供應(yīng)限制繼續(xù)給通脹帶來上行壓力。

正如華爾街見聞此前文章提及，雖然美國通脹開始降溫，但食品價(jià)格依然漲勢“喜人”，住房、醫(yī)療、新車等成本繼續(xù)上升，通脹水平依然徘徊在40年來的高位。此外，數(shù)據(jù)發(fā)布后，關(guān)鍵衰退前瞻指標(biāo)——2/10年期美債收益率曲線倒掛幅度走闊至近40基點(diǎn)，衰退恐懼加劇。

除了少數(shù)華爾街分析師持樂觀態(tài)度外，多數(shù)分析師警告市場不要過于樂觀，美國通脹依然高企，且下行速度預(yù)計(jì)放緩，這不會在短期內(nèi)改變美聯(lián)儲的緊縮路徑。

通脹前景不容樂觀

根據(jù)媒體的梳理，大部分分析師的說法是，雖然通脹小幅回落，但遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，且存在巨大的上行壓力，市場不要過于樂觀。

彭博首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong表示：

“7月份整體和核心CPI通脹都出人意料地走軟，但最近的工資和生產(chǎn)率數(shù)據(jù)預(yù)示著未來的物價(jià)壓力，美聯(lián)儲不太可能暫停與通脹的斗爭。隨著汽油價(jià)格持續(xù)下跌，8月CPI可能會繼續(xù)疲軟?！?/p>

彭博策略師Ira Jersey稱：

“（收益率）曲線的大幅走峭可能不會持續(xù)下去，因?yàn)楹诵模–PI）好于預(yù)期仍然不意味著它會繼續(xù)下跌。事實(shí)上，雖然好于預(yù)期，但核心（CPI）可能比市場預(yù)期的更具粘性?！?/p>

投行Academy Securities首席策略師Peter Tchir表示：

“（通脹率）仍然處于美聯(lián)儲不會容忍的高位，我們可能將視線轉(zhuǎn)回經(jīng)濟(jì)衰退、庫存、半導(dǎo)體、預(yù)警等等?！?/p>

信安環(huán)球投資有限公司（Principal Global Investors）首席策略師Seema Shah表示：

“這是一次教科書式的熊市反彈——技術(shù)和情緒推動（股市）上行，現(xiàn)在勢頭正在支撐著它。市場對美聯(lián)儲甚至經(jīng)濟(jì)的前景變得過于樂觀。但隨著我們進(jìn)入第四季度，盈利增長將出現(xiàn)明顯的加速跡象，通脹只會放慢下降速度，這給市場一個(gè)重要的提醒，進(jìn)一步加息是絕對必要的。”

宏利投資管理公司的全球宏觀策略師Eric Theoret說：

“我將持續(xù)關(guān)注盈虧平衡（通脹率），而這里的挑戰(zhàn)將是市場不要大肆慶祝并宣布勝利......盈虧平衡（通脹率）往往與市場情緒以及原油價(jià)格相關(guān)。美元走軟和風(fēng)險(xiǎn)基調(diào)將支撐油價(jià)并提升盈虧平衡（通脹率），使其遠(yuǎn)離（通脹）目標(biāo)。這不是市場或美聯(lián)儲最終想要的?！?/p>

市場研究公司Renaissance Macro美國經(jīng)濟(jì)主管Neil Dutta警告：

“（CPI）數(shù)據(jù)將推動政策轉(zhuǎn)向的討論。但對我來說，這個(gè)問題實(shí)際上歸結(jié)為勞動力市場。短期通脹預(yù)期和汽油價(jià)格是5月和6月的故事，但不是現(xiàn)在的故事。工資增長如火如荼，如果生產(chǎn)力沒有好轉(zhuǎn)，最終將推高價(jià)格?！?/p>

9月加息取決于8月CPI數(shù)據(jù)

至于9月是加息50基點(diǎn)還是75基點(diǎn)，摩根士丹利、G Squared、Bleakley Financial Group都認(rèn)為這將取決于下一次的CPI報(bào)告。

投行Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar表示：

“我們知道在美聯(lián)儲再次開會之前還有一個(gè)CPI數(shù)據(jù)以及就業(yè)報(bào)告要公布。我會再說一遍，美聯(lián)儲可能在9月加息50基點(diǎn)，但我懷疑會超過這個(gè)水平?！?/p>

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner警告稱：

“美聯(lián)儲官員不太可能將這份報(bào)告視為其偏離緊縮路線的信號，我們預(yù)計(jì)他們將在今年年底放松政策。也就是說，9月（FOMC）會議更可能會加息50基點(diǎn)，而不是75基點(diǎn)，但這很大程度上取決于下個(gè)月發(fā)布的8月CPI。”

巴克萊銀行通脹策略主管Michael Pond表示：

“這對美聯(lián)儲來說是必要的，但還不夠。我們需要看到更多（數(shù)據(jù)）。你可以把此次數(shù)據(jù)想象成天氣：今天比過去幾天涼爽，但仍然是夏天，濕氣還是很大的?！?/p>

投資機(jī)構(gòu)G Squared首席投資官 Victoria Greene表示：

“雖然這值得慶祝，但8.5%的通脹率仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲希望看到的水平，9月份仍可能會加息50或75個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)將有更多數(shù)據(jù)公布?！?/p>

此外，根據(jù)媒體的梳理，目前只有一位分析師認(rèn)為美聯(lián)儲將開啟寬松周期。

投資研究公司Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示：

“哇！通脹放緩的證據(jù)終于出現(xiàn)在主流通脹報(bào)告中。美聯(lián)儲正在迅速喪失進(jìn)一步收緊政策的理由，這份報(bào)告向投資者強(qiáng)調(diào)，新寬松周期要么已經(jīng)開始，要么距離我們非常近?！?/p>