在宣布設立一周年之際，9月2日，北交所推出兩項改革創(chuàng)新措施，一是發(fā)布北交所指數(shù)編制方案，二是對融資融券制度公開征求意見。

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21世紀經(jīng)濟報道記者從接近北交所人士處獲悉，這兩項改革舉措（指數(shù)和融資融券交易細則）對于證券交易所而言非常重要，指數(shù)和流動交易在改善流動性以及市場定價功能各個方面，都有非常大的促進作用。

打造北交所市場“晴雨表”

據(jù)悉，北證50成份指數(shù)是北交所市場的首只指數(shù)，定位于反映北交所市場最具代表性的50只證券的整體表現(xiàn)，兼顧表征性和投資性，為市場提供投資基準及指數(shù)產(chǎn)品標的。

北交所開市后，上市公司數(shù)量逐步增多，整體運行平穩(wěn)。截至9月2日，北交所上市公司數(shù)量達110家，總市值近2千億元，集聚了一批在工業(yè)材料、信息技術、醫(yī)藥健康、“雙碳”和消費領域等多元細分創(chuàng)新領域的優(yōu)質企業(yè)。

從市場運行看，110家公司上市前平均新三板掛牌5.6年，57%的公司上市滿1年，75%的公司上市滿6個月，市場培育時間較長，整體運行較為平穩(wěn)。

可以說，北交所已具備編制發(fā)布指數(shù)的市場基礎。

“我們前期也和一些業(yè)內專家，包括評估公司等長期參與相關工作人士，以及投資機構有一些交流。大家普遍認為我們目前的指數(shù)選取和樣本是比較符合北交所市場定位和總體現(xiàn)狀的?！北苯凰嚓P人士告訴記者。

記者獲悉，目前已有81只證券符合樣本空間條件，通過市值、流動性等指標，篩選出規(guī)模大、流動性好、認可度高、最具代表性的50只樣本股具備一定余量，同時依靠調樣機制將新上市優(yōu)質股票及時納入，為后續(xù)提供有力基本面支撐。

分析人士認為，指數(shù)是市場各方進行跟蹤觀察、投資操作的重要參考。指數(shù)的推出能夠及時反映市場整體走勢情況，又有助于集中反映核心上市公司股價表現(xiàn)，在客觀、準確評價市場的同時，為指數(shù)型投資產(chǎn)品提供跟蹤標的。

北證50成份指數(shù)的編制，使市場各方可通過它了解上市公司總體價格變動和走勢；投資者及各類專業(yè)機構可通過其進行市場分析與業(yè)績基準比較；隨著指數(shù)發(fā)布并平穩(wěn)運行，可引導機構持續(xù)開發(fā)跟蹤相關被動型產(chǎn)品。

未來，隨著市場不斷發(fā)展，北交所將進一步編制不同規(guī)模、行業(yè)、主題、風格特征的指數(shù)，豐富北交所市場指數(shù)體系，探索打造反映創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的晴雨表。

北交所兩融呼之欲出

融資融券是證券市場重要的基礎性制度，也是國際證券市場中較為成熟的交易方式。

北交所開市時，構建了連續(xù)競價的基礎交易制度，目前成立已近一年，市場整體運行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，流動性水平明顯提升，具備推出融資融券業(yè)務的制度基礎。

“推出融資融券制度，符合當前市場需要，對完善北交所交易機制、提升二級市場定價功能具有積極意義，也是北交所持續(xù)推進市場制度建設的重要舉措?！北苯凰矫姹硎?。

對投資者而言，融資融券業(yè)務提供了風險對沖工具，有利于投資者投資策略的完善；對北交所市場而言，融資融券具有放大成交量的杠桿效應，有利于進一步提升市場流動性水平。

考慮到投資者交易習慣，北交所融資融券業(yè)務總體上比照滬深交易所成熟模式構建，包括券商資格管理、投資者準入、賬戶體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、權益處理、信息披露等方面均與滬深市場兩融業(yè)務保持一致。同時考慮北交所市場特點，差異主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

一是轉板銜接。轉板機制是北交所特色制度安排，為做好北交所融資融券制度與轉板制度的銜接，《細則》明確了標的股票轉板的將被調整出標的股票范圍。二是暫不實施轉融通制度。轉融通是融資融券制度的補充，為穩(wěn)步推進兩融業(yè)務，北交所將根據(jù)業(yè)務實施情況和市場發(fā)展需要，在下一階段適時推出轉融通制度。

記者從北交所方面獲悉，考慮到現(xiàn)階段北交所的結構性特點和流動性水平，北交所將采取以下幾點風險控制舉措：

一是執(zhí)行“兩步走”策略，初期僅推出兩融基礎業(yè)務，運行平穩(wěn)后再推出轉融通，確保兩融業(yè)務落地后初期將以融資業(yè)務為主，市場上的融券券源有限，整體杠桿水平較低，降低市場整體波動風險。

二是審慎篩選兩融標的，把好標的股票準入關。

三是嚴格投資者適當性管理，把好投資者準入關，盡量避免單邊行情下投資者追漲殺跌加劇市場波動。四是持續(xù)監(jiān)控市場，通過控制兩融余額的集中度、監(jiān)控擔保品集中度等方式，對業(yè)務集中度進行總量控制和持續(xù)監(jiān)測，提前研判和應對市場流動性和波動性風險。