自營(yíng)業(yè)務(wù)收入變化成為影響券商業(yè)績(jī)好壞的關(guān)鍵因素。

近日，券商半年報(bào)悉數(shù)出爐，2022年上半年絕大多數(shù)券商業(yè)績(jī)都按下“剎車鍵”，據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，140家券商2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2059.19億元，同比下滑11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)811.95億元，同比下滑10%。

(資料圖)

值得一提的是，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為拖累券商業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素，不少券商在半年報(bào)中表示，營(yíng)收下滑主要原因是受到自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，70家披露業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的券商，今年上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入約500億元，較去年同期的985億元減少485億元，同比近乎腰斬。

值得一提的是，自營(yíng)業(yè)務(wù)也成為券商業(yè)績(jī)的分水嶺，在市場(chǎng)震蕩之下，有少數(shù)幾家券商采取去方向性、偏中性等多策略，斬獲了正收益，從而實(shí)現(xiàn)了逆市增長(zhǎng)。

多數(shù)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)下滑拖累業(yè)績(jī)

回顧2022年上半年，A股市場(chǎng)整體呈“V”形反轉(zhuǎn)走勢(shì)，前四個(gè)月持續(xù)下跌，4月底上證綜指跌破2900點(diǎn)。5月份開(kāi)始，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，上證指數(shù)一路向上反彈至3400點(diǎn)。

今年上半年A 股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，報(bào)告期內(nèi)上證綜指與深證成指分別較上年末下跌 6.63%和 13.20%。在二級(jí)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)之下，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)備受考驗(yàn)。

“上半年整個(gè)權(quán)益類板塊大家都知道是什么表現(xiàn)，確實(shí)比較兇險(xiǎn)?！狈秸C券副總裁崔肖如是評(píng)價(jià)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)在上半年受到的沖擊。

從中證協(xié)公布數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年證券行業(yè)，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)0.46%和0.24%，資管業(yè)務(wù)下滑7.94%，投資業(yè)務(wù)下滑38.41%。

所謂自營(yíng)業(yè)務(wù)主要是券商以自有資金和依法籌集的資金進(jìn)行權(quán)益類證券、固定收益類證券及證券衍生品等金融產(chǎn)品的投資和交易，獲取投資收益。

根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，“自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入=投資收益—對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益”計(jì)算，70家券商披露了今年上半年的自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入情況，合計(jì)達(dá)到499.89億元，較2021年上半年數(shù)據(jù)984.85億元少了約485億元，同比下降49.24%。

從絕對(duì)數(shù)來(lái)看，中信證券以94.62億元的收入位列第一，中金公司和申萬(wàn)宏源分別以50.45億元、43.81億元的收入位列第二、第三。

整體來(lái)看，券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入普遍出現(xiàn)下降，頭部券商中僅中國(guó)銀河自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，為34.02億元，其余中信證券、中金公司、申萬(wàn)宏源、華泰證券、國(guó)泰君安證券等均出現(xiàn)下滑，尤其是海通證券和廣發(fā)證券分別同比下降89.8%和83.51%，分別為6.92億元和6.5億元，并由此跌出自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入前十。

其余中小型券商也不例外，自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入降幅超過(guò)20%的包括光大證券、華寶證券、中原證券、天風(fēng)證券等三十余家。此外，自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入陷入虧損的達(dá)到15家，包括興業(yè)證券、安信證券、東興證券、華福證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券、江海證券和恒泰證券等虧損超過(guò)1億元。

這幾家逆市增長(zhǎng)，自營(yíng)出路在哪？

幾家歡喜幾家愁。在券商自營(yíng)業(yè)務(wù)中，由于專業(yè)能力、應(yīng)用策略不同，表現(xiàn)分化。

以上市券商為例，從已經(jīng)披露上半年業(yè)績(jī)來(lái)看，東方財(cái)富、國(guó)聯(lián)證券和方正證券上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19.23%、15.37%和 9.29%，頭部券商中國(guó)銀河凈利潤(rùn)43.26億元，實(shí)現(xiàn)同比微增1.68%。

實(shí)際上，上述4家券商凈利均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，與其自營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)的“助攻”有較大關(guān)系。其中，中國(guó)銀河、方正證券、東方財(cái)富、國(guó)聯(lián)證券上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入分別為34.02億元、9.03億元、6.39億元和5.71億元，分別同比增長(zhǎng)13.16%、69.91%、60.62%和12.59%。

值得一提的是，中小券商群體中，中銀證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入達(dá)到1.23億元，同比增幅78.37%。

市場(chǎng)出現(xiàn)極端波動(dòng)行情，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)普遍下滑嚴(yán)重，似乎自營(yíng)業(yè)務(wù)也如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一樣，無(wú)法擺脫“看天”吃飯行情。少數(shù)自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的券商，到底有什么秘密？

方正證券副總裁崔肖透露，今年上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)，與該公司權(quán)益投資放棄單一的股票多頭策略，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)非方向性投資策略有關(guān)，同時(shí)，開(kāi)發(fā)和運(yùn)用衍生品金融工具熨平市場(chǎng)波動(dòng)的影響，從而增強(qiáng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。

方正證券可謂自營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的典型代表，其他券商在財(cái)報(bào)中也多次提及，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，與券商加強(qiáng)非方向性投資策略有較大關(guān)系。

中銀證券在財(cái)報(bào)中表示，公司投資交易業(yè)務(wù)遵循“穩(wěn)健進(jìn)取”的總體戰(zhàn)略，權(quán)益投資持續(xù)加強(qiáng)投研體系建設(shè)，同時(shí)積極探索低波動(dòng)盈利模式，穩(wěn)步推進(jìn)向多元化投資管理模式轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)非方向性投資策略開(kāi)發(fā)和運(yùn)用。債券投資方面，根據(jù)市場(chǎng)變化制定投資策略的基礎(chǔ)上積極管理、靈活操作，綜合控制組合久期和杠桿，積極把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性和交易性機(jī)會(huì)，同時(shí)積極加強(qiáng)交易策略的開(kāi)發(fā)和運(yùn)用，加快推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。

崔肖表示，“近年來(lái)公司重點(diǎn)進(jìn)行多品種、多策略、多模式業(yè)務(wù)布局，以保障收益穩(wěn)定性，大力發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)、中性策略業(yè)務(wù)、銷售交易類非方向性業(yè)務(wù)一直是公司所堅(jiān)持的戰(zhàn)略方向。上半年公司場(chǎng)外期權(quán)存續(xù)規(guī)模同比增長(zhǎng)109.05%，收益互換存續(xù)規(guī)模同比增長(zhǎng)1486.07%，非方向性業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)214%?！?/p>

中國(guó)銀河表示，持續(xù)提高自有資金投資的增值能力和客需型業(yè)務(wù)的綜合服務(wù)能力，努力保持傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)的穩(wěn)定，積極拓展固收新品類投資、加大股票戰(zhàn)略投資、權(quán)益基金以及偏中性、低敞口策略的投資力度，以客需型業(yè)務(wù)為抓手，從自營(yíng)投資向綜合金融服務(wù)提供者方向轉(zhuǎn)型。