隨著利好政策的相繼落地，專家認(rèn)為房企流動性問題將進一步得到改善，有利于提振市場信心，降準(zhǔn)是保障經(jīng)濟建設(shè)穩(wěn)定發(fā)展，有效防范和化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險的重要舉措。

12月5日，央行宣布降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，共計釋放長期資金約5000億元。

本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。

(資料圖片)

目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍面臨下行壓力，而四季度經(jīng)濟在全年中份量最重，需要貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長，提振信心。此次降準(zhǔn)重在穩(wěn)定預(yù)期、呵護市場流動性和鞏固實體經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)，將降低銀行負(fù)債成本，滿足房地產(chǎn)合理融資需求等方面。

釋放5000億流動性

市場對于此次降準(zhǔn)早有預(yù)期。

首先，11月22日國常會提及，降準(zhǔn)旨在配合支持年底信貸發(fā)力，緩解近期流動性波動帶來的干擾。

受疫情反復(fù)等影響，目前國內(nèi)需求處于復(fù)蘇階段，全球需求前景趨緩，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍面臨下行壓力；月度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動較大，反映經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)不夠牢固。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《國際金融報》記者表示：“金融有必要加大對實體經(jīng)濟支持力度，鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)，促進經(jīng)濟加快恢復(fù)正常?！?/p>

四季度經(jīng)濟在全年中份量最重，是鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上的關(guān)鍵時點，需要貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長，提振信心。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)有三大目的。

從保持流動性合理充裕來看，降準(zhǔn)可以保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，支持經(jīng)濟質(zhì)的有效提升和量的合理增長。12月將有5000億元的MLF（中期借貸便利）到期，疊加年底流動性需求上升，通過適度降準(zhǔn)釋放流動性，保持流動性合理充裕。

從優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)來看，降準(zhǔn)增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。

同時，此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。

為何降準(zhǔn)0.25個百分點？民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎?，從國常會增加“適度”二字來看，表明要繼續(xù)珍惜當(dāng)前正常的貨幣政策空間，0.25個百分點也將成為未來降準(zhǔn)的新標(biāo)尺。

自2018年以來，央行已累計13次降準(zhǔn)，平均法定存款準(zhǔn)備金率從15%降到約8%，共釋放長期流動性約10.8萬億元。溫彬分析，本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%，離5%僅差2.8個百分點。為避免當(dāng)利率到零后，傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機制失效，貨幣政策的空間（法定存款準(zhǔn)備金率、利率兩項總量工具向下調(diào)整的空間）尚需珍惜。

從銀行凈息差來看，植信投資研究院高級研究員王運金認(rèn)為，當(dāng)前銀行體系凈息差壓力仍然較大，需要著力降低資金成本，支持商業(yè)銀行下調(diào)貸款市場利率，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

“通過降準(zhǔn)釋放長期限、低成本資金，降低銀行負(fù)債成本，提升信用擴張能力，加大對小微企業(yè)等實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、基建等重點領(lǐng)域支持力度，滿足房地產(chǎn)合理融資需求等?！敝苊A表示。

為達到三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出的“推動降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本”、國常會提出的“引導(dǎo)銀行對普惠小微存量貸款適度讓利”等要求，需要進一步推動銀行負(fù)債端成本下行。溫彬計算，此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元，可為其繼續(xù)降低實體融資成本擴展空間，并保證利潤保持在較為合理的水平。

降準(zhǔn)利好股債

從過往的股市走勢來看，降低存款準(zhǔn)備金率后，推動A股股價上漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近年來多次央行宣布降準(zhǔn)后，除了2018年市場較差、次日A股出現(xiàn)下跌外，其余絕大多數(shù)時候上證指數(shù)和深證成指都以上漲報收。

“這段時間出現(xiàn)股債雙殺，除了股市出現(xiàn)調(diào)整之外，債市也出現(xiàn)比較大的下跌，所以這時候降低存款準(zhǔn)備金率來釋放流動性是比較及時的，打消了市場對于貨幣政策可能會收緊的擔(dān)憂，也對于穩(wěn)定債券市場起到比較好的作用?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《國際金融報》記者表示，年底也是信貸投放比較集中的時期，通過降準(zhǔn)來緩解流動性緊張的局面是比較好的策略。

經(jīng)濟基礎(chǔ)決定股市總體表現(xiàn)，經(jīng)濟面的增長預(yù)期較弱，股市很難有持續(xù)的表現(xiàn)，而著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，要把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，落實落細宏觀調(diào)控各項決策部署，以改革開放為經(jīng)濟發(fā)展增強動力，這些都是推動市場回升的最根本的方面。

“當(dāng)前是提振經(jīng)濟增長的一個寶貴的時間窗口，降準(zhǔn)有利于推動四季度經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，力爭實現(xiàn)最好的結(jié)果，繼續(xù)把穩(wěn)增長放在更加重要的位置?！睏畹慢埍硎?，在影響經(jīng)濟的一些方面逐步減弱之后，明年經(jīng)濟可能會迎來恢復(fù)性增長的機會，這一點也是我們值得期待的。

從債市來看，近日面臨劇烈調(diào)整，無論是利率債還是信用債收益率都普遍上升。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認(rèn)為，央行釋放寬貨幣信號維護市場穩(wěn)定，以此緩解贖回潮下的悲觀預(yù)期。

“短期經(jīng)濟仍處于恢復(fù)階段，國內(nèi)加大實體經(jīng)濟支持力度，市場流動性有望保持合理充裕；隨著近期市場情緒逐步恢復(fù)平穩(wěn)，對債市整體利好；但另一方面，由于國內(nèi)經(jīng)濟尚未偏離復(fù)蘇軌道，基本面不支持債市利率大幅下行。”周茂華表示。

明明分析，當(dāng)下債市調(diào)整尚未完全結(jié)束，降準(zhǔn)可阻斷“贖回潮”形成“悲觀預(yù)期－贖回理財－市場走弱－預(yù)期更加悲觀”的惡性循環(huán)。降準(zhǔn)既是用于補充流動性水位，也是促進債市預(yù)期穩(wěn)定的手段，對沖散點疫情對經(jīng)濟的影響，“為鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢、做好年末經(jīng)濟工作提供適宜的流動性環(huán)境”。

不排除降息可能

“此次降準(zhǔn)為新一輪穩(wěn)經(jīng)濟提供了充足的流動性資金，但更強調(diào)了對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)、受疫情影響的重點行業(yè)方面的支持，所以更應(yīng)該理解為降準(zhǔn)有側(cè)重點?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴(yán)躍進對《國際金融報》記者表示，在全國六大行支持房地產(chǎn)的大背景下，此次降準(zhǔn)對于房地產(chǎn)領(lǐng)域的影響明顯較大，也有助于房地產(chǎn)開發(fā)、個人按揭貸款等領(lǐng)域的信貸支持。

在“金融支持16條”和11月21日全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會后，多家銀行與房地產(chǎn)企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供包括信貸資金在內(nèi)的多種金融支持。自11月23日以來，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行六家銀行密集出手，給予碧桂園、龍湖集團、美的置業(yè)、金輝集團、萬科集團、綠城中國等17家房企的意向性授信額度超過1.2萬億元。

隨著利好政策的相繼落地，專家認(rèn)為房企流動性問題將進一步得到改善，有利于提振市場信心，降準(zhǔn)是保障經(jīng)濟建設(shè)穩(wěn)定發(fā)展，有效防范和化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險的重要舉措。

那么，央行是否還會進一步降息？

中金公司分析稱，不排除新一輪按揭降息可能性。當(dāng)前按揭利率已基本耗盡現(xiàn)有政策空間，并且由于階段性利率放松政策截止2022年底，2023年后將恢復(fù)原利率，因此為了保持對房地產(chǎn)市場的刺激力度，不排除新一輪按揭降息。具體方式可能包括：5年期以上LPR（貸款市場報價利率）下調(diào)；進一步放寬新發(fā)放按揭利率不低于5年期以上LPR下浮20bps（基點）的下限。

從10月信貸數(shù)據(jù)來看，新增信貸主要由企業(yè)端貢獻，居民端信貸尤其是中長期貸款占比較少。此外，由于投資回報率較低，今年居民提前還貸較多。

“不排除通過直接降低存量按揭利率的方式減輕居民利率負(fù)擔(dān)，減少提前還貸。”中金公司分析。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月即便MLF利率保持穩(wěn)定，5年期以上LPR報價下調(diào)幾乎已成定局。2021年12月和2022年4月降準(zhǔn)后，LPR報價都在MLF利率保持穩(wěn)定的背景下實施了下調(diào)。他預(yù)計，下月5年期以上LPR報價單獨下調(diào)15個基點（0.15個百分點）的可能性更大。

但溫彬認(rèn)為，在短期內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定和此次降準(zhǔn)幅度較小情況下，預(yù)計不足以帶動12月LPR調(diào)降，進一步降融資成本仍有賴于后續(xù)MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本下行。