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第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，12月4日，摩根士丹利正式“翻多”，將中國股市從“標(biāo)配”（Equalweight）上調(diào)為“超配”（Overweight）。盡管中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路崎嶇不平，但多個積極跡象以及逐步清晰的路徑，令該機(jī)構(gòu)正式加入了“超配”行列。

從2021年1月以來，摩根士丹利始終對MSCI中國指數(shù)維持標(biāo)配的觀點(diǎn)，目前已經(jīng)調(diào)整為超配，相對MSCI新興市場指數(shù)超配50個基點(diǎn)?！白詮奈覀冊?0月4日將亞洲/新興市場股票升級為超配以來，我們對中國市場的態(tài)度也越來越積極，尤其在11月11日進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控工作的二十條措施發(fā)布后。11月14日，我們將MSCI中國指數(shù)(從55點(diǎn)調(diào)高至59點(diǎn))和恒生指數(shù)(從16900點(diǎn)調(diào)高至18200點(diǎn))目標(biāo)分別調(diào)高7%和8%，并建議增加對離岸中國股票的配置?！?/p>

早前，摩根士丹利相較于離岸中國市場（港股、中概股）更偏好A股，因?yàn)锳股流動性更好，且更能夠受益于政策寬松的支持。目前，該機(jī)構(gòu)對離岸中國市場和A股同樣持有超配觀點(diǎn)。

“我們的中國評估框架顯示，大多數(shù)因素都在同時改善，例如，新冠疫情管控措施近期加速放松、房地產(chǎn)市場企穩(wěn)、監(jiān)管調(diào)整進(jìn)入收尾階段，中美雙邊溝通加速的早期跡象也顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能因此改善——我們上調(diào)了對整個中國市場的目標(biāo)價(jià)格，到2023年估值重估機(jī)會更大。我們對恒生指數(shù)、恒生中國指數(shù)、MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的2023年底目標(biāo)價(jià)格分別為21200點(diǎn)、7400點(diǎn)、70點(diǎn)和4350點(diǎn)，意味著較2022年12月1日收盤價(jià)分別上漲13%、16%、14%和12%。”摩根士丹利中國股票策略師王瀅表示。

該機(jī)構(gòu)的基本假設(shè)是，目前我們正站在一個將持續(xù)多個季度的盈利復(fù)蘇、估值修復(fù)階段的起點(diǎn)，ROE（凈資產(chǎn)收益率）將出現(xiàn)改善。“目前，隨著美國中期選舉等的收官，地緣政治局勢將進(jìn)入一個相對平靜的階段，股權(quán)成本和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將逐漸下降。這應(yīng)該都有利于投資者重新投資中國股市。消費(fèi)板塊是經(jīng)濟(jì)再開放的受益者，我們進(jìn)一步增加對該板塊的敞口，并繼續(xù)建議增加對離岸中國股票的配置。”王瀅稱。

不過，復(fù)蘇之路可能難免坎坷，且市場波動性也或維持在高位。她稱：“在我們看來，2023年第一季度，盈利壓力應(yīng)該會持續(xù)，而市場波動可能持續(xù)高企，原因是市場情緒波動很大，一方面是對經(jīng)濟(jì)快速重啟的過度樂觀，另一方面可能是因?yàn)榉酪邇?yōu)化落地需要過程。”

摩根士丹利認(rèn)為，近期需要關(guān)注可能引發(fā)市場波動的事件包括——美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會（PCAOB）對中概股的審計(jì)檢查可能傳出積極的消息；美國國務(wù)卿布林肯訪華；12月的中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議可能更明確地給出應(yīng)對疫情的路徑和2023年宏觀增長目標(biāo)；疫情防控管理方式進(jìn)一步發(fā)生變化，重點(diǎn)將落在溝通、疫苗接種、死亡率和住院治療上。