12月7日，據(jù)浙商雜志官方微博，浙商總會第二屆理事大會圓滿結(jié)束，馬云卸任，正泰集團董事長南存輝當選新一屆浙商總會會長。

南存輝出生于浙江溫州，從做修鞋匠到開電器鋪，是典型白手起家的浙商代表，登陸資本市場后其商業(yè)版圖圍繞“電”展開，從開關(guān)插座起家，到2006年開始慢慢入局光伏行業(yè)。

如今，南存輝的正泰集團在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上已有非常全面的布局。據(jù)了解，旗下以低壓電器為傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的正泰電器（601877.SH）有著逆變器、光伏電站等業(yè)務(wù)，而在上市體系外還擁有硅料、硅片、電池、組件等布局。

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最新發(fā)布的2022胡潤百富榜上，正泰集團實際控制人南存輝財富值為175億元，排名328位。這個財富與上一年相比縮水了近50%，主要原因就是其控股的公司正泰電器在資本市場的市值縮水。

而另一方面，圍繞著光伏產(chǎn)業(yè)鏈，南存輝的“光伏帝國”正在進行一輪新的整合，包括了“A吃A”以及分拆子公司獨立IPO等資本運作正同時進行中。

正泰電器市值腰斬，“一進一退”調(diào)整方向

據(jù)了解，正泰電器是低壓電器的龍頭企業(yè)，主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器等低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。不過隨著這些年的調(diào)整，如今公司確立了“低壓電器+新能源”雙主業(yè)，新能源則主要表現(xiàn)為戶用光伏業(yè)務(wù)和逆變器儲能業(yè)務(wù)。

公司旗下正泰電源是國內(nèi)最早開始研發(fā)光伏逆變器的公司之一，2021年正泰電源逆變器產(chǎn)品占北美工商業(yè)光伏市場份額的32.5%；占據(jù)韓國光伏發(fā)電市場的18.3%，位居韓國第一。

借著這兩年新能源業(yè)務(wù)這股東風，2021年迎來了正泰電源的高光時刻，市值一度突破1300億元，南存輝的財富積累也達到巔峰時期。不過好景不長，在2022正泰電器的股價從最高63.72元跌倒29.14元已腰斬還不止，市值如今只有600多億，公司的估值正面臨大考。

從業(yè)績來看，去年正泰電器凈利潤下降近五成，特別是低壓電器業(yè)務(wù)、光伏組件業(yè)務(wù)毛利率同比下降，種種因素迫使南存輝重新調(diào)整業(yè)務(wù)，特別是今年以來有不少資本運作的動作。

由于組件業(yè)務(wù)受上游硅料漲價影響較大，在2022年，硅料價格甚至攀升至300萬/噸，大多數(shù)企業(yè)組件業(yè)務(wù)已經(jīng)開始虧損。

于是在4月，正泰電器似乎意識到了問題馬上作出反應(yīng)，擬將從事太陽能電池組件業(yè)務(wù)的全資子公司“正泰太陽能”置出上市公司，交易對價22.5億元，已在7月完成剝離。

關(guān)于剝離組件業(yè)務(wù)的原因，當時正泰電器表示是為了進一步聚焦公司核心光伏電站業(yè)務(wù)，增強公司盈利能力確定性。對比公司低壓電器、電站運營等其他主營業(yè)務(wù)，光伏組件制造毛利率一直處于較低水平。

到了10月29日，正泰電器公告擬籌劃子公司正泰安能分拆上市，并授權(quán)公司及正泰安能管理層啟動分拆正泰安能上市的前期籌備工作。

光伏電站是重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末正泰安能負債總額為294.52億元，資產(chǎn)負債率高達85.49%。

這一系列的操作一方面為了盡快減輕債務(wù)負擔，另一方面公司在資本市場得到更好的一個估值定價，可謂一舉兩得。

一個月后正泰安能擬進行增資擴股引進投資者，增資總金額為15億元。增資完成后公司仍將持有正泰安能67.01%股權(quán)。在這輪戰(zhàn)投中，正泰安能的投前估值為280億元，是去年7月的近5倍。

另外，組件業(yè)務(wù)一定程度上影響了正泰電器的基本面，剝離后正泰電器的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量有望得到改善。不過，被拆分上市的正泰安能業(yè)績表現(xiàn)亮眼，是公司光伏業(yè)務(wù)板塊中最賺錢的資產(chǎn)。今年上半年正泰安能的凈利潤高達7.35億元，占正泰電器當期總盈利的43.1%。若如愿拆分后正泰電器的股價將不可避免地受到影響。

在戶用光伏市場中，正泰電器占據(jù)著約30%的市場份額。截止今年9月底，公司裝機規(guī)模達到11.11GW，7年內(nèi)增長8倍多，成為首個電站規(guī)模超10GW的民營企業(yè)，僅次于國家電投和三峽兩大國營發(fā)電集團，是“民營光伏電站之王”。

“A吃A”引來問詢

近期通潤裝備11連板股價創(chuàng)歷史新高引起市場強烈關(guān)注，而欲拿下通潤裝備控制權(quán)的正是正泰集團老板南存輝。協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，通潤裝備的控股股東將變更為正泰電器，實際控制人將由顧雄斌變更為南存輝。

資料顯示，通潤裝備主營業(yè)務(wù)為金屬工具箱柜、機電鈑金及輸配電控制設(shè)備業(yè)務(wù)，是國內(nèi)最早進入金屬工具箱柜行業(yè)的規(guī)模企業(yè)之一。

具體看交易方案，通潤裝備以現(xiàn)金對價收購正泰電器、上海綽峰、上海摯者擬共同設(shè)立的合資公司100%股權(quán)。公告明確表示，合資公司主要資產(chǎn)為正泰電器控制的光伏逆變器及儲能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)(即正泰電源控制權(quán))。

上述通潤裝備的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項和正泰電源資產(chǎn)出售事項互為前提條件，即兩筆交易如果有一項未能實施，另一筆交易也將無法實施。

此舉也引來監(jiān)管的注意，深交所要求公司說明控股股東出讓控制權(quán)與上市公司向控制權(quán)受讓方現(xiàn)金收購資產(chǎn)的實施互為前提的原因、交易方案可能還存在其他一攬子交易的問題。另外，正泰電源是否存在規(guī)避借殼的情況被交易所重點提及。

若這一系列資本運作順利，正泰集團的光伏業(yè)務(wù)在資本市場的條線更加清晰，旗下也將會有多家上市公司，也能得到更合理的估值。目前通潤裝備雖然還沒納入囊中，但已經(jīng)成功收獲“十一連板”，照這樣的勢頭，南存輝要重回其財富巔峰或許并不需要太久。（藍鯨上市公司 金磊 j）