臨近年末，B2B醫(yī)藥電商企業(yè)藥師幫再度向港交所遞表，將醫(yī)藥電商今年的這波赴港上市潮延續(xù)至年底。

回望2022年，在政策加持、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”等因素影響下，我國醫(yī)藥電商行業(yè)保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢，預(yù)計整個市場將達(dá)2431億元的規(guī)模。不過，今年的規(guī)模增速較以往有所下滑，跌破10%。其中，醫(yī)藥電商B2B市場憑借超93%的高比例依然占據(jù)著行業(yè)的主導(dǎo)地位。

(資料圖)

從企業(yè)角度看，2022年以來，叮當(dāng)健康、圓心科技、藥師幫等中小玩家集體沖擊IPO，在醫(yī)藥電商領(lǐng)域掀起了一股赴港上市的熱潮。而阿里健康、京東健康這兩大巨頭則率先扭虧，走在了盈利的道路上，不僅給行業(yè)釋放出一個積極信號，也為其余玩家提供一個探索B端業(yè)務(wù)的樣板。

醫(yī)藥電商B2B市場占比超九成

我國的醫(yī)藥電商經(jīng)過多年發(fā)展，已形成多種成熟的商業(yè)模式，目前主要包括B2B、B2C和O2O三種模式。其中，藥師幫、藥京采等平臺采用B2B模式，直連工業(yè)企業(yè)和零售終端；京東健康、阿里健康等平臺采用B2C模式，連接藥店和消費者，為醫(yī)藥電商領(lǐng)域的兩大巨頭企業(yè)；叮當(dāng)快藥、上藥云健康等平臺則側(cè)重于O2O模式。

近年來，在政策加持、“互聯(lián)網(wǎng)+”概念、新醫(yī)改等因素的多重助推下，我國醫(yī)藥電商市場規(guī)模保持著持續(xù)增長態(tài)勢。不過，若將時間線拉長看，醫(yī)藥電商市場規(guī)模的增速開始回落，預(yù)示著行業(yè)發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)入平臺期。

中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年中國醫(yī)藥電商交易規(guī)模達(dá)1956億元，同比增長28.35%；到了2021年，醫(yī)藥電商市場規(guī)模同比增15.54%至2260億元；預(yù)計2022年將達(dá)2431億元，增速滑落至7.57%。

其中，2020年B2B市場規(guī)模同比增長45.52%至1723億元；2021年B2B市場規(guī)模為2072億元，增速下滑至20.26%；預(yù)計2022年將同比增9.9%至2277億元。

由此測算，2020年-2022年，醫(yī)藥電商B2B市場在整個醫(yī)藥電商市場中分別占據(jù)88.1%、91.68%、93.67%的比例，占比逐年增長，可見B2B市場在醫(yī)藥電商領(lǐng)域始終占據(jù)主導(dǎo)地位。

艾媒咨詢分析師認(rèn)為，雖然醫(yī)藥電商B2C模式市場份額不高，但它已經(jīng)成為一個比較成熟且活躍的醫(yī)藥電商細(xì)分模式。未來隨著處方外流、分級診療以及藥品網(wǎng)絡(luò)零售的“解禁”，醫(yī)藥電商B2C市場需求將會持續(xù)提升。

藥品網(wǎng)售新規(guī)落地，網(wǎng)售處方藥有條件放開

一直以來，涉及國計民生的醫(yī)藥衛(wèi)生ß都是政府重點監(jiān)管的領(lǐng)域。2022年，醫(yī)藥電商領(lǐng)域最受關(guān)注的莫過于國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布的《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》（下稱“辦法”）。

據(jù)了解，辦法共6章42條，明確了藥品經(jīng)營企業(yè)主體和藥品網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的責(zé)任，對藥品網(wǎng)絡(luò)銷售管理、監(jiān)督檢查措施及法律責(zé)任作出了詳細(xì)規(guī)定，對藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動加以統(tǒng)籌整合。今年12月1日起，辦法正式實施。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、上海融孚律師事務(wù)所程亮律師認(rèn)為，雖然辦法的具體要求和規(guī)定，可能會在短時間內(nèi)增加藥品網(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)以及平臺方的運營成本，但規(guī)范合規(guī)的藥品電商市場環(huán)境，勢必會吸引更多藥品零售企業(yè)加入到網(wǎng)絡(luò)零售中來，發(fā)揮他們在線下銷售中已經(jīng)具備的人員、技術(shù)上的優(yōu)勢，在網(wǎng)絡(luò)藥品銷售這一賽道上以更加優(yōu)質(zhì)的姿態(tài)發(fā)展。

值得一提的是，過去多年，網(wǎng)售處方藥被明令禁止。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，此前由于監(jiān)管的空缺，網(wǎng)售處方藥存在處方真實性確認(rèn)難度大，線上醫(yī)保支付未開通、用藥安全難保障等問題未能有效解決，導(dǎo)致網(wǎng)售處方藥遲遲難開放。

而今年出臺的辦法改寫了這一局面，首次將處方藥網(wǎng)絡(luò)銷售進(jìn)行“松綁”。據(jù)悉，辦法明確對處方藥網(wǎng)絡(luò)銷售實行實名制，要求第三方平臺建立并實施處方審核制度。在藥品展示方面，辦法規(guī)定處方藥與非處方藥應(yīng)當(dāng)區(qū)分展示，并明確在處方藥銷售主頁面、首頁面不得直接公開展示包裝、標(biāo)簽等信息；通過處方審核前，不得展示說明書等信息，不得提供處方藥購買的相關(guān)服務(wù)。

上海正策律師事務(wù)所董毅智律師認(rèn)為，四年多的醞釀，使得原本網(wǎng)售被禁止的處方藥有條件的被放開。但辦法多處對處方藥的網(wǎng)絡(luò)銷售在資質(zhì)、管理、數(shù)據(jù)安全等方面提出嚴(yán)格要求。整體上看，意見的落地，意味著網(wǎng)絡(luò)售藥要進(jìn)入新的節(jié)點，對于醫(yī)藥電商整個賽道來說，這也是一個風(fēng)口。

叮當(dāng)健康們沖擊IPO，掀起上市熱潮

具體到企業(yè)層面看，2022年醫(yī)藥電商領(lǐng)域掀起的上市熱潮可謂是一大亮點。

今年9月，叮當(dāng)健康（前身為叮當(dāng)快藥）成功登錄港交所上市。該公司主營業(yè)務(wù)包括快藥、在線診療及慢性病健康管理等，其中，叮當(dāng)快藥以線上叮當(dāng)快藥平臺和線下叮當(dāng)智慧藥房為載體，為叮當(dāng)健康最主要的業(yè)務(wù)板塊。

招股書顯示，2019年至2021年，叮當(dāng)健康自營線上平臺的醫(yī)藥健康業(yè)務(wù)的ARPU分別為98.3元、129.0元及132.2元，自營線上平臺占線上直營收入的百分比分別為44.1%、36.5%及30.5%。截至最后實際可行日期，叮當(dāng)健康于中國17個城市擁有348個智慧藥房。

記者注意到，在醫(yī)藥電商賽道，與叮當(dāng)健康一樣選擇赴港上市的，還有圓心科技、藥師幫等企業(yè)。

今年4月及10月，圓心科技接連兩次向港交所遞交招股書，擬沖擊主板上市。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按照2020年的收入計算，圓心科技是中國第一大專注于處方藥的綜合醫(yī)療交付平臺。而從營收構(gòu)成看，圓心科技依舊是一家以“賣藥”為主的公司。

根據(jù)招股書，圓心科技主營院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)、創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)三大業(yè)務(wù)，其中院外綜合患者服務(wù)包括院外藥房服務(wù)、院外醫(yī)療服務(wù)及藥品批發(fā)服務(wù)。2019-2021年及2022年前8個月，其院外綜合患者服務(wù)收入分別占總收入的97.9%、 97.5%、94.6%、95.3%；同期，院外藥房及藥品批發(fā)服務(wù)的收入占該項業(yè)務(wù)收入的95%以上，表明處方藥及醫(yī)療產(chǎn)品銷售為其最核心的業(yè)務(wù)。

無獨有偶，藥師幫也在今年5月及11月兩度遞表港交所。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品交易總額規(guī)模（GMV）衡量，藥師幫是中國院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的數(shù)字化服務(wù)平臺。而不同于京東健康等B2C醫(yī)藥電商代表，成立近八年的藥師幫側(cè)重于B2B業(yè)務(wù)，其主要服務(wù)于上游的藥品生產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)藥流通企業(yè)，以及下游的藥店、診所、衛(wèi)生站等醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

中小玩家增收不增利，巨頭率先盈利

不過值得注意的是，在這股上市熱潮下，這幾家中小醫(yī)藥電商企業(yè)幾乎都處于增收不增利的境地。

根據(jù)叮當(dāng)健康公布的招股書，2019年至2021年，其營收分別為12.76億元、22.29億元、36.79億元，營收增速分別為118.12%、74.69%、65.05%，呈逐年遞減態(tài)勢。

同期，其年內(nèi)虧損額分別為2.74億元、9.2億元、15.99億元，呈逐年擴(kuò)大之勢，累計虧損約28億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.23億元、1.49億元、3.29億元，虧損額也逐年擴(kuò)大。

圓心科技方面，2019年至2021年，該公司營收分別為23.52億元、36.29億元、59.38億元，持續(xù)保持增長態(tài)勢；2022年前8個月其營收同比增長29.8%至46.89億元。不過，2019年-2021年及2022年前8個月，其虧損額不斷擴(kuò)大，分別為2.01億元、3.63億元、7.57億元、5.3億元，累計虧損約18.5億元。

相較而言，藥師幫的業(yè)績表現(xiàn)略勝一籌。2019年-2021年，其分別實現(xiàn)營收32.51億元、60.65億元、100.94億元，三年營收復(fù)合增長率為76.2%，營收表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。同期，年內(nèi)虧損分別為10.46億元、5.72億元、5.02億元，虧損規(guī)模逐漸收窄。

而與上述玩家相比，阿里健康、京東健康這兩大巨頭的最新財報透露，它們已經(jīng)率先扭虧、走向盈利。

其中，阿里健康發(fā)布的截至2022年9月30日止六個月中期業(yè)績報告（2022財年上半年）顯示，其當(dāng)期實現(xiàn)收入115億元，同比增長22.9%；凈利潤約1.62億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為3.5億元，同比均實現(xiàn)扭虧。京東健康發(fā)布的三季報則顯示，該公司Q3收入105.2億元，同比增42.1%；經(jīng)營盈利7722.5萬元，同比扭虧；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則經(jīng)營盈利6.55億元，同比增長86.6%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，阿里健康與京東健康雙雙盈利，一部分得益于它們對成本費用的有效控制，另一部分或許是其轉(zhuǎn)型智慧醫(yī)療所帶來的突破。這不僅能夠給行業(yè)釋放出一個積極信號，還能為其余玩家提供一個探索B端業(yè)務(wù)的樣板。