鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》

近日，格力電器發(fā)布《2022年中期利潤(rùn)分配預(yù)案》，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利55.37億元。而在今年4月30日，格力電器在披露《2021年年度報(bào)告》時(shí)也曾提到，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利20元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利110.73億元。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)了解，格力電器上市以來(lái)已實(shí)施現(xiàn)金分紅23次，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2164.75億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅1009.28億元，分紅率為46.62%。

此外，格力電器在近期的“跨界”動(dòng)作比較頻繁。12月5日，格力電器與華發(fā)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就促進(jìn)珠海實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)光伏新能源產(chǎn)業(yè)等達(dá)成合作。

12月8日，珠海格力預(yù)制菜裝備科技發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：格力預(yù)制菜）成立，法定代表人為董明珠。

一方面是大手筆分紅，另一方面是加碼新能源、預(yù)制菜裝備等熱門(mén)領(lǐng)域，格力電器究竟有何底氣？

賬上貨幣資金1500多億 合同負(fù)債穩(wěn)定增長(zhǎng)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，格力電器今年三季報(bào)出來(lái)后，股價(jià)一路上漲，已經(jīng)接近20%的漲幅。

那格力電器的經(jīng)營(yíng)情況究竟如何？

先看業(yè)績(jī)，據(jù)了解，格力電器前三季度營(yíng)收1483.44億元，同比增長(zhǎng)6.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)183.04億元，同比增長(zhǎng)17%。其中，第三季度營(yíng)收525.37億元，同比增長(zhǎng)10.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.38億元，同比增長(zhǎng)10.50%。

此外，從單季營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，格力電器每個(gè)季度較2021年同期都是上漲的。

營(yíng)收、凈利上升，格力電器的銷(xiāo)售費(fèi)用率卻是在降低的。2022年前三季度，格力電器的銷(xiāo)售費(fèi)用為83.47億元，較2021年前三季度減少了14.49億元，同比下降14.80%，其銷(xiāo)售費(fèi)用率為5.63%，而2017年時(shí)，格力電器的銷(xiāo)售費(fèi)用率為11.11%。

在半年報(bào)中，格力電器提到，銷(xiāo)售費(fèi)用主要為安裝維修費(fèi)及宣傳推廣費(fèi)，占銷(xiāo)售費(fèi)用總額比例超過(guò)80%，其中，安裝維修相關(guān)的費(fèi)用很難進(jìn)行縮減，因此，格力電器大概率在宣傳推廣上面的費(fèi)用進(jìn)行了縮減。

這也就意味著，在減少銷(xiāo)售費(fèi)用方面支出的情況下，格力電器的營(yíng)收、凈利一直是在增長(zhǎng)的。

值得一提的是，2020年，董明珠開(kāi)始嘗試直播帶貨，她稱(chēng)：“格力有三萬(wàn)多家經(jīng)銷(xiāo)商，我希望讓他們線(xiàn)上線(xiàn)下相結(jié)合。我算是開(kāi)了一個(gè)頭，替他們探探路，逐步體驗(yàn)線(xiàn)上的感覺(jué)。”

業(yè)內(nèi)人士表示，直播帶貨模式，不僅可以增加產(chǎn)品曝光量，還能增加銷(xiāo)量。

該人士稱(chēng)，格力大力發(fā)展電商渠道，而電商渠道的銷(xiāo)售成本比實(shí)體渠道低。而且格力銷(xiāo)售渠道扁平化變革，縮短銷(xiāo)售渠道的鏈條，降低銷(xiāo)售費(fèi)用率并縮減銷(xiāo)售費(fèi)用。

銷(xiāo)售費(fèi)用下降，那格力電器的產(chǎn)品好賣(mài)嗎？

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，格力電器的銷(xiāo)售費(fèi)用率雖然一直在降，但其合同負(fù)債卻是一直在上升，2020年，格力電器的合同負(fù)債為116.78億元，今年前三季度的合同負(fù)債為171.53億元，已經(jīng)遠(yuǎn)超2020年全年。

合同負(fù)債大幅上升，意味著格力電器的產(chǎn)品銷(xiāo)量比較好，經(jīng)銷(xiāo)商拿貨意愿強(qiáng)。

除銷(xiāo)售費(fèi)用率一直在下降外，格力電器的管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率一直都很穩(wěn)定，分別長(zhǎng)期保持在2%和3%上下。

值得一提的是，格力電器三季度毛利率27.44%，是2021年初以來(lái)，單季毛利率最高水準(zhǔn)，而格力電器前三季度的整體毛利率也因此升至25.54%。

此外，格力電器的整體經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也較為靚麗。據(jù)三季報(bào)，格力賬上持有貨幣現(xiàn)金1528.53億元，同比增長(zhǎng)27.88%，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額224.59億元，同比增長(zhǎng)247.56%。

而且，近10年以來(lái)，格力電器的財(cái)務(wù)費(fèi)用除2017年以外一直是負(fù)數(shù)，這也意味著資金得以最大化的利用。電視劇《理想之城》里面有個(gè)橋段，女主人公通過(guò)全面預(yù)算管理將企業(yè)的現(xiàn)金進(jìn)行優(yōu)化配置，從而提升了企業(yè)的利潤(rùn)，格力財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，也是一種資金得以有效利用的體現(xiàn)。

如果說(shuō)營(yíng)收、凈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)，合同負(fù)債創(chuàng)新高是格力電器業(yè)績(jī)強(qiáng)勁的表現(xiàn)，那賬面上1500多億現(xiàn)金，源源不斷的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流則為格力電器開(kāi)疆?dāng)U土提供了底氣。

那格力電器都在向哪些領(lǐng)域發(fā)力？

格力電器新的增長(zhǎng)點(diǎn)：“光伏+空調(diào)”、“預(yù)制菜裝備”

據(jù)了解，格力電器在近期的“跨界”動(dòng)作比較頻繁。

12月5日，格力電器與華發(fā)集團(tuán)在珠海金灣華發(fā)國(guó)際商務(wù)中心簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就促進(jìn)珠海實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)光伏新能源產(chǎn)業(yè)等達(dá)成合作。

12月8日，格力預(yù)制菜公司成立，法定代表人為董明珠。注冊(cè)資本5000萬(wàn)元人民幣。該公司由珠海格力電器股份有限公司100%持股。

一方面是加碼新能源，另一方面則是加碼預(yù)制菜裝備領(lǐng)域，格力電器能成功“跨界”嗎？

1.光伏+空調(diào)

格力電器與華發(fā)集團(tuán)戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式

先看格力電器的“光伏+空調(diào)”。

據(jù)了解，格力電器與華發(fā)集團(tuán)此次合作的一大亮點(diǎn)，就是圍繞“光伏新能源”開(kāi)展系列合作，共同推動(dòng)“光伏+空調(diào)”等創(chuàng)新應(yīng)用，大力探索推廣“光儲(chǔ)空”系統(tǒng)，打造“光儲(chǔ)空一體化”示范項(xiàng)目。

而且格力電器其實(shí)是國(guó)內(nèi)較早在光伏新能源領(lǐng)域布局的企業(yè)。早在2012年，董明珠就向技術(shù)人員提出要開(kāi)發(fā)基于清潔能源的空調(diào)技術(shù)。

2013年，格力電器自主研發(fā)出光伏直驅(qū)離心機(jī)系統(tǒng)；

2018年，格力電器“空調(diào)光儲(chǔ)直流化關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用”進(jìn)一步將電儲(chǔ)能系統(tǒng)引入光伏空調(diào)系統(tǒng)；

2021年，經(jīng)過(guò)多年的光伏、儲(chǔ)能與三元換流等技術(shù)的研究，“零碳源”空調(diào)技術(shù)問(wèn)世，這也是董明珠后來(lái)頻頻提到的“光儲(chǔ)空”。據(jù)董明珠介紹，“零碳源”空調(diào)技術(shù)已研發(fā)成功，正在全面加速市場(chǎng)布局，空調(diào)發(fā)電可以讓企業(yè)由此擺脫限電停電困擾。

諸多優(yōu)勢(shì)下，格力電器“光伏+空調(diào)”的模式具有很大的想象空間。

事實(shí)上，近兩年，家電企業(yè)進(jìn)軍新能源光伏賽道屢見(jiàn)不鮮，2021年TCL科技收購(gòu)硅片龍頭中環(huán)股份，當(dāng)年光伏業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收25%以上，并顯著帶動(dòng)其毛利率提升至20%；創(chuàng)維集團(tuán)選擇切入下游，其運(yùn)營(yíng)的光伏電站在2021年實(shí)現(xiàn)41億元營(yíng)收；而深康佳A則選擇在產(chǎn)業(yè)鏈上多點(diǎn)鋪開(kāi)，包括光伏玻璃、光伏逆變器、光伏電站等。

釘科技創(chuàng)始人丁少將表示：“家電企業(yè)跨界光伏賽道有著天然優(yōu)勢(shì)。家電本身屬于高耗能產(chǎn)品。如果家電企業(yè)在上游能夠打通綠色能源，相當(dāng)于從能源供給端到終端制造，都能夠?qū)崿F(xiàn)低碳化和綠色化，那無(wú)疑對(duì)消費(fèi)端和整個(gè)產(chǎn)業(yè)及國(guó)家戰(zhàn)略落地來(lái)講，都是十分利好的。如格力電器的光伏空調(diào)，拋棄傳統(tǒng)的化石能源，通過(guò)光能轉(zhuǎn)化電能驅(qū)動(dòng)運(yùn)行?！?/p>

2. 預(yù)制菜裝備

格力電器除了在新能源領(lǐng)域發(fā)力以外，還一直在力求尋找其他新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。如近幾年大火的預(yù)制菜領(lǐng)域，在疫情催生“宅經(jīng)濟(jì)”的新形勢(shì)下，預(yù)制菜行業(yè)得到了強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，并持續(xù)升溫。

2021年我國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了3459億元，同比增長(zhǎng)18.1%，預(yù)計(jì)2022年預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)4000億元。據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)6到7年我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)將成為下一個(gè)萬(wàn)億餐飲市場(chǎng)。預(yù)制菜以其高效便捷、需求大的優(yōu)勢(shì)站上新風(fēng)口，正快速成為下一個(gè)“新藍(lán)?！薄?/p>

格力預(yù)制菜公司的成立，標(biāo)志著格力電器正式宣告踏入“預(yù)制菜”這條藍(lán)海賽道。

不過(guò)，格力預(yù)制菜公司雖然是新成立的，但格力在這個(gè)領(lǐng)域中深耕的時(shí)間并不短。

據(jù)了解，格力電器在2009年進(jìn)軍冷鏈行業(yè)，經(jīng)過(guò)多年技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)布局，目前已實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品從原材料產(chǎn)地到消費(fèi)者餐桌全冷鏈覆蓋。

在預(yù)制菜領(lǐng)域里，格力電器以車(chē)間物流為主線(xiàn)布局構(gòu)建肉類(lèi)、水產(chǎn)、蔬菜三位一體的智能化深加工生產(chǎn)線(xiàn)，圍繞保鮮、安全、健康解決預(yù)制菜行業(yè)食材自動(dòng)化高效處理、出品標(biāo)準(zhǔn)化、食品安全等一系列問(wèn)題，助力企業(yè)降本增效。

同時(shí)，智能物流倉(cāng)儲(chǔ)也是實(shí)現(xiàn)預(yù)制菜高效生產(chǎn)的橋梁。格力電器介紹，公司憑借經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，打造以物流倉(cāng)儲(chǔ)調(diào)度為中心的精益物流生產(chǎn)模式，規(guī)劃提供布局合理、配送效率高、庫(kù)容高、信息化與物流同步的高性?xún)r(jià)比預(yù)制菜整廠(chǎng)精益化生產(chǎn)綜合解決方案。

格力電器表示，預(yù)制菜行業(yè)作為推進(jìn)農(nóng)業(yè)振興新局面的重要落腳點(diǎn)，不僅是市場(chǎng)新風(fēng)口，更是餐飲和傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)升級(jí)迭代的未來(lái)趨勢(shì)。因此，實(shí)現(xiàn)預(yù)制菜裝備行業(yè)配套同步發(fā)展對(duì)于推動(dòng)預(yù)制菜標(biāo)準(zhǔn)化、健康有序發(fā)展至關(guān)重要。而在這條新賽道上，格力電器不僅是“入局者”更是“領(lǐng)跑者”，將以更先進(jìn)技術(shù)與更專(zhuān)業(yè)的智能設(shè)備助力預(yù)制菜行業(yè)高質(zhì)量、高增速發(fā)展。

不過(guò)，無(wú)論是光伏+空調(diào)，還是預(yù)制菜裝備，對(duì)于格力電器來(lái)講，其實(shí)都不算是跨界，在正式入局前，格力電器已經(jīng)有了相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)。

而且，從格力電器成立以來(lái)，多領(lǐng)域的開(kāi)花布局，使其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有了更多的可能性。

數(shù)據(jù)顯示，自2019年開(kāi)始，格力電器的空調(diào)收入占比已經(jīng)降至70%以下，在整體營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，小家電、工業(yè)品、智能設(shè)備等產(chǎn)品為格力電器帶來(lái)的營(yíng)收也在逐年增加。

股東增持、機(jī)構(gòu)搶籌，2年回購(gòu)金額超200億元

穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)不僅讓格力電器有底氣開(kāi)拓新市場(chǎng)，更讓股東們獲利頗豐。

12月13日，格力電器發(fā)布2022年中期利潤(rùn)分配預(yù)案公告，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元(含稅)，共計(jì)55.37億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，格力電器自上市以來(lái)，已累計(jì)分紅1009.28億元，分紅率46.62%，遠(yuǎn)高于同類(lèi)企業(yè)。

信達(dá)證券認(rèn)為，格力電器的高分紅率承諾體現(xiàn)出公司對(duì)未來(lái)利潤(rùn)和現(xiàn)金流的信心。

值得一提的是，格力電器近3年還花費(fèi)200多億回購(gòu)注銷(xiāo)股票，回購(gòu)注銷(xiāo)后，格力電器的總股本由60.16億股降至56.31億股。

在格力電器發(fā)布三季度報(bào)后，至今已有25家機(jī)構(gòu)給出了買(mǎi)入或增持的評(píng)級(jí)，其中給出目標(biāo)價(jià)的機(jī)構(gòu)有9家，機(jī)構(gòu)給出的平均目標(biāo)價(jià)為44元，距離目前價(jià)位有30%的上漲空間。

值得一提的是，格力電器三季度獲多路股東增持。其中，北向資金代表香港中央結(jié)算有限公司加倉(cāng)12.7%，位列格力電器第二大股東；珠海格力集團(tuán)有限公司加倉(cāng)幅度最大，達(dá)30.26%，持股1.77億股，位列第五大股東。

此外，阿布達(dá)比投資局加倉(cāng)了16.75%，持股3089.82萬(wàn)股，位列第九大股東。

中金公司在研報(bào)中稱(chēng)，預(yù)期明年在偏積極的地產(chǎn)政策引導(dǎo)下，家電需求也有望企穩(wěn)，空調(diào)需求有望不斷改善?！肮竟乐邓教幱诘臀唬哂休^大的估值修復(fù)空間?！?/p>

賬上1500多億現(xiàn)金、合同負(fù)債穩(wěn)定增長(zhǎng)的格力電器，將會(huì)在新能源、預(yù)制菜裝備領(lǐng)域里激起什么樣的浪花？鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》將持續(xù)關(guān)注。