“眾人加息我獨(dú)降”——近兩年來(lái)，在通脹高達(dá)逾80%背景下依然堅(jiān)定大幅降息的土耳其央行，一直是全球貨幣政策領(lǐng)域最為獨(dú)特的一道“風(fēng)景線”。而如今，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)又上演了罕見(jiàn)的一幕：土耳其銀行開(kāi)始“免費(fèi)發(fā)放現(xiàn)金”。

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根據(jù)12月第一周的官方數(shù)據(jù)，土耳其的商業(yè)貸款成本自2019年以來(lái)首次跌破了里拉存款利率，原因是全球最激進(jìn)的寬松周期和新的管控法規(guī)使企業(yè)的貸款更為便宜——當(dāng)?shù)厣虡I(yè)信貸加權(quán)平均利率目前已降至14%，比一個(gè)月存款利率低出了整整一個(gè)百分點(diǎn)。

這一異常現(xiàn)象發(fā)生在土耳其央行今年大幅降息500個(gè)基點(diǎn)之后，盡管該國(guó)消費(fèi)者物價(jià)漲幅在10月曾一度觸及逾85%的近24年高位。在明年土耳其大選舉行之前，總統(tǒng)埃爾多安正出臺(tái)更多的舉措迫使銀行向企業(yè)提供更便宜的信貸，以提振相關(guān)重點(diǎn)行業(yè)的發(fā)展。

在周四的今年最后一次會(huì)議上，土耳其央行很可能會(huì)將基準(zhǔn)利率維持在9%。這是基于上個(gè)月的指導(dǎo)意見(jiàn)，該指導(dǎo)意見(jiàn)明確表示，在經(jīng)歷了此前連續(xù)四個(gè)月降息之后，其將結(jié)束本輪寬松周期。在業(yè)內(nèi)媒體的調(diào)查中，只有一家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)土耳其央行將降息100個(gè)基點(diǎn)。

由于央行超寬松的貨幣政策和配套監(jiān)管，土耳其央行的商業(yè)貸款成本目前已連續(xù)13周下降，甚至低于了一個(gè)月存款利率。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)“奇怪的處境”：它們從貸款中獲得的資金收入，將無(wú)法支付吸引消費(fèi)者儲(chǔ)蓄的成本。

今年8月，土耳其央行曾宣布關(guān)于商業(yè)貸款利率的若干制度，要求對(duì)商業(yè)貸款降息，否則，將通過(guò)勒令撥備更多本幣里拉為儲(chǔ)備金的方式予以懲罰。

土耳其金融機(jī)構(gòu)Tera Yatirim的研究總監(jiān)Cagdas Dogan表示，平均商業(yè)貸款成本可能在13.5%左右觸底。這意味著，如果按上月84.4%的CPI年率進(jìn)行通脹調(diào)整，實(shí)際的負(fù)利率超過(guò)了-70%。

存款利率上升

與貸款利率的持續(xù)下跌不同，土耳其存款利率在最近幾周略有上升，因?yàn)殂y行試圖吸引更多里拉儲(chǔ)蓄以滿足監(jiān)管要求。

根據(jù)最新的官方數(shù)據(jù)，截止12月9日當(dāng)周，三個(gè)月以下期限的存款加權(quán)平均利率為22.5%，為2019年7月以來(lái)最高。

根據(jù)摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家在12月16日的一份報(bào)告，土耳其監(jiān)管機(jī)構(gòu)在10月份曾警告銀行不要抬高存款利率，而官員們的不安最終可能形成一道對(duì)存款利率的“軟上限”。

土耳其自去年以來(lái)的政策組合被埃爾多安的盟友稱為“土耳其經(jīng)濟(jì)模式”，其部分目的是將儲(chǔ)蓄從美元轉(zhuǎn)移到里拉。

根據(jù)土耳其銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，截至12月9日，里拉存款占該國(guó)銀行系統(tǒng)所有儲(chǔ)蓄的一半，高于今年年初的35%。

業(yè)內(nèi)分析師Tomasz Noetzel表示，“存款的競(jìng)爭(zhēng)加劇和同時(shí)降低貸款利率的壓力，對(duì)于土耳其銀行第四季度和2023年的核心利差走向，無(wú)異于一杯有毒的雞尾酒?！?/p>