新年伊始，華泰證券擬配股融資280億元，證監(jiān)會敦促其“審慎決策”，成了本周的財經(jīng)頭條新聞。

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我們先來簡單回顧一下事情的始末。

2022年12日30日晚，華泰證券提前給29萬戶股東準備了跨年“禮物”——280億元的配股募資預(yù)案。2023年開市第一天，華泰證券A股盤中閃崩8%，H股也一度跌近6%，帶崩整個券商板塊。

股民紛紛指責(zé)華泰證券“不講股德”，甚至有投資者發(fā)表了6000字長文《請否決華泰證券的配股提案——寫給證監(jiān)會的公開信》。

就在此時，證監(jiān)會采用“新聞發(fā)言人答記者問”的形式，盤中罕見發(fā)聲。

問：近期，有上市證券公司公告實施再融資，請問證監(jiān)會如何評價？

答：我們關(guān)注到有關(guān)上市證券公司再融資行為。我們一直倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場“看門人”作用。作為已上市的證券公司，更應(yīng)該為市場樹立標桿，提高公司治理質(zhì)效，結(jié)合股東回報和價值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。同時，證監(jiān)會也會支持證券公司合理融資，更好發(fā)揮證券公司對實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的功能作用。

在筆者看來，證監(jiān)會這段240字的答記者問，至少點到了三個要點。

一、融資計劃要結(jié)合股東回報和價值創(chuàng)造能力，合理確定，審慎決策。

就拿華泰證券來說，自2010年2月上市以來，通過A股IPO，赴港上市募資，定向增發(fā)以及在倫敦交易所發(fā)行GDR，上市12年募集資金近千億元；而分紅僅290億元，與本次配股規(guī)模相當，這意味著一次配股要拿回12年給股東的全部回報。另一方面，高管卻拿著繼中金公司、中信證券之后的第三高薪酬。股東回報少，高管收入高，自然要引發(fā)股民憤慨，紛紛選擇用腳投票。

二、券商應(yīng)發(fā)揮好資本市場“看門人”作用，作為已上市的證券公司，更應(yīng)該為市場樹立標桿。

華泰證券“看門人”的作用又發(fā)揮得怎么樣呢？近年來其保薦的多個項目被發(fā)現(xiàn)涉嫌欺詐發(fā)行。例如中小板IPO造假第一股綠大地（現(xiàn)更名為ST交投），創(chuàng)業(yè)板剛退市不久的金亞科技等。

公開信息顯示，近三年來，華泰證券保代遭處罰次數(shù)高達10次。不僅如此，公司還曾因反洗錢業(yè)務(wù)于2020年2月被央行罰款1010萬元，成為券商反洗錢的“最貴罰單”，或構(gòu)成重大違法。而三年內(nèi)存在重大違法，是配股面臨的實質(zhì)性障礙。

三、也是最重要的一點，證券公司必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路。

眾所周知，經(jīng)紀、自營、投行是證券公司的三大傳統(tǒng)主業(yè)。但券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)目前傭金也就萬分之三、萬分之四；自營既比不上基金，甚至比不上散戶；投行業(yè)務(wù)被頭部券商搶了大頭。在三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)日趨衰微之際，迫使券商從事更能賺錢的資本中介等“重資產(chǎn)”業(yè)務(wù)。例如融資融券，記得之前客戶向券商融資，年化利率一般在8%上下，近兩年有所下降，但也在6%左右，且風(fēng)險較小。這次華泰擬配股募資280億元，其資金投向就包括：100億元擬用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)；80億元擬用于擴大投資交易業(yè)務(wù)規(guī)模；50億元擬用于增加對子公司的投入；30億元擬用于加強信息技術(shù)和內(nèi)容運營建設(shè)，20億元用于補充其他運營資金。

此前，中信證券配股方案中，280億元募資中（實際募資224億元），更是將190億元投入資本中介業(yè)務(wù)。

證監(jiān)會所指“證券公司必須聚焦主責(zé)主業(yè)”，“走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路”，對此，我們能否理解為，券商這種“重資產(chǎn)化”的商業(yè)模式不宜發(fā)展過快，而應(yīng)將重點放在發(fā)揮好資本市場看門人這一主責(zé)主業(yè)上呢？事實上，包括IPO包括再融資，相關(guān)中介不勤勉盡責(zé)，甚至沆瀣一氣通同造假的個案比比皆是。

頗為尷尬的是，面對市場質(zhì)疑，1月5日早間，華泰證券在互動平臺回復(fù)了七條投資者提問，內(nèi)容包括高管薪酬，配股價低于凈資產(chǎn)等等，還解釋了此次配股的資格、背景、意義等。但在11時左右，上述回復(fù)被悉數(shù)刪除。

筆者很難猜測悉數(shù)刪除有何背景。但估計華泰280億元配股方案很難如數(shù)實現(xiàn)。不僅是華泰，那些不注重股東回報，動不動上百億乃至數(shù)百億的“吞金獸”也會有所收斂，如此，則投資人幸甚，股市幸甚。