北京證券交易所（以下簡稱：北交所）的出現(xiàn)，讓新三板掛牌的區(qū)域乳企有了新的選擇。

近日，牧同科技股份有限公司（以下簡稱：牧同科技）簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，計劃在北交所上市。與大多數(shù)在北交所上市的“專精特新”小巨人公司不同的是，牧同科技業(yè)務(wù)、經(jīng)營方式還是一家相對傳統(tǒng)的區(qū)域乳品企業(yè)，其創(chuàng)新能力、市場地位仍處于成長階段。

(資料圖片僅供參考)

去年上半年，疫情頻發(fā)、原材料價格上漲的情況下，牧同科技凈利潤下降三成，抗風(fēng)險能力有待增強(qiáng)。事實(shí)上，區(qū)域乳企或多或少會被內(nèi)外環(huán)境摩擦，上市已經(jīng)成為區(qū)域乳企脫困的主要方式之一，牧同科技也走向了這條路。

“借問酒家何處有，牧童遙指杏花村”，北交所會是牧同科技的“杏花村”么？

北上

北交所成立后，新三板創(chuàng)新層掛牌公司成為上市“預(yù)備軍”。按層層遞進(jìn)的上市機(jī)制來看，處在新三板創(chuàng)新層的牧同科技已接近北交所。

近日，牧同科技與中德證券有限責(zé)任公司簽署關(guān)于公開發(fā)行股票并在北交所上市輔導(dǎo)協(xié)議。隨后，山西證監(jiān)局對牧同科技報送的上市輔導(dǎo)備案申請材料予以受理。

上市輔導(dǎo)備案被受理，意味著牧同科技再度拉近與北交所之間的距離。

牧同科技前身為大同市良種奶牛有限責(zé)任公司，成立于2003年。該公司市場主要是在山西省內(nèi)，自稱在大同地區(qū)已取得一定的競爭優(yōu)勢。2020年、2021年，牧同科技營收分別為2.53億元、3.03億元；凈利潤0.40億元、0.56億元。

過了兩年好日子，2022年風(fēng)云突變。

數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年牧同科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.48億元，同比微增0.95%。從產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)看，乳制品、生鮮乳收入有所變化。其中，乳制品銷售收入0.91億元，較上年同期減少15.36%，生鮮乳銷售收入0.53億元，較上年同期增長82.85%。

該公司稱，受疫情影響，乳制品收入同比減少，為此做出調(diào)整，增加生鮮乳銷量，導(dǎo)致生鮮乳收入同比增加。

可是牧同科技調(diào)整策略僅保住營收，利潤仍陷窘境。

去年上半年，牧同科技凈利潤0.22億元，同比減少31.10 %，銷售綜合毛利率為27.26 %，較2021年同期減少了7個百分點(diǎn)，乳制品、生鮮乳毛利率分別同比減少12.88%、38.56%。

牧同科技表示，主要是受新冠疫情和國際貿(mào)易環(huán)境變化影響，原材料采購成本大幅上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本同比增加11.79 %。

2022年原材料價格上漲成為全行業(yè)心頭大患，伊利、蒙牛等龍頭企業(yè)也受其影響，李子園更是直接上調(diào)核心產(chǎn)品甜牛奶的出廠價，以此對抗成本上浮壓力。

同時疫情多點(diǎn)頻發(fā)使供應(yīng)鏈斷鏈、終端客流減少等現(xiàn)象頻發(fā)，消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)需求開始出現(xiàn)改變，部分品類甚至“開倒車”，如嬰配粉已現(xiàn)天花板，高端低溫酸奶極速降溫，鮮奶打折更是屢見不鮮。

外部環(huán)境咄咄逼人，行業(yè)內(nèi)部也呈擠壓之勢。

我國乳制品行業(yè)集中度較高，伊利、蒙牛等大型乳制品企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和市場份額較大，品牌知名度較高，大型乳制品企業(yè)依托資金實(shí)力、遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)以及品牌影響力不斷進(jìn)行市場擴(kuò)張。

區(qū)域型乳制品企業(yè)則沒有雄厚的資金予以支撐，早在2018年、2019年就有多家區(qū)域乳制品企業(yè)上市，其核心的上市原因就是增加一種融資途徑，擴(kuò)充資金池抵御風(fēng)險。

乳業(yè)專家宋亮向記者指出，“近年來形成了一波乳企上市風(fēng)潮，其中有一部分區(qū)域性企業(yè)由于市場競爭壓力大，導(dǎo)致資金短缺、盈利性較差，另一部分則是需要進(jìn)行破局，因?yàn)轷r奶也是風(fēng)口之一，區(qū)域型企業(yè)更要抓住機(jī)會，很多企業(yè)通過上市融資來進(jìn)行擴(kuò)張?！?/p>

變革在即

對于此次在北交所上市，牧同科技稱，2020年度、2021 年度經(jīng)審計的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）分別為0.36億元、0.50億元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）分別為11.70%、14.11%，符合《上市規(guī)則》第2.1.3條規(guī)定的在北交所上市的財務(wù)條件。

財務(wù)要求已經(jīng)符合標(biāo)準(zhǔn)，牧同科技又能否匹配北交所的定位？

據(jù)了解，北交所定位“專精特新”，即專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化。

在創(chuàng)新層面，牧同科技表示，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)投入，增加產(chǎn)品研發(fā)各項(xiàng)費(fèi)用，健康擴(kuò)張產(chǎn)品線。去年上半年，該公司研發(fā)費(fèi)用同比增長60.13%，也只有422.96萬元。同類型、規(guī)模近乎牧同科技兩倍的陽光乳業(yè)研發(fā)投入在800萬元左右。

牧同科技近年來的商業(yè)模式同其他區(qū)域型乳制品公司差別不大，主要是養(yǎng)殖、研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售一體化，依靠銷售生鮮乳、各類乳制品獲取收入、利潤和現(xiàn)金流。

如銷售分為直接銷售以及經(jīng)銷模式，牧同科技生產(chǎn)的生鮮乳、飼養(yǎng)的奶牛、肉牛以及乳制品的銷售大多數(shù)采用直接銷售的銷售模式，生鮮乳直接銷售給蒙牛、伊利等大型乳制品生產(chǎn)企業(yè)，也有部分乳制品通過經(jīng)銷商模式銷售。

“牧同科技的這種經(jīng)營模式如果想突出專精特新有難度，與北交所的定位存在差距?！庇型顿Y者向記者直言。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示，“專精特新并非都是集中在像信創(chuàng)概念等板塊，乳制品行業(yè)同樣可以具有專精特新，但如果企業(yè)只是遵循傳統(tǒng)的經(jīng)營模式、以銷售驅(qū)動成長，那么就無法體現(xiàn)專精特新，如果企業(yè)能夠在生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)等方面不斷取得創(chuàng)新，北交所上市的難度就不大?！?/p>

乳業(yè)是個古老的行業(yè)，但是在時代、環(huán)境的變化下煥發(fā)青春。時代洪流滾滾向前，大型乳制品企業(yè)已經(jīng)在推陳出新，積極擁抱新的消費(fèi)趨勢、商業(yè)模式，順勢而為。

牧同科技這樣的中小乳制品企業(yè)受困于資金、市場范圍等因素，被前后夾擊、左右為難，上市已成為脫困的首選路徑?？墒?，即便上市成功，緩解資金困難，也有可能面臨經(jīng)營層面的其他難題，很多區(qū)域乳企上市以后業(yè)績也并沒有好轉(zhuǎn)，面對瞬息萬變的市場，中小乳制品企業(yè)也需調(diào)整經(jīng)營思路。

“國際局勢復(fù)雜，疫情帶來沖擊，成本上漲疊加，通脹壓力加大，制約乳業(yè)發(fā)展的很多難題尚未破解?！庇腥槠蟾吖芨嬖V記者，“未來區(qū)域乳制品企業(yè)、新興乳制品品牌需要滿足多樣消費(fèi)需求，創(chuàng)新消費(fèi)模式，乃至培育新型消費(fèi)，推動線上線下營銷互動，積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。”