公募四季報已經(jīng)基本披露結(jié)束，基金在調(diào)倉換股上有哪些新動向？

近日，國盛證券在一份研報中指出，自2021年以來，基金個股“抱團”趨勢持續(xù)淡化，持股集中度這一指標在2022年四季度創(chuàng)下2019年以來新低。

與此同時，隨著公募基金“抱團”程度的下降，基金經(jīng)理們也不得不通過“挖掘新個股”的方式尋找更多結(jié)構(gòu)性機會。公募基金四季報顯示，不少明星基金經(jīng)理都有了自己的獨門重倉股，部分個股在去年四季度的漲幅幾近翻倍，為基金貢獻了豐厚的收益。

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基金持股集中度創(chuàng)2019年來新低

2019年以來，公募基金的抱團催生了連續(xù)三年的結(jié)構(gòu)性牛市，但國盛證券在近期的一份研報中指出，自2021年以來，基金個股配置趨勢下沉，2022年四季度持股集中度繼續(xù)回落，個股“抱團”繼續(xù)淡化。

據(jù)國盛證券統(tǒng)計，截至2022年四季度末，公募前20、前50和前100重倉股持股占比較上季環(huán)比回落，分別達到30.3%（前值31.4%）、45.6%（前值47.0%）和59.3%（前值61.6%），創(chuàng)2019年以來的新低，個股層面的持股“抱團”持續(xù)趨弱。

多位基金經(jīng)理也在2022年四季報中談到了對抱團高景氣方向、熱門賽道股的看法。

華夏創(chuàng)新未來基金經(jīng)理周克平在四季報中指出，四季度，我們認為熱門抱團高景氣方向?qū)⑼呓?，三個宏觀變量，疫情、地產(chǎn)、通脹均看到拐點，變盤開始發(fā)生：

1.我們看到國內(nèi)疫情政策開始轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟復蘇大門將開啟；

2.我們看到地產(chǎn)的政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟下行失速風險消除；

3.我們看到美國通脹高位逐步見頂，美債收益率下行。

因此，周克平在四季報中避開了一切“高景氣”行業(yè)，所謂需求端有強制買單的行業(yè)，比如俄烏沖突導致的光伏儲能還有半導體設(shè)備材料，轉(zhuǎn)而擁抱經(jīng)濟復蘇方向，核心集中在汽車尤其是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，半導體中的半導體設(shè)計，計算機中的軟件和生物醫(yī)藥，以及通用制造業(yè)和軍工中明年能業(yè)績加速的方向。

國泰醫(yī)藥健康基金經(jīng)理徐治彪指出，“我們醫(yī)藥基金發(fā)行在2020年三季度，至今整體醫(yī)藥疲弱，這兩年我們反復強調(diào)醫(yī)藥抱團賽道股的巨大風險，我們策略是規(guī)避熱門賽道。” 他指出，這兩年資本市場波動大，尤其投資者很多在賽道投資層面虧損嚴重，要么是追漲殺跌、要么是沉迷賽道不管估值，但投資要相信常識、相信均值回歸，好公司、估值低、業(yè)績好，這是長期收益最大的來源，是組合風險控制最佳的辦法，也是收益能不斷創(chuàng)新高的保障。

明星基金經(jīng)理們有哪些獨門重倉股？

隨著公募基金“抱團”程度的下降，基金經(jīng)理們也不得不通過“挖掘新個股”的方式尋找更多結(jié)構(gòu)性機會。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年四季度末，有578只個股僅進入一只基金的前十大重倉股列表，相比三季度末的546只有所增多，這些獨門重倉股的表現(xiàn)或?qū)⒊蔀榛鸾?jīng)理的“勝負手”。

例如，四季報顯示，美利云新進成為蔡嵩松管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動的第十大重倉股，且僅被這一只基金重倉。美利云主要經(jīng)營數(shù)據(jù)中心、光伏、造紙三大業(yè)務(wù)，其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)主要為機柜出租、網(wǎng)絡(luò)接入及機柜運行維護等服務(wù)，面向大型互聯(lián)網(wǎng)公司、政企客戶和電信運營商提供的定制化機柜出租，該個股在2022年四季度大漲了91.27%，為諾安創(chuàng)新驅(qū)動貢獻了豐厚的收益。

劉暢暢管理的華安品質(zhì)甄選在去年四季度獨門重倉了天富能源，且將其大幅加倉至第四大重倉股。天富能源主要從事電力與熱力生產(chǎn)、供應(yīng)，天然氣供應(yīng)，城鎮(zhèn)供水及建筑施工等業(yè)務(wù)，主要為新疆石河子地區(qū)提供電、熱、水、天然氣綜合能源服務(wù)，是西北地區(qū)唯一一家以熱電聯(lián)產(chǎn)模式為主，多種能源供應(yīng)方式并舉，發(fā)、供、調(diào)一體化的綜合性能源上市公司，該個股在2022年四季度上漲了10.21%。

于洋管理的財通資管消費升級一年持有則獨門重倉了新乳業(yè)。新乳業(yè)是一家專門從事乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，突出“鮮價值”為核心的產(chǎn)品策略以低溫鮮奶、低溫酸奶產(chǎn)品為主導，在四川、云南、寧夏等區(qū)域市場具有領(lǐng)先地位，該個股在2022年四季度上漲了21.26%。

此外，陸彬管理的匯豐晉信智造先鋒獨家重倉了航亞科技，胡宜斌管理的華安滬港深外延增長獨家重倉了火星人，祁禾管理的易方達環(huán)保主題獨家重倉了平高電氣，繆瑋彬管理的金元順安元啟獨家重倉了開創(chuàng)國際等等。

頭部重倉結(jié)構(gòu)仍相對穩(wěn)固

雖然個股“抱團”繼續(xù)淡化，但國盛證券的研報也表示，公募基金的頭部重倉結(jié)構(gòu)仍然相對穩(wěn)固。

從重倉股層面看，前四大重倉位次穩(wěn)固，依次為貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖和五糧液，藥明康德、陽光電源與愛爾眼科重返前十大重倉，而隆基股份、保利地產(chǎn)和紫光國微退出前十大重倉。

調(diào)倉方向?qū)用?，藥明康德獲加倉居多，貴州茅臺遭減倉居多。從個股倉位調(diào)整來看，藥明康德、順豐控股、五糧液、紫金礦業(yè)和匯川技術(shù)倉位提升居多，倉位分別增加0.32%、0.28%、0.28%、0.26%、0.23%；同時貴州茅臺、隆基股份、天齊鋰業(yè)、北方華創(chuàng)、寧德時代倉位回落居多，倉位分別回落0.63%、0.54%、0.41%、0.38%和0.33%。

此外，結(jié)合基金加減倉名單，順豐控股加倉共識較強，隆基股份與天齊鋰業(yè)減倉共識較強。