公募基金2022年四季報(bào)陸續(xù)披露，國內(nèi)4只公募商品期貨基金收益情況出現(xiàn)明顯分化。

從基金份額凈值增長率看，報(bào)告期內(nèi)國投瑞銀白銀期貨LOF（下稱“白銀LOF”）凈值增長率為18.86%；其次是大成有色金屬期貨ETF（下稱“有色ETF”）和華夏飼料豆粕期貨ETF（下稱“豆粕ETF”）凈值增長率分別為12.07%、11.69%；而建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF（下稱“能化ETF”） 凈值增長率為-0.84%。

2022年全年來看，四只基金均錄得正收益，其中豆粕ETF凈值增長率為62%；有色ETF、能化ETF凈值增長率分別為4.6%、7.15%；白銀LOF為0.83%。

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回顧2022年，商品市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)的一年，突如其來的地緣沖突、全球通脹居高不下、美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)實(shí)施7次加息，都持續(xù)擾動(dòng)著大宗商品市場(chǎng)。

物產(chǎn)中大期貨有限公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，2023年歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退是大概率事件，全球經(jīng)濟(jì)錯(cuò)配仍然存在，商品走勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)分化?？偟膩砜?，國內(nèi)自主定價(jià)的商品將有反彈條件，而全球定價(jià)的商品將維持弱勢(shì)運(yùn)行。

豆粕大漲，貴金屬“翻身”

受到豆粕價(jià)格持續(xù)回暖影響，豆粕期貨主力合約2022年全年累計(jì)漲幅達(dá)23.4%。

據(jù)華夏基金相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，豆粕ETF走勢(shì)與其所跟蹤的大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)高度相關(guān)，從上漲的持續(xù)性來看，后期國內(nèi)需求的提振、美豆價(jià)格的持續(xù)提升、全球高通脹和大豆進(jìn)口高位運(yùn)行，都將為豆粕價(jià)格提供支撐。

在2022年四季報(bào)中，華夏基金表示，宏觀層面隨著全球通脹水平回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩。美國10月、11月連續(xù)兩月CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，讀數(shù)回落到8%以下，美國經(jīng)濟(jì)略顯疲態(tài)。在此背景下，豆粕期貨價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)漲勢(shì)明顯。

從推升豆粕期貨價(jià)格的原因來看，12月上旬之前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格與期貨2301合約價(jià)差較大，資金面偏多期貨2301合約；而期貨2305合約受制于南美豐產(chǎn)預(yù)期，更多交易基本面因素，上方空間受限。12月中旬，豆粕期貨主力移倉換月，期貨2301合約轉(zhuǎn)弱、2305合約轉(zhuǎn)強(qiáng)，兩者價(jià)差縮窄，豆粕現(xiàn)貨快速降價(jià)，且與期貨2301合約價(jià)差大幅縮窄，南美天氣憂慮暫時(shí)利多期貨2305合約。

白銀LOF方面，該基金2022年三季度的基金份額凈值增長率為-5.09%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-3.47%。但四季度扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了正收益，基金份額凈值增長率為18.86%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為22.07%。

對(duì)此，國投瑞銀基金表示，2022年四季度，白銀價(jià)格走出一波明顯反彈，以活躍合約AG2306來看，三個(gè)月漲幅達(dá)到22%。美聯(lián)儲(chǔ)分別在11月及12月繼續(xù)加息75和50個(gè)基點(diǎn)。本輪加息累計(jì)高達(dá)425個(gè)基點(diǎn)，加息速度為過去四十年來最快。不過鑒于之前的通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度放緩基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。從美債十年期實(shí)際利率來看，目前保持在1.5%左右高位振蕩，而美元指數(shù)則出現(xiàn)高位回落，其間下跌近8%，而這也為貴金屬反彈創(chuàng)造了條件。隨著美國加息漸入尾聲，而通脹仍處于高位，宏觀環(huán)境對(duì)貴金屬相對(duì)有利，貴金屬配置價(jià)值進(jìn)一步提升。

有色扭虧，能化“承壓”

另外，有色ETF2022年前三季度持續(xù)錄得負(fù)收益，但四季度紛紛扭虧為盈。

分析去年四季度的業(yè)績表現(xiàn)，大成基金表示，該基金2022年四季度凈值較三季度末上漲12.12%，經(jīng)歷二季度及三季度初期的持續(xù)下跌，有色金屬基本進(jìn)一步確立完成了每輪周期運(yùn)行中的內(nèi)在價(jià)格回調(diào)需求。

資料顯示，有色ETF跟蹤的是上海期貨交易所的期貨銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫6個(gè)期貨合約價(jià)格。根據(jù)IMCI的編制方案，銅的權(quán)重占比為43.60%，鎳、鋅、鋁的權(quán)重占比分別為14.67%、13.08%、12.63%，鉛、錫的權(quán)重占比為8%。

2022年上半年有色金屬期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)持續(xù)下跌格局，主要是美聯(lián)儲(chǔ)于去年二季度的顯著加碼加息，帶動(dòng)美元指數(shù)大幅度上漲，對(duì)有色金屬價(jià)格形成了打壓。到了2022年四季度，上期有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)（IMCI）延續(xù)7月下旬以來的反彈格局，四季度指數(shù)漲幅約11.11%。

此外，能化ETF報(bào)告期基金凈值增長率-0.84%，波動(dòng)率1.06%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率-0.25%，波動(dòng)率1.05%。

能化ETF2022年中期報(bào)告顯示，該基金緊密跟蹤易盛鄭商所能源化工指數(shù)A，主要投資于鄭商所相關(guān)能源化工期貨品種，其走勢(shì)受成本端原油價(jià)格波動(dòng)的影響，同時(shí)由自身供需格局決定。

2022年上半年，能化ETF累計(jì)上漲8.91%。對(duì)應(yīng)市場(chǎng)行情來看，2022年上半年原油供給受到資本開支削減以及OPEC+產(chǎn)能釋放速度的影響，供給增速低于需求增速，導(dǎo)致全球原油庫存大幅下降，油價(jià)中樞上移，從而推升相關(guān)能化商品價(jià)格。

但是下半年，海外通脹壓力短時(shí)間內(nèi)難以明顯緩解，原油供應(yīng)端依舊偏緊，油價(jià)維持區(qū)間震蕩，能化品種受原油影響處于波動(dòng)狀態(tài)。

建信基金在四季報(bào)中分析稱，報(bào)告期內(nèi)部分交易日基金出現(xiàn)了較大比例的申贖。單日大比例的申贖會(huì)對(duì)持倉結(jié)構(gòu)造成一定影響，從而放大基金的跟蹤偏離度和跟蹤誤差。