自俄烏沖突去年2月爆發(fā)至今，已有近一年時(shí)間。盡管在去年俄烏沖突爆發(fā)之初，西方國家的大量公司都紛紛宣布停止在俄羅斯的業(yè)務(wù)，但截止目前來看，這些西方公司似乎只是“雷聲大雨點(diǎn)小”。

根據(jù)瑞士圣加倫大學(xué)（University of St. Gallen）的最新研究，截至去年年底，只有不到一成的公司真正兌現(xiàn)了承諾，完全或部分剝離了其俄羅斯資產(chǎn)。

這可能與很多人的想象大相徑庭：在俄烏沖突爆發(fā)之初，每天都有源源不斷的新聞報(bào)道著西方企業(yè)宣布退出俄羅斯市場的消息。然而實(shí)際上，絕大部分企業(yè)在宣布退出后并沒有采取實(shí)際行動(dòng)，而是選擇了使用“拖”字訣。

【資料圖】

真正退出俄羅斯的西方企業(yè)寥寥

本月早些時(shí)候，瑞士圣加倫大學(xué)在最新發(fā)布的報(bào)告中，統(tǒng)計(jì)了在俄烏沖突爆發(fā)之前活躍在俄羅斯的1404家西方公司（歐盟和G7國家的公司）所擁有的共計(jì)2405家在俄子公司。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月，這些公司中只有不到9%的公司剝離了一家及以上的在俄子公司。研究團(tuán)隊(duì)特別指出，這一剝離率在2022年第四季度幾乎沒有變化。

圣加侖大學(xué)的Simon Evenett教授和Niccolo Pisani教授在報(bào)告中寫道：

“歐盟和G7國家公司確認(rèn)退出的俄羅斯業(yè)務(wù)，僅占在俄開展商業(yè)活動(dòng)的歐盟和G7公司的所有稅前利潤總額的6.5%，占有形固定資產(chǎn)的8.6%，占總資產(chǎn)的8.6%，占營業(yè)收入的10.4%，占員工總數(shù)的15.3%……這些數(shù)據(jù)意味著，平均而言，退出的公司往往比留在俄羅斯的公司盈利能力更低，雇傭員工人數(shù)更多?！?/p>

這兩位教授指出，與總部位于歐盟和日本的公司相比，總部位于美國的公司退出得相對(duì)更積極——不過退出比例仍占少數(shù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2022年底，在俄羅斯運(yùn)營的美國企業(yè)子公司中，有近18%完全退出，相比之下，日本公司和歐盟公司的這一比例分別為15%和8.3%。

研究發(fā)現(xiàn)，留在俄羅斯的歐盟和G7國家企業(yè)中，19.5%為德國公司，12.4%為美國公司，7%為日本跨國公司。

報(bào)告寫到：“這些發(fā)現(xiàn)讓人懷疑，西方企業(yè)是否真的愿意與被其政府視為地緣政治對(duì)手的經(jīng)濟(jì)體脫鉤。”

他們認(rèn)為，盡管目前存在國家安全擔(dān)憂和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)正在導(dǎo)致全球化從根本上解體的說法，但這份研究發(fā)現(xiàn)似乎對(duì)這一說法構(gòu)成了現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)。

剝離俄羅斯資產(chǎn)面臨實(shí)際挑戰(zhàn)

巴克萊1月20日的報(bào)告也提到，歐洲企業(yè)在從俄羅斯撤資方面的進(jìn)展緩慢。

巴克萊歐洲必需消費(fèi)品行業(yè)分析師表示，盡管他們研究覆蓋的大多數(shù)公司都承諾退出俄羅斯（部分原因是為了應(yīng)對(duì)來自利益相關(guān)者的ESG相關(guān)壓力和制裁威脅），但很少有公司真正履行了承諾。

在巴克萊分析師調(diào)查的29家歐洲日用消費(fèi)品公司中，有15家已承諾退出俄羅斯，但到目前為止只有6家真正履行了承諾。

巴克萊分析師們透露，多家公司都向他們承認(rèn)，要完全剝離這些俄羅斯資產(chǎn)，面臨著許多挑戰(zhàn)。

巴克萊分析師指出：“除了不清楚這些資產(chǎn)可能價(jià)值多少之外，（這些俄羅斯資產(chǎn)的）潛在買家的名單也很短，而豁免制裁的潛在買家的名單就更短了?！?/p>

分析師們表示：“如果以接近公平估值退出俄羅斯的所有方式都具有高度挑戰(zhàn)性（或者說完全不可能），那么企業(yè)面臨的選擇就是，要么以不公平估值退出（或者實(shí)際上一無所獲），要么繼續(xù)留在俄羅斯?！?/p>

巴克萊表示，鑒于俄烏沖突還沒有結(jié)束的跡象，企業(yè)承諾與結(jié)果之間的脫節(jié)問題將越來越需要得到解決，這將迫使企業(yè)做出一些艱難的決定。

“幾乎沒有評(píng)論人士認(rèn)為俄烏沖突有可能在短期內(nèi)結(jié)束。我們懷疑，隨著時(shí)間的推移，要求企業(yè)兌現(xiàn)退出承諾的壓力可能會(huì)越來越大?！?/p>

他們補(bǔ)充說，很多企業(yè)已經(jīng)暫停在俄羅斯投放廣告，并減少在俄羅斯市場投放其產(chǎn)品，但仍打算繼續(xù)留在俄羅斯。然而未來，這些公司將受到來自更廣泛利益相關(guān)者的更多挑戰(zhàn)和更嚴(yán)厲的制裁。

巴克萊特別指出，可口可樂希臘瓶裝公司（Coca-Cola HBC AG）、漢高（Henkel）、煙草巨頭PMI（Philip Morris International Inc）、咖啡巨頭JDE Peet’s和啤酒巨頭嘉士伯（Carlsberg）等歐洲日用消費(fèi)品巨頭對(duì)俄羅斯市場的銷售敞口最大，并且仍未實(shí)際退出俄羅斯。

“減記”的手段？

英國一家智庫上周發(fā)布的一份報(bào)告中，還點(diǎn)破了一些公司所采用的“賬面減記”手段。

英國智庫Moral Ratings Agency強(qiáng)調(diào)，世界上一些最大的公司已經(jīng)宣布，他們計(jì)劃采用注銷資產(chǎn)而不是出售資產(chǎn)的方式，從而“宣布會(huì)計(jì)分錄，而不是退出俄羅斯”。

“許多人認(rèn)為，當(dāng)某樣?xùn)|西被注銷時(shí)，它就已經(jīng)丟失了。但減記或注銷只是指所有者在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)上對(duì)資產(chǎn)的估值降低或?yàn)榱?。它代表的只是一種賬面價(jià)值，可以隨時(shí)根據(jù)所有者的意愿進(jìn)行修改，”倫敦并購顧問馬克?迪克森（Mark Dixon）表示。

他指出， “如果該公司拖得足夠久，始終不離開俄羅斯，那么在未來世界形勢發(fā)生變化時(shí)，它隨時(shí)都可以重新提高其資產(chǎn)價(jià)值?！?/strong>