近日，專注于治療艾滋病、乙肝等抗病毒藥物領(lǐng)域的安徽貝克制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貝克制藥”）科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，計(jì)劃募資14.2億元。

值得注意的是，近年來，貝克制藥業(yè)績(jī)一直不穩(wěn)定，且經(jīng)常處于虧損狀態(tài)。截至 2022 年 6 月末，公司合并口徑未分配利潤(rùn)超-2.4億元，公司存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

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從貝克制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，2019年-2022年，貝克制藥從原先以“抗乙肝制劑”為主轉(zhuǎn)向了“抗艾滋制劑”為主。其乙肝藥物板塊，近年來受到集采的影響較大，而其抗艾滋制劑板塊以仿制藥為主，存在創(chuàng)新力不足的窘境。

除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)慘淡和主營(yíng)業(yè)務(wù)陷入困境，其實(shí)控人曾卷入涉腐案件也引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

乙肝制劑受集采影響

從貝克制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，2019年-2022年，貝克制藥從原先以“抗乙肝制劑”為主轉(zhuǎn)向了“抗艾滋制劑”為主：其中，抗乙肝制劑占收入的總比分別為62.21%、37.55%、21.12%、25.52%，呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)；抗艾滋制劑占收入的總比分別為19.33%、28.14%、68.56%和55.62%，呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)。

其乙肝藥物板塊，近年來受到集采的影響較大。從國(guó)家醫(yī)保局7輪國(guó)家集采的數(shù)據(jù)可以看到，貝克制藥從未中選過任何一次集采。

貝克制藥在招股書中指出，其主要治療乙肝藥物有三種，其中恩替卡韋分散片（0.5mg）和替諾福韋片（0.3g）已被納入國(guó)家藥品集中采購(gòu)目錄，其價(jià)格均出現(xiàn)較大程度下降，部分廠商中標(biāo)最低價(jià)格已低于其成本價(jià)。

“公司乙肝藥物產(chǎn)品目前未中標(biāo)集采，收入主要來源于自主渠道，若國(guó)家進(jìn)一步擴(kuò)大集采藥物比例，將使公司乙肝藥物產(chǎn)品在終端市場(chǎng)中銷售受到影響，公司業(yè)績(jī)存在一定程度下滑風(fēng)險(xiǎn)。”貝克制藥表示。

整體市場(chǎng)來看，根據(jù)弗若斯特沙利文分析相關(guān)數(shù)據(jù)，受藥品集采及新冠疫情等因素影響，中國(guó)治療慢性乙肝的核苷類似物藥物市場(chǎng)規(guī)模從 2016 年的 111.0 億元下降至 2020年的 78.3 億元。

抗艾滋制劑以仿制藥為主，創(chuàng)新力不足

抗艾滋制劑方面，貝克制藥目前獲批的有 10 種，其中包括齊多夫定片（0.1g、0.3g兩個(gè)規(guī)格）、拉米夫定片（0.3g、0.15g 兩個(gè)規(guī)格）、依非韋倫片（0.6g）、齊多拉米雙夫定片、替諾福韋片（0.3g）、奈韋拉平片（0.2g）8 種藥物為國(guó)家疾控中心統(tǒng)一招標(biāo)品種。

雖然都為一線治療藥物，但都以仿制藥為主。

根據(jù)Fortune Business Insights數(shù)據(jù)，2020年，艾滋藥物全球市場(chǎng)規(guī)模就達(dá)到287.9億美元；預(yù)計(jì)到2028年，這一數(shù)字將增至455.8億美元。但與此相對(duì)應(yīng)的，中國(guó)市場(chǎng)HIV藥物規(guī)模僅由2017年的2.42億美元增長(zhǎng)至2021年的3.937億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.9%。

不難看出，相對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模較小，發(fā)展較慢。

有業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)抗HIV藥物，以上市已久的國(guó)產(chǎn)仿制藥為主導(dǎo)，有 40 多家公司涉足，除了安徽貝克生物制藥外，還包括迪賽諾、成都倍特、齊魯制藥、東北藥業(yè)等，競(jìng)爭(zhēng)激烈；此外，中國(guó)政府向艾滋病感染者提供免費(fèi)藥物，整體市場(chǎng)用藥占比超70%。

“公司抗艾滋制劑產(chǎn)品銷售收入主要來源于國(guó)家疾控中心統(tǒng)一招標(biāo)采購(gòu)。公司自 2011 年開始參與艾滋病藥品招標(biāo)，雖每年都有中標(biāo)，但中標(biāo)品種、中標(biāo)金額有所不同。如果未來公司相關(guān)產(chǎn)品不能中標(biāo)或中標(biāo)金額波動(dòng)，則營(yíng)業(yè)收入及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在下降或波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”貝克制藥指出。

有業(yè)內(nèi)人士指出，未來，艾滋病治療藥物市場(chǎng)將從以往集采為主，轉(zhuǎn)向政府免費(fèi)治療+醫(yī)保支付+高端自費(fèi)市場(chǎng)相結(jié)合，而創(chuàng)新藥物是該市場(chǎng)的第二成長(zhǎng)曲線。

以中國(guó)首個(gè)原創(chuàng)抗艾新藥——前沿生物推出的長(zhǎng)效抗艾藥物“艾可寧”為例，2018年，該藥物獲批上市，通過注射給藥，在人體內(nèi)具有11-12天長(zhǎng)半衰期，大幅長(zhǎng)于一般多肽藥物2-3小時(shí)的體內(nèi)半衰期，作為長(zhǎng)效藥物，用藥頻率低，提升了用藥依從性及便利性，大大化解了雞尾酒療法的治療弊端，填補(bǔ)了抗艾長(zhǎng)效藥物的空白，且于今年1月其續(xù)約醫(yī)保目錄。

而反觀貝克制藥，雖然也表示正加強(qiáng)抗艾滋藥物方面的研發(fā)，但其報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用分別為3952.01萬元、4738.01萬元、5563.36萬元和2588.01 萬元，僅占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.63%、12.62%、10.19%和13.83%。而前沿生物同期研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為409.50%、297.05%、424.93%，相差甚遠(yuǎn)。

招股書顯示，貝克制藥對(duì)旗下包括PMDTA、PMDTT等5款預(yù)計(jì)開發(fā)成低劑量低毒性的長(zhǎng)效抗艾滋病藥品的研發(fā)尚處于臨床前研究。

有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著技術(shù)的更迭、創(chuàng)新療法的出現(xiàn)、患者基數(shù)的增加，我國(guó)抗HIV用藥市場(chǎng)規(guī)?；蛴瓉砜焖偬嵘?。有數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024 年我國(guó)抗HIV藥物市場(chǎng)規(guī)模將接近60億元。不過突破更可能出現(xiàn)在高端自費(fèi)市場(chǎng)，也就是抗HIV創(chuàng)新藥物市場(chǎng)。

依賴政府補(bǔ)助和減稅，實(shí)控人涉行賄

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，2019-2021年以及2022年上半年（報(bào)告期內(nèi)），貝克制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為5.18億元、3.75億元、5.46億元、1.87億元；凈利潤(rùn)分別約為-891.02萬元、1657.86萬元、7926.59萬元、-1541.43萬元；扣非后歸母凈利潤(rùn)-2721.18萬元、-8256.42萬元、4521.32萬元、-2793.33萬元。

在營(yíng)收沒有明顯增長(zhǎng)的情況下，2020年、2021年其凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，2021年其扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，其主要原因得益于政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠。

報(bào)告期內(nèi)，貝克制藥享受的稅收優(yōu)惠金額分別為115.33萬元、794.49 萬元、1245.21萬元、161.60萬元，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為2234.60萬元、10912.77萬元、4233.82萬元、1456.33萬元，報(bào)告期各期末，遞延收益中政府補(bǔ)助余額分別為1074.75萬元、1199.10萬元、2077.54萬元、2506.93萬元。

招股書顯示，貝克制藥存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損超過2.4億元，“若公司在未來一定期間未能消除累計(jì)虧損，短期來看公司可能無法向股東現(xiàn)金分紅，長(zhǎng)期來看公司研發(fā)投入、業(yè)務(wù)拓展等各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)也會(huì)受到不利影響?！?/p>

此外，貝克制藥的負(fù)債率更是一路高企，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為 97.54%、83.31%、73.71%和 75.53%，流動(dòng)比率分別為 0.57、0.66、0.67 和 0.78。貝克制藥解釋，報(bào)告期內(nèi)，因研發(fā)及生產(chǎn)投入資金較大，公司保持較高的負(fù)債規(guī)模，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高、流動(dòng)比率較低，但不存在本息逾期的情形。

值得一提的是，貝克制藥早在2008年5月就曾籌備上市，但一直未能如愿，有外界猜測(cè)或與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)，此外，其還一度卷入涉腐案件。

公開資料顯示，2008年至2014年，貝克制藥實(shí)控人王志邦為籌劃公司上市，曾通過安徽省阜陽(yáng)市太和縣原縣委書記劉家坤的情婦趙曉莉以1元/股價(jià)格向劉家坤贈(zèng)送35萬股原始股；而在劉家坤的“協(xié)助”下，太和縣委、縣政府為貝克制藥2011年上市改制提供政策支持，并以縣財(cái)政預(yù)算外資金為貝克制藥提供信貸擔(dān)保。

此外，2010年至2016年期間，太和縣環(huán)保局黨原副局長(zhǎng)安林為貝克制藥在環(huán)評(píng)審批等方面提供幫助，其先后九次收受該公司副總經(jīng)理王某、事業(yè)發(fā)展部部長(zhǎng)陳某所送的價(jià)值為2萬元的購(gòu)物卡。案發(fā)后的安林已于2019年被判處5年有期徒刑。